VK опубликовала результаты за 3-й квартал 2025 по МСФО:

— Выручка в 3-м квартале 2025 года выросла на 5% г/г до 38,7 млрд рублей (против +13% г/г в первой половине 2025 года) на фоне снижения спроса на рекламу (по нашим оценкам, рекламные доходы по-прежнему составляют более 70% от общей выручки).
— Выручка в сегменте «Социальные платформы и медиаконтент» выросла всего на 0,4% г/г до 26,6 млрд рублей.
— Выручка в сегменте «Экосистемные сервисы и прочее» увеличилась на 26% г/г до 7,7 млрд рублей благодаря сильной динамике RuStore (3,9x г/г за 9 месяцев 2025 года), Облако Mail (+89% г/г) и YCLIENTS (+33% г/г).
— Выручка в сегменте «Технологии для бизнеса» увеличилась на 26% г/г до 4,0 млрд рублей, при этом выручка от бизнес-приложений выросла на 67% г/г, а от сервисов продуктивности — на 42%.
— Выручка в сегменте «Образовательные технологии» (EdTech) выросла на 12% г/г до 1,5 млрд рублей.
— Скорректированная EBITDA подскочила до 5,1 млрд рублей (рентабельность 13,2%; +11,1 п.п. г/г) против 0,8 млрд рублей в 3-м квартале 2024 года, в основном за счет сегмента «Социальные платформы и медиаконтент» (5,3 млрд рублей) и «Технологии для бизнеса» (0,8 млрд рублей), в то время как EdTech и экосистемные сервисы показали околонулевые значения.

Чистая прибыль Т-Технологий, приходящаяся на акционеров, в 3кв25 снизилась на 6% кв/кв до 40 млрд руб. (RoE – 26%). Без учета переоценки крупного пакета акций Яндекса показатель вырос на 9% кв/кв до 45 млрд руб. Сохраняем рейтинг ПОКУПАТЬ для акций Т-Технологий, понижая целевую цену на горизонте двенадцати месяцев с 4 900 до 4 600 руб., ввиду пересмотра вниз прогноза по дивидендам на 2025–2026 годы и роста безрисковых ставок.

Сохранение высоких темпов роста кредитного портфеля

Кредитный портфель по итогам 3кв25 вырос на 6,4% кв/кв (+17,1% с начала года), в то время как средства клиентов прибавили 6,6% кв/кв (+6,7% с начала года). Рост чистых процентных доходов сопровождался сокращением чистой процентной маржи (на 0,3 п.п. кв/кв до 10,9%, по нашим оценкам) за счет более медленного снижения стоимости фондирования. Стоимость риска снизилась до 6,1% в 3кв25, что определило стабильный уровень расходов на резервы. Доля просрочки при этом выросла (наиболее существенно в корпоративном сегменте) на 0,6 п.п. до 7,2%, а ее покрытие резервами снизилось на 6,7 п.п. до 128%. Чистые комиссионные доходы выросли на 13% кв/кв, увеличив свою значимость в структуре операционных доходов.

Мечел выпустил ожидаемо слабые операционные результаты за третий квартал

• Добыча угля сократилась на 16% ко второму кварталу и на 56% год к году, составив 1,3 млн тонн.
• Продажи коксующегося угля (ККУ) в третьем выросли на 18%, но год к году упали на 18%, достигнув 747 тысяч тонн.
• Реализация энергетических углей прибавила 37% квартал к кварталу и 4,9% год к году, до 639 тысяч тонн. Такой рост был обеспечен увеличением продаж с якутской производственной площадки в преддверии отопительного сезона.
• Выплавка стали снизилась на 3% квартал к кварталу и на 9% год к году, составив 784 тысячи тонн.
• Объем продаж стальной продукции упал на 3,8% квартал к кварталу и на 4,4% год к году, во многом отражая слабый внутренний спрос.

Мы сохраняем осторожный взгляд на акции Мечела на фоне все еще высоких процентных ставок и значительного долга — ожидаем увидеть убыток по этому году.
Наша целевая цена 70 рублей указывает фактически на отсутствие потенциала роста в бумаге среднесрочно».

Аренадата отчиталась по МСФО за девять месяцев

Результаты
— выручка: ₽1,96 млрд (-45%)
— скорр. OIBDA: ₽-1,6 млрд (против положительного значения в ₽794 млн за 9м24г)
— OIBDAC*: ₽-1,95 млрд (против положительного значения в ₽746 млн за 9м24г)
— чистый убыток: ₽1,4 млрд (против прибыли в ₽733 млн за 9м24г)
— NIC**: ₽-1,56 млрд (против положительного значения в ₽760 млн за 9м24г)
— чистый долг: -₽155 млн

*OIBDA, скорректированная на капитализированные расходы
**прибыль без учета капитальных расходов

Результаты слабые, однако в рамках наших ожиданий. Такая динамика объясняется тем, что Аренадата перед IPO сглаживала свои показатели, и большая часть выручки пришлась как раз на 9 месяцев прошлого года, хотя обычно у разработчиков основной заработок выпадает на 4 квартал. Как результат — высокая база для сравнения. Кроме того, на показатели повлияло и общее снижение спроса на рынке, так как заказчики урезают бюджеты.

Компания подтвердила свой прогноз по году, а это означает сильный рост показателей в 4 квартале — минимум на 113%. И кажется, что задача слишком непростая. Однако, опять же, так кажется из-за высокой базы прошлого года. Считаем, что подобные темпы возможны.

