Блог им. InvestHero |«Норникель» испытывает трудности на фоне снижения цен

В результате падения цен на всю продукцию, а также скачка себестоимости на фоне высокой производственной инфляции компания «Норникель» продолжает испытывать трудности. В этом посте поговорим подробно о ее фин. результатах, ценах на продукцию и дадим актуальный взгляд на компанию.

Цены на продукцию продолжают снижаться

Средняя цена на палладий и никель за январь снизилась на 42,6% и 42,7% г/г, до 993 $/унц. и 16 342 $/т соответственно (средняя цена по итогам 2023 г. составляла 21 689 $/т на никель и 1338 $/унц. на палладий). Средняя цена на медь снизилась не так драматично, как на палладий и никель, — на 8,3% г/г, до 8342 $/т. Напомним, что доля выручки от этих трех металлов в компании занимает ~90%. Мы ожидаем, что средняя цена по итогам 2024 г. на никель будет ниже на 15,3% г/г, на уровне 19 329 $/т, на палладий — ниже на 36,5% г/г, на уровне 1140 $/унц., а на медь — выше на 4,7% г/г, на уровне 8900 $/т. Следовательно, стоит ожидать сильного ухудшения финансовых результатов компании в 2024 г. по сравнению с 2022-23 гг., когда цены на металлы были на высоких отметках.



( Читать дальше )

Блог им. InvestHero |Видео: Вырастут ли акции ещё на 10%?

На прошедшей неделе рынок акций пришел к локальным максимумам и не выглядит слабым. Это намек на то, что максимум вполне может быть превышен (например, можем увидеть 3350-3400), и пусть даже потом последует коррекция (допустим, к 3100-3200), это будет не глобальный разворот, а движение вверх с выпуском пара несколько раз.

В новом выпуске программы «Вот такие пироги» разобрали следующие 4 темы:

1. Чего ждать от акций. По ходу уточняем оценку банков.

2. Заседание ЦБ: что нового по ключевой ставке и на что я предлагаю ориентироваться.

3. VK: обсуждаем расстановку сил в акции.

4. ТМК: акция выстрелила вверх на 4-5% на прошедшей неделе. Что там играют инвесторы и в чем были (фантомные) страхи?

Приятного просмотра!


Блог им. InvestHero |Астра: как дела у компании с момента IPO

Пока кипят страсти вокруг IPO «Диасофт», давайте поговорим о компании, выход на биржу которой всего 4 месяца назад также был встречен серьезным ажиотажем — об «Астре». Как дела у компании с момента IPO? Чего ждать от фин. результатов за 2023 г. и в течение будущих лет? Сейчас все расскажем.

Операционные результаты за 2023 год — на уровне ожиданий

Отгрузки «Астра» за 2023 г. выросли на 75% г/г, до 11,2 млрд руб. Такая динамика обусловлена ростом количества уникальных клиентов, которое превысило 22,5 тыс. (+41% г/г). Второй драйвер роста отгрузок — увеличение совместимых с экосистемой группы партнерских решений до более 2,5 тыс. единиц (+45% г/г). Результаты по отгрузкам соответствуют нашим ожиданиям. Мы сохраняем прогноз по выручке компании за 2023 г. на уровне 10,3 млрд руб. (+90% г/г).

Ускорение найма давит на рентабельность, но это необходимое условие для роста бизнеса

За 9 мес. 2023 г. выручка компании показала высокие темпы роста (+98 г/г), при этом скорр. EBITDA за аналогичный период выросла всего на 6% г/г. Причина снижения рентабельности — в значительном расширении штата сотрудников и, соответственно, росте расходов на оплату труда. Зарплаты IT-шникам — ключевая строка расходов IT-компаний.



( Читать дальше )

Блог им. InvestHero |Разбор IPO «Диасофт»

«Диасофт» — один из крупнейших российских разработчиков ИТ-решений для финансового сектора и других отраслей экономики. За 32 года существования компания накопила уникальный опыт создания, внедрения и сопровождения ПО для автоматизации процессов банков и других фин. организаций. Восемь банков из топ-10 — клиенты «Диасофт».

