Сегодня Астра отчиталась по отгрузкам за 4 кв. и весь 2025 год.  

❌ Отгрузки 2025 = 21,8 млрд руб. (+9% г/г)  

✔️ Отгрузки 4 кв. 2025 = 12,1 млрд руб. (+22% г/г)

Компания ориентировала аналитиков, что роста отгрузок в 2025 не будет, поэтому рост на 22% в ключевом 4 квартале — скорее, сюрприз. 

Важно помнить, что выручка исторически меньше отгрузок, жду ее в диапазоне 20-21 млрд руб. 

➡️ Прогнозы по прибыли

Отгрузки лучше ожиданий, поэтому поднимаю прогнозы по прибыли до 3,56 млрд руб. в 2025 и 4,51 млрд руб. в 2026 году. 

📊 Оценка Астры

P/NIC 2025 = 15,5, и P/NIC 2026 = 12,2. NIC – скорректированная прибыль на капитализированные расходы. 

Оценка стала лучше (дешевле), поэтому следить за компанией буду повнимательнее. 

Завтра первый отчет по МСФО за 2025 год, Северсталь отчитается, ждем. Как выйдет — сделаю обзор для вас, подпишитесь на мой канал, чтобы не пропустить  🙌

Вот тут собрал для вас 30 своих актуальных обзоров компаний, включая практически все банки, нефтяники и металлурги: t.me/Vlad_pro_dengi/2106

Х5 представил результаты за 2025 год. 

✔️ Выручка 2025 = 4 642 млрд руб. (темпы роста +18,8% г/г); план был +20%. 

❌✔️  Выручка 4 кв. = 1 238 млрд руб. (темпы роста +14,9%), наблюдаем существенное замедление, сразу на 4 пункта за квартал. 


Для сравнения темпы роста выручки в предыдущие кварталы: 

1 кв. 2025 = 20,7%

2 кв. 2025 = 21,6%

3 кв. 2025 = 18,6%

Причина замедления роста выручки — снижение продовольственной инфляции. 

По данным X5, продовольственная инфляция по итогам 4 кв. = 7,2% (в 3  кв. 2025 = 10% г/г, во 2 кв. 2025 = 12,4% г/г, в 1 кв. 2025 = 11,8% г/г). 

✔️❌LFL-продажи (в тех же магазинах, что и в прошлом году) в 4 кв. = +7,3% (в 1 кв. +14,6%, во 2 кв. +13,9%, в 3 кв. +10,6%). 

LFL в 4-м квартале существенно снизились. И думаю, что динамику 4 кв. можно проецировать и на 2026 год. 

✔️ LFL-траффик в 4 кв. = +0,5% (как и последние кварталы, Пятерочка и Чижик положительный траффик, Перекресток – отрицательный). 

В 3-м квартале был провал после кибератаки, в 4-м же квартале наблюдаем постепенное восстановление. 

Траффик все еще отрицательный, но -1,1% терпимо после простоя магазинов в 3-м квартале. 

Объем реализации алкогольной продукции вернулся к положительной динамике, вот это хорошо. 

По моим расчетам выручка всего Новабев с учетом алкогольного сегмента будет от +8% до +10% по итогам года. 

В 2026 году вполне можем увидеть более высокие темпы из-за сниженной базы 2025 года вследствие кибератаки.

Я ждал, что результаты будут несколько лучше. Поэтому ту позицию, что брал — пока прикрыл, отдав предпочтение Сберу и Совкомбанку. 

Акции растут на 3,5% (возможно, инвесторам достаточно, что компания еще жива и коммуницирует с рынком) 

❌ Кол-во поездок за 12М = 138,8 млн (-7,3% г/г)

❌ Кол-во поездок за 4КВ = 20,3 млн (-11,4% г/г), то есть в 4КВ ускорение снижения. 

❗️И это на фоне роста кол-ва самокатов с 214 до 250 тыс. за год. 

 

Генеральный директор Вуш по итогам отчета сказал следующее: «Принятые 2025 году операционные решения создают прочную основу для роста эффективности и максимизации свободного денежного потока в 2026 году»

Напомню, что по итогам 9М убыток компании составил 1,2 млрд руб., свободный денежный поток -1,3 млрд руб. По итогам 2025 года я жду убыток более 3 млрд руб., свободный денежный поток ниже -4 млрд руб.  

Чтобы было что максимизировать, это что-то (FCF) хотя бы должно быть положительным. В моей модели у Вуш нет FCF даже в том случае, если они полностью приостанавливают закупку новых самокатов до 2030 года. 

Мой взгляд на Вуш по итогам финансовой отчетности по итогам 9М вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/2039  

Разбираю отчет компании для вас. 

⚙️ Операционные показатели за 3 кв. 2025 года

✔️Выручка X5 за 3 кв. 2025 = 1 160,1 млрд руб. (темпы роста выручки = +18,55%);  

 
Для сравнения темпы роста выручки в предыдущие кварталы: 

1 кв. 2024 = 27,26%

2 кв. 2024 = 25,06%

3 кв. 2024 = 22,9%

4 кв. 2024 = 22,31%

1 кв. 2025 = 20,71%

2 кв. 2025 = 21,62%

Темпы роста выручки постепенно снижаются. Одна из причин — снижение продуктовой инфляции. По данным X5, продовольственная инфляция по итогам 3 кв. 2025 = 10% г/г, во 2 кв. 2025 = 12,4% г/г, в 1 кв 2025 = 11,8% г/г. 

При этом, долгосрочный план по росту X5 на 16-17% выглядит выполнимым. 

