На наш взгляд долгосрочные перспективы ЮМГ в последнее время значительно улучшились. Длительное время бизнес компании не рос, а операционные показатели стагнировали. Однако ситуация стала меняться, так как компания решила расти за счет сделок слияния и поглощения, которые открывают для нее значительные перспективы.

После покупки сети клиник «Семейный доктор», занимающую 10-е место в рейтинге топ-частных клиник России, бизнес ЮМГ приобрел ряд преимуществ. Так эта сделка позволяет ЮМГ выйти за пределы ниши премиум-услуг в Москве и даёт диверсификацию бизнесу в эконом-сегмент с устойчивым спросом, потенциальную синергию за счет объединения лабораторий, логистики, закупок и IT-инфраструктуры. Все это может послужить драйвером для роста выручки ЮМГ на 30% в 2025 году примерно 34 млрд рублей, а чистой прибыли — на 22% до 14 млрд рублей.

Однако есть и риски — рост долга для совершения подобных сделок, снижение маржинальности из-за выхода в масс-сегмент и неясность по реальным активам приобретённой сети  — реальная картина активов «Семейного доктора» станет полностью ясна только после начала консолидации с 1 ноября 2025 года.

( Читать дальше )

В последние два дня акции компании АПРИ показали впечатляющий рост с 13,1 до 17,5 рублей за акцию. Мы получаем много вопросов по поводу того, с чем связана такая динамика, и как мы смотрим на эту акцию. Что же, давайте рассмотрим эту ситуацию подробно. Вообще с нашей точки зрения фундаментальных оснований для такого ралли нет. Рост выручки на +9% до 15,4 млрд рублей по итогам 9 месяцев 2025 года и EBITDA на +7% обеспечен не увеличением продаж недвижимости, а продажей прав на проекты, что принесло компании 2,7 млрд рублей. То есть это разовые операции с маржой до 100%, которые положительно влияют на выручку здесь и сейчас, но негативно отражаются на будущих показателях.

При этом реализация жилых и нежилых помещений у них на самом деле снизилась на 6,8% г/г, физические продажи недвижимости упали на 33%. Долговая нагрузка по нашим расчетам превышает 5x EBITDA даже с учетом эскроу счетов, и у компании очень напряженная ликвидность, в половина долгов – краткосрочные. Коэффициент покрытия процентных платежей (ICR) на очень низком уровне 1.

( Читать дальше )

Новость: Генеральный директор группы «Астра» Илья Сивцев заявил, что в 2025 году отгрузки не увеличатся и останутся на уровне прошлого года – около 20 млрд рублей.

📊Результаты за 9м 2025г:

❌Отгрузки снизились на 4% до 9,7 млрд руб.

✅Выручка выросла на 22% до 10,4 млрд руб.

❌Скор. EBITDA снизилась на 12% до 2,2 млрд руб.

❌Чистая прибыль упала на 59% до 0,8 млрд руб.

☝️Что означает расхождение между отгрузками и выручкой?

– Сейчас рост выручки обеспечен за счет признания доходов по отгрузкам, осуществленным ранее.

– В будущем снижение текущих отгрузок может привести к падению выручки.

❗️Компании в ближайшее время придется непросто из-за жесткой денежно-кредитной политики, сокращения бюджетов заказчиков, а также повышенной налоговой нагрузки, которая начнет действовать с 2026 года.

Однако Астра не стоит на месте. Она продолжает расширять клиентскую базу, реализовывать масштабные проекты и развивать продуктовый портфель. За 9 месяцев 2025 года:

( Читать дальше )

Как вы сами видите, акции компании сейчас торгуются ниже цены размещения на IPO, составлявшей 64 рубля за бумагу, и связано это с тем, что при выходе на первичное размещение акции компании были оценены справедливо, в то время как у многих других компаний в секторе был очень хороший расчетный потенциал роста.

Если говорить про их перспективы, то с одной стороны, компания демонстрирует в последние годы впечатляющие темпы роста. Но с другой — за этим скрываются серьезные риски: высокая долговая нагрузка, зависимость от льготной ипотеки, низкое качество прибыли — более 60% приходится на разовую сделку M&A. Агрессивная стратегия роста на фоне высокой долговой нагрузки и ранней стадии освоения региональных рынков делает инвестиционную историю компании крайне рискованной. В лучшем случае, если компании удастся справиться с этими вызовами, ее потенциал роста для акционеров, как следует из общей ситуации с IPO, может остаться скромным.

Поэтому, по-нашему мнению, у компании есть существенные риски, и она может не справиться с поддержанием прошлых темпов роста, что может привести к дополнительной негативной переоценке акций компании рынком.

( Читать дальше )

Говоря о краткосрочных облигациях, можно иметь в виду и однодневные облигации ВТБ, и просто короткие облигации со сроком погашения до года. Если говорить про первые — то они выгодны только при покупке через брокера ВТБ, так как там покупка осуществляется без комиссии, и пользоваться ими стоит, если стоит вопрос именно куда припарковать деньги на 1-2 дня. Они выпускаются почти ежедневно с доходностью, которая на текущий момент составляет около 15.7–15.8% годовых. В остальных случаях они, на мой взгляд, не выгодны. 

Если говорить про обычные облигации со сроком погашения до года, то зарабатывают на них, как и на других облигациях, за счет купонного дохода и за счет дисконта текущей цены к номиналу, если он у этих конкретных облигаций есть. Просто выбираются приемлемые по надежности облигации с хорошим кредитным качеством эмитента и приобретаются. 

Есть, конечно, и спекулятивные стратегии на облигациях типа флиппинга (покупка на первичном размещении с целью быстрой перепродажи), но чтобы ими пользоваться, нужны самостоятельные глубокие навыки анализа облигационного рынка.

