Сбер опубликовал результаты за 11 месяцев по РПБУ.

Чистая прибыль выросла на 8,5% до 1,57 трлн руб., за ноябрь +26,8% до 148,7 млрд руб.

Рентабельность капитала составила 22,5%, а достаточность Н1.0 составила 13,2%

Кредитный портфель за год вырос на 6,7% до 48,8 трлн руб. (+7,7% с начала года и +0,8% за месяц). 

( Читать дальше )

ГК Базис: первое прикосновение

Исходные материалы:

👉Отчетность компании

👉Параметры размещения

👉Мой эфир 20.11 с топ-менеджментом после отчета за 9 мес (конспект)

👉Мой эфир 05.12 после объявления параметров IPO

👉Презентация Базиса для инвесторов

👉Аналитический отчет ВТБ Капитал

👉Отраслевой обзор iKS Consulting

👉Датабук компании (xls) 

Доброго дня. Базис выходит на IPO, хочу написать короткую заметку по компании пока идет сбор заявок к IPO.

Параметры размещения

4 декабря ГК Базис объявила параметры размещения.

👉Цена 103-109 руб за акцию

👉При общем числе акций 165 млн это соответствует капитализации 17-18 млрд руб

👉Объем сделки = 3 млрд руб (16,7%-17,6% УК)

👉Сделка cash out

👉Ростелекому принадлежит 51%, выходить из капитала нет смысла

👉Сбор заявок 4-9 декабря, окончание приема заявок 9 декабря 15:00мск

👉Локап 180 дней

( Читать дальше )

Компания Россети Центр опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по МСФО:

Как и в случае с МОЭСК, я совсем коротко на нем остановлюсь, потому что отчет МСФО и РСБУ у Центр очень похожи (особенно по выручке), а так как я отчет РСБУ подробно разобрал здесь, то остановлюсь на моментах, которые мне показались любопытными и важными на мой взгляд.

Я постараюсь все сетевые компании прогнать по показателям, как я сделал с МОЭСК, чтобы сравнить компании и может быть мы выявим что-то интересное.

Напоминаю, что красным цветом я выделил те показатели, которые входят в мой расчет скорректированной EBITDA — это операционная прибыль+амортизация+оценочные обязательства+убыток (восстановление) от обесценения основных средств (обычно в 4 квартале он появляется)+начисление (восстановление) резерва под ожидаемые кредитные убытки.

Грубо говоря, скорректированной EBITDA — это операционный денежный поток, который зарабатывает компания и вот как он менялся:

( Читать дальше )

Айти компании отчитались за 3 квартал и 9 мес и пришло время сделать обобщенный материал по результатам. Отмечу, что не все компании раскрывают результаты в одинаковом объеме, поэтому не все параметры удается сопоставить и сравнить: 

Предыдущий сводный обзор айти сектора я делал 1 сентября.

Тогда табличка результатов выглядела следующим образом:

Прошло 3 месяца, к инвесторам пришло осознание того, что растущий сектор перестал быть растущим, а мультипликаторы были высокие

( Читать дальше )

Аэрофлот представил финансовые результаты по МСФО за 3 квартал и 9 месяцев.

• Выручка за 9 месяцев выросла на 6,3% г/г до 676,48 млрд рублей, выручка от пассажирских перевозок увеличилась на 7,2% до 636,96 млрд рублей
• Пассажиропоток по итогам 9 месяцев снизился на 0,1% до 42,48 млн человек, а пассажирооборот за счет роста среднего расстояния увеличился на 2,4% до 116,734 млрд пкм
• Доходная ставка демонстрирует рост на 3,8% до 5,46 руб./RPK, что ниже уровня инфляции
• Операционная прибыль до вычета амортизации и учёта прочих доходов/расходов составила 126,2 млрд руб. (-3,4% г/г), EBITDA увеличилась на 37,8% до 230,89 млрд за счет эффекта от страхового урегулирования и ряда неденежных вещей, скорректированная на эффект от страхового урегулирования и прочих разовых статей EBITDA снизилась на 19,3% до 148,7 млрд из-за снижения выплат по демпферу
• Скорректированная чистая прибыль упала на 49,5% г/г до 24,5 млрд рублей
• Компания торгуется по мультипликатору скорр. P/E 2025 9.11x, 5,5% дивидендную доходность

Пассажиропоток в третьем квартале впервые за последние кварталы продемонстрировал отрицательную динамику относительно прошлого года. Повлияли внешние факторы (ограничения на работу аэропортов из-за атак БПЛА) и замедление экономической активности, т.к. авиаперевозки крайне чувствительны к макроэкономической среде.

