После резкого провала в июле индекс потребительских настроений восстанавливается второй месяц подряд. В сентябре сводный ИПН поднялся до 95.5 п. (+2.7 п. м/м) против 92.8 п. в августе и 89.5 п. в июле. Однако пока это скорее улучшение ожиданий относительно будущего, чем улучшение текущего положения потребителей.

Ожидания vs оценка текущего положения

Индекс ожиданий в сентябре вырос до 100,4 п. (+4 п. м/м). Улучшились все компоненты: ожидания по личному материальному положению на ближайший год и оценки перспектив экономики на горизонте одного и пяти лет.

Индекс текущего состояния прибавил всего 0.7 п. до 88.2 п. Внутри него оценки благоприятности момента для крупных покупок несколько улучшились, но оценка изменения собственного материального положения за последний год, наоборот, ухудшилась.

Если смотреть от июльского минимума, разница ещё заметнее: индекс ожиданий восстановился уже на 8,2 п., тогда как индекс текущего состояния всего на 2.7 п. Сам сводный ИПН при этом остаётся на 8.8 п. ниже прошлогоднего уровня и ниже значений 2023–2025 годов.

В прошлом выпуске я рассказывал, что значительно снижал позиции и «посидел на заборе». На своем опыте могу сказать, что это пошло на пользу: осмотреться, прогуляться с кофе на солнышке было хорошо и принесло свежие мысли. Так я продолжил изучать возможности на мировых рынках и открыл несколько новых сделок.

В сегодняшнем выпуске речь пойдет о том, куда направить свой капитал.

Что в видео:

• Стратегия портфеля: кэш и тактический трейдинг
• Российские нефтяники: доходность и потенциал акций
• Валютные сделки: рубль и японская иена
• Обзор мировых рынков и торговых идей

 Приятного просмотра!

YouTube

VK Video 

Больше новостей и аналитики на наших каналах: Сайт, Telegram, ВКонтакте
Личный канал Сергея Пирогова в Telegram и MAX— @PirogovLive

В марте 2026 года из-за конфликта в Иране и блокировки Ормузского пролива поставки нефти из стран Ближнего Востока резко снизились. В течение весны и лета экспорт восстанавливался, изменения стали возможными за счет перевалки грузов. Но у этого восстановления есть своя цена…
 
Как было до блокады 

По данным Минэнерго США, в 2025 году экспорт нефти и нефтепродуктов из стран Ближнего Востока через Ормузский пролив составлял 20.9 млн барр./сутки (мбс). Из них 14.7 мбс приходилось на сырую нефть и конденсат, 6.1 – на нефтепродукты.

Также страны Персидского залива экспортировали около 4 мбс нефти в обход пролива. Всего экспорт нефти и нефтепродуктов из региона составлял около 22.8 мбс, экспорт нефти – 18.6 мбс. Экспорт нефти из Ирана – около 1.5 мбс.

Как изменился экспорт после закрытия Ормуза

По данным Эйлер на основе сервисов отслеживания судов (без учета Ирана), в марте 2026 г. в результате блокады экспорт нефти из стран Ближнего Востока снизился до 6.9 мбс (43% от довоенного уровня), в апреле – до 6 мбс (37% от довоенного уровня).

Банковский сектор пока выглядит хорошо: кредитование продолжает расти, прибыль банков в июле увеличилась, а ROE остаётся высоким. Но макроиндикаторы дают всё более явный сигнал на замедление деловой активности, и именно качество кредитных портфелей, а не темпы выдач, становится главным вопросом на ближайшие кварталы.

Экономика уже заметно тормозит

В августе промышленный PMI снизился до 48,8 пункта с 50,7 в июле и вновь опустился ниже границы роста в 50 пунктов. Снизились выпуск и новые заказы, компании расходуют запасы, а занятость сокращается максимальными темпами за последние три месяца.

Картина с точки зрения ЦБ похожая. Индекс бизнес-климата снизился до −2,3 пункта — это минимум с середины 2022 года. Текущие оценки бизнеса находятся на уровне −10,4 пункта, но ожидания остаются положительными около +6,3. То есть компании пока рассчитывают на улучшение впереди, хотя фактическая ситуация продолжает ухудшаться.

На этом фоне консенсус по росту ВВП России в 2026 году составляет всего +0,6%, а заметный импульс восстановления переносится уже на вторую половину 2027 года.

На этой неделе я пришел к пониманию, что хочу снизить все позиции (в моем случае — акции и золото) и посмотреть, куда пойдут рынки.

Также важными вводными, на которые хочется обратить внимание, являются налоги и бюджет.

И, наконец, архиважно — куда вырулит Ормуз после выборов: США снова подтаскивают армию, Италия решила в одиночку пойти в Баб-эль-Мандеб, а Трамп обсуждает с Си вопросы по нефти. Думаю, этот сюжет может оказаться ключевым сразу для многих рынков.

В выпуске — что я думаю по всем этим темам и обзор ключевых рынков с точки зрения тренда: где он жив и можно пробовать размещать капитал, а где нет или сетап так себе?

YouTube

VK Video 

Приятного просмотра!

Больше новостей и аналитики на наших каналах: Сайт, Telegram, ВКонтакте
Личный канал Сергея Пирогова в Telegram и MAX— @PirogovLive

Ормузский пролив заблокирован почти семь месяцев. Но в сентябре поставки нефти из пролива выросли за счет перевалки с танкера на танкер.  

