Фонд оценки капиталовложений Harbour Capital в понедельник сообщил, что Спирос Сегалас приобрел девять акций в течение квартала, закончившегося 31 октября. Крупнейшими позициями фонда, учрежденными в период подачи заявок, были: Safran SA, Merck & Co. Inc., S & P Global Inc., Adyen NV и Union Pacific Corp. Его 58 общих позиций в портфеле были оценены примерно в 29,33 миллиарда долларов.

Сегалас управляет фондом оценки капиталовложений Harbour Capital с 1990 года, контролируя большую часть своего годового дохода в 11,33% с момента его создания в 1987 году. За тот же период индекс S&P 500 показал доходность в 10,17% .

Для выбора акций, компания Сегаласа, Jennison Associates, фокусируется на перспективах стоимости компаний и отраслей в долгосрочной перспективе. В третьем квартале руководство фонда оценки Harbor Capital написало письмо клиентам:

«Мы считаем, что фонд имеет хорошие позиции среди компаний, чьи перспективы роста остаются устойчивыми и значительно превышают средний уровень, даже с учетом перспектив повышенного риска. Несмотря на то, что фонд не застрахован от усиления торговой напряженности, в целом у фонда есть разнообразные возможности роста по многим различным продуктам и сегментам рынка с сильными перспективами ».

Внезапно, фундаментальные показатели не выглядят так оптимистично.

Сначала Apple не досчитались 5 миллиардов долларов выручки, акции потеряли 30 процентов в стоимости. Также показатель коммерческий деятельности, за которым очень внимательно следят, опустился до двухлетнего минимума.

Что происходит? В который раз в четвертом квартале, когда S&P 500 падает на 19,8 процента на дно медвежьего рынка, инвесторы слышат один и тот же рефрен: не паникуйте, экономика и корпоративные доходы хорошо держатся.

За последние дни доверие к этим утверждениям пошатнулось. Индекс Dow Jones Industrial Average упал более чем на 600 пунктов, или 2,6 процента, в четверг утром, в то время как потери Nasdaq 100 выросли до 3 процентов.

«Рынок — это общая мудрость всех инвесторов: такой тип новостей одновременно с жёстким падением был проигнорирован в декабре», — говорит Алек Янг, управляющий директор по исследованию глобальных рынков в FTSE Russell, в телефонном интервью. “Когда случается крупное движение, вверх или вниз, нам это говорит о позитивных или негативных вещах насчёт будущего развития. Экстремальное падение говорит нам о соответствующих новостях в будущем”

Это был очень волатильный год в отношении цен на нефть. В 2018 году были достигнуты пиковые цены, которые рынок наблюдал за четыре года, но также случились одни из самых больших однодневных падений.

Геополитические проблемы, финансовые движения, предложение и спрос были виновниками большой волатильности цен, наряду со случайным своевременным сообщением от президента Трампа. 2019 год будет еще более волатильным. Вот некоторые из самых важных тем, на которые следует обратить внимание в следующем году.

Расхождения в консенсусе ОПЕК

Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) и ее соглашение о сотрудничестве с Россией столкнулись с серьезным испытанием в конце 2018 года, когда производители встретились в Вене, чтобы попытаться сократить производство для борьбы с падением цен. После целого дня переговоров министры ОПЕК не смогли достичь консенсуса. Иран отказался принять обязательство по сокращению производства по всем направлениям и потребовал полного освобождения от любых сокращений в связи с недавно введенными Соединенными Штатами санкциями против своей нефтяной промышленности. Напряженность возросла после того, как министр нефти Халид аль-Фалих заявил, что не уверен, что министры ОПЕК могут согласиться на сделку.

Инвесторы в рынок чистых технологий, обычно, очень тревожно относятся ко всему происходящему. Мы напоминаем всем, что остается все меньше времени для предотвращения последствий изменения климата. Но мы редко указываем причины для оптимизма в отношении будущего на планете Земля.

Если бы у нас не было никакой надежды, зачем же нам инвестировать в прорывные технологии? Если будущее видится таким мрачным, зачем стремиться преобразовать различные отрасли и экономики?

В преддверии 2019 года я хотел бы поблагодарить всех за оптимистичное настроение о состоянии цивилизации. Я не первый, кто говорит об этом. Стивен Пинкер из Гарварда утверждает, что мы безопаснее, здоровее, свободнее и счастливее, чем когда-либо в истории. «Рациональный оптимист» Мэтт Ридли отмечает, что, несмотря на все свидетельства расцвета человека, «круто быть мрачным».

По следующим причинам, я думаю, мы должны с оптимизмом смотреть на состояние нашей планеты в новом году:

20 декабря 2018 года цена на нефть марки West Texas Intermediate (WTI), что является основным ориентиром США, упала на 4,8% до 17-месячного минимума. Цена закрытия 45,88 долларов за баррель отражает падение цены на нефть, которая 3 октября закрылась на уровне 76,40 долларов за баррель.

Итак, чем же было вызвано такое резкое падение, и куда движутся цены?

Давайте сначала рассмотрим случай, когда мы увидели цену на отметке менее чем в 50 долларов за нефть к концу 2018 года. Это важно, так как я считаю, что это сильно влияет на то, что может произойти в 2019 году.

Почему цены на нефть выросли в 2018 году?

В моих прогнозах на 2018 год, которые я буду рассматривать через пару недель, я прогнозировал, что цены на нефть в 2018 году достигнут 70 долларов за баррель. Цена на американский WTI в мае выросла до этого уровня и оставалась там на протяжении большей части лета.

