Фармкомпании редкие гости на Московской бирже, поэтому новость о том, что один из ведущих производителей лекарств Озон Фармацевтика планирует выйти на IPO уже в этом месяце, привлекла мое внимание.

Итак, Озон Фармацевтика является абсолютным лидером по количеству регистрационных удостоверений, имея в своем портфеле более 500 различных препаратов — на 100 больше, чем у ближайшего конкурента. 

💬Дженерики — это копии оригинальных препаратов, имеющие те же активные вещества и оказывающие аналогичное терапевтическое воздействие. Когда истекает срок патента на оригинальный лекарственный препарат, фармкомпании могут начать производить дженерики.

Средства, полученные в ходе IPO, эмитент планирует использовать для снижения уровня задолженности и реализации долгосрочной стратегии развития. Классический cash-in, который позволит расширить производство, поддержать инновационные направления и повысить прозрачность бизнеса.

Фармрынок привлекает меня своей стабильностью и высокими темпами роста. Это объясняется несколькими причинами. Во-первых, этот сектор менее подвержен экономическим кризисам, так как спрос на медикаменты остается стабильным независимо от внешних условий. Во-вторых, растет количество заболеваний среди населения, как и возможности их диагностирования. Это стимулирует рост расходов на медицинские препараты.

( Читать дальше )

Индекс Мосбиржи продолжает дрейфовать вблизи отметки в 2800 п. Запал быков иссяк, поэтому в моменте мой тезис о расширении боковика реализовывается. Для продолжения роста нужно нечто большее, чем техническая перепроданность рынка, ну либо ралли на сырьевых рынках.

🛢Обострение ситуации на Ближнем Востоке вытолкнули котировки нефти марки Brent к $80 за баррель. Удары по нефтяным месторождениям Ирана, нефтяному терминалу и его энергетической инфраструктуре, спровоцируют перебои поставок и дальнейший рост цен. Однако не стоит забывать, что ОПЕК+ может компенсировать мощности Ирана снижением ограничений.

💵Несмотря на рост черного золота, российская валюта демонстрирует слабость. Последнее время движения этих активов выглядят асинхронно – при снижении нефти до $70, рубль держался крепко.

Если смотреть шире, то с апреля по август шло техническое укрепление рубля, это в том числе давило на рынок. В августе оно завершилось, и валюта вернулась к растущему тренду, который начался еще в ноябре 2022 года. Не буду спешить с прогнозами, но, думаю, вполне реально увидеть доллар выше 100 рублей до второго квартала 2025 года.

( Читать дальше )

В ней много лжи и замалчивания реального положения дел в компании. Те же санкции в отношении европейских заводов, которые по словам Сегежи не повлияют на операционную деятельность и носят ограниченный эффект. Такие заявления были в пресс-релизах, следы которых я уже не нахожу на сайте.

Ну и небольшой экскурс в историю, о которой вспомнил Смартлаб. 22 марта 2024 года, гендир компании Михаил Шамолин в интервью Интерфаксу заявил, что «сейчас Сегежа стоит 4 руб, но при OIBDA в 40 млрд она будет стоить 12 руб. Инвесторы могут заработать „3 конца“, что выгоднее, чем ставка 20%»

«Три конца» 🤦‍♂️

P.S. Не удивлюсь, если в будущем появятся групповые иски в отношении компании. Обидно это еще тем, что Сегежа — потрясающее, системообразующее предприятие, которое «убивают» санкции, неумелое руководство и структурные изменения отрасли.

Добрался я тут в очередной раз до отчета Ростелекома за первое полугодие 2024 года, в котором меня насторожил рост обязательств. Давайте прикинем, насколько компании сложно справляться с долговой нагрузкой, и как она завершила отчетный период.

Итак, выручка компании выросла всего на 8,8% до 324,5 млрд рублей, снова не дотянув до двузначных величин по темпам роста. Причина кроется в снижении выручки по ряду сегментов: «Оптовые услуги» (-0,9% г/г), «Телефония» (-7,6% г/г), «Прочие услуги» (-5,4% г/г). «Фиксированный ШПД» остался на уровне прошлого года.

