Т-Капитал Пассивный Доход акции

Фонд Т-банка «Пассивный доход» $TPAY — первый в России биржевой фонд с регулярными дивидендными выплатами. В его составе преимущественно корпоративные и государственные облигации-флоатеры (с плавающим купоном) со средним рейтингом АА.

Запустили его ровно 1,5 года назад, в августе 2024, и уже тогда в него инвесторы занесли около 17 млрд ₽. Затем на пике было 27 млрд ₽. Сейчас же сумма опустилась до 21 млрд ₽, что в целом тоже неплохо, значит фонд пользуется спросом.

Несколько фактов о фонде после 1,5 летнего наблюдения:

▪️ Дивидендный гэп происходит в последний рабочий день месяца.

▪️ Выплата дивидендов стабильно приходит через неделю после гэпа.

▪️ Размер дивиденда каждый раз отличается из-за того, что значительная часть облигаций имеет квартальные выплаты, а не ежемесячные. Поэтому, например, в январе мне пришло 449 ₽, а в феврале 377 ₽.

Какую доходность фонд принёс за 1,5 года?

Запускался фонд при цене 100,87 ₽, сейчас она чуть меньше – 100,43 ₽, изменение на -0,4%. Дивидендами за все время пришло в сумме 27,44₽. Если вычесть расходы за управление фондом 0,99%, то получится итоговая годовая доходность фонда за все время 16,6%.

Фонд «Пассивный доход» (TPAY) от Т-Капитал позиционируется как инструмент для регулярного получения денежного потока с доходностью, заявленной выше ключевой ставки. Однако, на наш взгляд фонд TPAY от Т-Банка — это не лучший выбор для инвестиций. Фонд в основном вкладывается в флоатеры, а значит, его доходность напрямую зависит от уровня ключевой ставки ЦБ, и в текущем цикле снижения ставки купонные выплаты по таким бумагам будут закономерно уменьшаться.

Годовая комиссия УК за управление фондом там большая, почти 1%, эта плата, которая «вшита» в стоимость пая и не списывается отдельной операцией. По сути, инвестор получает доходность, которая равна купонной доходности портфеля облигаций за вычетом этой комиссии и уплаченного налога. Это делает фонд менее выгодным, чем прямая покупка облигаций, и в долгосрочном периоде создаёт значительную разницу в накопленном капитале. При этом состав портфеля определяет сам банк, а не то чтобы фонд следовал за каким-либо индексом — это снижает прозрачность. Инвестор не может влиять на состав активов, а подробная информация о текущих вложениях и методике расчёта выплат не всегда очевидна.

Этот фонд инвестирует преимущественно рублёвые корпоративные и государственные облигации и если честно минусов я там вижу больше, чем плюсов. Во-первых, структура самого портфеля фонда, где 65% приходится на денежные средства и краткосрочные облигации. В условиях, когда Банк России продолжает цикл снижения ключевой ставки — ожидается, что она может опуститься до 12-13% к концу 2024 года — доходность этих инструментов будет неуклонно снижаться. Это лишает инвесторов возможности получить максимальную выгоду от длинных облигаций, которые обладают наибольшим потенциалом роста стоимости в данной фазе кредитно-денежного цикла.

Во-вторых, отсутствие возможности контролировать кредитный риск и дюрацию инструментов в составе фонда, поскольку эти решения полностью переданы управляющей компании, которая действует по стандартизированному шаблону, не учитывающему индивидуальные цели каждого клиента. На текущем рынке облигации надежных эмитентов с рейтингами AAA и AA могут торговаться со слишком низкой премией, в то время как более доходные бумаги второго эшелона требуют уже индивидуального анализа и отбора, на который фонд может быть не ориентирован.

Управляющая компания Т-капитал пошла дальше и запустила подобный фонд только с ежемесячными выплатами дохода. Посмотрим его параметры, структуру активов, плюсы, минусы и текущую доходность.

Тикер: ТPAY
Управляющая компания: Т-капитал
Сайт с описанием фонда: https://www.tbank.ru/invest/etfs/TPAY/
Дата формирования фонда: 12.08.2024
Валюта активов: рубльISIN: RU000A108WX3
Стоимость чистых активов: 23,296 млрд.р
Цена за 1 лот: 97,23 ₽ (на закрытии торгов 13.01.2025)
Комиссия фонда: 0,9%. Расходы рассчитываются ежедневно в процентах от стоимости активов фонда. Эти комиссии не списываются отдельной операцией и уже включены в стоимость паев на бирже.

В портфель фонда входят рублевые облигации (сейчас это 52 выпуска). Это бумаги с переменным купоном и короткие облигации с фиксированным купоном с кредитным рейтингом BBB и выше. Доход формируется из выплачиваемых в фонд купонов, которые каждый месяц аккумулируются и по итогам месяца выплачиваются инвесторам.

Доходность до 23%. Низкий риск по сравнению с акциями.

Прочитали? а теперь смотрите картинку ниже с графиком)

Фонд TPAY появился всего два месяца назад, а уже успел стать популярным — по размеру активов он вышел на пятое место и уступает лишь фондам денежного рынка.

Все дело в том, что идея фонда довольно заманчива — в него входят крепкие флоатеры, которые защищают от роста ставки и дают ежемесячный доход. Инвестор платит «всего» 1% комиссии, а за это управляющие обещают ему доходность до 23% годовых.

Ну бумаге все очень круто, но так ли это на самом деле?

Для начала давайте посмотрим на состав фонда: