Positive Technologies

Несколько недель назад мне попалась статья с разбором акций Positive Technologies. Давно хотел прокомментировать и её, и в целом подход инвесторов к ИТ-рынку в РФ.

Для начала — пару слов о себе. Я спекулирую акциями с 2019 года. У меня нет экономического образования, но есть техническое, которое помогает спокойно жить (и дегустировать виски вне зависимости от биржевой стоимости моего портфеля).
В этом году исполняется 20 лет, как я работаю в ИТ. Сейчас занимаюсь поддержкой ИТ‑инфраструктуры в одной крупной российской компании. И хоть моя деятельность напрямую не связана с информационной безопасностью, тем не менее приходится быть в курсе актуальных уязвимостей и латать самые очевидные дыры.

С компанией Positive Technologies я познакомился лет 15 назад — с их отличного сканера уязвимостей XSpider, которым периодически пользуюсь до сих пор. Уже 4 года регулярно посещаю их конференции по безопасности, где и познакомился с их новым продуктом NGFW. Более того, осенью прошлого года мне даже удалось пощупать их железку вживую и получить сертификат.

( Читать дальше )

📱 Ведущий разработчик решений в области кибербезопасности Группа Позитив отчитался за первый квартал 2026 года, отразив дальнейшее улучшение операционной эффективности. Выручка выросла на 47,8% до 3,4 млрд рублей, валовая прибыль увеличилась на 56,2% до 2,5 млрд рублей, а валовая маржа выросла с 69% до 74%. Убыток по EBITDA сократился с 1,6 до 0,2 млрд рублей, а чистый убыток — с 2,8 до 1,4 млрд рублей. Детальный анализ финансовых показателей доступен в Telegram-канале.

📊 Рост выручки обеспечен реализацией лицензий (+39,5%), программно-аппаратных комплексов (более чем в два раза) и услуг в области информационной безопасности (+61,9%). Отгрузки сократились на 32,4% до 2,5 млрд рублей из-за сезонности (60–70% отгрузок приходится на четвёртый квартал) и высокой базы прошлого года. Расходы на разработки снизились на 24,4%, административные расходы — на 18,6%, а общие операционные расходы — на 7,8%. Чистые процентные расходы сократились на 27%.

💰 Чистый долг на конец квартала снизился на 45% до 6,3 млрд рублей, ND/EBITDA улучшился с 1,92x до 0,46x.

( Читать дальше )

Продолжаем разбирать отчеты компаний за 1 квартал 2026 года, и сегодня на очереди ведущий разработчик продуктов, решений и сервисов для результативной кибербезопасности — Группа Позитив.

— Отгрузки: 2,5 млрд руб (-32,4% г/г)
— Выручка: 3,4 млрд руб (+47,8% г/г)
— EBITDA:-0,2 руб (против -1,6 млрд руб. г/г)
— Чистый убыток: -1,4 млрд руб (против -2,8 млрд руб. г/г)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 В 1К2026 выручка выросла на 47,8% г/г — до 3,4 млрд руб., что обусловлено ростом выручки от реализации лицензий, програмно-аппаратных комплексов, а также от реализации услуг в области информационной безопасности. В результате валовая прибыль увеличилась на56,2% г/г — до 2,5 млрд руб., а валовая маржа выросла с 69% до 74% г/г.

— выручка от лицензий выросла на 39,5% г/г.
— выручка от ПА комплексов выросла более чем в два раза.
— выручка от оказания услуг выросла на 61,9% г/г.

*Отгрузки в отчетном периоде сократились с 3,7 до 2,5 млрд руб. из-за сезонности бизнеса, при которой порядка 60-70% отгрузок приходится на четвертый квартал. Также негативно на динамику показателя повлиял фактор высокой базы прошлого года.

( Читать дальше )

Отвечающего на вопросы Тимофея Мартынова, Максима всегда интересно послушать, тем более Тимофей все таки смог его разговорить — что можно купить, а что нет.

Все интересное что сказал Максим:

👉Как только ты перестаешь платить дивиденды, то сразу исчезаешь с радаров инвесторов (пример ФСК, РусГидро).

👉Компании, которые торгуются по P/E 4,0-4,5 — это все дешево, вопрос как дальше будет развиваться мир, какую ДКП будет проводить ЦБ РФ, 2 года рынок под давлением и рынок, капитал (смарт мани) перетекает туда, где понятно и выгодно — это рынок долга, но деньги можно потерять и там

👉Рынок дешев даже от того, какая ставка сейчас есть и альтернативных возможностей и заработков, вопрос только в том с нами делятся или нет, Сургутнефтегаз нас научил тому, что ни низкий P/E, ни количество акций на балансе не является показателем твоей защитой, за эти показатели ты ничего купить не можешь, только когда тебе что-то перепадает, вот тогда мы начинаем это ценить.

👉Если ставка продолжает снижаться, если конфликт идет к завершению, если восстанавливается экономика при текущей ставке мы видим цены на акций во многих случаях такие или даже ниже, которые были при ставке 21%.

👉Конъюнктура сейчас одна, а через неделю она будет совершенно другая.

