Минфин продал ОФЗ почти на 33 млрд руб., но в целом энтузиазма на рынке госбумаг нет. Вчера торги в сегменте рублевого госдолга начались неактивно, но с небольшого роста благодаря укреплению рубля накануне вечером. Ни рубль, ни ОФЗ никак не отреагировали на выступление президента перед Федеральным собранием. В преддверии аукционов Минфина фон сложился в целом нейтральный.

• Первым прошел аукцион по ОФЗ 26226 с погашением в октябре 2026 г. Спрос на выпуск чуть превысил 32 млрд руб. Министерство финансов доразместило облигации почти на 9,7 млрд руб., установив доходность по цене отсечения на уровне 8,4% годовых, что предполагало премию в размере 3 б.п. ко вторичному рынку.
• Затем предлагались короткие ОФЗ 26209 с погашением в июле 2022 г., и здесь результаты нас удивили. Так, спрос достиг 42,6 млрд руб., то есть был заметно больше, чем по другим бумагам. Финансовое ведомство продало этот выпуск на 18,6 млрд руб. и практически без премии ко вторичному рынку:

( Читать дальше )

Пассажирооборот в январе увеличился на 14,3% год к году. Вчера Группа Аэрофлот опубликовала данные по пассажирским перевозкам за январь. Пассажирооборот вырос на 14,3% (здесь и далее – год к году) до 11,2 млрд пкм, а пассажиропоток – на 14,5% до 4,2 млн человек.

На внутренних направлениях пассажирооборот вырос на 15% до 4,3 млрд пкм. Основные операционные показатели группы в январе выросли как на внутренних, так и на внешних направлениях. При этом темпы роста пассажирооборота на внутренних направлениях (плюс 15,4%) по-прежнему превосходят темпы роста на международных (плюс 13,6%). Пассажирооборот компании «Аэрофлот Российские авиалинии» (флагманская компания группы) увеличивался медленнее, чем пассажирооборот группы, отчасти благодаря опережающим темпам роста бюджетного авиаперевозчика «Победа». Процент занятости пассажирских кресел по Группе Аэрофлот снизился на 1,4 п.п. до 75,9%.

Нейтрально для котировок. Пассажирооборот компании в январе продолжил расти высокими темпами, сопоставимыми с 4 кв. 2018 г. Тем не менее представленная операционная статистика нейтральна для котировок акций Аэрофлота.

( Читать дальше )

Чистая прибыль значительно выше ожиданий. Вчера НОВАТЭК отчитался по МСФО за 4 кв. 2018 г. Выручка возросла на 40% год к году и на 8% квартал к кварталу до 237 млрд руб. (3,57 млрд долл.), совпав с нашей оценкой и на 2% превысив консенсусный прогноз. Показатель EBITDA (сумма операционной прибыли и амортизации) вырос на 14% год к году и снизился на 10% квартал к кварталу до 63,3 млрд руб. (0,95 млрд долл.) – на 2,5% ниже нашей оценки и на 0,9% ниже рыночного прогноза. Рентабельность по EBITDA снизилась на 6,2 п.п. год к году и на 5,4 п.п. квартал к кварталу до 27,4%. Чистая прибыль сократилась на 3,9% год к году и на 7,0% квартал к кварталу до 42,7 млрд руб. (0,64 млрд долл.), превысив наш прогноз на 9%, а прогноз рынка – на 7%. Чистая рентабельность упала на 8,3 п.п. год к году и выросла на 2,9% п.п. год к году до 18,0%.

Рост капзатрат привел к снижению СДП на 60% год к году. Мы недооценили затраты на приобретение углеводородов, в том числе у ассоциированных компаний (Ямал СПГ, Арктикгаз), а также транспортные затраты. Кроме того, мы переоценили негативное влияние курсовых разниц на результаты Ямал СПГ и недооценили положительный эффект курсовых разниц консолидированных компаний, поэтому наша оценка чистой прибыли оказалась слишком консервативной.

( Читать дальше )

Котировки нефти выросли до трехмесячного максимума. Вчера российский рынок отыгрывал потери предыдущих дней, пользуясь отсутствием негативных новостей, поскольку инициатива с новыми санкциями в отношении РФ пока не получила развития, а ситуация на внешних рынках была вполне благоприятной. По итогам торгов индекс РТС подскочил почти на 1,8%, индекс IMOEX прибавил 1,2%. Инфляция в России с 11 по 18 февраля составила 0,1%, как и неделей ранее, а с начала года потребительские цены выросли на 1,3%. Таким образом, пока инфляция остается в рамках ожиданий ЦБР, и на ближайшем заседании банк вряд ли повысит ключевую ставку.

