🧐 Сезон корпоративной отчётности у нас в самом разгаре, и уже завтра свои финансовые результаты за первую половину 2024 года объявит ГМК Норникель. Сможет ли компания порадовать инвесторов позитивной отчётностью? Предлагаю порассуждать об этом вместе с вами.

И обрадовать тут особенно нечем: учитывая уже опубликованные производственные результаты ГМК и ценовую конъюнктуру на рынке металлов, можно прийти к выводу, что в отчётном периоде стоит ожидать двузначное снижение выручки и EBITDA.

К тому же менеджмент Норникеля в этом году неоднократно прямым текстом говорил о том, что ожидает скромный свободный денежный поток. Более того, с прошлого года при выплате дивидендов компания корректирует FCF ещё и на процентные расходы, а также выплаты неконтролирующим акционерам Быстринского ГОКа, среди которых Владимир Потанин. В результате чего потенциальная полугодовая ДД по акциям ГМК может составить скромные 2%, если компания вообще захочет распределять прибыль, а такие риски более чем высокие.

💰 Вчерашнюю сложную среду мне очень хотелось завершить всё-таки хорошими новостями, и Совет директоров Фосагро (#PHOR) предоставил мне этот прекрасный шанс, рекомендовав выплатить дивиденды акционерам в размере 117 руб. на акцию по результатам деятельности компании за 6m2024 (фактически за 2Q2024).

Вкупе с ранее выплаченными дивидендами за 1Q2024 в размере 15 руб. на акцию, совокупный полугодовой дивиденд таким образом, в случае одобрения на ВОСА, может составить 132,0 руб., полугодовая ДД=2,37%.

📆 Дивидендная отсечка намечена на 20 сентября 2024 года (с учётом режима торгов Т+2).

🤔 Скромная див. доходность, конечно, по нынешним меркам и по исторической ретроспективе компании, однако давайте не забывать про резкое снижение свободного денежного потока (FCF), которое мы с вами увидели в финансовой отчётности Фосагро за 1 кв. 2024 года, и давление на этот показатель вряд ли куда-то делось за минувшие три месяца. А ведь именно на FCF опирается див. политика компании

Ну и плюс ко всему не забываем, что годом ранее акционеры Фосагро и вовсе получили символическую «баранку» за 6m2023, и при всём при этом это не помешало в итоге порадовать акционеров двузначной ДД по итогам всего 2023 года.

💰 Вслед за Северсталью свои дивидендные рекомендации сегодня озвучил и ММК, Совет директоров которого предложил направить акционерам 2,494 руб. на акцию в качестве промежуточных выплат за 6m2024.



По текущим котировкам это сулит промежуточную ДД=4,6%, что оказалось даже выше, чем у Северстали, однако с точки зрения нормы выплат мы видим те же 100% от свободного денежного потока (FCF)компании. По всей видимости, это станет трендом среди публичных сталеваров в обозримом будущем, и на эту норму выплат нам теперь и нужно ориентироваться в своих прогнозах и моделях.

🧮 МТС накануне представила свои результаты по МСФО за 1 кв. 2024 года, а значит самое время проанализировать их вместе с вами:

📈 Выручка компании с января по март уверенно прибавила на +17,4% (г/г)до 161,3 млрд руб., во многом благодаря устойчивому росту всех сегментов. Отрадно отметить, что результаты МТС оказались выше консенсус-прогноза инвестбанков, и мы увидели более высокий темп роста доходов, чем у её основного конкурента в лице Ростелекома.

📉 Индекс Мосбиржи впервые за последние две недели снизился сегодня ниже уровня 3100 пунктов, открыв себе дорогу к той самой нашей любимой линии поддержки в 3000 пунктов, которая на протяжении последних 12 месяцев прекрасно себя отрабатывала, думаю отработает и сейчас.

Неминуемое приближение опорного заседания ЦБ, которое запланировано на 26 июля, и на котором с большой долей вероятности ключевая ставка будет повышена (вопрос лишь насколько агрессивно?), безусловно, добавляет нервозности российским акционерам. А тут параллельно ещё и активная пора июльских дивидендных отсечек (Роснефть, Сбербанк, Магнит, МТС и ряд других крупных отечественных фишек), которые также оказывают непосредственное негативное влияние как на стоимость котировок акций самих компаний, так и на российский фондовый рынок и индекс Мосбиржи в целом. Поэтому неуверенность инвесторов легко объяснима и её можно понять.



🧐 Тем не менее, давайте не забывать про турецкий сценарий, где ставка ЦБ составляет сейчас 50% (!!), и при этом с начала года рынок акций там продемонстрировал рост на +43% в национальной валюте.

💰 Нынешняя рекордная жара в Москве по-разному сказывается на самочувствии людей. Вот, например, из ВТБ вчера пришли новости буквально следующего содержания:

«В нашем случае мы ждем роста капитализации акций и работаем над дивидендным сюрпризом», — заявил один из топ-менеджеров второго по величине российского банка.

При этом на вопрос о том, сможет ли ВТБ выплатить дивиденды по итогам 2024 года (нет конечно!!) представитель банка ответил, что «это будет зависеть от капитализации», с многообещающей добавочкой «мы над этим работаем».

