Новости рынков | По данным Росстата, в I кв 2025 г. ВВП России вырос на 1,4% г/г, что ниже ожиданий Минэк (1,7%) и ЦБ (2%) — первые признаки охлаждения на фоне высокой ставки — Ведомости

Основные итоги: рост ВВП замедлился до 1,4%

По данным Росстата, в I квартале 2025 года ВВП России вырос на 1,4% в годовом выражении. Это оказалось ниже ожиданий Минэкономразвития (1,7%) и Банка России (2%). Для сравнения, в 2024 году экономика росла ускоренными темпами — на 4,1%, и теперь эксперты наблюдают закономерное замедление. Президент Владимир Путин ранее подчеркивал важность «мягкой посадки» — постепенного снижения темпов роста без шоков для экономики.

Прогнозы на год: консенсус в районе 1–2%

Минэкономразвития сохраняет целевой прогноз роста ВВП на 2025 год на уровне 2,5%, но в Банке России ориентируются на более скромные 1–2%. Аналитики банков сходятся на 1–1,7%. Эксперты подчеркивают, что данные I квартала отчасти объясняются эффектом высокой базы IV квартала 2024 года (4,5% г/г) и тем, что прошлый год был високосным. В ближайшие кварталы они ожидают ускорения.

Структура роста: кто тянет, кто тормозит

Несмотря на общее замедление, ряд секторов демонстрируют устойчивость:

• Строительство: +6,9% г/г;

• Сельское хозяйство: +1,7% после сильного падения;

• Розничная торговля: +3,2%;

• Общественное питание: +7,1%.

При этом отрицательное влияние оказали сырьевые отрасли, энергетика и оптовая торговля. Однако ключевыми драйверами роста остаются потребительский сектор и обрабатывающая промышленность.

Давление ставки: 21% — уже полгода без изменений

Ключевая ставка с октября 2024 года удерживается на уровне 21% — это рекордный по длительности период жёсткой денежно-кредитной политики в истории России. Такое ужесточение стало реакцией ЦБ на признаки перегрева в экономике и ускорение инфляции, наблюдавшиеся в середине 2023 года.

Сейчас инфляция замедлилась до 3–4% в годовом выражении, но сохраняются проинфляционные риски: повышение регулируемых тарифов в 2026–2027 гг., нестабильность цен на нефть и рост инфляционных ожиданий населения (до 13,4% в мае).

Ожидания перед июньским заседанием ЦБ

Экономисты отмечают, что формально уже накопились основания хотя бы для сигнала о будущей смене курса: инфляция снижается, курс рубля укрепился, кредитование остаётся вяло. Тем не менее, большинство аналитиков ожидают, что 6 июня ставка сохранится на уровне 21%, а Банк России ограничится сменой риторики на «мягко-нейтральную».

ЦБ, вероятно, будет осторожен: если снижение ставки окажется преждевременным, есть риск усиления инфляции. В случае ухудшения внешней конъюнктуры (например, падения цен на нефть до $40 за баррель), может потребоваться даже временное повышение ставки.

Риски рецессии и факторы неопределённости

Экономисты не прогнозируют рецессию в базовых сценариях. Но возможны два источника риска:

1. Внутренний — чрезмерное сжатие спроса и длительное удержание высоких ставок;

2. Внешний — падение экспорта из-за санкций или снижения мирового спроса.

При рецессии из-за внутренних причин ЦБ, скорее всего, резко понизит ставку. Но если рецессия будет вызвана внешними шоками, действия регулятора могут быть более сложными и неоднозначными.



Источник: www.vedomosti.ru/analytics/trends/articles/2025/05/28/1113206-est-li-riski-chrezmernogo-pereohlazhdeniya-rossiiskoi-ekonomiki