6 вариантов инвестиций и как на них влияет ставка ЦБ 

 Фондовый рынок не существует в вакууме, инвесторы так или иначе выбирают варианты вложения средств, некоторые варианты становятся более привлекательными при высокой ключевой ставке, некоторые менее. 

Рассмотрим 6 вариантов вложения средств и разберем, как на них влияет ключевая ставка ЦБ.  

1️⃣ Вклады. Самый простой инструмент, который можно открыть в любом банке. Сейчас можно найти вклады до 12% годовых. Это хорошая доходность, которая во вкладах бывает редко. Плюс вкладов в том, что если ваш процентный доход менее 75 тыс. рублей (1 млн руб. * ставку ЦБ на 1 января отчетного периода), то НДФЛ платить не нужно. Главный минус в том, что деньги раньше срока можно достать только с потерями.

Влияние ставки ЦБ: чем выше ставка, тем выше доходность вкладов, и наоборот. 

2️⃣ ОФЗ и корпоративные облигации. ОФЗ сейчас дают около 12% годовых доходности к погашению (после налогов будет около 11%). Корпоративные облигации чуть больше. На мой взгляд, если выбирать, ОФЗ лучше корпоративных в моменте, так как спред совсем небольшой. Но и то, и другое, на мой взгляд, брать пока рано — цикл повышения еще не закончен. Вот на понижении ставки – да, ОФЗ могут стать одной из крутых идей. 

☄️ Совет директоров Лукойла рекомендовал дивиденды в размере 447 рублей на 1 акцию. 

 Это 6% от текущей цены за полгода, нормально. 

Я прогнозировал 500 руб. на 1 акцию, но решили выплатить чуть меньше. Во втором полугодии можно рассчитывать на бОльшие дивиденды ввиду более высокой цены нефти и курса доллара. 



📈Справедливая цена

Даже если Лукойл не выкупит акции нерезидентов, то справедливая цена акций компании при прибыли в 1 000 млрд руб. составляет8 500 руб. за 1 акцию (исторический P/E = 5,5). 

Всех, кто держит, поздравляю с дивидендами.

На мой взгляд, рынок сейчас ведет себя не логично. Окей, ждали от 500 до 600 руб., вам дают 447 руб. дивидендами за 6 месяцев (ТОП-3 на российском рынке) с перспективой в следующем полугодии получить больше. У вас есть фундаментальная недооценка и потенциальный выкуп у нерезидентов. Но мы падаем на 2,5%. 

На мой взгляд, по Лукойлу значительно больше позитива, чем возможного негатива. Спокойно держу позицию. 

Вот тут можете прочитать обзор отчета Лукойла за 1-е полугодие 2023 года: t.me/Vlad_pro_dengi/452 

Henderson – российский ритейлер мужской одежды, владеющий 159 магазинами в России. 

Рассмотрим ключевые финансовые показатели компании за последние 5 лет.



➡️  Выручка, в млрд руб. 

2019 = 7,6

2020 = 6,8

2021 = 9,5

2022 = 12,4

2023 (прогноз) = 16,4 (за 1-е полугодие 2023 года = 7)

➡️ Чистая прибыль, в млрд руб. 

 2019 = 0,1

2020 = -0,1

2021 = 0,5

2022 = 1,8

2023 (прогноз) = 2 (за 1-е полугодие 2023 года = 0,6)

Мы видим, что наиболее серьезный рост произошел по итогам 2022 года. Что логично с учетом массового исхода иностранных брендов из России. Сможет ли Henderson поддерживать такие темпы роста и дальше пока непонятно. Я отмечу, что за 1-е полугодие 2023 года выручка компании по РСБУ выросла с 5,3 до 7 млрд руб., но вот чистая прибыль упала с 0,9 до 0,6 млрд руб. 

Мой прогноз по выручке 2023 получен путем простой экстраполяции — 16,4 млрд руб., прибыль 2 млрд руб. я спрогнозировал через маржинальность. В 2022 году маржинальность (прибыль от выручки) составила 14%, в 1-м полугодие 2023 = 9%, я спрогнозировал по всему 2023 году – 12%.  

