Разбираю результаты компании для вас. 

✔️❌ Выручка 1 кв. 2026 = 372,7 млрд руб. (+21,6% г/г)

Обращает на себя внимание снижение в наиболее зарабатывающем сегменте рекламы (выручка -1%), реклама — цикличная часть бизнеса и на снижении ставки можно ждать восстановление темпов. 

Такси растет на 18% г/г, Яндекс-маркет на 18% г/г. 

✔️ EBITDA 1 кв. 2026 = 73,3 млрд руб. (+49,9% г/г)

EBITDA растет быстрее прибыли. И это при том, что в ключевом сегменте поиска EBITDA снизилась на 6%. Стали меньше терять на Яндекс-маркете и прочих бизнес-инициативах. 

✔️Скор. прибыль 1 кв. 2026 = 32 млрд руб. (+80% г/г) 

Чистая прибыль практически удвоилась год к году. 

❌ Расходы на основе акций (мотивация менеджменту) сохраняется на уровне последних кварталов (10,4 млрд руб. отдали на мотивацию). 

➡️ Прогнозы 2026 

Яндекс сохранил прогнозы по росту выручки и EBITDA. 

• Выручка 2026 +20%

• EBITDA 2026 больше 350 млрд руб.  

Я сохраняю прогноз по чистой прибыли 2026 = 189,5 млрд руб. 

👍 Обновил данные в таблице:

💿 Снизил справедливую цену по Северстали на 2026 год (после отчета за 2025)

🏠 Повысил прогноз по прибыли, дивидендам и справедливую цену по Дом РФ (после отчета компании за 2025 год)

📱 Повысил прогноз по прибыли Яндекса на 2026, при этом справедливая цена осталась практически неизменной из-за снижения будущих темпов роста

🗿 Внес текущие цены акций, потенциалы актуальны на сегодня.

Узнать про таблицу подробнее вы можете тут: t.me/Vlad_pro_dengi/2171

Используйте результаты моего анализа для успешного инвестирования! 🤝

📱 Яндекс 

• Прибыль 2025 = 129,8 млрд руб. 

• Дивиденд 2025 = 190 руб. (ДД = 4%)

• Темпы роста 2026 = 20%. 

🏦 Т-Технологии

• Прибыль 2025 = 169,5 млрд руб.

• Дивиденд 2025 = 141 руб. (ДД = 4%)

• Темпы роста 2026 (ROE минус дивиденд) = 22%. 

При очень похожих цифрах (прибыль повыше у Т, дивиденд повыше у Яндекса за счет бОльшего payout, темпы роста идентичны), рыночная капитализация Яндекса = 2 трлн руб., рыночная капитализация Т-Технологий = 1 трлн руб. Разница в 2 раза. 

Почему в одном случае P/E 2026 = 10, а в другом P/E = 4,5. В чем разница, на ваш взгляд?

P.S. Я понимаю, что внутри Яндекса есть некоторое кол-во бизнес-юнитов, которые сейчас генерят убытки, но потенциально могут стать точками роста. При этом, их оценка затруднительна. Если смотреть на цифры в лоб и убрать «имя», то на нашем рынке есть компании, которые имеют идентичные показатели (начиная с 2026 года), но оцениваются куда дешевле. При этом, сам Яндекс тоже недорог. Справедливая цена выше текущих.

Сегодня Яндекс отчитался за 2025 год. Разбираю результаты для вас. 

✔️ Выручка 2025 = 1 441,4 млрд руб. (+31,7% г/г)

✔️Выручка 4 кв. 2025 = 436 млрд руб. (+28,2% г/г)

 
Отмечаю, что есть значительно снижение темпов роста выручки в главном сегменте (поиск растет всего на 4% г/г в 4 кв.). 

✔️ Скор. прибыль 2025 = 129,8 млрд руб. (+40,7% г/г)

Прибыль и маржа Яндекса в 2025 году росли из квартала в квартал. 

1 кв. = 17,8 млрд руб.

2 кв. = 29,3 млрд руб.

3 кв. = 38,3 млрд руб.

4 кв. = 44,5 млрд руб. 

Я дополнительно корректирую прибыль Яндекса на налоговую ставку в 25%. 

➡️ Прогнозы на 2026 год 

Яндекс дал прогнозы по росту выручки и EBITDA на 2026 год. По данным компании, выручка вырастет на 20%, а EBITDA будет выше 350 млрд руб. 

При таких вводных, прибыль 2026 составит 189,5 млрд руб. (ранее мой прогноз был = 175,7 млрд руб.). 

💸 Дивиденды

Сегодня Яндекс объявил дивиденды за 2-е полугодие, 110 руб. на 1 акцию, доходность 2,9% (примерно 52,5% от скор. прибыли 2-го полугодия). 

У меня нет акций Яндекса, а вот у Т-Технологий есть! 

Переоценка пакета акций Яндекса за 3 квартал по состоянию на сейчас принесет Т-Технологиям 17 ярдов. Вкупе с 50 ярдами операционной прибыли могут подобраться вплотную к 70 млрд за квартал.

Переоценка, конечно, бумажная, но куда приятнее, когда она есть, чем когда ее нет.