Европейские рынки вчера продемонстрировали положительную динамику, индекс Euro Stoxx 50 поднялся на 0,6%. Определенную роль в этом сыграли новости о том, что на переговорах Соединенных Штатов и Китая по торговле наблюдается прогресс. По данным СМИ, стороны работают над рядом меморандумов о взаимопонимании, которые станут основой для торгового соглашения и позволят отложить введение пошлин на китайский импорт в США, запланированное на 1 марта. Сегодня будут опубликованы протоколы последнего заседания ЕЦБ.

( Читать дальше )

ОФЗ подешевели перед аукционами Минфина. Вчера продажи в госсегменте возобновились в преддверии аукционов финансового ведомства, которые теперь не предполагают лимита размещения, что оказывает давление на цены. Несмотря на небольшое снижение нефтяных котировок, рубль оставался стабильным у отметки 66,2 руб./долл. в течение основной торговой сессии, но и это не оказало поддержки госбумагам. После закрытия основной секции рубль укрепился почти на 50 коп. до 65,8 руб./долл. на сильном падении индекса доллара DXY, что, конечно, поддержит рублевые активы сегодня. Объем сделок в ОФЗ превысил 25 млрд руб., при этом он был более равномерно распределен среди пяти выпусков в отличие от понедельника, когда половина всего торгового объема пришлась на одну бумагу. Длинные гособлигации потеряли в цене 0,4–0,6 п.п., среднесрочные – 0,1–0,4 п.п., но обороты были в основном в коротких и длинных ОФЗ. В итоге доходности вдоль кривой поднялись вчера еще на 6–10 б.п., а относительно уровня недельной давности рост составляет уже 10–15 б.п.

( Читать дальше )

Пакет размером 18,7% будет продан за 7,9 млрд руб. АФК «Система» вчера объявила о заключении обязывающего соглашения со своей дочерней компанией «МТС» о покупке принадлежащего последней пакета 18,7% в онлайн-ритейлере Ozon.ru. Сумма сделки, которая должна быть закрыта в начале марта, составит 7,9 млрд руб., которые будут выплачены тремя траншами в срок до июля 2021 г.

Система является крупнейшим акционером Ozon.ru. В результате сделки напрямую принадлежащая Системе доля в Ozon.ru составит 19,3%. Еще 16,3% принадлежит венчурному фонду Sistema_VC, в котором Система владеет 80%. Соответственно, структурам Системы принадлежит 35,5% Ozon.ru, а еще 34,92% – Baring Vostok Capital Partners. Ранее СМИ сообщали, что Система заинтересована увеличить свой пакет в Ozon.ru до 40%, а также что АФК «Система» и Baring Vostok договорились не увеличивать свои доли в компании выше 43%. Ozon.ru является одним из ведущих игроков российского рынка онлайн-ритейла с долей рынка около 2%. По данным СМИ, в 2019 г. Ozon.ru планирует привлечь около 200 млн долл. в рамках дополнительного раунда финансирования. Средства должны быть направлены на инвестиции в условиях роста конкуренции и активизации крупных игроков рынка.

( Читать дальше )

По нашей оценке, EBITDA в долларах выросла на 6% год к году. Газпром нефть планирует отчитаться по МСФО за 4 кв. 2018 г. завтра, в четверг, 21 февраля. Мы полагаем, что выручка за 4 кв. 2018 г. выросла на 23% год к году и снизилась на 6% квартал к кварталу до 648 млрд руб. (9,75 млрд долл.). По нашей оценке, EBITDA (сумма операционной прибыли и амортизации) год к году увеличилась на 21% до 145 млрд руб. (2,18 млрд долл.), что соответствует снижению на 26% квартал к кварталу. При этом прибыльность по EBITDA снизится на 0,3 п.п. год к году и на 6,1 п.п. квартал к кварталу до 22,4%. В пересчете на доллары рост EBITDA год к году составит 6%, снижение квартал к кварталу – 27%. Мы ожидаем, что чистая прибыль вырастет на 31% год к году и снизится на 36% квартал к кварталу до 84 млрд руб. (1,26 млрд долл.).