➡️ О книге Н. Талеба «Одураченные случайностью: о скрытой роли шанса в бизнесе и в жизни» 

Н. Талеб – ливано-американский экономист и трейдер, автор мировых бестселлеров «Черный лебедь», «Антихрупкость» и «Одураченные случайностью». 



Интересных мыслей в книге много, я расскажу о нескольких: 

1️⃣ Главная мысль книги заключается в том, что «мы недооцениваем роль случайности почти во всем». Многие экономисты верят в рациональность человека и совершаемых им действий, приписывают победы уникальным способностям и недооценивают роль случая. Мы не так рациональны, как полагаем, отмечает Н. Талеб, и удача играет немалую роль в наших успехах.

2️⃣ Фондовые рынки неэффективны, цены далеко не всегда отражают фундаментальные показатели компаний (и этим можно пользоваться – это уже от меня 👀). Здесь Н. Талеб цитирует Р. Шиллера и его работы. 

«Цены раскачиваются больше, нежели фундаментальные величины, которые они призваны отражать.

🖥 Обзор важных событий новой недели 

 Неделя предстоит интересная, как в целом для российского рынка, так и для отдельных компаний.

1️⃣ Главное событие недели – решение по процентной ставке ЦБ 27 октября. 

Сейчас ключевая ставка 13%. Консенсус рынка предполагает ее повышение на 1 пп. до 14%. Ставка уже очень высоко (за последние 10 лет была выше только дважды – в 2014 и 2022). Ставкой ЦБ планировал бороться с ростом курса доллара, после Президент издал указ о продаже валютной выручки, который привел к укреплению рубля на 5% (со 100 до 95 руб. за 1$). Если указ о продаже валютной выручки будет работать и дальше, то, возможно, ЦБ сочтет, что повышать ставку и удерживать ее на высоком уровне будет не нужно. Будем ждать решения и следить за риторикой главы ЦБ. 



2️⃣26 октября состоится заседание совета директоров Лукойла по дивидендам. 

 Дивиденды за 1-е полугодие, по моим расчетам, составят от 500-600 руб. на 1 акцию. Это от 6,5 до 8% доходности от текущей цены за полгода. Плюс (но не факт) Лукойл может совместить публикацию отчетности с проведение совета директоров. Мой обзор перспектив Лукойла читайте вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/452 

⚠️ ОВК (Объединенная вагонная корпорация) объявила цену размещения дополнительных 12,5 млрд акций

Из материалов компании мы узнали, что совет директоров проведет заседание 7 ноября 2023 года и утвердит цену размещения, установленную в размере 9 руб. 30 копеек. На новости акции упали со 102 до 92 руб. за 1 штуку, но все еще торгуются в 10 раз дороже цены размещения.

❗️Напомню, что ранее совет директоров ОВК одобрил выпуск 12,5 млрд акций, сейчас кол-во акций 0,1134 млрд. То есть доля акционеров ОВК будет размыта в 110 раз (!). 



Компания убыточная, с огромными долгами, которые пытается закрыть за счет акционеров, и потенциалом падения в 10 раз. Будьте аккуратны.

Обзор ОВК вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/484 

P.S. Я не призываю шортить, потому что рынок может быть нелогичным больше, чем вы платежеспособными.

Уважаемые коллеги, присоединяйтесь к моему ТГ-каналу, всем рад: t.me/Vlad_pro_dengi 

🔥 Прибыль банковского сектора за 9 месяцев составила 2,7 трлн рублей

Замедления (практически) нет

📊 Прибыль банков по месяцам 2023 года, в млрд руб.

январь – 258 

февраль – 293 

март – 330 

апрель – 224 

май – 273

июнь – 314 

июль – 327 

август – 354

сентябрь – 296 (!) — средний доход сектора с января по август за месяц = 296,4 млрд руб., мы видим, что высокая ставка пока не повлияла на доходы банков (если сравнивать их со средними за 8 месяцев), посмотрим, как будет дальше; месяц к месяцу есть снижение, но август был рекордным за всю историю по кредитованию.

