Пока рынок акций скакал на политических новостях, я обратил внимание на то, что фундаментально акции начинают смотреться хуже:

1. Российская экономика тормозит (жесткая ДКП в действии).

2. Рубль крепкий, нефть дешевая.

Это, скажем прямо, неприятное комбо. Только снятие санкций с нефти (отмена потолка), рост цен на нефть хотя бы к $70, снижение ключевой ставки смогут это перебороть.

Как итог:

1. Если вырастем быстро, то будет глубокая коррекция.

2. Если сейчас откатимся, то уже можно расти долго, хотя и полого.

Другие темы этого выпуска:

• ЦБ: что нового мы можем подчерпнуть
• Коррекция в золоте, серебро и идея в «Полюсе»
• Когда будет расти второй эшелон? (мысли вслух)

Выпуск смотрите по ссылкам:

YouTube
VK

Приятного просмотра! Надеюсь, мысли будут для вас полезны.

Сергей Пирогов, основатель аналитического сервиса Invest Heroes

Последние 2 года «Магнит» стал более закрытым в отношении инвесторов, в том числе регулярно задерживал публикацию отчетности. 30 апреля — последний день, когда без нарушения нормативов можно опубликовать отчет по МСФО за 2024 г. В преддверии отчета поговорим про ожидания по итогам 2024 г., прогноз на 2025 г. и потенциальные дивиденды.

Каким может быть отчет за 2024 г.

Мы предполагаем, что выручка могла вырасти на 19% г/г, до 3040 млрд руб. (для сравнения: у Х5 за тот же период выручка выросла на 24% г/г, до 3908 млрд руб.). Динамику сопоставимых продаж поддерживает инфляция.

Скорр. EBITDA по нашему прогнозу могла снизиться на 2% г/г, до 164 млрд руб., на фоне увеличения логистических расходов в себестоимости и расходов по оплате труда, опережающих темп роста выручки. Рентабельность EBITDA, по нашему прогнозу, снизится до 5,4% с 6,6% в 2023 г.

Чистая прибыль в 2024 г. могла снизиться на 36% г/г, до 43 млрд руб., на фоне снижения операционной прибыли и роста процентных расходов, также опережающих темп роста выручки.

ММК опубликовал ожидаемо слабые операционные результаты за 1 кв. Обсудим результаты, дадим наш взгляд на компанию и порассуждаем о том, какие изменения могли бы произойти с ней в случае ослабления санкционного давления (не является нашим базовым сценарием на текущий момент).

Операционные результаты

• Производство стали снизилось на 13% г/г, до 2,6 млн т.

• Продажи товарной металлопродукции снизились на 11% г/г, до 2,4 млн т.

• Продажи премиальной продукции снизились на 4%, до 1 млн т.

Взгляд на компанию

Результаты компании находятся под давлением из-за неблагоприятной конъюнктуры на внутреннем рынке стали (основной рынок сбыта для ММК). Высокая ключевая ставка негативно сказывается на инвестиционной активности и потреблении стали в России. В связи с капитальным ремонтом в сортовом производстве и производстве с покрытием выплавка ММК также снизилась.

Компания ожидает, что во 2-м квартале деловая активность в России повысится, что поддержит спрос на металлопродукцию. Однако отрицательный фактор высокой ключевой ставки сохранится.

Недавно компания «Циан» представила отчет по итогам 2024 г. на уровне ожиданий, а также возобновила торги на Мосбирже после паузы, связанной с обменом расписок на российские акции.

Второе полугодие 2024 г. было сложным для рынка первичной недвижимости, что проявилось в замедлении темпа роста выручки от лидогенерации. Однако спрос на рынке вторичной недвижимости поддержал динамику выручки ЦИАН.

В посте поговорим о том, как обстоят дела в бизнесе, про важные корпоративные события и финансовые прогнозы компании.

Отчет за 2024 год

Выручка выросла на 12% г/г, до 13 млрд руб., благодаря увеличению выручки от размещения объявлений (вторичная недвижимость) на 23% г/г, до 7 млрд руб., и выручки от медийной рекламы на 38% г/г, до 1 млрд руб.

Выручка от лидогенерации (первичная недвижимость) уменьшилась на 5% г/г в связи со снижением платежеспособного спроса на фоне отмены массовой льготной ипотеки и высоких процентных ставок.

EBITDA выросла на 15% г/г, до 3 млрд руб., а рентабельность — с 24,0% в 2023 г. до 24,7% на фоне снижения доли маркетинговых и ИТ-расходов в выручке, а расходы по оплате труда г/г практически не изменились в % от выручки. В результате общие опер. расходы в % от выручки г/г снизились.

В декабре 2023 г. компания «Новатэк» запустила 1-ю линию СПГ-проекта «Арктик СПГ 2» (мощностью 6,6 млн т), но из-за санкций США отгрузки так и не начались. 1 апреля 2025 г. агентство Bloomberg опубликовало новость о том, что на заводе «Арктик СПГ 2» могло возобновиться производство.

Завод «Арктик СПГ 2» возобновил работу?

В прошлом году несколько танкеров с СПГ с завода «Арктик СПГ 2» направились в сторону Азии, но не нашли покупателей из-за риска вторичных санкций США. В октябре 2024 г. производство СПГ на заводе прекратилось.

По данным со спутниковых снимков, 30 марта 2025 г. завод «Арктик СПГ 2» снова начал сжигать газ. Это может означать, что либо возобновилось производство СПГ, либо проводится ремонт.

