По итогам заседания 6 июня Банк России, скорее всего, сохранит ключевую ставку на уровне 21%, следует из консенсус-прогноза «Известий»: 28 из 32 аналитиков не ждут изменений. Однако четверо участников рынка допускают снижение на 1–2 п.п., ссылаясь на резкое замедление инфляции и ВВП.

При этом ожидается смягчение риторики: регулятор может обозначить готовность к снижению ставки уже в июле. Пока инфляция в районе 10% и нестабильность в сельском хозяйстве и на рынке труда мешают Банку России торопиться со смягчением. Одновременное снижение ставок и рост спроса могут спровоцировать новый виток цен.

Основные сдерживающие факторы:

• Слабая производственная база и нехватка рабочей силы ограничивают предложение на рынке.

• Инфляционные ожидания населения остаются высокими из-за роста цен на продовольствие.

• Быстрое смягчение может породить чрезмерные ожидания у банков и бизнеса.

С другой стороны, годовая инфляция впервые с начала года пошла на спад, а рост цен замедляется уже полгода. При стабильном курсе рубля это создаёт условия для будущего снижения ставки — в сентябре или, в более оптимистичном сценарии, в июле.

( Читать дальше )

В условиях жесткой денежно-кредитной политики (ДКП), проводимой ЦБ, важно сохранить экономический потенциал и не допустить стагнации, сообщил в интервью гендиректору ТАСС Андрею Кондрашову на Кавказском инвестиционном форуме (КИФ) вице-премьер РФ Александр Новак.

«Да, сейчас реализуется Центральным банком жесткая денежно-кредитная политика. Здесь важно на сегодняшний день при такой жесткой ДКП в борьбе с инфляцией сохранить наш экономический потенциал, сохранить инвестиции и не допустить так называемой стагнации в условиях охлаждения экономики. Поэтому со стороны правительства Российской Федерации реализуются соответствующие меры поддержки экономики», — сказал вице-премьер.


Источник: tass.ru/ekonomika/24079821

Быстрого смягчения денежно-кредитной политики Банка России в 2025 г. может не случиться из-за повышенных проинфляционных рисков. К такому выводы пришли эксперты Института Гайдара в «Мониторинге экономической ситуации в России» (есть в распоряжении ТАСС).

«Несмотря на снижение инфляционного давления в последние месяцы, проинфляционные риски остаются высокими, и быстрого смягчения денежно-кредитной политики Банка России в 2025 году вполне может не случиться», — отмечается в документе.

Эксперты Института Гайдара отмечают, что проинфляционным фактором выступает нарастание бюджетного дефицита и фискальная политика государства в целом. Также, по их оценкам, дополнительными проинфляционными рисками остаются напряженность на рынке труда, где рост зарплат опережает повышение производительности, а также потенциальное ослабление рубля в условиях снижения цен на нефть при эскалации напряженности в мировой торговле либо при ухудшении геополитической ситуации.

Источник: tass.ru/ekonomika/24066761

( Читать дальше )

В свежем бюллетене Департамента исследований и прогнозирования (ДИП) ЦБ РФ аналитики комментируют сигналы Минфина и Минэкономразвития о возможном перегибе с жесткой политикой. На фоне обеспокоенности Максима Решетникова и Антона Силуанова в «Трендах» признаются: агрегированный спрос в экономике замедляется, а замедление инфляции в апреле–мае в значительной степени связано с укреплением рубля и снижением спроса.

В свежем бюллетене Департамента исследований и прогнозирования (ДИП) ЦБ РФ аналитики комментируют сигналы Минфина и Минэкономразвития о возможном перегибе с жесткой политикой. На фоне обеспокоенности Максима Решетникова и Антона Силуанова в «Трендах» признаются: агрегированный спрос в экономике замедляется, а замедление инфляции в апреле–мае в значительной степени связано с укреплением рубля и снижением спроса.

Экспортные отрасли испытывают ухудшение конъюнктуры, тогда как потребительский сегмент продолжает расти, хоть и умеренно. Кредитование стабилизировалось на уровне, совместимом со сдержанным ростом денежной массы. На рынке труда продолжается дефицит рабочей силы, но он больше не усиливается, а безработица в марте вновь достигла рекордно низкого уровня.

( Читать дальше )

Основные итоги: рост ВВП замедлился до 1,4%

По данным Росстата, в I квартале 2025 года ВВП России вырос на 1,4% в годовом выражении. Это оказалось ниже ожиданий Минэкономразвития (1,7%) и Банка России (2%). Для сравнения, в 2024 году экономика росла ускоренными темпами — на 4,1%, и теперь эксперты наблюдают закономерное замедление. Президент Владимир Путин ранее подчеркивал важность «мягкой посадки» — постепенного снижения темпов роста без шоков для экономики.

Прогнозы на год: консенсус в районе 1–2%

Минэкономразвития сохраняет целевой прогноз роста ВВП на 2025 год на уровне 2,5%, но в Банке России ориентируются на более скромные 1–2%. Аналитики банков сходятся на 1–1,7%. Эксперты подчеркивают, что данные I квартала отчасти объясняются эффектом высокой базы IV квартала 2024 года (4,5% г/г) и тем, что прошлый год был високосным. В ближайшие кварталы они ожидают ускорения.

Структура роста: кто тянет, кто тормозит

Несмотря на общее замедление, ряд секторов демонстрируют устойчивость:

( Читать дальше )

Официальный курс доллара к рублю на 15 мая 2025 года составил 80,22 руб./$ — минимум с мая 2023 года. С начала года доллар подешевел на 21%. Что стоит за этим трендом и насколько устойчиво текущее укрепление?