Ключевые тезисы

Рынок. Ожидается, что ключевой для компании рынок ПО для фин. сектора продолжит расти на 13,5% ежегодно до 2028 года, а за пять лет удвоится. Компания планирует увеличить долю c 24% в 2022 году до 32% в 2026 году. Также компания выходит на новые для себя быстрорастущие рынки, а именно корпоративного ПО для всех отраслей экономики (ERP) и госсектора (+13% — прогнозируемый ежегодный прирост в 2023-26 гг.) и системного ПО и средств производства программных продуктов (+24% — прогнозируемый ежегодный прирост в 2023-26 гг.). Драйверы для роста целевых рынков «Диасофт» — увеличение бюджетов на цифровизацию и импортозамещение во всех секторах.



( Читать дальше )

Блог им. InvestHero |Такой разный рынок: сектора-аутсайдеры и перспективные сектора в 2024 году

По оценке нашей команды, у Индекса Мосбиржи на горизонте 12 месяцев потенциал роста всего 17%, но мы вполне «в рынке». Разберём почему.

Оценки отраслей двигались разнонаправленно относительно докризисных уровней

Динамика с точки зрения форвардных мультипликаторов, без учета расписок и иностранных компаний:

— Отрасль металлургов и добывающих компаний (в том числе «ФосАгро») торгуется по мультипликаторам, по которым торговалась до 2022 года, некоторые компании даже дороже.

— Золотодобыча («Полюс») торгуется дешевле на 20-30%.

— Банки торгуются дешевле на ± 30%.

— Ретейл почти восстановился по оценкам.

— В нефтегазе некоторые фишки уже восстановили свои докризисные мультипликаторы, некоторые торгуются с дисконтом. Газпром стоит дорого.

Перспективы на 2024-й отличаются

Основная волна девальвации в рубле уже произошла в 2023-м, таких же резких движений (на 50% за год) ждать не стоит, если не будет новых шоков. План госрасходов на 2024 год подразумевает их существенное увеличение, в связи с чем возрастает риск новых налоговых изъятий, а чаще всего они затрагивали как раз крупные промышленные компании.



( Читать дальше )

Блог им. InvestHero |«Яндекс»: О чем говорят детали сделки и что будет с акциями

Вчера стали известны детали сделки по разделению бизнеса «Яндекса» на иностранный и российский. Все идет в рамках нашей логики. Мы по-прежнему ожидаем, что российские акционеры, владеющие бумагами через НРД, смогут конвертировать свои акции в акции российского «Яндекса». Далее разберем опубликованные детали сделки, поговорим подробнее о возможном обмене акций и о том, что может быть с динамикой акций в ближайшие месяцы.

Основные детали сделки:

— Yandex N.V. продаст российский бизнес за 475 млрд руб. (c 50% дисконтом) консорциуму частных инвесторов. Оплата cделки будет происходить частично за счет ден. средств (не менее 50% суммы будет оплачено наличными), а частично — за счет акций Yandex N.V. класса «А» (то есть покупатель в том числе будет обменивать акции, которыми уже владеет).

— В результате сделки Yandex N.V. перестанет быть головной компанией группы. Ей станет Международная компания акционерное общество (МКАО) «Яндекс» — частная и независимая компания, акции которой будут торговаться на Московской бирже.



( Читать дальше )

Блог им. InvestHero |Видео: Что делаем с акциями дальше?

За прошедшую неделю, казалось бы, произошло немало негатива:

— Набиуллина говорит, что полгода ставку не снизит.

— Нефть после подъема до $84 обвалилась к $78.

— Доллар вырос до 90-91₽.

…но это не помешало акциям вырасти. Поэтому в новом выпуске программы «Вот такие пироги» мы обсуждаем актуальность прогнозов (по укреплению рубля и росту нефти), а также рассуждаем о том, как сейчас акции спорят с облигациями.

Другие три темы:

1. История ̶Б̶е̶н̶д̶ж̶а̶м̶и̶н̶а̶ ̶Б̶а̶т̶т̶о̶н̶а̶ ̶ «Сургутнефтегаза» на дивгэпах.

2. Две нефтяные фишки, которые намекают, что хотят расти.

3. ВУШ: чего ждать от финрезультатов, как выглядит пессимизм и почему я жду ~300₽ за эту акцию?

Также рассказал о нашей большой новости. Смотрите, комментируйте и ставьте лайки.