27 ноября Астра опубликует отчетность по МСФО за 3 квартал 2025 года. Мы ожидаем определенного снижения основных финансовых показателей и возможного пересмотра прогнозов компании.

Ключевые ожидания:

— Замедление темпов роста отгрузок и выручки в 3К25 по сравнению с предыдущими периодами.
— Снижение спроса на российское ПО из-за экономии бюджетов заказчиков и сложностей интеграции.
— Ухудшение показателей EBITDAC и NIC по итогам 9 месяцев 2025 года.

При этом отмечаем улучшение операционной эффективности компании, что может положительно сказаться на рентабельности в будущем.

1 декабря компания проведет день инвестора, где может пересмотреть долгосрочные ориентиры, включая цель по удвоению чистой прибыли к 2026 году.

Ожидаем умеренно негативной реакции рынка на отчетность и возможные изменения прогнозов.

Рекомендация: держать
Мультипликаторы: EV/EBITDAC = 14x, P/NIC = 15x

Источник

Т-Технологии представили отчет за 3 квартал и девять месяцев

Результаты за 3 квартал
— чистый процентный доход после резервов: ₽84,7 млрд (+37%)
— чистый комиссионный доход: ₽38,5 млрд (+31%)
— чистая прибыль: ₽40,1 млрд (+5%)
— ROE: 29,2% (против 38,3% за 3кв24г)

Результаты за девять месяцев
— чистый процентный доход после резервов: ₽243 млрд (+44%)
— чистый комиссионный доход: ₽102,5 млрд (+43%)
— чистая прибыль: ₽120,4 млрд (+44%)
— ROE: 27,6% (против 32,9% за 9м24г)

Процентный доход вырос за счет увеличения портфеля, комиссионный — благодаря расширению экосистемы продуктов и росту клиентской базы. Чистая выручка составила ₽187 млрд (+27%). Причем доля выручки, которая не связана с розничным кредитованием, остается существенной (58% в 3 квартале), что подтверждает диверсификацию бизнес-модели группы.

В 3 квартале операционная чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила ₽45 млрд, превысив даже обычную чистую прибыль. Все дело в том, что операционная ЧП не учитывает инвестиции в акции Яндекса, а их переоценка оказалась отрицательной и составила ₽10 млрд. При этом дивдоход по этим акциям составил ₽3 млрд.

25 ноября Циан опубликует отчет по МСФО за 3 квартал 2025 года. Мы прогнозируем сильные результаты на фоне улучшения конъюнктуры на рынке жилой недвижимости.

Ключевые ожидания:

— Рост выручки на 28% г/г — ускорение после 12% г/г во 2К25
— Рост EBITDA на 135% г/г при рентабельности 29%
— Уверенный рост свободного денежного потока (FCF) — на 127% г/г

Драйверы роста:

— Рост среднего чека рекламодателя благодаря концентрации бюджетов на самых эффективных платформах
— Частичное восстановление спроса на жилье на фоне смягчения условий кредитования
— Усилия компании по cost-менеджменту и операционной эффективности

Ожидаем позитивной реакции рынка на отчет, однако сохраняем нейтральный взгляд на акции — текущие котировки в целом отражают потенциал компании.

Мультипликаторы: EV/EBITDA = 14x, P/E = 17x



Источник

20 ноября Т-Технологии опубликуют отчет по МСФО за 9М25. Мы ожидаем, что результаты будут соответствовать прогнозам компании на 2025 год и подтвердят уверенный рост.

Наши ожидания по 3К25:

— Чистый процентный доход: +5% кв/кв
— Чистый комиссионный доход: +10% кв/кв
— Чистая прибыль (без учета НДУ и влияния Яндекса): +8% кв/кв

Ключевые драйверы роста:

— Рост кредитного портфеля на 5% кв/кв, особенно в сегментах кредитных карт и автокредитов.
— Увеличение клиентской базы с 51,7 млн до 52,8 млн человек.
— Снижение стоимости риска.

Мы прогнозируем умеренно позитивную реакцию рынка на отчет. Компания демонстрирует движение к ранее озвученным целям:

Рост чистой прибыли за 2025 год более 40% г/г
ROE на уровне выше 30%

Рекомендация: покупать. Мультипликаторы: P/E’25 = 4.4x, P/B’25 = 1.1x



Источник

В четверг (20 ноября) Т-Технологии опубликуют финансовую отчетность за 9М25. Ранее компания отчиталась о замедлении темпов роста кредитного портфеля в 3кв25 (за счет корпоративного сегмента) при сохранении высоких темпов роста средств клиентов. С учетом этого мы ожидаем умеренный рост чистых процентных доходов при снижении чистой процентной маржи в 3кв25. С точки зрения стоимости риска и расходов на резервы мы не ожидаем существенных изменений показателей относительно предыдущего квартала. Негативный вклад в финансовый результат внесет переоценка крупного пакета акций Яндекса, принадлежащего Каталитик Пипл, консолидированного на уровне Т-Технологий.

Мы ожидаем, что по итогам 3кв25 чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, снизится на 7% кв/кв до 40 млрд руб. (RoE – 25%), а по итогам 9М25 показатель вырастет на 38% г/г до 115 млрд руб. (RoE – 26%). В четверг Т-Технологии также раскроют рекомендацию по дивидендам за 3кв25, мы ожидаем, что совет директоров рекомендует порядка 36–37 руб. на акцию (чуть более 1% к текущей цене).