😁 Подобные высказывания я воспринимаю с широкой улыбкой, а все эти дивидендные ожидания от ВТБ в моём представлении выглядят примерно так, как на картинке ниже.

❤️ Хорошей вам пятницы, друзья! И помните: кто скуп на подарки, тот щедр на обещания!

© Инвестируй или проиграешь

💰 В последний день мая мы с вами актуализировали инвестиционный кейс Евротранса, отмечая возможные драйверы роста в этой истории. На тот момент акции компании торговались в районе 175 руб., после чего сделали кратковременный поход в район исторических минимумов ниже 160 руб., и теперь снова пытаются оттолкнуться от нового дна.

На сегодняшних торгах поддержку котировкам оказывают новости об утверждении дивидендных выплат: акционеры Евротранс одобрили финальные дивиденды за 2023 год в размере 16,72 руб. на акцию + дивиденды за 1 кв. 2024 года в размере 2,5 руб. на акцию. Таким образом, в совокупном размере выплаты за 2023 год составят 19,22 руб. на акцию, что по текущим котировкам сулит двузначную ДД=11,3%.

📆 Дивидендная отсечка намечена на 8 июля (с учётом режима торгов Т+1)

💼 Финансовые показатели Евротранса мы с вами анализировали в том самом майском посте, поэтому повторяться не будем. Добавим лишь, что долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA с учётом лизинга на конец 2023 года составила 3х, в то время как ровно года назад она была выше 4х, а по итогам 2022 года и вовсе достигала 4,8х!

Вчера на сайте раскрытия корпоративной информации появилась новость о том, что Годовое собрание акционеров (ГОСА) Татнефти не состоялось из-за отсутствия кворума, и повторное запланировано теперь на 27 июня 2024 года.

Напомню, что на этом годовом собрании, помимо всего прочего, акционеры компании должны были принять решение о распределении прибыли и выплате финальных дивидендов за 2023 год в размере 25,17 руб. на оба типа акций. Поэтому этот вопрос тоже теперь отложен, вплоть до конца июня.

🧐 Специально для тех, у кого подобные новости до сих пор вызывают паническую атаку или тревогу, рассказываю причины таких постоянных переносов ГОСА/ВОСА, которые стали уже традиционными. В случае с Татнефтью это действительно становится классикой жанра и легко объясняется тем, что согласно Федеральному закону об АО (статья 58, пункт 1), “Общее собрание акционеров правомочно (имеет кворум), если в нём приняли участие акционеры, обладающие в совокупности более чем половиной голосов размещенных голосующих акций общества” (то есть 50%+). В то время как на повторном собрании акционеров для принятия решений достаточно уже собрать кворум 30%+ голосов (статья 58, п.3).

💰 Совкомфлот: дивиденды чётко по уставу

По сравнению с Магнитом, который стал одним из главных дивидендных разочарований прошлой недели, Совет директоров Совкомфлота рекомендовал направить акционерам в качестве финальных дивидендов за 2023 год 11,27 руб. на одну акцию, что с учётом ранее выплаченных промежуточных дивидендов (в размере 6,32 руб. за 9m2023) сулит в общей сложности 17,59 руб. на акцию за весь 2023 год и ДД=13,4%. А вы боялись!

Это чётко соответствует действующей див. политике компании, предполагающей направлять на выплаты 50% от скорректированной чистой прибыли, что не может не радовать! Строгое выполнение устава в наше время — большой праздник!

📆 Дивидендная отсечка намечена на 18 июля 2024 года (с учётом режима торгов Т+1), но сначала нужно дождаться утверждения рекомендации акционерами на ВОСА, запланированном 30 июня 2024 года.

👉 Что касается инвестиционных перспектив, то надо отметить, что у Совкомфлота низкая потребность в капитальных затратах и околонулевая долговая нагрузка (NetDebt/EBITDA=0,2х), поэтому здесь точно не стоит ожидать повторения грустной истории под названием «Газпром 2.0» (и рекомендованные за 2023 год — яркое тому подтверждение). У Совкомфлота крепкий баланс и достаточно кэша как для развития бизнеса, так и выплаты дивидендов.

💰 Совет директоров ГМК Норильский никель на этой неделе рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды по результатам 2023 года. Компания ссылается на сложную рыночную конъюнктуру, но так ли это на самом деле? Попробуем разобраться в реальных причинах данного решения.

1️⃣ Начнём с того, что по итогам прошлом года компания зафиксировала долговую нагрузку по соотношению NetDebt/EBITDA на уровне 1,2х, что значительно ниже стандартного значения для цветной металлургии, составляющего около 2х. Это красноречиво свидетельствует о высокой финансовой устойчивости компании.

2️⃣ Идём дальше. Стоимость корзины металлов, которую производит ГМК Норникель, демонстрирует неплохой рост последние три месяца, а стоимость меди на этой неделе достигла исторического максимума. В связи с этим нет оснований утверждать, что рыночная конъюнктура для компании сложная, и выплата дивидендов нецелесообразна. Тем более, что компания пусть и со скрипом, но всё же выплатила промежуточные дивиденды за 9 месяцев 2023 года в размере около $1,5 млрд.