В июле 2025 года государство национализировало ЮГК, а в июне 2026 года продало компанию новому частному владельцу. 

Пока компания была государственной, производство золота резко выросло. 

📈 За 1 пол. 2026 продажи золота = 7,31 тонн (+32,9% г/г)

Менеджмент ЮГК давал прогноз по производству на год от 12,5 до 14 тонн. Ранее ЮГК тоже давал высокие прогнозы по росту добычи и продаж, при этом, последовательно их не выполнял. 

Сейчас выполнение плана (даже по верхней границе) выглядит реалистичным. 

📈 Средняя цена золота в 1 пол. 2026 = 4 706 $ за унцию (+51,9%), рублевая цена золота г/г выше на 33%. 

Рекордные объемы и рекордные цены позволили получить рекордную выручку. 



📈 Выручка 1 пол. 2026 = 84,1 млрд руб. (+90,5% г/г)

И рекордную прибыль. 

📈 Скор. на курсовые разницы прибыль 1 пол. 2026 = 16,18 млрд руб. (против 0,65 млрд руб. годом ранее).

И это еще налога заплатили много, по-хорошему могло быть +-18 млрд руб. 

📈 Свободный денежный поток за 1 пол. 2026 = 13,8 млрд руб., отличный результат за счет роста прибыли и снижения капекса (+ могло быть еще на 4 млрд руб. больше, изменения оборотного капитала чуть его снизили). 

Индекс снизился на 1,2%. 

🗣️ ЦБ сохранил ставку на уровне 14%, я особенно обратил внимание на этот комментарий: «Любой дополнительный рубль государственного спроса отдаляет нас от снижения ключевой ставки» (понимаю так, что для того, чтобы предсказывать дальнейшую траекторию, нужно смотреть, в первую очередь, на бюджет); 

🍏📱 Наибольшую динамику вниз из моего вотчлиста показали компании с высоким долгом — Магнит (-2,6%), Ростелеком (-3,5%). 

 📦 Также в лидерах сниженияOZON -4,6% на фоне атаки на склад в Саратове (не вижу идеи, считаю оценку слишком дорогой для принятия такого риска); 

💎 Алроса на моем разборе (😉) -3,4%. 

 🧰 При этом, даже на таком рынке есть компания, которая порадовала — Ви.ру прибавила 1,6%. 

🐟 💵 Сегодня обновил модели по Инарктике и Займеру по итогам отчетов за 1 полугодие 2026 года. Обе компании в моменте не интересны. 

Инарктика потенциально может стать дешевле на девальвации в район 95+ и росте объемов продаж до 30 тыс. тонн + в год, но даже в таком сценарии оценка будет +- 5 прибылей в 2027 году. 

📉 Индекс цен на алмазы IDEX обновил очередные минимумы за 5 лет, опустившись до 82 пунктов.



Посмотрел отчет Алросы, хороших новостей для акционеров у меня нет. 

❌ Выручка 1 пол. 2026 = 91,7 млрд руб. (-33% г/г)

❌Чистый убыток за 1 пол. 2026 = -9,5 млрд руб. (в прошлом году была скор. прибыль = 6,2 млрд руб.)

❌FCF за 1 пол. 2026 = -23,2 млрд руб. (компания работает в запасы, поэтому на FCF оказывают негативное воздействие изменения оборотного капитала). 

❗️За 2026 год я жду убыток = -23,3 млрд руб. 

⚠️ Проблема долга!

По итогам 1-го полугодия ND/EBITDA = 3,2 (!), по итогам 2026 года я прогнозирую, что показатель вырастет до 5,2 (!).

При этом, если посчитать к EBITDA 2024 года, уровень долга около 1,7 (ключевой вопрос — вернется ли на тот уровень EBITDA, и если да, то когда). С текущими результатами долг будет только расти.

И близко не вижу идеи в Алросе. Считаю, что стоит быть аккуратным даже по текущим ценам.

Друзья, если вы взяли пользу из обзора, поддержите пост лайком! И приглашаю вас подписаться на мои каналы, чтобы читать больше аналитики по рынку! 

Роснефть +6,2% (на росте нефти и снижении дисконтов). 

Новатэк (+6%) и Газпром (+5%) — на фоне газа в ЕС выше 1 000 $. 

Банки тоже норм — Сбер +3,1%, Совком +3,1%, ждем ставку завтра, консенсус пока за сохранение, я полагаю, ЦБ продолжит снижение и сделает -0,25%, проверим. 



С ростом вас, друзья, индекс выше 2 300! 🤝

Разбираю для вас отчет компании за 1 полугодие 2026 года. 

✔️ Выручка 1 пол. 2026 = 24,81 млрд руб. (+28,8% г/г)

LFL-продажи выросли на 11,2% г/г, остальной рост выручки объясняется приобретением клиник ГК Эксперт. 