На спутниковом снимке видно, что вокруг завода все еще лед. Поэтому обычные танкеры не смогут погрузить СПГ, нужны будут танкеры ледового класса (Arc7).

Танкеры для «Арктик СПГ 2»

Ранее завод «Арктик СПГ 2» заказывал всего 21 танкер ледового класса: 15 танкеров должны были построиться на верфи «Звезда», остальные 6 — в Южной Корее.

На прошлой неделе «Лента» представила сильный отчет по итогам 2024 года: выручка растет двузначными темпами, операционная рентабельность улучшилась, долговая нагрузка значительно снизилась. В этой статье подробнее рассмотрим результаты и поговорим о том, что изменилось в бизнесе с 2023 г.

Финрезультаты за 2024 г.

• Выручка выросла на 44% г/г, до 888 млрд руб., на фоне роста LFL-продаж на 13% г/г и торговой площади на 30% г/г. Конечно, в значительной мере это результат консолидации «Монетки» и ее роста в 2024 г.
• Валовая прибыль увеличилась на 48% г/г, до 192 млрд руб., на фоне роста выручки и валовой рентабельности с 21,0% до 21,6% в 2024 г. за счет оптимизации потерь и логистики.
• EBITDA (МСФО 17) выросла на 103% г/г, до 68 млрд руб. (лучше консенсус-прогноза на 10%), а рентабельность — с 5,5% до 7,7% на фоне улучшения валовой рентабельности и сокращения доли опер. расходов в выручке.
• Чистая прибыль увеличилась до 25 млрд руб. против убытка в 2 млрд руб. годом ранее.

Цены на газ в Европе снизились с максимального значения $622/тыс. куб. м в феврале до $457/тыс. куб. м 27 марта. Вероятно, это было связано с ростом поставок СПГ в ЕС, а также с обсуждениями возможного возобновления поставок российского газа.

Россия и США обсуждали возобновление поставок российского газа в Германию…

На фоне переговоров России и США появились новости о возможном восстановлении поставок российского газа в Европу. 4 марта издание Bild сообщило, что Россия и США обсуждали вопрос поставок из РФ в Германию по «Северному потоку-2». По данным Bild, для этой цели трубопровод могут отдать под контроль США.

13 марта В. Путин также заявил, что, если США и Россия договорятся о сотрудничестве в энергетике, то в Европу может вернуться дешевый российский газ. На этом фоне цены на газ в Европе снизились на 6%, примерно с $500 до $480/тыс. куб. м. При этом вице-премьер России А. Новак сообщил, что вопрос возобновления экспорта газа по «Северному потоку» в Европу пока не актуален.

Рассказываем об идеях в новом выпуске «Вот такие Пироги». В этот раз с направлением рынка акций проще: он растет, и мы, похоже, прошли важную контрольную точку.

Поэтому говорим в выпуске о двух вещах:

1) Расклад в валюте: режим danger перед экспирацией

2) Три идеи в акциях: МТС Банк, Делимобиль, ВИ.РУ

Смотрим на второй эшелон. Думаю, сейчас самое время.

Остальное увидите сами!

Доступ к видео по ссылкам:

Youtube
VK

Приятного просмотра!

Сергей Пирогов, основатель аналитического сервиса Invest Heroes

С начала года рост акций «Юнипро» достигал более 50% (цена акции на пике ~2,8 руб.), при этом Индекс Мосбиржи за тот же период показал значительно меньшую динамику. Причиной опережающего роста стало геополитическое потепление (в контексте мирных переговоров инвесторы ожидали, что выплата дивидендов станет возможной), но после выхода годового отчета акции обвалились до 2 руб.

Наличие иностранного мажоритария не позволяло компании распределять дивиденды

Мажоритарным акционером «Юнипро» является немецкая компания Uniper SE. В 2022 г. Uniper подписала договор о продаже «Юнипро», но не получила одобрения от российских регуляторов, и в 2023 г. компания перешла во временное управление Росимущества.

Из-за наличия иностранного собственника «Юнипро» не выплачивала дивиденды с 2022 г. В результате на балансе образовалась большая чистая денежная позиция. По итогам 2024 г. ее размер составляет 87 млрд руб. (1,4 руб. на акцию, текущая цена акции — 2,0 руб.), что составляет ~70% от текущей капитализации «Юнипро».

На прошедшей неделе компания Headhunter раскрыла результаты за 4 кв. 2024 г. и провела звонок с инвесторами. Делимся основными тезисами.

Нейтральный отчет

• Выручка в 4 кв. выросла на 23% г/г, до 10,4 млрд руб., а за 2024 г. — на 35% г/г, до 39,6 млрд  руб. Замедление темпов роста выручки в 4 кв. произошло в результате оттока малых и средних клиентов (-7% г/г), крупные клиенты более стабильны (+4% г/г). Всё это напрямую связано с высокими ставками в экономике (компании оптимизируют издержки и замедляют найм).

• Скорр. EBITDA в 4 кв. выросла на 11% г/г, до 5,5 млрд руб. Рентабельность снизилась до 53,1% с 58,6% в 4 кв. 2023 г.  в результате ускорившегося роста операционных расходов и консолидации компании HR-Link (~3% в выручке компании), рентабельность которой в 2-3 раза ниже средней по группе. В итоге операционные расходы в % от выручки увеличились с 40% в 4 кв. 2023 г. до 47% в 4 кв. 2024 г. За весь 2024 г. скорр. EBITDA выросла на 34% г/г, до 23,2 млрд руб.