Банки заработали за 9 месяцев 2 669 млрд руб. Сохраняю прогноз — 3,1-3,2 трлн руб. прибыли по итогам года (напомню, что предыдущий рекорд был в 2021 году, тогда банки заработали 2 363 млрд руб. за год). 



📈 Мои актуальные идеи в банковском секторе: 

🏦Сбербанк – оценка «Держать» (свежий обзор компании: t.me/Vlad_pro_dengi/521)

 Компания Positive Technologies заявила, что при удвоении капитализации будет производить дополнительный выпуск до 25% акций. Таким образом, компания планирует мотивировать своих сотрудников.

💬 Планируется регулярный выпуск новых акций с таким расчетом, чтобы при двукратном росте капитализации компании выпускалось до 25% новых акций. Эта доля может быть и меньше, если рост капитализации будет опережать рост фундаментальных показателей компании. Периодичность допэмиссий в идеальной схеме, если бы это было возможно, должна быть ежедневной.

Конечно, это плохая новость для инвесторов и очень плохая корпоративная практика. Дополнительные эмиссии будут давить котировки акций вниз. При этом отмечу, что финальное решение пока не принято.



🔽 Пересматриваю справедливую цену Positive

Мой прогноз по прибыли Positive: 

в 2023 году = 8,2 млрд руб. 

в 2024 году = 12,3 млрд руб.  

Я полагал, что Positive при цене 2 280 руб. оценен справедливо, если рассматривать его до конца года. Но если долгосрочно на 1,5 года – при прибыли в 12,3 млрд руб. в 2024 году, справедливая цена Positive была 2 800 руб. за 1 акцию (потенциальный P/E = 15). 

⛽️ Транснефть опубликовала хороший отчет за 9 месяцев 2023 года по российским стандартам

Чистая прибыль по РСБУ за 9 месяцев = 190,5 млрд руб., это абсолютный рекорд по РСБУ для компании. Рекорд до этого был в 2021 году – тогда компания заработала 96 млрд руб. по российским стандартам за год.



Мы знаем, сколько Транснефть заработала за 6 месяцев 2023 года по РСБУ (128,5 млрд руб.) и по МСФО (187,6 млрд руб.), если экстраполировать, то по МСФО по итогам 9 месяцев должно быть 278 млрд руб. Это был бы рекорд за все время для компании.

❗️ Но так делать нельзя, потому что статистической связи между прибылью Транснефти по РСБУ и МСФО за последние 5 лет – нет. 

📊 Выход простой — ждать результаты по МСФО. Я полагаю, что прибыль по МСФО составит от 300 до 375 млрд руб. по итогам года (за 1-е полугодие было 187,6 млрд руб.) Справедливая цена при прибыли в 300 млрд руб., составляет 210 000 руб. за 1 акцию, при прибыли 375 млрд руб. = 257 000 руб. Транснефть – 3-я компания в моем портфеле по объему позиции.  

🔥 Акции компании сегодня в ходе торгов обновили исторический максимум (торговались по 7 535, ранее максимум был 7 525 руб. за 1 акцию). 

💸 Дивиденды

Вышли ожидаемые важные новости — 26 октября Лукойл проведёт совет директоров, который рекомендует дивиденды за 9 месяцев 2023 года. 

Дивиденды за 1-е полугодие, по моим расчетам, находятся в районе 500-600 руб. на 1 акцию, за 9 месяцев может быть больше. Единственное, Лукойл может выплатить не все сразу, а разбить по году в равных долях. То есть сейчас 500 и ещё в следующем мае 500, например.



📈Справедливая цена

Даже если Лукойл не выкупит акции нерезидентов, то справедливая цена акций компании при прибыли в 1 000 млрд руб. составляет8 500 руб. за 1 акцию (исторический P/E = 5,5). Держу Лукойл, вторая позиция в моем портфеле. Всех, кто держит, поздравляю. Рынок становится более эффективным относительно хороших идей, это радует. 

🎙 В следующих постах разберем новую дивидендную политику Positive и свежий отчет Транснефти по РСБУ. Подпишитесь на мой ТГ-канал, чтобы не пропустить: t.me/Vlad_pro_dengi