Рост выручки год к году превысит рост цены нефти. Цена Urals снизилась квартал к кварталу на 9% до 67 долл./барр., а в рублевом выражении – на 8% до 4,47 тыс. руб./барр. Цена Urals за вычетом экспортной пошлины опустилась в долларах на 14% до 48 долл./барр., а в рублевом выражении – на 13% до 3,19 тыс. руб./барр. Рост чистой экспортной цены год к году составил 1% в долларах и 15% в рублях, но мы ожидаем более высокого роста выручки компании – на 8% в долларах и на 23% в рублях год к году.

( Читать дальше )

Темпы роста розничной торговли оказались заметно выше ожиданий. Согласно данным Росстата, в январе рост оборота розничной торговли замедлился до 1,6% (здесь и далее – год к году) с 2,3% в декабре 2018 г. Этот результат оказался заметно выше ожиданий участников рынка (консенсус-прогноз Интерфакса предполагал плюс 0,9%) и нашей оценки (также плюс 0,9%). В номинальном выражении в январе оборот в рознице составил 2,49 трлн руб.

Динамика ключевых экономических индикаторов ощутимо ухудшилась. Как мы уже писали, в январе темпы роста промышленного производства уменьшились до 1,1% с 2% месяцем ранее из-за спада в обрабатывающем секторе. Грузооборот транспорта в январе увеличился на 2,4% после роста на 3,2% в декабре. При этом перевозки по железной дороге увеличились на 2,3%, а объемы трубопроводного транспорта – на 2,4%. Объем строительных работ стал больше на 0,1% после увеличения на 2,6% в декабре. При этом в январе спад в жилищном строительстве ускорился до 16,8% с минус 8,9% в предыдущем месяце. Платные услуги населению прибавили 0,8% после роста на 1,6% в декабре. Производство сельскохозяйственной продукции в январе выросло на 0,7% после сокращения на 0,1% месяцем ранее.

( Читать дальше )

Российские макроданные пока разочаровывают. Основные рынки отыграли в пятницу и понедельник результаты состоявшегося в Пекине очередного этапа торговых переговоров между США и КНР, поэтому, пока не появились содержательные новости с начавшегося вчера в Вашингтоне нового раунда встреч, инвесторы предпочли занять выжидательную позицию. В этих условия, учитывая специфические дополнительные проблемы российского рынка – возможные новые санкции и ситуацию с инвесткомпанией Baring Vostok – вряд ли можно было ожидать роста российских индексов. По итогам торгов индекс РТС упал почти на 0,6%, индекс IMOEX потерял 0,3%.

Рубль вечером укрепился к доллару. Опубликованные данные по российской экономике оказались слабыми. Как сообщил Росстат, реальные доходы населения сократились в январе на 1,3% год к году, а реальные зарплаты выросли лишь на 0,2%. Падение доходов в РФ наблюдается уже на протяжении пяти лет. Европейские рынки вчера оставались под давлением. Фондовые индексы региона провели день в красной зоне, Euro Stoxx 50 потерял около 0,2%. Американские рынки, открывшиеся после праздника, умеренно росли, S&P 500 прибавил почти 0,2%.

( Читать дальше )

Вторая часть сделки может пройти с премией к текущим котировкам Эталона

Система в итоге может стать акционером «Эталона». АФК «Система» и группа «Эталон» объявили о закрытии сделки, в рамках которой Система продаст группе «Эталон» 51-процентный пакет своего девелоперского подразделения «Лидер-Инвест». В результате сделки, сумма которой составит 15,2 млрд руб., доля Системы сократится до 49%. Одновременно представитель АФК «Система» заявил, что Система сохраняет интерес к приобретению доли в группе «Эталон». Это соответствует информации «Ведомостей», сообщивших, что продажа доли в «Лидер-Инвесте» – часть более крупной сделки и что в ближайшее время Система может выкупить 25% в Эталоне у семьи основателя компании Вячеслава Заренкова, что позволит Системе стать крупнейшим акционером группы «Эталон». Стоимость покупки 25-процентного пакета, по данным «Ведомостей», может составить до 230 млн долл., что фактически соответствует цене продажи пакета в Лидер-Инвесте.

( Читать дальше )