В октябре банк получил 134 млрд руб. чистой прибыли (+1% г/г), а за 10 месяцев этот показатель составил 1,3 трлн руб. (+5% г/г). На прибыль оказали давление прочие доходы (валютная переоценка, портфель ценных бумаг и др.) и рост операционных расходов на 7% по сравнению с сентябрем. Основной доход остался на уровне сентября.

Ключевым фактором роста кредитования по-прежнему являются кредиты юридическим лицам, в то время как выдачи более маржинальных потребительских кредитов снижаются из-за строгой политики ЦБ. В ноябре умеренный рост ипотеки может поддержать кредитование физических лиц после перераспределения лимитов по льготной ипотеке между банками на сумму 350 млрд руб.

По итогам года ожидаем, что Сбер получит примерно 1,55 трлн руб. чистой прибыли по РСБУ. В 2025 году банк будет показывать умеренный рост прибыли (около 8% г/г) за счет наращивания портфеля. Наша целевая цена акций Сбера на ближайшие 12 месяцев составляет 371 руб.

ФосАгро опубликовала результаты за III квартал. 
Выручка выросла на 11,5% г/г, однако из-за роста издержек скорректированная EBITDA несколько снизилась — на 6% до 45,5 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль составила 27,5 млрд руб. — чуть выше нашего прогноза (26,6 млрд руб.).

В пресс-релизе по итогам результатов ФосАгро прогнозирует сохранение спроса на фосфорные удобрения в IV квартале. Это дает позитивный задел на IV квартал по цене на удобрения с учетом более слабого рубля.

Результаты ФосАгро за III квартал в целом соответствуют нашим прогнозам и подчеркивают нормальный ценовой фон на рынке фосфорных удобрений. В пресс-релизе упоминается, что цены на моноаммонийфосфат в III квартале (FOB, Балтика) составили $592/т против $532/т во II квартале. Совет директор за III квартал рекомендовал дивиденды в размере 249 руб. на акцию или всего 32,2 млрд руб. — выше скорректированной прибыли за квартал, с дивидендной доходностью 4,9%. 

Нам нравится ФосАгро, и мы считаем, что бумага недооценена на текущих уровнях. Готовность ежеквартально платить дивиденды также указывает на то, что интересы миноритариев и основных акционеров совпадают.

Результаты за 3 квартал
— выручка: ₽4,4 млрд (+33%)
— чистый убыток: ₽836 млн (против прибыли в ₽540 млн за 3кв23)

Результаты за 9 месяцев
— выручка: ₽9,7 млрд (+12,5%)
— чистый убыток: ₽5,3 млрд (против прибыли в ₽153 млн за 9мес23)
— отгрузки: ₽9 млрд
— объем инвестиций: ₽6,5 млрд (+74%)

Менеджмент компании ожидает, что итоговый объем отгрузок за 2024 год составит от ₽30 до ₽36 млрд. Такой показатель ниже первоначальных ожиданий разработчика в ₽40-50 млрд.

Да, убыток связан с сезонностью бизнеса: основные отгрузки и выручка приходятся на 4 квартал. Прогноз по отгрузкам сильно снижен из-за медленных продаж новых продуктов и сокращения закупок из-за жесткой ДКП. Компании-покупатели, включая госкомпании, экономят бюджет в тяжелые времена. Мы не ожидаем значительных улучшений в ближайшие кварталы и негативно оцениваем перспективы инвестирования в акции Positive: компания выглядит дорого по мультипликаторам, а будущее остается неопределенным.

Маркетплейс и финтех-платформа Ozon представил финансовые результаты за третий квартал 2024 года.

