Помните, чем подкреплён такой рост акций? Безвозмездным получением активов (подробнее читайте здесь)! Недавно компания отчиталась за 3 квартал 2025 года. Давайте изучим результаты и оценим, не переоценены ли акции.

📊Результаты за 3кв 2025г РСБУ:

✅Выручка выросла на 55% до 32,7 млрд руб.

✅Операционная прибыль выросла в 2,3 раза до 3,95 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла в 2,7 раза до 2,9 млрд руб.

💡Согласно данным из ИПР* компания планирует нарастить чистую прибыль в 2025 году до 9,1 млрд рублей, а в 2026 году до 15,7 млрд рублей.

*ИПР — отчёт по исполнению инвестиционной программы, где компания, в том числе, даёт планы по основным финансовым показателям на несколько лет вперёд.

За 9 месяцев 2025 года компания показала прибыль в 7,2 млрд руб. Таким образом, для выполнения плана ей остаётся заработать 1,9 млрд руб.

☝️Это посильная задача. Скорее всего, нас ждёт ситуация, аналогичная другим дочкам Россетей , – отражение прибыли в 4 квартале за счёт переоценки активов на фоне снижения ключевой ставки.

Не думаю, что на этот вопрос может быть однозначный ответ, так как он зависит и от личных вводных инвестора типа горизонта инвестирования и риск-профиля, так и от стратегии конкретного инвестора. Если представить, что у вас, например, консервативная дивидендная стратегия и горизонт инвестирования небольшой, то с высокой вероятностью акции IT-сектора в портфеле либо вовсе не нужны, либо их доля должна быть минимальна, не более пяти процентов. Это объясняется самой природой сектора, где компании традиционно направляют прибыль на развитие, а не на выплаты акционерам, что делает их малопривлекательными для дивидендного портфеля.

Если же у вас большой горизонт инвестирования, вы ориентированы на акции роста и готовы мириться с волатильностью, то доля акций этого сектора может быть уже значительной, вплоть до пятнадцати и даже двадцати процентов, поскольку именно эти бумаги исторически демонстрируют высокий потенциал роста стоимости.

При этом если у вас, например, стратегия предусматривает ротацию акций по экономическому циклу, то сейчас у вас доля этих акций скорее должна быть пониженная.

Вчера стало известно о том, что компания Mazda Motor потеряла право выкупить свою 50-процентную долю во Владивостокском совместном предприятии с компанией Соллерс, не воспользовавшись трёхлетней опцией обратного выкупа своих активов за один евро. После ухода с российского рынка в 2022 году японская компания не подала запросов о возврате актива, и теперь Соллерс полностью контролирует завод «Автомобильные индустриальные технологии» в Приморье, перепрофилировав его под выпуск междугородних и туристических автобусов Sollers на китайской платформе.

Mazda стала первым иностранным автопроизводителем, упустившим возможность вернуть свои активы в России по истечении опционного срока, но гипотетически не последним. Аналогичные условия обратного выкупа были заложены в соглашениях других ушедших автопроизводителей, таких как Renault, Mercedes-Benz и Hyundai, однако установленные для них периоды еще не истекли.

С точки зрения финансового учета, нереализация опциона и окончательная потеря актива бывшим иностранным партнером создают предпосылки для признания компанией Соллерс существенного разового дохода.

По информации из ИПР* компания планирует нарастить чистую прибыль в 2025 году до 40,3 млрд рублей и выплатить дивиденды в размере 0,18 руб. на акцию.

*ИПР — отчёт по исполнению инвестиционной программы, где компания, в том числе, даёт планы по основным финансовым показателям на несколько лет вперёд.

📊Результаты за 3кв 2025г РСБУ:

✅Выручка выросла на 19% до 69,8 млрд руб.

✅Операционная прибыль выросла на 46% до 14,2 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 49% до 11,9 млрд руб.

💡Как были достигнуты такие результаты? 👉 С 1 июля 2025 года в Москве цены на электричество заметно выросли – от 12% до 23%.

Компания за 9 месяцев 2025 года показала прибыль 28,7 млрд руб. и до плана остается заработать 11,6 млрд руб. Вроде бы посильная задача, если бы не одно «но»👇

❗️За последние 5 лет в четвертом квартале компания показывала убыток в 4 из 5 случаев. Основная причина – обесценение активов!

☝️Но в этом году компания может получить прибыль как раз за счет переоценки активов. Всё дело в снижении ключевой ставки, которое приведёт к уменьшению ставки дисконтирования.

На Интер РАО в моменте мы смотрим нейтрально. Если смотреть их последний финансовый отчет по МСФО за 1 полугодие, то мы увидим, что, с одной стороны, выручка там растет плюс/минус с темами роста инфляции на 12,4%, до 818,1 млрд рублей, а с другой стороны есть заметное замедление темпов роста чистой прибыли — всего +4,3% по итогам 6 месяцев, до 82,9 млрд рублей. Эта тенденция в основном обусловлена двумя факторами: снижением ключевой ставки и сокращением объема так называемой «кубышки» — свободных денежных средств компании, которые уменьшились с 414 до 359 миллиардов рублей с начала года.

Плюс в рамках активной инвестиционной программы на ближайшие два года компания планирует направить на капзатраты порядка 270 миллиардов рублей. Такие масштабные инвестиции могут дополнительно подъесть кубышку и потенциально усугубить давление на дивидендные выплаты. Ситуация осложняется дискуссиями на регуляторном уровне о возможном введении приоритета капитальных затрат над дивидендными выплатами для энергокомпаний.