Блог им. InvestHero |Разбор предстоящего IPO «Делимобиля»

«Делимобиль» — быстрорастущий российский оператор каршеринга (краткосрочной аренды автомобилей) со среднегодовым темпом роста выручки в 2020-2022 гг. на уровне 56%. Один из крупнейших операторов каршеринга в России, по состоянию на 9 мес. 2023 г. занимает 1-е место по автопарку в России (24,1 тыс. машин, доля рынка — 36%) и доле поездок на каршеринге в Москве (50%).

Ключевые тезисы

Рынок. В России на конец 2022 года совокупный автопарк каршеринга составлял 55 тыс. машин, это около 0,1% от текущего парка легковых автомобилей в стране. Отраслевыми экспертами прогнозируется продолжение роста рынка каршеринга в 2023-2028 годах со среднегодовым темпом роста в деньгах на уровне 40%.

Конкуренция. Главные игроки на российском рынке — «Делимобиль», «Яндекс.Драйв», «Ситидрайв» и BelkaCar. Все они присутствуют в сегментах «эконом» и «комфорт». Основная географическая концентрация — Москва, Санкт-Петербург и Сочи. У «Делимобиля» шире географический охват (10 городов против 3-5 городов у конкурентов), при этом общее кол-во городов, которое «Делимобиль» считает своими целевыми рынками, составляет 36.



( Читать дальше )

Блог им. InvestHero |Positive Technologies: Результаты по отгрузкам за 2023 г. выше ожиданий

Российские компании продолжают отчитываться за 2023 год. В понедельник «Позитив» представил данные по отгрузкам за прошлый год. Результаты превзошли наши ожидания. В посте поговорим об этих результатах и о наших прогнозах по компании.

Результаты «Позитив» за 2023 год и наши прогнозы

Исходя из текущих управленческих данных объем отгрузок составил 26 млрд руб. Итоговое значение фактически оплаченных отгрузок за 2023 год составит от 25 до 26 млрд руб., ожидаемый консенсус-прогноз менеджмента — 25,3 млрд руб. (+75% г/г).

В ноябре менеджмент понизил прогноз по отгрузкам за 2023 год с 25-30 млрд руб. до 22,5-27,5 млрд руб. Мы консервативно закладывали в прогноз отгрузки по нижней границе представленного диапазона. Исходя из этого наш прогноз по выручке за 2023 год составлял ~21 млрд руб. (+50% г/г). В результате более высоких фактических отгрузок мы повышаем прогноз по выручке за 2023 год до 23 млрд руб. (+69% г/г).

Результаты компании за 9 мес. 2023 г. выглядели настораживающе, так как был понижен прогноз по отгрузкам за 2023 год и существенно выросли расходы на разработку и исследования (чтобы агрессивно расти, компания активно расширяет штат сотрудников). При этом по итогам года компания смогла показать сильные результаты по отгрузкам (выполнили нижнюю границу диапазона предыдущего прогноза).



( Читать дальше )

Блог им. InvestHero |МТС: IPO МТС Банка и продажа бизнеса в Армении

На прошлой неделе появилась новость о том, что МТС возобновил подготовку к IPO МТС Банка. Компания планировала провести IPO еще в 2022 году, но отложила его. Сейчас она вернулась к планам по первичному размещению. Также на прошлой неделе МТС сообщил о закрытии сделки по продаже своего бизнеса в Армении. В посте разберем каждое из этих событий подробнее.

Продажа бизнеса МТС в Армении

24 января МТС сообщил о закрытии сделки по продаже своего бизнеса в Армении кипрской компании Fedilco Group Limited. Ранее компания уже планировала продажу «МТС Армения», но не могла получить разрешение на сделку. «МТС Армения» обслуживает 2,3 млн абонентов, а выручка подразделения составляет около 2% от общей выручки МТС.

Сумма сделки не объявлена. На основании годовой OIBDA и базового мультипликатора для отрасли на уровне 3.5-4x EV/EBITDA бизнес для сделки мог быть оценен в 18-20 млрд руб. (при консервативном сценарии по мультипликатору 3x EV/EBITDA — в 15 млрд руб.).

Продажа «МТС Армения» — позитивное событие, на наш взгляд, но на оценку МТС существенно не повлияет.



( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • МТС

....все тэги
UPDONW
Новый дизайн