Из позитивного отмечу рост доходов от «Мобильной связи», «Цифровых сервисов» и «Видеосервисов» на 13,9%, 15,4% и 19% соответственно. Только рост этот достаточно консервативный, учитывая «ветер в паруса» отечественного IT-сектора. Напомню, что цифровой кластер компании учитывает работу ЦОДов, облаков и продуктов кибербезопасности. 

Раз уж затронули ЦОДы, то стоит рассказать и про планируемое IPO дочерней компании Ростелекома РТК-ЦОД. Размещение планировалось ранее на осень 2024 года, но до сих пор ни параметры, ни точных сроков не озвучено. Это бы могло стать дополнительным драйвером переоценки Ростелекома. Еще прожарим компанию позднее, а пока вернемся к отчету.

( Читать дальше )

Геополитика на Ближнем Востоке может взвинтить нефтяные цены. Обсудим перспективы Башнефти сквозь призму финансового отчета эмитента за первую половину 2024 года.

Итак, компания нарастила выручку на 36% до 562,3 млрд рублей. При этом средняя стоимость нефти в рублях за отчетный период выросла на 60%. Однако, несмотря на этот рост, российским нефтяным компаниям сложно полностью использовать эту возможность, так как они должны следовать соглашению ОПЕК+, предусматривающему снижение объемов добычи нефти. Минэнерго ожидает сокращения добычи в текущем году в диапазоне от 3% до 5%.

Увы, эмитент не раскрывает операционные результаты, в отличие от большинства коллег по цеху, и мы не можем сравнивать динамику нефтепереработки. Однако, исходя из того, что рост выручки значительно отстает от роста цен на нефть, можно предположить, что производство нефтепродуктов также уменьшилось.

Издержки растут быстрее доходной части, что привело к сокращению чистой прибыли на 30,5% до 53,1 млрд рублей. Башнефть оказалась единственной компанией в секторе, которая завершила отчётный период снижением чистой прибыли. Стоит отметить, что у всех компаний в отрасли значительно выросли издержки и мало кому удалось показать рост прибыли выше инфляции.

( Читать дальше )

ТГК-14 объявил о старте SPO. Сбор заявок завершится в пятницу, 4 октября, в 18:00 мск, а цена предложения в рамках данного размещения установлена в размере 0,01 руб. за акцию, что предполагает апсайд 13,4% к цене закрытия торгов 1 октября. В этой статье я хочу провести фундаментальный анализ компании для выявления основных драйверов роста бизнеса.

Компания является ведущим производителем и поставщиком электрической и тепловой энергии в Забайкальском крае и Республике Бурятия. В последние годы потребление энергоресурсов на Дальнем Востоке увеличивается стремительными темпами, значительно опережая рост потребления в других регионах России. Число подключений к объектам инфраструктуры неуклонно возрастает, особенно в сфере жилищного строительства. Кроме того, высокий спрос отмечается со стороны промышленного сектора.

Цены на электрическую и тепловую энергию растут двузначными темпами, что вкупе с эффективным управлением затратами позволяет компании работать с весьма неплохой маржинальностью. 

( Читать дальше )

Доля российского алюминия на складах LME в августе выросла до 67%, что отражает относительную устойчивость компании к санкциям. Однако у Русала есть еще и структурные проблемы, которые могут снизить инвестиционную привлекательность данного кейса. Давайте об этом поподробнее.

Итак, выручка компании за первое полугодие 2024 года снизилась на 4,2% до $ 5,7 млрд. В рублях динамика будет чуть лучше, но компания не удосужилась раскрыть эту информацию. Тут стоит учитывать, что в январе-августе Русал сократил экспорт алюминия на 6,5% до 1,91 млн тонн по ж/д и динамика может продолжиться. 

А вот цены реализации порадовали. В первом полугодии мы увидели ралли на спотовом рынке и отскок до $ 2600 за тонну. Сейчас цены держатся вблизи отметки в $ 2550, что выше докризисных значений и уступают лишь пикам начала 2022 года и далекого 2008 года.