В июне 2026 компания приобрела еще два бизнеса — сеть клиник «Здравица» и Ильинскую больницу. Обе сделки недешевые. Подробно их разбирал для вас тут: t.me/Vlad_pro_dengi/2367 

✔️❌ Прибыль 1 пол. 2026 = 5,19 млрд руб. (+5,1% г/г). 

В отличие от выручки, прибыль выросла несущественно, в первую очередь, из-за опережающего роста расходов на персонал (+33% г/г) и роста финансовых расходов, связанных с покупками новых компаний, которые окажут дополнительный эффект во 2 пол. 2026 года. 

 
❗️Значительно снизил свой прогноз по чистой прибыли 2026 до 10,74 млрд руб. (было 12,54 млрд руб.), расходы растут быстрее моих ожиданий. 

💸 Дивиденды

Жду повторения дивидендов прошлого года и выплату 42 руб. за 1 полугодие (это чуть больше 60% прибыли), доходность 3,2%. 

✔️ Прибыль за август 2026 = 169,1 млрд руб. (+19,1%) 

И это при довольно высокой стоимости риска = 1,7% (ранее была новость, что Сбер доначислил резервы по долгам маркетплейсов). Даже несмотря на выросший уровень риска, прибыль все равно околорекорекордная и растет год к году двузначными темпами. 

💸 За 8 месяцев 2026 Сбер заработал на дивиденды 30,05 руб. на 1 акцию, доходность уже 10,89% и еще 4 месяца впереди.

Если вам понравился обзор, предлагаю вам прочитать и другие мои актуальные разборы:

1. Сбер: https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ-tqUi0Gb4
   
2. Т-Технологии: https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ_wnyJLYBI
3. Северсталь: https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ-EwP9Ue-k
   
4. НЛМК: https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ-4Vn5NEYg
   
5. Норникель: https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ_mdpG0HP4
6. Лента: https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ_MtM06Y5Q
   
7. X5 (какие будут дивиденды): https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ_6YsulCa0
8. Циан: https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AaAkC_R-ZH0
   
9. Позитив (хороший отчет): https://max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ-o0QqWJo8

Или не все так однозначно? Несколько тезисов.

1️⃣ Зарубежная нефть в долларах действительно дорогая. Фьючерс на Brent = 99 $ за баррель, физическая нефть (Dated Brent) = 101 $ за баррель.

2️⃣ Российская нефть Urals из-за дисконтов, торгуется дешевле, около 70$ за баррель. В пересчете на курс доллара = 86, баррель Urals в рублях = 6 020 руб. (причем в июле-августе Brent был ниже, Urals, соответственно, тоже).


Важно сказать, что текущий уровень цен на российскую нефть — не самый высокий уровень цен за последние 3 года.

3️⃣ При этом, есть еще и нефтепродукты, и вот тут один из лучших моментов в истории. Крек-спреды, т.е. превышение цены нефтепродукта над ценой нефти, в космосе.

Например, крек-спред на дизель в моменте 90$ (бочку дизеля продают за 190$, при цене нефти 100$). Исторически наценка была около 20$.

Крек-спред на бензин 55$+.

Российские нефтяники практически ничего не экспортируют, но не стоит забывать про демпферные выплаты, которые частично компенсируют разницу в ценах на бензин и дизель в России и за рубежом.

Друзья, привет!

С хорошим ростом рынка вас вчера 🔥, акции выросли в преддверии потенциального визита американской переговорной группы в Москву (на мой взгляд, поводы могут быть разные, но причина в том, что на рынке больше дешевых компаний, чем дорогих). 

Обзор моего портфеля на сентябрь предложу вам в понедельник, пока же предлагаю посмотреть актуальное интервью Газпромбанк Инвестициям. Вместе с Андреем Стратичуком обсудили, какие сектора экономики и акции интересны для инвестиций.  

 
📱Youtube: youtu.be/Z9yH3LsJmI0?si=wSs-A2CSO1EyRG2B 

📱ВК: vkvideo.ru/video-138567971_456239593 

Приятного просмотра!

Больше полезного контента по российским акциям вы найдете в моих каналах: 

ТГ: t.me/Vlad_pro_dengi
MAX: max.ru/Vlad_pro_dengi

Сегодня Хедхантер представил новые данные по рынку труда за август. 

✔️ Вакансии за месяц выросли на 2% (вакансии понемногу растут 7 месяцев подряд).

❌✔️ Вакансии год к году снизились на 13% (лучший результат за 1,5 года, с февраля 2025).

3 квартал будет самым сильным у компании за долгое время, во-первых, сезонно сильный, во-вторых, вакансии прямо сейчас в июле-августе -14% против -20,7% во втором квартале, это должно привести к росту выручки. 

График — из обзора моего портфеля за август, предложу его вам на этой неделе 🤝

Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать больше аналитики по российскому рынку!

ТГ: t.me/Vlad_pro_dengi
MAX: max.ru/Vlad_pro_dengi