Всю предыдущую неделю рынок активно рос на позитивных высказываниях ЦБ о возможном снижении ставки более чем на 100 б.п. В подтверждении этому рос RGBI и компании с высоким долгом. Сегодня вновь коррекция — почему?

Начнем с того, что коррекцией назвать все это дело сложно. Если посмотреть на график (скрин), мы видим что рынок до сих пор находится в нисходящем тренде. А отскок последних дней — просто снятие лишней перепроданности на фоне позитива от ЦБ.

🔎Еще раз подчеркиваем: тренд нисходящий. Трендовые скользящие ЕМА 10/20, которые безошибочно помогали нам последние годы вновь находятся в роли сопротивления. А если добавить к этому ЕМА 200 и сопротивление в 3000 пунктов по индексу, то IMOEX ждет очень тяжелые 5% роста.

Сможем ли пробить данную зону теперь? Давайте проанализируем. В предыдущий раз в начале февраля мы пролетели данное сопротивление на огромном позитиве переговорного трека. Трамп — был наше все.

И если сейчас геополитика вряд ли принесет похожую эйфорию на фоне тотальных разногласий в меморандумах стран, то снижение ставки более чем на 100 б.п. в июле вполне может дать тот самый нужный позитив.

Июль — пора выплат дивидендов. Есть выплаты пожирнее, есть не большие. В этой подборке рассмотрим интересных эмитентов с потенциальным увесистым див гэпом (более 10%) и попробуем ответить на вопрос: стоит ли покупать после гэпа?

Но сперва подчеркнем два важных фактора, которые будут влиять достаточно сильно на закрытие див гэпов: геополитика и ставка ЦБ. Позитивные новости с полей, снижение ставки может существенно быстро помочь в данной задаче. Ровным счетом как и наоборот.

🏦Сбер. Начнем с классики. Дивдоходность около 11% у стабильнейшей компании, неплохой повод задуматься о покупке. Исторически Сбер закрывает гэп в течении двух месяцев.

И в этот раз вряд ли это займет больше времени. Мы уже несколько раз отмечали тот факт, что Сбер несколько месяцев подряд выглядит сильнее рынка и не дает просадок. А восходящий тренд по ЕМА 10/20 только подтверждает мысль о покупке.

🍏Х5. И его разовый жирный гэп в 18%! Закрытие гэпа здесь обычно происходит за считанные дни, но важно учесть то факт, что таких больших выплат мы еще не видели. X5 продолжает быть лидером в отрасли, показывая высокие темпы роста выручки. 

Акционеры МТС утвердили дивиденды по итогам 2024 года.

Сумма выплат составит около 68,6 млрд рублей или 35 рублей на акцию. Дивидендная доходность составит около 15%. Крайний день покупки — 4 июля, передает Интерфакс.

Рынок реагирует позитивно на новость о дивидендах. В целом, сама компания чаще всего давала подобный посыл: платить дивиденды будут, независимо от конъюнктуры. 

❗️С одной стороны это позитив, в такое время многие компании отказываются от выплат, а МТС сохраняет стабильность, привлекая акционеров своим постоянством. С другой стороны, рост долга как фактор риска.

Исходя из картины МСФО за первый квартал 2025 года, мы видим как чистая прибыль упала на 88%! Проценты расходы давят на денежный поток, плюс рост капзатрат на 16% г/г.

Безусловно, снижение ставки ЦБ здесь сыграет важную роль в улучшении финансовой отчетности. А также появился еще один дополнительный драйвер: вывод на биржу нескольких дочек.

🔴В интервью с РБК, глава холдинга Инесса Галактионова поделилась планами по выходу еще трех дочерних компаний: МТС Линк, МТС Exolve и MTS Web Services. Здесь мы слышим похожие заявления как и у Ростелекома: нужна ставка 10% и ниже.

Разгон девелоперов под снижение ставки в июне был вполне ожидаем и понятен. Застройщики — один из проблемных секторов в экономике, где помимо высокой ставки и закредитованности давят и другие факторы, например отмены льготных ипотек.

Локально какие-то программы еще действуют, по типу семейной или IT льготы, но этого все равно не достаточно чтобы возродить былые темпы. Очередное расстройство вызвало высказывание Минфина о напряженном бюджете. 

🏠Мол дефицит и так растет, а с такими ставками расходы еще сильнее усугубляют бюджет. Так что идея Владимира Путина о льготной ипотеке на семьи с детьми до 14 лет пока нереализуема.

Ипотека очень бы поддержала продажи строителей. Если в 2023 году выдача достигла 1,03 трлн рублей, а в 2024 году 0,83 трлн рублей, то на май 2025 картина еще печальнее: 0,23 трлн рублей.

В мае 2025 года российские застройщики вывели на рынок 2,7 млн кв. м нового жилья, что на 28% меньше год к году, подсчитали в госкомпании Дом РФ. Исходя из этого, зреет важный вопрос: что будет с ценами?

 СД Ростелекома дал рекомендации по выплате дивидендов на 2024 год.

По привилегированным акциям выплата в размере 6,25 рубля (11,5% ДД) на одну акцию. По обыкновенным акциям в размере 2,71 рубля (5,1% ДД) на одну акцию. С учетом новой дивидендной политики, по префам вполне ожидаемо.

Таким образом, при выборе покупки акций Ростелекома, префы $RTKMP выглядят более интересней. Учитывая текущий уровень долга (2,3х) и ситуацию в экономике, компания интересна под определенные драйверы. Напомним еще раз:

🟩Снижение ставки. Пока высокая ставка давит процентными расходами на прибыль, а доходность дивидендов за 2025 год может оставаться под вопросом. Однако, при снижении ставок эта неопределенность будет существенно ниже, а долг комфортнее.