Впервые за более чем десятилетие палладий конкурирует с золотом по стоимости. Будучи ключевым компонентом в устройствах контроля загрязнения для легковых и грузовых автомобилей, цена на металл выросла примерно на 50 процентов примерно за четыре месяца, что делает его в разы дороже, чем золото, при этом практически не показывая признаков потерпеть фиаско.

1. Что такое палладий?

Это блестящий белый материал, один из шести металлов платиновой группы (наряду с рутением, родием, осмием, иридием и самой платиной). Около 80 процентов палладия попадает в выхлопные системы автомобилей, помогая превращать токсичные загрязнители в менее вредные углекислый газ и водяной пар. Он также используется в электронике, стоматологии и ювелирных изделиях. Металл добывается в основном в России и Южной Африке, и в основном добывается как вторичный продукт от операций, ориентированных на другие металлы, такие как платина или никель.

2. Почему палладий растёт в цене?

Акции выросли, так как инвесторы ждали, чтобы увидеть, удастся ли политикам Федеральной резервной системы занять нужную позицию, когда они сообщат о своем решении по ставке.

Автопроизводители привели к росту индекс S&P 500 в начале торгов, когда индекс Stoxx Europe 600 продемонстрировал четырехдневную полосу неудач. Тем не менее, осторожные настроения еще присутствовали и после того, как руководители FedEx Corp. предупредили о спаде в мировой торговле. Казначейские облигации находились в состоянии ожидания того, что центральный банк обеспечит четвертое повышение ставок в году, одновременно сигнализируя о более медленном подходе к росту в 2019 году.

Итальянский долг вырос после того, как Европейская комиссия решила запретить дисциплинарную процедуру над бюджетом страны. Нефть выросла после крупнейшего трехдневного спада с 2016 года. Доллар упал.

На фоне недавней нестабильности акций и других рискованных активов многие инвесторы надеются, что председатель ФРС Джером Пауэлл попытается ограничить последствия от повышения процентной ставки, предоставив менее явный сигнал, чем на недавних заседаниях. Это также могло бы помочь успокоить президента Дональда Трампа, который на этой неделе усилил давление на центральный банк, чтобы избежать дальнейшего ужесточения.

Диапазон в 180 пунктов S&P 500 и резкое снижение на неделе, завершившейся 7 декабря, обрекли фондовый рынок на еще одну отрицательную динамику на прошлой неделе. Несмотря на то, что отскок в понедельник от ранней волны продаж побудил некоторых на покупку, внутреннее состояние рынка не впечатлило.

Неспособность рынка удержать свою прибыль после сильного открытия в среду была еще одним индикатором медвежьего рынка. Индекс Dow Jones Transportation снизился на 4,4%. Russell 2000 с небольшой капитализацией упал на 2,6%, в то время как S&P 500 и Dow Industrials показали более оптимистичные результаты, потеряв чуть более 1%.

Уровень страха действительно увеличился на прошлой неделе. В последнем опросе Американской ассоциации индивидуальных инвесторов (AAII) бычий процент упал на 17 пунктов до 20,9%, а медвежий процент вырос на 18,4 пункта до 48,9%. Это был самый высокий показатель с апреля 2013 года. В 2013 году за этим последовало четырехнедельное ралли в 10%.

На обычном, повседневном рынке облигаций доходность долгосрочных облигаций выше, чем доходность краткосрочных. Это связано с тем, что инвесторы ожидают получить прибыль в течение этого длительного периода, который может пройти через различные циклы процентных ставок и деловой климат и имеют возможность заработать больше.

Инвесторы, которые покупают краткосрочные облигации, соответственно, имеют более низкую доходность.

Обычно, прибыль первых в разы больше вторых. Но не сейчас.

Довольно необычно, когда возможность войти в шорт выглядит так, как будто она может принести столько же или больше, чем долгосрочная позиция. Это означает, что инвесторы достаточно обеспокоены ростом процентных ставок, поэтому имеет смысл избегать долгосрочной перспективы, из-за падения в стоимости гораздо более быстрыми темпами в условиях более высоких ставок.

Кривая доходности — зависимость (кривая зависимости) доходности однородных финансовых инструментов от их сроков. Перевернутая кривая доходности — форма кривой, в которой до определённого короткого срока доходность резко растет, достигает максимума и после этого срока доходность падает с увеличением срока (отрицательный наклон). Эта странная форма кривой доходности в последний раз появлялась как раз перед Великой рецессией 2008 года или около того , которую, вероятно, мы сможем увидеть в скором времени.

Многие понимают вероятность больших потерь, но только немногие воспринимают это всерьез. Вы не можете обвинять американских инвесторов в том, что они немного самодовольны и даже слишком уверены в себе. В конце концов, у нас не было катастрофического снижения индекса S&P 500 с 2009 года. Даже когда группа акций сильно просела (как это произошло недавно, когда многие акции S&P 500 упали более чем на 20%), определились минимумы. В 2018 году эти минимумы не привели к более высоким историческим максимумам, и S&P 500 присоединился к большинству других мировых индексов, находясь значительно ниже своего максимума, достигнутого в начале года.

Вот один из способов, который я использую, чтобы следить за текущим состоянием рынков. Я просмотрел список из 100 ETF, которые я использую для отслеживания глобальных инвестиционных рынков (до 7/18/18). Средний доход от 100 ETF в этом году отрицательный примерно на 3,3%. С конца сентября этот показатель составляет около -5,6%. Но знания исторического поведения рынков подсказывают мне, что это только начало. Другими словами, начало чего-то хуже, а не временное бегство в сторону. Это еще не та ситуация, в которой инвестор, вошедший в позицию и забывший про нее на долгое время, теряет большую часть своих жизненных сбережений. Но впервые за десятилетие я думаю, что риск этого очень высок.