✔️ Кол-во магазинов в сети X5 = 29 011 (+7,4% в кол-ве с начала года)

1 кв. + 521 магазин

2 кв. + 765 магазинов

3 кв. +710 магазинов

✔️ LFL-продажи за 3 кв. 2025 = +10,6% (в тех же магазинах, что и в прошлом году), в 1 кв. = 14,6%, во 2 кв. +13,9%. 

✔️❌ LFL-траффик за 3 кв. 2025 = +0,4%, последовательно снижаются темпы прироста, было +4,6% в 1 кв. 2025 и +1,5% во 2 кв. 2025 года.

Вуш отчитался за 1 пол. 2025 года, разбираю отчет для вас. 

✔️❌ Число самокатов на 1 пол. 2025 года = 237,8 тыс. штук (на начало года было 214,2 тыс. штук, рост на +11% с начала года); 

В 1 пол. 2024 года кол-во самокатов выросло на 50 тыс. штук (сейчас на 24 тыс. штук). Расти дальше будет сложнее (потому что нужно будет обновлять парк самокатов, а не только покупать новые — вот тут писал об этом подробнее: t.me/Vlad_pro_dengi/1603 ). 

И теперь есть вопрос, а стоит ли? 

❌ Потому что у Вуш в 1 пол. 2025 года снизилось число поездок на 10% (53,1 млн штук против 59,2 млн штук), несмотря на рост числа самокатов. 

Причины – погода (оценивают эффект в 5 млн поездок), проблемы с мобильным интернетом в Москве и центральных регионах и др. 

Час назад X5 опубликовал операционные результаты за 1 кв. 2025 года, разбираю ключевые цифры для вас. 

⚙️ Операционные показатели за 1 кв. 2025 года

✔️Кол-во магазинов в сети X5 = 27 536 (+ 521 магазин за 1 кв.; в 1 кв. 2024 года открыли 412 магазинов);

Больше всего открыли Пятерочек (+388 магазинов) и Чижиков (+125 магазинов).

👀  Интересный факт: X5 открывает 6 магазинов в день. 

✔️LFL-продажи за 1 кв. 2025 = +14,6% (в тех же магазинах, что и в прошлом году) 

✔️ LFL-траффик за 1 кв. 2025 = +4,6% (главный показатель для меня), заметно ускорение; в 2024 в среднем по году было +2,9%. 

Из минусов — у «Перекрестка» отрицательный траффик в 1 кв. (-0,4%). 

✔️ Выручка X5 за 1 кв. 2025 = 1 070 млрд руб. (темпы роста выручки = +20,7%); темпы роста несколько снизились с 4 кв. 2024 года (+22,3%), но остаются высокими. 

Мой прогноз по росту выручки на 19% в этом году выглядит выполнимым. 

В операционном отчете все неплохо — теперь важно дождаться финансового (будет 5 мая) и посмотреть, какая у X5 маржинальность. 

Акции Позитива с начала августа снизились на 30%, за последний месяц они потеряли 17%, и сегодня мы узнали причину такой динамики.

Компания опубликовала слабый отчет за 9 месяцев и снизила прогноз по отгрузкам на 2024 год. Давайте разбираться в отчете.



Финансовые результаты

❌ Выручка за 9 мес. 2024 = 9,7 млрд руб. (за 9 мес. 2023 = 8,4 млрд руб., рост всего на 16%).

❌ Убыток за 9 мес. 2024 = 5,2 млрд руб. (за 9 мес. 2023 была прибыль 0,15 млрд руб.)

Бизнес Позитива отличается сильной сезонностью, 70-75% выручки придется на 4-й квартал, там же будет прибыль, которая компенсирует убытки.

При этом:

1️⃣ текущие темпы роста невысокие

2️⃣ мне не нравится, что Позитив потратил 1,6 млрд руб. на мероприятие «Игры будущего» в Казани, большая сумма для компании, которая увеличила издержки

❗️Плох не сам отчет (тут в целом прогнозируемо), а снижение прогноза по отгрузкам (выручке) за 2024 год с 40-50 млрд руб., до 30-36 млрд руб. То есть ранее прогнозировали рост выручки на 78%, а будет только 30%. Согласитесь, большая разница.

Лента отчиталась за 3 квартал. Акции в моменте росли на 7%, но в итоге ушли в красную зону на падающем рынке. 

Давайте разбираться, как поработала компания.



⚙️ Операционные результаты

✔️ Кол-во магазинов = 3 155 (за 9 мес. открыли 476 новых магазинов)

1 кв. = +138 магазинов

2 кв. = +198 магазинов

3 кв. = +140 магазинов

Лента хотела открывать 500 магазинов у дома в год, идут быстрее графика. В коммуникации компания говорит, что будет открывать 600-650.

Напомню, что на момент приобретения Монетки, в ее сети было 2 312 магазинов у дома, темпы роста по сегменту составляют 27%.

✔️❌ LFL-продажи за 3 кв. = +9,4% (т.е. в тех же магазинах, что и в том году) = +9,9% средний чек, траффик -0,4% в 3 кв. 

Финансовые результаты за 3 кв. 2024 года

✔️❌ Выручка в 3 кв. 2024 = 210,9 млрд руб. (ниже, чем во 2-м кв., но в целом нормально) 

1 кв. = 202 млрд руб.

2 кв. = 211,6 млрд руб.

За 9 мес. выручка = 624,5 млрд руб.

✔️ EBITDA за 3 кв. = 17 млрд руб. (рентабельность по EBITDA = 8,1%, компания контролирует операционные расходы)