Идеи в Позитиве больше нет. Почему?

 Компания Positive Technologies заявила, что при удвоении капитализации будет производить дополнительный выпуск до 25% акций. Таким образом, компания планирует мотивировать своих сотрудников.

💬 Планируется регулярный выпуск новых акций с таким расчетом, чтобы при двукратном росте капитализации компании выпускалось до 25% новых акций. Эта доля может быть и меньше, если рост капитализации будет опережать рост фундаментальных показателей компании. Периодичность допэмиссий в идеальной схеме, если бы это было возможно, должна быть ежедневной.

Конечно, это плохая новость для инвесторов и очень плохая корпоративная практика. Дополнительные эмиссии будут давить котировки акций вниз. При этом отмечу, что финальное решение пока не принято.



🔽 Пересматриваю справедливую цену Positive

Мой прогноз по прибыли Positive: 

в 2023 году = 8,2 млрд руб. 

в 2024 году = 12,3 млрд руб.  

Я полагал, что Positive при цене 2 280 руб. оценен справедливо, если рассматривать его до конца года. Но если долгосрочно на 1,5 года – при прибыли в 12,3 млрд руб. в 2024 году, справедливая цена Positive была 2 800 руб. за 1 акцию (потенциальный P/E = 15). 

⚠️ Сейчас ситуация изменилась, компания заявила, что при двухкратном росте капитализации намерена довыпускать 25% своих акций. Далеко смотреть не будем, предположим, что за 2023-2024 гг. довыпуск будет один (так как за год мы и увидели рост капитализации вдвое) и он составит весь заявленный объем. 

Кол-во акций составит 83 млн штук (сейчас 66 млн). Теперь даже если в 2024 году Positive заработает 12,3 млрд руб., целевая цена составляет 2 250 руб. за 1 акцию. Это уже неинтересно. 

У меня была позиция в компании, очень небольшая, и я удачно продал до новостей по 2 500 в +13% и переложился в Магнит. Идею на покупку Positive закрываю.

P.S. Вчера Positive объявил дивиденды, но это скорее приятный бонус тем, кто держит, 15,8 руб. на 1 акцию (менее 1%).

Лайк, если полезно 👍

Друзья, присоединяйтесь к моему ТГ-каналу, я разобрал уже более 50 российских компаний, вбивайте в поиск ту компанию, что есть у вас в портфеле, и читайте свежий обзор. Подпишитесь, чтобы не пропустить новые обзоры: t.me/Vlad_pro_dengi