Headhunter опубликовал финрезультаты и поговорил с инвесторами

На прошедшей неделе компания Headhunter раскрыла результаты за 4 кв. 2024 г. и провела звонок с инвесторами. Делимся основными тезисами.

Нейтральный отчет

• Выручка в 4 кв. выросла на 23% г/г, до 10,4 млрд руб., а за 2024 г. — на 35% г/г, до 39,6 млрд  руб. Замедление темпов роста выручки в 4 кв. произошло в результате оттока малых и средних клиентов (-7% г/г), крупные клиенты более стабильны (+4% г/г). Всё это напрямую связано с высокими ставками в экономике (компании оптимизируют издержки и замедляют найм).

• Скорр. EBITDA в 4 кв. выросла на 11% г/г, до 5,5 млрд руб. Рентабельность снизилась до 53,1% с 58,6% в 4 кв. 2023 г.  в результате ускорившегося роста операционных расходов и консолидации компании HR-Link (~3% в выручке компании), рентабельность которой в 2-3 раза ниже средней по группе. В итоге операционные расходы в % от выручки увеличились с 40% в 4 кв. 2023 г. до 47% в 4 кв. 2024 г. За весь 2024 г. скорр. EBITDA выросла на 34% г/г, до 23,2 млрд руб.

• Скорр. чистая прибыль в 4 кв. выросла на 97% г/г, до 6,6 млрд руб., за счет финансового дохода от вложенных средств, положительной курсовой переоценки и снижения корпоративного налога (IT-льгота). За весь 2024 г. чистая прибыль увеличилась на 96% г/г, до 24,4 млрд руб.

• Долговая нагрузка у компании остается отрицательной. Коэффициент чистый долг/EBITDA на конец 2024 г. составил -0.1х против -1.5х в 3 кв. и -1.1х в конце 2023 г. В декабре компания привлекла долг в размере 1,5 млрд руб. в целях финансирования дивиденда. По заявлению менеджмента Headhunter, краткосрочный заем будет погашен уже в марте.

Итоги встречи с топ-менеджментом компании

• Менеджмент ожидает, что в 2025 г. рентабельность EBITDA незначительно снизится относительно уровня 2024 г. на фоне инвестиций в развитие новых сегментов (HR-Tech) и роста зарплат сотрудников.

• Компания придерживается текущей див. политики, а именно выплаты дивидендов не реже 1 раз в год. На уровне СД обсуждаются промежуточные дивиденды.

• Компания пока не представила гайденс на 2025 г. По словам менеджмента, у них есть несколько сценариев развития. Ближе к апрелю-маю станет видно, по какому сценарию идет экономика, и они озвучат свой прогноз (прогноз на 2024 г. был выполнен).

 • Доля миноритарных акционеров в дочерних компаниях Headhunter в 4 кв. 2024 г. составила примерно 15%. Компания рассчитывает, что в 1 кв. 2025 она снизится до 10%. Эти 10% — вероятно, недружественные нерезиденты, доли которых Headhunter придется выкупить.

 • Менеджмент подтвердил, что тарифы на услуги компании выросли на 20-30% в 2024 г.

Степан Репин, аналитик Invest Heroes