👌 Группа Позитив. Нет причин для беспокойства

Вчера, Группа Позитив — ведущая российская IT-компания в области кибербезопасности, представила финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2024 года. Традиционно переходим к ключевым финансовым показателям:

🔴Выручка: 5,2 млрд руб (+12,5% г/г)
🔴Отгрузки: 4,9 млрд руб (+8% г/г)
🔴EBITDA: -3,7 млрд руб
🔴Чистый убыток: 4,4 млрд руб (ранее 338,1 млн)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

Стоит сказать, что отчетность компании вышла противоречивой и на фоне её публикации бумаги в моменте теряли около 3%. В 1 полугодии Позитив отчитался о росте выручки и отгрузок, но при этом также показала рост чистого убытка выше 1000% и снижение по показателю EBITDA.

❌ Откуда рост чистого убытка?

— Компания увеличивает инвестиции в разработку продуктов. Общие R&D расходы увеличились на 80% год к году и составили 4,1 млрд рублей;
— Группа Позитив отчиталась об увеличении количества сотрудников на 478 человек, а их общая численность впервые превысила 2700;
— Компания продолжает выходить на международные рынки, что также требует инвестиций.

Здесь также важно отметить, что рост численности сотрудников позволяет компании ускорять вывод на рынок новых продуктов и обеспечивать быстрое обновление, а также постоянное улучшение результативности работы действующих продуктов и решений.

–––––––––––––––––––––––––––

Я напомню, что ключевыми драйверами роста в кейсе Группы Позитив являются:

— Рост объёма рынка кибербезопасности, который с 2022 по 2027 ожидается в районе 24% CAGR;
— Дивидендный потенциал;
— Реализация плана по росту отгрузок. В 2024 году компания таргетирует рост отгрузок до 40-50 млрд рублей, а в 2025 до 70-100 млрд рублей.

❗️ Что касается отгрузок, то в своем пресс-релизе компания отметила, что подтверждает ранее объявленный план по отгрузкам в 40-50 млрд рублей

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Новый отчет Группы Позитив вызвал панические настроения среди инвесторов, которые забывают о факторе сезонности бизнеса. Напоминаю, что пик отгрузок компании традиционно приходится на последний квартал в виду особенностей системы бюджетирования и цикла закупок дорогостоящих IT-решений. Компания акцентирует внимание, что ожидает усиления продаж в последние месяцы года, в т.ч активных продаж новых перспективных продуктов — PT NGFW и MaxPatrol Carbon.

На мой взгляд, причин для беспокойства нет. Компания продолжает оставаться интересной долгосрочно, инвестирует в развитие бизнеса и вполне ожидаемо, что на фоне этого может нести временные убытки. Я продолжаю держать Позитив в долгосрочном портфеле и с нетерпением жду отчетности на конец года, которая будет объективно отражать состояние дел в компании.