😀Золотой мираж: почему это ловушкаMSTY

На рынке в центре внимания —
MSTY с доходностью 80–100% годовых в USD.
Звучит как арбитраж? Нет. Это баг в восприятии риска.

👉 Большинство инвесторов уже в минусе. Просто кэшфлоу это маскирует.

⚙️Как это работает
Фонд не инвестирует в бизнес. Он продает синтетические покрытые коллы на MicroStrategy. По сути — это прокси на Bitcoin. Чем выше волатильность — тем выше премии по опционам и тем больше «доход».

🛑 Где ломается модель
🎢 Рост → ты не участвуешь. Апсайд срезан опционами. Ракета улетает без тебя.
🔻 Падение → ты ловишь всё. Без защиты.
📉 Итог → NAV erosion. Медленная эрозия тела фонда из-за выплат и асимметрии рисков.

🤡Главный трюк
«Дивиденды» здесь = часто Return of Capital (ROC).
⛽️ Забрал деньги из одного своего кармана → переложил в другой → назвал «доходом». Вы просто проедаете депозит и называете это кэшфлоу.

🧮 Реальность в цифрах
$1000 → вложил.

$600 → получил «выплат».

( Читать дальше )

Когда оптимально испольнить американский опцион в деньгах, немедленно, или подождать?

На графиках ось y соотношение будущего значения / немедленное исполнение (дисконтированное ожидаемое будущее значение опциона / немедленное исполнение). Ось x log moneyness (насколько в денгьах) — log(текущая цена/страйк) для кола и обрантое соотношение для пута.

Точки симуляция, линия построенная по ним регрессия. Если линия выше 1 (показана пунктиром) выгоднее подождать, если ниже 1 выгоднее исполнить немедленно. Цвет линий игнорируйте и считайте что это одна линия (цвет это параметр волатильности, как волатильность влияет, по картинкам видно что практически никак не влияет и ее можно не учитывать).

Кол

С американским колом в теории все предсказуемо, его всегда выгоднее держать до конца. На практике, по моему мнению, нужно однозначно активировать не позднее 0.9 срока экспирации, потому что маркет мейкер может хитрить и обрушить цены в день экспирации.

Кол на 458 дней, день  226 (у опциона осталось 458-226 дней, половина срока прошла). Совпадает с теорией.

( Читать дальше )

Если применить немного алхимии, то получим сплав высочайшей пробы из ВЕЧНОГО и КАЛЕНДАРНОГО золота




Имхо,  это одна из доходных стратегий  по  валютному/рублевому  Au, если еще в таком кросс-спрэде  валютный риск нейтрализовать  фьючерсом доллар/рубль. 
Но это уже дело техники для тех, кто понимает фандинг и умеет применять вечные/календарные контракты для хеджа или  премиальные/маржируемые опционы.
А также сочетает  валютную тройскую унцию и рублевый 1 г золота в нужной пропорции.

Основной плюс такой комбинации — монотонный доход и простота управления.
Ликвидность есть всегда.
А что еще нужно для  положительной вариационки?

И не забываем про законы Мэрфи.
Неоднозначность инвариантна.

Но в данном случае все компоненты на своем месте и текущий финрез это подтверждает.

Главное, разобраться в многочисленных тикерах, лотах, пропорциях и отобрать 3-4 для построения стратегии на основе схождения спот/контанго.

Стандартные и мини-фьючерсы удобны для малых и крупных счетов.

( Читать дальше )

К середине апреля Индекс МосБиржи нашел поддержку около уровня 2700 п., и теперь он способен отскочить от свежего трехмесячного минимума. Однако попытка «поймать падающий нож» сопряжена с высоким риском. В такой ситуации можно использовать покупку опционов, максимальный убыток в которых ограничен уплаченной премией.

Пополнить счет

Индекс МосБиржи приостановил свое месячное падение на подступах к уровню 2700 п. Теперь рынок акций имеет хорошие шансы на разворот вверх от указанной отметки. В таком сценарии первой среднесрочной целью восстановительного роста станет район 2800 п.

Такое движение можно отыграть посредством открытия позиций в индексообразующих голубых фишках — Сбербанк, Лукойл, Газпром — или во фьючерсах на них. Другая интересная возможность — покупка премиальных опционов колл на указанные акции.

Ключевые преимущества премиальных опционов на акции

• Эти производные инструменты не относятся к разряду маржируемых. Таким образом, после открытия позиции нет необходимости беспокоиться о достаточности средств на брокерском счете для ее поддержания.

( Читать дальше )

На картинке цепь амер опционов Интел INTC, рыночные цены bid/ask (пунктирные линии с точками) и цены даваемые откалиброванной моделью, (сплошные линии без точек), цвет линий это периоды экспирации.

Видно что часто калиброванные цены заметно отличается, и даже вообще не попадают в bid/ask (один из таких случаев помечен овалом).



Калибровка — найти параметры SV модели (включая латентный параметр волатильности), которые дают такие же цены опционов как наблюдаемые на рынке в текущий момент времени.

Почему отличается

Мне кажется потому что существуют особые календарные события, даты финотчетности, дивиденды, календарные события индустрии и т.п. Плюс несовершенство модели, но оно мне кажется меньше влияет чем календарные события.

Интерполяция

Одна из задач — интерполяция, убрать шум, разброс, спреды, и получить гладкие и ровные линии цен, для любых страйков и экспираций. Но как видим, модель это делает плохо, погрешности слишком большие.

Решение — делать фиттинг каждой экспирации (линии) отдельно, с наказанием за сильные отличия от общей модели, чем я и займусь на днях. Можно усложнить модель и добавить события, но это сложней и мне кажется хуже.

( Читать дальше )

Не выставляется заявка на покупку опциона.

Сабж в заголовке. Замечал уже больше десятка раз. В стакане есть чужие позиции при этом новая заявка не выставляется. Невозможно даже купить позицию у маркетмейкера. 

Вопрос опытным у каких брокеров не наблюдается такого?

Расчет цены Амер Опционов можно сделать:

а) Эмпирическая формула: слепо подставив некие параметры в некую формулу подобранную некими экспертами и получив нечто похожее на цену амер опциона. Очень просто, быстро, и боль менее похоже, вполне вариант.

б) Рекомбинантное дерево: бинартное, триарное, элегантное решение, просто, быстро, но алгоритм основнывается на ряде предположений, нужно хорошее понимания этих предположений, когда они выполняются и когда нет, и хорошей настройки алгоритма. Я некоторые вещи не до конца понимаю, поэтому опасаюсь использовать этот метод.

в) Least Squares Monte Carlo: универсальный и понятный, но медленный. Мне нравится больше всего, он тоже требует настройки, но она проще и понятней. На практике вполне быстрый, опционы по 50к симуляциям цены считает почти мгновенно.
 
Пример расчета (цены условны). Для симуляции цен использовалась модель SV-T-with-leverage:



( Читать дальше )