Если говорить про фундаментал, то МТС вряд ли является оптимальным дополнением к дивидендному портфелю. Посмотрите их последний отчет за 1-е полугодие 2025 года: выручка выросла всего на 12%, OIBDA – на 8%, при этом чистая прибыль обвалилась на 84% из-за высоких процентных расходов. Долг достиг 430,4 млрд рублей, а капитал остаётся глубоко отрицательным, что создаёт риски для дивидендов: при выплате 35 руб. на акцию компании, скорее всего, придётся снова наращивать заёмные средства.

И рано или поздно на какой-то напряженности МТС просто не сможет дальше наращивать долги для выплаты дивидендов в долг, и тогда она или снизит их размер или и вовсе их отменит – и в этом здесь основной риск. Пока компании удается рефинансировать свои обязательства, плюс остаются планы по выводу на IPO дочек, за счет чего МТС также сможет снизить долговую нагрузку – а без этого сохраняется риск резкого снижения дивидендов. Кроме того, по своей сути МТС — это зрелый бизнес, что предполагает ограниченный потенциал дальнейшего роста.

Умение строить и открывать новые медицинские учреждения, приобретать бизнесы и возвращать капитал акционерам – наше преимущество, заявил генеральный директор компании Марк Курцер.

Операционные результаты за 3кв 2025г:

✅Выручка выросла на 40,3% до 11,6 млрд руб.

✅LFL-продажи увеличились на 16,3% до 9,6 млрд руб.

✅Количество амбулаторных посещений выросло в 2,2 раза

✅Количество принятых родов выросло на 20,8%

✅Количество пункций ЭКО выросло на 9,2%

Рост выручки обеспечен востребованностью амбулаторной и стационарной медицинской помощью, высокими показателями по родам, а также за счет присоединения сети клиник «Эксперт».

☝️Выручка за 9 месяцев 2025 года достигла 30,9 млрд рублей. План на 2025 год (42-43 млрд руб.) компания с высокой вероятностью выполнит как за счет органического роста, так и за счет приобретений.

💡Мать и Дитя продолжает инвестиционную программу. Ключевые события 3 квартала:

– Развитие госпиталя «Мичуринский»

Вчера в политике альянса ОПЕК+ по наращиванию добычи нефти наметился разворот. В этом году ОПЕК+ уже несколько раз принимала решение об увеличении добычи, и на выходных восьмерка стран-участниц согласовала очередной этап – увеличение добычи нефти на 37 тыс. баррелей в сутки — это часть постепенного возврата 1,65 млн б/с, добровольно сокращённых в 2023 году. Однако уже с января по март 2026 года наращивание будет приостановлено из-за сезонного спада спроса и растущих опасений по смещению баланса спроса и предложения в сторону переизбытка предложения.

При этом ОПЕК+ указало также, что картель оставляет за собой гибкость — при ухудшении конъюнктуры дальнейшее увеличение добычи может быть отменено. И эта осторожность в дальнейших решениях об увеличении добычи может послужить стабилизации цен на мировых рынках, которые последовательно снижались с пиков 2022 года. Если рынок абсорбирует дополнительные объемы, и цены на нефть действительно стабилизируются — это может стать позитивом для нефтяников, поскольку в настоящее время в оценки акций нефтяного сектора рынок закладывает негативную тенденцию по ценам на нефть и перспективы их дальнейшего снижения.

В середине 2024 года акции стоили 4-4,5 руб. (P/E ≈ 3), что отражало сильную недооценку. Сейчас же акции стоят ещё дешевле — 2,76 руб. (P/E ≈ 1,9).

☝️Чтобы акции росли и недооценка сокращалась, нужны драйверы роста. Однако в ближайшее время у Интер РАО их практически нет.

✅Единственный возможный драйвер, который просматривается – это снижение нормы требуемой доходности на фоне снижения ключевой ставки.

❌А вот антидрайверов, о которых мы говорим больше года, предостаточно (как пример, прочитайте пост от июня, с того времени акции снизились на 15% ):

–Снижение процентных доходов на фоне снижения ключевой ставки и, как следствие, снижение прибыли и дивидендов.

– Сокращение «кубышки» на фоне высоких капитальных затрат.

– Бездействие в отношении квазиказначейского пакета акций.

А после таких заявлений корпоративного секретаря ПАО «Интер РАО» Томары Меребашвили и вовсе пропадает желание инвестировать в компанию👇

«У нас цель, как у менеджмента компании Интер РАО, это вклад в будущее страны. У нас нет задачи бегать за розничным инвестором и растить нашу капитализацию».

Этот фонд инвестирует преимущественно рублёвые корпоративные и государственные облигации и если честно минусов я там вижу больше, чем плюсов. Во-первых, структура самого портфеля фонда, где 65% приходится на денежные средства и краткосрочные облигации. В условиях, когда Банк России продолжает цикл снижения ключевой ставки — ожидается, что она может опуститься до 12-13% к концу 2024 года — доходность этих инструментов будет неуклонно снижаться. Это лишает инвесторов возможности получить максимальную выгоду от длинных облигаций, которые обладают наибольшим потенциалом роста стоимости в данной фазе кредитно-денежного цикла.

Во-вторых, отсутствие возможности контролировать кредитный риск и дюрацию инструментов в составе фонда, поскольку эти решения полностью переданы управляющей компании, которая действует по стандартизированному шаблону, не учитывающему индивидуальные цели каждого клиента. На текущем рынке облигации надежных эмитентов с рейтингами AAA и AA могут торговаться со слишком низкой премией, в то время как более доходные бумаги второго эшелона требуют уже индивидуального анализа и отбора, на который фонд может быть не ориентирован.