Риски ужесточения санкций все еще витают в воздухе, но их влияние пока не критичное. Также в отчетном периоде порадовало значительное снижение себестоимости реализации продукции на 16% до $ 4,4 млрд за счет снижения затрат на приобретение бокситов и глинозема. По-последнему компания планирует построить большой завод в Ленинградской области, но пока без конкретики.

( Читать дальше )

Акции компании упали более чем вдвое с майских пиков, что почти в два раза быстрее рынка. У Системы в планах есть несколько IPO, которые помогут раскрыть стоимость компании, но АФК не спешит с выводом новых дочек на рынок. Разберемся в ситуации, изучив отчет холдинга за 2 квартал 2024 года.

Итак, консолидированная выручка компании выросла на 24,4% г/г до 302,1 млрд рублей. Темпы роста по выручке почти такие же, как и кварталом ранее, где были 272,9 млрд рублей и +24,7% г/г.

Лидеры по темпам роста — МТС, дивидендный кормилец всей группы. МТС внес 26,7 млрд рублей в 59 млрд общего прироста. На фоне истерики с уходом льготных ипотек Эталон тем не менее принес рекордные 15,8 млрд рублей прироста. Но это разовая история, во втором полугодии будет не так радужно.

Половина всего роста OIBDA группы пришлась на «прочие активы», это 11,1 млрд рублей в 19,4 млрд общего прироста. МТС принес 2,8 а Эталон 3,4 млрд прироста, остальное — все активы понемножку. Cosmos Hotel Group, который планировал выходить на IPO в ближайшее время дал выручки во втором квартале больше на 1,7 млрд рублей, а OIBDA на 0,7 млрд рублей. Внутренний туризм очень силен, цифры явно говорят об этом.

( Читать дальше )

Производство готового проката в России продолжает сокращаться. За 8 месяцев 2024 года падение составило 3,9% до 42,3 млн тонн. Тем не менее продажи отечественных сталеваров в рублях растут и сегодня на примере НЛМК мы разберемся в деталях.

Итак, выручка компании за первое полугодие 2024 года выросла на 16,6% до 517,8 млрд рублей. По заявлениям Владимира Путина, СВО стимулировала внутренний спрос на металлопродукцию, что в свою очередь привело к росту выручки компаний. При этом цены на сталь держатся выше $ 360 за тонну, обеспечивая поддержку отрасли.

Но надолго ли с нами такие цены? Крупнейший в мире производитель стали China Baowu Steel Group Corp. заявил о «серьезном» отраслевом кризисе, который впитывает проблемы экономики Китая. И тут снова нам на помощь приходит внутренний рынок, куда переключаются крупнейшие сталевары. Северсталь уже сделала это, НЛМК в процессе.

Компания последней столкнулась с последствиями санкций. Если ранее руководство заявляло о сохранении экспорта, то сейчас любые упоминания о нем «стерлись» из отчета. Да и в целом отчет выглядит крайне куцо, поэтому работает с тем, что есть. 

( Читать дальше )

Сбер регулярно радует нас своей отчетностью, ежемесячно предоставляя данные по результатам своей деятельности. Сегодня решил разобрать отчет по РПБУ компании за 8 месяцев 2024 года. Заодно решим, насколько интересен данный кейс в текущей ситуации. 

Итак, чистые процентные доходы банка выросли на 15,5% до 1,7 трлн рублей. Розничный и корпоративный кредитные портфели продолжили расти на 10% и 10,9% с начала года соответственно. Растут также и средства клиентов на счетах. Те же средства физиков с начала года выросли на 13,6%, отражая общую картину перетока денежной ликвидности на депозиты.

При этом чистые комиссионные доходы выросли на 8,1% за 8 месяцев 2024 года в основном за счет увеличения объемов эквайринга и доходов от расчетно-кассового обслуживания. Все это подтверждает звание Сбера, как сильнейшего игрока в банковском секторе. 

Расходы банка под кредитные убытки сократились за отчетный период на 22,2% до 398,5 млрд рублей. Не помешал банку и рост операционных расходов на 19,8%. Все это позволило Сберу показать чистую прибыль на уровне 1,1 триллион рублей только за январь-август текущего года (+5,4% г/г).

( Читать дальше )