Мой обзор Т-Банка (1-я позиция в портфеле, в обзоре объяснил почему): t.me/Vlad_pro_dengi/2033
Мой обзор Яндекса: t.me/Vlad_pro_dengi/1991

Подписываться на канал не предлагаю. Посмотрите обзоры и сами принимайте решение. 

Ключевые показатели 3-го квартала. 

✔️ Выручка +32% г/г.

✔️ Скор. чистая прибыль 3 кв. = 44,7 млрд руб. 

✔️ FCF 3 кв. = 14,9 млрд руб. 

✔️✔️ Если скорректировать денежный поток на изменения оборотного капитала, то он будет = 31,8 млрд руб. 

 
Яндекс не сильно нарастил CAPEX (86,9 против 78,9 млрд руб. за 9 месяцев), а вот операционный денежный поток вырос, это хорошо. 

❗️Яндекс идет на 128 млрд руб. чистой прибыли в 2025 году и 173,6 млрд руб. прибыли в 2026 году. Я повысил оба прогноза. 

💸 Дивиденды

При желании Яндекс может нарастить дивидендные выплаты во 2-м полугодии. На 100 руб. дивидендов за 2-е полугодие денежный поток есть. 

📊 Оценка компании

Яндекс оценивается в 12-13 прибылей 2025 года и в 9-9,5 прибылей 2026 года. 

Да, у компании будут снижаться темпы роста (и это минус — поиск всего +9% в 3 квартале), при этом, темпы роста будут оставаться на уровне 20%+ в ближайшие 2 года точно, что делает текущую оценку недорогой. 

Помимо Ленты на этой неделе отчитаются еще целый ряд компаний отчитаются по МСФО, делюсь с вами ожиданиями по их результатам. 

 🏦 Сбер (29 июля). 

Прибыль Сбера по РСБУ за 2 кв. составила 422,1 млрд руб. Жду, что по МСФО прибыль превысит и этот результат, и показатель прибыли 1 кв. = 436,1 млрд руб. 

В идеале хочу увидеть 450+ млрд руб. чистой прибыли (это 10 руб. дивидендов на 1 акцию за квартал). 

Интересно посмотреть, сколько потеряли на непрофильной деятельности и какова динамика этих потерь относительно прошлого года и 1 квартала.

О том, почему держу Сбер — тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1788

🔋 Новатэк (30 июля). 

У Новатэка может быть хорошая чистая прибыль за счет переоценки валютного долга на совместных предприятиях вниз, при этом, важно посмотреть операционную и скорректированную прибыли. 

На мой взгляд, они будут меньше год к году из-за низкой нефти и курса. Текущий P/E 2025 года будет ближе к 7, недешево. 

Большой разбор Новатэка делал для вас тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1615 (название говорящее — «Стоит ли ставить против экономических интересов США?»)

Сегодня был целый ряд значимых новостей, разбираю главные для вас — отчет Яндекса, решение ЦБ, капекс Интер РАО и дивиденды Роснефти. 

 1️⃣ Яндекс противоречиво отчитался за 1 кв. 2025 года. 

Да, выручка +34%, но скорректированная прибыль снизилась с 21,6 до 12,8 млрд руб. (по расчетам компании). Я еще корректирую на налог и у меня получается флэт (17,8 млрд руб. и тогда, и сейчас). 

Процентные расходы забирают 10 млрд руб. за квартал, немало. 

Почему Яндекс считают дешевым? 14 прибылей стоит компания, и то, если улучшит свои результаты. На мой взгляд, это недешево. 

Мой обзор Яндекса вы можете прочитать вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1517

2️⃣Роснефть объявила дивиденды 14,68 руб. на 1 акцию за 2 пол. 2024 года (доходность 3,1%). 

Предсказывать дивиденды Роснефти после выхода отчета не трудно, всегда платят 50% прибыли, мой прогноз был 14,67 руб., взгляд на компанию тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1564 

1 кв. 2025 будет неплохой за счет переоценки валютного долга вниз, НО зимние дивиденды платят по итогам 1 полугодия, низкая цена барреля в рублях ударит по доходам во 2 кв. 

Любимец инвесторов — Яндекс, представил отчет за 2024 год и раскрыл рекомендацию менеджмента по дивидендам. Разбираю для вас свежий отчет компании.   



Финансовые результаты за 2024 год

Яндекс давал следующие прогнозы по результатам и их выполнил: 

• Рост выручки на 38-40%

• EBITDA от 170 до 175 млрд руб.

✔️ Выручка = 1 094,6 млрд руб. (рост на 37,16% год к году, молодцы)

При этом, важно отметить, что главные прибыльные сегменты растут медленнее убыточных.  

• Рост выручки сегмента «Поиск и портал» 2024 — на 29,8% (в 4 кв. — 26,5%)

• Рост выручки сегмента «Райдтех» 2024 — на 37,4% (в 4 кв. – 33,4%)

• Рост выручки сегмента «Электронная коммерция» 2024 — на 45% (рост на 58,1%)

✔️ EBITDA = 188,6 млрд руб. (рост в 2 раза к 2023 году = было 97 млрд руб., причина в том, что избавились от убыточных сегментов в ходе реструктуризации); отмечу, что EBITDA в 4-м кв. = 48,7 млрд руб., что меньше, чем в 3 кв. = 54,6 млрд руб. (были бОльшие убытки по сегментам «Электронная коммерция» и «Прочие бизнес юниты и инициативы»).