🔹 Выручка в третьем квартале 2024 года составила 153,7 млрд рублей, продемонстрировав рост на 41% к аналогичному периоду прошлого года. Данной динамике способствовал рост выручки от оказания услуг и процентной выручки.
🔹 Рост выручки от оказания услуг составил 47% на основе роста рекламной выручки на 82% в результате расширения линейки рекламных сервисов и растущего числа продавцов.
🔹 Процентная выручка продемонстрировала рост почти вчетверо на фоне расширения кредитного бизнеса Финтеха.
🔹 Рост валовой прибыли в июле — сентябре 2024 года показал x5, достигнув 27,1 млрд рублей.
🔹 Доля валовой прибыли от оборота GMV увеличилась на 2,6 п. п., составив тем самым 3,8%, посредством роста в выручке Финтеха. Положительное влияние оказало улучшение юнит-экономики по e-commerce посредством оптимизации в фулфилменте и доставке в результате роста утилизации инфраструктуры.
🔹 Рост операционных расходов до убытков и страховых возмещений по причине пожара составил 50%, достигнув 28 млрд рублей. Данный рост обусловлен расходами на рекламу и маркетинг, а также на технологии и контент.

Акционеры голландской Х5 выбрали получить компенсацию за свои акции. Решение было принято на собрании акционеров, проведенном в пятницу. Нидерландский холдинг X5 Retail Group — бывшая головная компания бизнеса Х5. Холдинг ждет, что выплату могут провести до 1 февраля 2025 г. Акционеры получили такую возможность в рамках редомициляции компании в РФ по закону об экономически значимых организациях. Компенсацию должен выплатить ПАО «Корпоративный Центр ИКС 5», который стал головной компанией бизнеса, в будущем публичной. Долями в этой компании теперь владеют все российские акционеры, а также те зарубежные держатели, кто выразил такое желание.

Сумма, которую перечислит Корпоративный Центр ИКС 5, по нашей оценке, составит до 35 млрд руб. — за нераспределенную долю голландского холдинга 10,22% в ПАО по установленной цене не более RUB 1259. Это оценка стоимости компании после дисконта 50%, который, как сообщал ранее холдинг, требуется, чтобы правительственная комиссия одобрила сделку по иностранным инвестициям. Из компенсации также вычтут непогашенный долг голландского холдинга перед ПАО.

Западные санкции и уход иностранных игроков стали причинами существенных изменений в устоявшихся логистических маршрутах, что привело к образованию узких мест в инфраструктуре и значительному росту стоимости перевозок. Ряд отечественных компании транспортного сектора стал бенефициаром рекордных ставок в 2022–2023 годах. Мы считаем, что в целом грузопотоки стабилизировались и «перегретые» тарифы на транспортные услуги нормализуются в ближайшее время. Мы не ожидаем существенного роста финансовых результатов сектора в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Мы считаем, что сектор справедливо оценен и отдаем предпочтение НМТП.

По нашей оценке, НМТП (целевая цена: ₽13 за акцию, потенциал роста – 60%) остается недооцененным, поэтому мы начинаем аналитическое освещение компании с рейтингом ПОКУПАТЬ. Мы присваиваем акциям ДВМП (целевая цена: ₽51 за акцию, потенциал роста – 17%) и Совкомфлота (целевая цена: ₽110 за акцию, потенциал роста – 20%) рейтинг ДЕРЖАТЬ, а акциям НКХП (целевая цена: ₽580 за акцию; потенциал снижения – 19%) – ПРОДАВАТЬ.

Мы рекомендуем покупать бумаги «Ростелекома» долгосрочно.

Ключевой драйвер роста выручки компании — сеть магазинов малого формата «Монетка». Параллельно с открытием около 300 новых магазинов этой сети всего за полугодие менеджмент «Ленты» занимается повышением эффективности других форматов.

Ставка на экспансию «Монетки» выглядит стратегически верной. Её рентабельность по EBITDA превосходит супермаркеты и гипермаркеты «Ленты».

Аналитики прогнозируют рост рентабельности ретейлера. Они ждут, что этот показатель повысится с 7,6 до 8% в следующие три года. Этому будет способствовать рост доли «Монетки» в выручке компании до 41%.

Акции «Ленты» выглядят дёшево. Оценка бумаг по коэффициенту EV/EBITDA на 2025 год — 2,1. Это меньше, чем у X5 Group — 3,1 и «Магнита» — 2,4.

Новый таргет — 1 400 ₽, оценка — «покупать».