🟩IPO дочек. Будущий драйвер роста после снижения ставок, это выход довольно успешных дочек на фондовый рынок. Солар и РТК-ЦОД уже сейчас готовы выйти на IPO, но компания ждет около 10% ставку от ЦБ. На наш взгляд, выйти могут и пораньше.

 $BSPBпредоставил результаты по РСБУ за май 2025 года

Выручка: 41,7 млрд рублей (+10,3% г/г);

Чистая прибыль: 25,5 млрд рублей (+10,7% г/г);

Рентабельность капитала (ROE): 30%.

Банк Санкт-Петербург все еще хорош. Динамика выручки и чистой прибыли лучше общего сектора. По рентабельности вообще один из лидеров. А дешевая оценка по мультипликаторам и во все наводит мысли на покупку. Стоит ли? Давайте разбираться.

Начнем с динамики комиссионных и процентных доходов. Если за 5 месяцев мы видим рост процентного дохода на 15,5%, то в мае на 12,4%. То же самое с комиссионными доходами: за 5 месяцев рост +3,2%, а в мае 2,6%.

🏦Кредитный портфель вырос на 4,6% на начало июня. Корпоративный: +3,9%, розничный: +7,3%. И это довольно не плохие результаты учитывая высокие процентные ставки. Уровень просроченной задолженности на 1 июня составил 3% против 2,7% на начало года.

Операционные расходы за 5 месяцев текущего года сократились на 0,2%, в мае на 12,8%. Расходы на резервы по кредитам за пять месяцев составили 0,4 млрд рублей (в мае — 0,1 млрд рублей).

В текущих реалиях металлургам действительно приходится не сладко. Санкционное давление, высокие ставки, крепкий рубль и снижение цен на металлы из-за ограниченности спроса, все это одновременно давит со всех сторон.

 

Государство планирует протянуть руку помощи в формате поправок в Налоговом кодексе. А именно: повысить порог для акциза на жидкую сталь. Возможные поправки и новую формулу расчета можно ожидать с начала следующего года. Опять же если согласуют, ибо растущий дефицит бюджета явно будет от этого не в восторге как и Минфин.

Озон Фармацевтика объявляет о начале SPO акций на Мосбирже

Компания планирует провести следующую схему: вывести дополнительные акции основателя компании Павла Алексенко, после провести допэмиссию на эту же суму и выкупить новые акции.

➕В чем плюсы? Акций станет больше, а free-float может вырасти до 15,3%. Тем самым, Озон станет интересным для большего количества крупных игроков или фондов. Волатильность может также стать меньше из-за роста объема бумаг.

❌В чем минусы? По итогу все равно проводится допэмиссия. Доходы на акцию размываются, при выпуске новых 55-83 млн акций (5-7,5% от капитала). В эпоху высоких ставок, многие компании выбирают именно этот путь.

Цена размещения не превысит 48 рублей за акцию. Участники SPO получат право на участие в допэмиссии по той же цене с lock-up периодом на 90 дней. Привлеченные деньги компания направит на реализацию стратегии роста.

При этом, СД рекомендует выплатить дивиденды в июле в районе 307 миллионов рублей. ГОСА уже 20 июня, а дивдоходность около 0,5%. 

 После новостей о крупном дивиденде в 26%, вокруг ВТБ вновь начали ходить интересные новости. 12 июня на портале правовой информации появился документ о финансировании ОСК с помощью дивидендов от ВТБ с 2024 по 2028 год.

Объединенная судостроительная корпорация (ОСК) перешла во временное управление ВТБ по решению правительства в 2023 году. Все это создает не малый шум вокруг банка. 

🔵С одной стороны, ВТБ не платил дивиденды после 2020 года и в целом не собирался этого делать за 2024. С другой стороны, государственный банк видимо хорошо попросили. На последнем Совбезе Владимир Путин уже делал акцент на увеличение финансирования военной операции.

Поэтому шаг в сторону «помощи» ОСК от ВТБ выглядит понятным с точки зрения решения правительства глобальных целей. Но что делать инвесторам? Здесь тоже свои нюансы.

ВТБ показал хороший отчет за 2024 год и за первый квартал 2025. Напомню, в ку1 чистая прибыль выросла на 15% год к году. А также позитивно выглядят планы ВТБ по продаже непрофильных активов: офисные здания, убыточные бизнесы и так далее. 

 $MGKLобъявляет предварительные операционные результаты за январь-май 2025 г.

Динамика кратного роста продолжается. Выручка увеличилась в 2,6 раз до 6,9 млрд рублей. Количество клиентов выросло до 96 тысяч (+16% г/г). Результаты выручки за 5 месяцев текущего года уже обошли результат всего 2024 года!

О приятной конъюнктуре говорит и сам ЦБ, раскрывая информацию по выдаче займов ломбардами за 2024 год. Положительная динамика наблюдается несколько лет, а в 2024 рост выдач составил 25% г/г. 

🔎Основной драйвер — рост цен на золото. 94% займов выдается под залог золотых изделий. При этом важно отметить, что количество договоров остается на одинаковом уровне.

Учитывая среднюю ставку более чем в 20% в первом полугодии текущего года и новые исторические рекорды в стоимости золота, не трудно предположить, что этот год пока складывается еще более удачливо. Кстати, рост цен на золото в рублевом эквиваленте (ослабление рубля) также даст некоторый драйвер.