Причины укрепления рубля

• Снижение импорта. В апреле 2025 года спрос на валюту со стороны банковских клиентов достиг минимума с июля 2024 года.

• Жесткая денежно-кредитная политика. Высокие ставки по депозитам стимулируют продажу валюты и интерес к рублевым активам.

• Продажа валюты в рамках бюджетного правила. ЦБ ежедневно реализует валюту на 6,6 млрд руб.

• Налоговые выплаты экспортеров. В марте–апреле нефтяники уплатили около 10 трлн руб., что вынуждает их продавать валюту.

• Позитивные ожидания по геополитике. Возможность мирных переговоров между РФ и Украиной повышает инвестиционную привлекательность.

Ключевые аргументы в пользу дальнейшего укрепления

• Прогресс в переговорах между РФ и Украиной может привести к притоку иностранного капитала.

( Читать дальше )

В среду Народный банк Китая и другие финансовые регуляторы объявили о новом пакете стимулирующих мер, направленных на поддержание экономического роста на фоне проблем с торговлей. Эти меры включают:

• Снижение ставки обратного РЕПО на 10 б.п. до 1,4%.

• Снижение коэффициента резервных требований на 50 б.п. с обеспечением дополнительной ликвидности в размере 1000 миллиардов юаней (138,6 млрд долларов).

• Снижение ставок по ипотечным кредитам в рамках национального жилищного фонда на 25 б.п., что приведет к снижению ставок для начинающих покупателей жилья до 2,6%.

• Также планируется снижение резервов для автокредитных компаний до 0%.

Эти меры направлены на стимулирование внутреннего спроса, однако экономисты отмечают, что спрос на кредиты в Китае менее чувствителен к изменениям процентных ставок. Тем временем китайский юань укрепился после снижения давления на его обесценивание, и стабилизировался вблизи уровня 7,20 за доллар.

Прогнозы на будущее:

• Ожидается дальнейшее снижение ставок на 20 б.п. и уменьшение коэффициента резервных требований на 50 б.п. в течение года.

( Читать дальше )

Совет директоров Банка России 25 апреля принял решение оставить ключевую ставку на уровне 21% в четвертый раз подряд. Несмотря на стабильность ставки, регулятор впервые за долгое время дал рынку нейтральный сигнал. Банк России исключил из пресс-релиза привычное предупреждение о возможном повышении ставки в случае инфляционных рисков, но и не стал делать слишком оптимистичных заявлений.

Вместо этого, в заявлении подчёркнуто, что экономика продолжает возвращаться к сбалансированному росту, а инфляционное давление снижается. Однако, рост внутреннего спроса продолжает значительно опережать возможности расширения предложения товаров и услуг. Поэтому ЦБ прогнозирует продолжение жесткой денежно-кредитной политики, которая будет длиться до тех пор, пока не появятся признаки устойчивого замедления инфляции.

Центральный банк также отметил, что для перехода к смягчению ДКП необходимо будет увидеть замедление потребительской активности, снижение напряженности на рынке труда и отсутствие внешних инфляционных шоков. Укрепление рубля также будет способствовать более раннему снижению ставки.

( Читать дальше )

Ключевая ставка Банка России сохраняется на уровне 21% с октября 2024 года, но ставки по вкладам начали снижаться. По данным на 25 апреля, средние ставки составили 19,8% для вкладов на три месяца, 19,67% на полгода и 18,73% на год.

Снижение ставок началось в апреле: Сбербанк уменьшил доходность вкладов до 20%, ВТБ – до 20%, Россельхозбанк – до 19,3–19,5%. Газпромбанк, Почта Банк, Альфа-Банк, ПСБ и МКБ также пересмотрели условия, снижая ставки на 0,1–1,5 п. п. Основная причина — замедление инфляции, стабилизация ситуации с ликвидностью и ожидание скорого снижения ключевой ставки.

Эксперты считают, что пик ставок пройден в декабре 2024 года. Сейчас банки ориентируются на будущую траекторию денежно-кредитной политики: ожидается, что в июне-июле Банк России начнет снижать ставку. К концу 2025 года ключевая ставка может опуститься до 18%, что приведет к падению средних ставок по вкладам до 17–18%.

Банки уже закладывают эти ожидания в условия по сберегательным продуктам. При этом они вынуждены управлять маржой: снижение ставок по вкладам происходит быстрее, чем по кредитам, чтобы сохранить рентабельность.

( Читать дальше )

По итогам I квартала 2025 года советы директоров почти 30 крупных российских компаний рекомендовали выплатить дивиденды на сумму более 2,03 трлн руб., что на 3% больше, чем год назад. Лидером вновь стал Сбербанк, предложивший выплаты в размере почти 787 млрд руб., с доходностью свыше 11%.

В тройку крупнейших дивидендных плательщиков также вошли ЛУКОЙЛ (348 млрд руб.) и Корпоративный центр Икс 5 (176 млрд руб.). Приятным сюрпризом для инвесторов стала рекомендация «Татнефти» с дивидендами на 25% выше ожиданий рынка.

Тем не менее металлургический сектор разочаровал: «Северсталь», ТМК и «Норильский никель» отказались от выплат. Ожидается, что дивиденды НЛМК могут быть вдвое ниже прогнозов.


Аналитики полагают, что, несмотря на рекордные суммы, значительное влияние на рынок вливания не окажут: около 60–70% выплат достанется государству, а лишь 10% — частным инвесторам. Большая часть средств может быть реинвестирована в облигации.

Будущая динамика рынка будет зависеть от смягчения денежно-кредитной политики ЦБ и геополитической обстановки. Возможное снижение ключевой ставки к лету может активизировать реинвестирование в акции.

( Читать дальше )