• В августе-сентябре экспорт нефти из Ормузского пролива был на уровне 3,8 мбс (всего 18% от довоенного уровня).
• На неделе до 18 сентября с учетом перевалки с танкера на танкер в портах ОАЭ и Омана экспорт составил 10,7 мбс (76% от довоенного уровня). Из этого объема на поставки напрямую через пролив пришлось 0,8 мбс, остальные 9,9 — на поставки с помощью перевалки в ОАЭ или Омане.

Данные о перевалке поставок

В среднем с начала сентября объем перевалки жидких углеводородов в Оманском заливе составляет около 7,2 мбс. Он вырос с 0,16 мбс в 2025 г. до 3,7 мбс с начала конфликта между США и Ираном в 2026 г. Предназначенные для перевалки мощности портов Эль-Фуджайра (ОАЭ) и Сохар (Оман) практически полностью загружены.
 
Рост транспортных расходов в Персидском заливе
 
На фоне роста объемов перевалки стоимость фрахта супертанкеров в Персидском заливе в сентябре превысила $26/барр. В августе она составляла $11.5/барр. (прирост на $14.5/барр.).

В августе вышли смешанные данные по потребительскому сектору. Общие расходы немного ускорились, однако интернет-ритейл продолжает резко терять темпы. Склонность к сбережениям выросла, а рост зарплат впервые за долгое время замедлился до однозначных значений.

Расходы пока держатся

По данным Сбериндекса, в августе общие потребительские расходы выросли на 12,5% г/г после 12% в июле (пересмотрено с 12,7%). Розничный товарооборот ускорился до 12,7% г/г против 12,3% месяцем ранее.

В продовольствии продажи выросли на 10,2% г/г в номинальном и на 4,8% в реальном выражении (против 9,2% и 4,6% в июле). Непродовольственных – на 14,9% г/г и 7,9% г/г соответственно (против 15,1% и 8,1% в июле).

Интернет-ритейл резко замедляется

Негатив — онлайн-расходы. В августе они выросли на 17,8% г/г в номинальном выражении и на 10,8% в реальном против 25,7% и 18,6% в июле. Если сравнить с июнем, когда реальный рост составлял 21,1%, темп замедлился практически вдвое всего за два месяца.

Онлайн-ритейл может быть одним из опережающих индикаторов охлаждения потребительского спроса. Но пока здесь значительный вклад, по нашему мнению, вносит выбытие складских мощностей в результате атак по складам Wildberries и Ozon.

Вопросы, которыми задаются многие:

— Вроде и нефть больше 100, но хватит ли рынку этого?
— Вроде и СВО, а в последние пару месяцев Россия наконец-то стала выглядеть сильнее за счет дальних ударов.
— Вроде и прибыль банков 30% от капитализации, но сохранится ли эта прибыль в 2027?

В новом обзоре — что сейчас происходит на российском и глобальных рынках и как действовать инвестору в условиях высокой ставки и неопределённости. Разбираем три сценария для индекса Мосбиржи, ключевые уровни и тактику по акциям — где покупать откаты, где фиксировать рост и когда сокращать позиции. Отдельно — перспективы золота и нефти, ситуация в S&P 500, а также торговые идеи по золоту, биткоину и иене. В финале — как выстраивать портфель и управлять риском в ближайшие месяцы.

В этом выпуске я захожу с другой стороны: разбираю не прогноз, а тактический подход, который, как я думаю, сейчас лучше всего сработает.

Смотрите на удобной вам площадке:

Youtube
VK Video 

Продолжаем комментировать текущую ситуацию в Иране и на рынке нефти. В этот раз говорим о том, как действия йеменских хуситов в последнее время повлияли на рынок нефти и цены на нефть.
 
Саудовская Аравия сократила экспорт нефти через Красное море
 
20 июля, через неделю после того, как Иран вышел из переговоров с США, йеменские хуситы объявили морскую блокаду С. Аравии. Хуситы считаются прокси Ирана, и мы предполагаем, что их блокада будет сохраняться, пока продолжается конфликт с США. Поводом для блокады послужила попытка атаки на самолет с представителями хуситов.
 
Йеменские хуситы контролируют Баб-эль-Мандебский пролив, который С. Аравия использует для экспорта нефти. До блокады С. Аравия транспортировала нефть по трубопроводу Восток-Запад в объеме 7 мбс (млн барр./сутки), из них около 2 мбс направлялось на внутреннее потребление и 5 мбс – на экспорт из порта Янбу. Около 1 мбс экспорта из Янбу шло в западном направлении через Суэцкий канал и около 4 мбс – на Восток через Баб-эль-Мандебский пролив.

10 сентября цены на газ в Европе впервые с 2022 г. превысили уровень $1000/тыс. куб. м. на фоне очередной эскалации конфликта между Ираном и США. С 30 августа рост цен составил около 20%. В посте рассмотрим подробнее ситуацию на рынке газа в Европе.
 
Очередной виток эскалации ирано-американского конфликта
 
В сентябре 2026 г. Иран атаковал американский военный корабль, США потопили пять нефтяных танкеров Ирана. Иран в ответ атаковал несколько нефтяных танкеров, нарушивших установленные Ираном правила судоходства. Также Иран усилил атаки на военные базы США в странах Ближнего Востока и угрожал нанести удары по энергетической инфраструктуре стран Персидского залива.
 
Экспорт СПГ из Катара под угрозой

Напомним, что из-за перекрытия Ормузского пролива на фоне конфликта США и Ирана в марте Катар объявил форс-мажор и приостановил экспорт СПГ как минимум до ноября 2026 г. Государственная компания Qatar Energy заявила, что возобновит поставки, когда боевые действия прекратятся. На долю Катара приходится около 20% мировых поставок СПГ. На фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке выросли опасения относительно поставок СПГ из стран региона (основной экспортер – Катар).