👉Если компания упала в 6 раз, то наверно она может вырасти в 2 раза, только для этого Александр и другие ребята должны осознать и начать работать хорошо и вернутся к тем деньгам, которые они зарабатывали 3 года назад и тогда Диасофт может удвоится.

👉Яндекс, Озон, Транснефть, Сбер, Х5 — у меня есть только Сбер, остальное я не стал, потому что остальные не сильно то и подешевели.

👉ВТБ — мы не знаем что будет дальше, может быть какой-то негатив, но не факт. Процессы давно идут и нужно что-то менять. Дешево конечно, но она может и остаться дешево.

( Читать дальше )

💻 Центр стратегических разработок (ЦСР) выпустил свежее исследование российского рынка кибербезопасности — с цифрами, трендами и прогнозами. Давайте разберёмся, что стоит за всем этим, ну а я дополню тезисы своими мыслями и размышлениями по итогам посещения ПМЭФа в Питере.



✔️В 2025 году рынок ИБ вырос на +16,1% до 364 млрд руб., опередив IT‑рынок на 2,1 п.п. Но прогноз ЦСР был 374 млрд — результат чуть ниже ожиданий.

✔️Отечественные вендоры занимают уже 94% рынка. Ну а иностранцы продолжают сдавать позиции — это системный итог геополитики и госполитики.

✔️Ключевой катализатор — регуляторика. С 30 мая 2025 года за повторные утечки персональных данных ввели оборотные штрафы до 3% годового оборота (но не более 500 млн руб). Разумеется, бизнес тут же зашевелился: заметно вырос спрос на системы защиты, аудит и консалтинг. Как мы видим, регуляторный «кнут» работает, и именно он заставляет рынок взрослеть.

✔️Эволюция кибератак: в 2024–2025 гг. хакеры всё чаще целятся не в кражу данных, а в разрушение инфраструктуры и парализацию бизнеса.

( Читать дальше )

Главное из данных Центра стратегических разработок (ЦСР) и материалов, подготовленных Forbes Russia:

• Объём и динамика рынка средств защиты конечных точек (Endpoint Security) (2025 г.): ₽40 млрд (+14,9%). Среднегодовой темп роста в 2021–2025 гг. – 22,1% (экстренное импортозамещение).

• Доля иностранных решений в новых продажах: снизилась с 26% (2021) до 4,6% (2025). Пятёрка крупнейших участников – полностью российская.

• Сдвиг спроса: от базовой превентивной («антивирусной») защиты к интеллектуальным инструментам обнаружения, расследования и реагирования (EDR).

• Ключевые игроки: «Лаборатория Касперского», Dr.Web, Positive Technologies, BI.ZONE, «Код Безопасности», F6, Security Vision, UserGate и др. Рынок высококонкурентный.

• Прогноз до 2031 года: ₽78,3 млрд (среднегодовой рост 11,3%).

• Драйверы роста: усложнение угроз, требования к киберустойчивости, регуляторное давление, распространение облачных и гибридных инфраструктур, новые риски от внедрения ИИ.

( Читать дальше )

Positive Technologies обычно воспринимают как суровый кибербез для банков, госсектора и крупного бизнеса. А ещё как синоним инвесторского разочарования из-за разрекламированного гайденса. Но давайте заглянем под капот и посмотрим, чего мы о компании ещё не знаем.

1. XSpider: Хакерская утилита, из которой выросла вся компания

​История Positive Technologies с бесплатной хакерской утилиты XSpider. В 1997 году программист Дмитрий Максимов ради спортивного интереса начал писать этот софт для поиска сетевых уязвимостей. В 1999 году сканер выложили в открытый доступ бесплатно, и за год-полтора без какого-либо маркетинга его скачали около 300 тысяч раз.

Взрывной успех этого хакерского инструмента среди айтишников Рунета показал перспективы рынка кибербеза и привел к созданию Positive Technologies в 2002 году.

2. Как дачные разговоры во Фрязино превратили бесплатный софт в коммерческий бизнес

​В начале 2000-х годов Дмитрий Максимов и Евгений Киреев просчитывали коммерческий запуск XSpider в беседке старого дома во Фрязино. В 2002 году к ним присоединился брат Дмитрия – Юрий Максимов, и троица официально зарегистрировала Positive Technologies.

( Читать дальше )

Сбой в системе заказов и отгрузок

Весной этого года компания Hasbro, один из крупнейших мировых производителей настольных игр и игрушек, официально подтвердила факт несанкционированного доступа к ряду своих внутренних систем. Кибератака затронула критически важные бизнес-процессы, включая системы обработки заказов и координации поставок. В результате инцидента компания столкнулась с временным нарушением логистических цепочек, что привело к задержкам в отправке продукции как ритейлерам, так и конечным потребителям.

Согласно официальному заявлению Hasbro, техническая команда компании совместно с внешними экспертами по кибербезопасности оперативно изолировала пораженные сегменты сети. Несмотря на то, что часть систем была переведена в офлайн-режим для предотвращения дальнейшего распространения угрозы, это вызвало неизбежный «эффект бутылочного горлышка» в операционной деятельности.

Кто стоит за атакой?

В настоящее время Hasbro сотрудничает с правоохранительными органами для проверки возможности утечки данных и идентификации злоумышленников.

( Читать дальше )

( Читать дальше )