( Читать дальше )

Сегодня компания Аэрофлот представила свежий отчет по МСФО за 9 месяцев 2025 года, и отчет получился несколько неоднозначным. Выручка выросла на 6,3%, достигнув 676,5 млрд рублей, при этом выручка от регулярных пассажирских перевозок выросла на 7,2%, до 637 млрд рублей, а выручка от грузовых перевозок снизилась на 3,3%, до 22,5 млн руб., из-за снижения объёмов грузовых перевозок на 11,3%. Чистая прибыль взлетела почти на 79%, превысив 107 млрд рублей, но при этом скорректированная прибыль резко снизилась — на 49,5%, до 24,5 млрд рублей. Скорректированная EBITDA показала незначительное снижение на 1,6%, до 66,0 млрд рублей.

Загрузка рейсов остаётся высокой — 89,9%, пассажиропоток стабилен. Однако маржа EBITDA сократилась до 22%: расходы растут быстрее доходов, особенно административные и на зарплаты. Значительно упали выплаты по топливному демпферу из-за укрепления рубля, что «съело» 4 процентных пункта маржи. А с учётом осеннего роста цен на керосин вряд ли можно ожидать, что четвертый квартал будет у компании значительно сильнее начала года.

( Читать дальше )

Новость: «28-29 ноября была осуществлена атака в Черном море на танкеры Kairos и Virat, а также на инфраструктуру КТК».

❗️Атаки на танкеры и терминалы в Черном море, безусловно, повышают риски инвестирования в акции НМТП. Снизить эти риски для отдельно взятой компании можно за счет разумной диверсификации портфеля.

Давайте разберем результаты компании за 9 месяцев 2025 года и посмотрим, как санкции в отношении Лукойла могут на них повлиять в будущем.

📊Результаты за 9 месяцев 2025 года:

✅Выручка выросла на 3,5% до 56,3 млрд руб.

✅Операционная прибыль выросла на 9% до 36,1 млрд руб.

✅Прибыль выросла на 4,5% до 31,8 млрд руб.

Темпы роста прибыли замедлились из-за возросшего налога на прибыль и убытка от курсовых разниц в размере 2,3 млрд руб.

👉При этом компания демонстрирует устойчивые финансовые результаты и высокую рентабельность, генерирует значительный свободный денежный поток и имеет отрицательный чистый долг.

💡А теперь о санкциях в отношении Лукойла.

( Читать дальше )

Очень часто у начинающих инвесторов есть недопонимание того, что рынок — это как один большой стадион, большое эдакое игровое поле, и на нем куча разных игроков, играющих в разные игры и каждый – по своим правилам. Но поле это одно и с инструментами все играют с одними и теми же. Для того, чтобы это было понятно новичку, можно представить волны, идущие одна внутри другой. Ну как если бы была огромная волна, прямо цунами, состоящая внутри себя уже из небольших волн, например, как прибой в шторм, а внутри уже этих волн — были бы другие, короткие и небольшие, как зыбь на море. В-общем, матрешка из волн.

И вот переводя это на биржевой язык — цунами, огромная волна — это глобальный тренд. Например, как когда Сбер с 98-го года до текущего момента вырос с 5 копеек за акцию до 300 рублей за акцию. Штормовой прибой — это среднесрочные тренды на бирже, которые могут длиться несколько лет. Они могут быть восходщие, нисходящие, и достаточно сильные, как когда, например, индекс Мосбиржи на кризисе 2008 года аж на три года падал с 1500 до 500 пунктов.

( Читать дальше )

С высокой вероятностью дивиденды за 2025-й год компания будет утверждать весной-летом следующего года, так как согласно действующему законодательству есть определенные правила для утверждения годового дивиденда, и для этого у компании должна быть составлена отчетность за прошлый год, которую все обычно делают в феврале-марте следующего года. 

Решение о том, стоит ли при таких условиях держать акции компании или лучше купить облигаций и получать каждый месяц купоны стабильно, будет прежде всего зависеть от вашей цели инвестирования, горизонта инвестирования, вашего риск-профиль, того, какой стратегии вы придерживаетесь, а также структуры вашего портфеля. Может быть вам вообще в принципе акции держать не надо, и у вас супер-короткий горизонт инвестирования до года, или может у вас и так 60% портфеля акции финансового сектора и среди них половина ДОМ.РФ — при таких вводных продолжать держать эти акции вряд ли стоит. 

Но если говорить про их фундаментал ДОМ.РФ, то это вполне крепкий банковский бизнес.

( Читать дальше )

Сегодня компания Лента опубликовала новую трехлетнюю стратегию развития. Согласно документу к 2028 году выручка должна достичь 2,2 трлн рублей при ежегодном росте свыше 20%. Компания фокусируется на малых форматах, M&A и редизайне магазинов и планирует сохранять EBITDA-рентабельность не ниже 7–8%. Рост рентабельности планируется обеспечить за счет усиление операционной эффективности и и реализации синергии от поглощений.

При этом Лента планирует поддерживать умеренный уровень долговой нагрузки — 1–1,5x (в случае сделок M&A возможен рост показателя до 2х), а уровень CAPEX — около 5,5% от выручки. Дивиденды согласно стратегии возможны при наличии свободных средств и отсутствии привлекательных сделок на рынке M&A , то есть Лента по-прежнему планирует оставаться историей роста, и дивиденды здесь будут не в приоритете.

Стратегия в целом выглядит амбициозно, однако компания у прошлом убедительно доказывала, что ей по силам решать подобные задачи.

( Читать дальше )