( Читать дальше )

Роснефть неделю назад отчиталась за 3-й квартал 2025 года, спад всех показателей год к году




Думаю для вас это не сюрприз, предупреждал об этом регулярно с начала года в своих нефтяных срезах, последний был тут в середине ноября smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1229385.php

В плане операционной и чистой прибыли — динамика у Роснефти худшая среди нефтяных компаний



При этом если смотрим на EBITDA — рентабельность выросла даже год к году (с 27 до 29%)



Думаю тут можно смело делать вывод — SDN санкции 22 октября повлияли на результаты 3-го квартала, аудиторы могли заставить Роснефть списать какие-то иностранные активы (тоже самое будет и с ЛУКОЙЛом)



Можно смело утверждать, что мой прогноз по прибыли из-за этого и не сбылся, роснефть вместо 87 млрд руб чистой прибыли заработала 32 млрд руб.Но списания прогнозировать сложно/невозможно, скорр прибыль скорее всего в районе 100 млрд руб вышла за 3-й квартал



Вернемся к отчету (какие-то позитивные факторы все же есть)

Чистая прибыль на минимумах за 5 лет, похоже мы где-то на ДНЕ цикла в нефтянке (и хорошо, что не встретили его в лонгах)



С другой стороны — есть шансы, что после «плохого» 4-квартала ситуация станет только улучшаться, но вопрос насколько сильно, чтобы начать покупать акции Роснефти?

Наша нефть сейчас торгуется ниже 40 долларов за баррель



Дисконт серьезный, но он рано или поздно конечно же снизится до 11-15$. Но котировкам и прибыли нефтяных компаний от этого пока не легче



Но есть и хорошие новости — «объемы» добычи прошли «дно» и это на руку «транспортным нефтегазовым» компаниям, по которым у нас 4-ки (Транснефть и НМТП) и, которые, чувствуют себя лучше рынка (см их отчеты за 3-й квартал, разбирал недавно)




Ждем выход добычи на полку в 9,5 млн баррелей по стране и 46-47 млн тонн нефти + конденсата у Роснефти (Роснефть «дно» по добыче тоже уже прошло по втором-третьем квартале 2025 года)

Отчет Роснефти становится все более закрытым (убрали денежные потоки из отчета, есть только 2 строчки в пресс релизе), по опер прибыли тоже дно прошли скорее всего (без обесценений было бы 250-300+ млрд рублей скорее всего)




Нас интересует непрогнозируемое будущее, которое пока неочень.Маржа экспортера нефти все еще на низких уровнях — я потому нефтянку и не беру. От 4-го квартала не стоит ждать сюрпризов с такими ценами и курсом USD/RUB


( Читать дальше )

( Читать дальше )

Компания Россети Московский Регион (МОЭСК) опубликовала финансовый отчет за Q3 2025г. по МСФО:

Я совсем коротко на нем остановлюсь, потому что отчет МСФО и РСБУ у МОЭСК очень похожи, а так как я отчет РСБУ подробно разобрал здесь, то остановлюсь на моментах, которые мне показались любопытными и важными на мой взгляд:

Красным цветом я выделил те показатели, которые входят в мой расчет скорректированной EBITDA — это операционная прибыль+амортизация+оценочные обязательства+убыток (восстановление) от обесценения основных средств (обычно в 4 квартале он появляется)+начисление (восстановление) резерва под ожидаемые кредитные убытки.

Грубо говоря, скорректированная EBITDA — это операционный денежный поток, который зарабатывает компания и вот как он менялся:

Эффективность компании выросла, рентабельность EBITDA прибавила относительно аналогичного периода прошлого года 0,7 п.п. и увеличилась с 32,1% до 32,8% г/г (за 9 мес. с 29,9% до 32,1%), а сама EBITDA выросла до 22,87 млрд руб. — хороший результат, спасибо росту тарифов (растут выше инфляции).

Только капитальные расходы тоже растут в Q3 +31,4% до 24,84 млрд руб., а за 9 месяцев +46,1% до 77,75 млрд руб.

И чистый долг за год +54,1% до 70,6 млрд руб.

Но давайте все это объединим в одну табличку и посмотрим:

( Читать дальше )

Астра отчиталась за 3 квартал 2025.

👉Отчет МСФО

👉Презентация

👉Пресс-релиз

👉Датабук

👉Видео-интервью по итогам отчета

👉роста выручки почти нет

👉результат слабый, но не хуже других производителей софта

👉последний раз мы писали про Астру 1 сентября “Астра оценена недешево; Если мы купим Астру по текущим ценам и не угадаем с темпами роста — мы получим разочарование и просадку”, с тех пор за 3 месяца акции подешевели на 30%.

Месяц назад мы также писали:

💎Ни мы, ни сама компания, никто не понимает, какими будут продажи во втором полугодии — никто не умеет этого предвидеть. Фактически, пока так и происходит. Эту мысль можно распространить на 2026 год.

Опубликованный отчет

Продажи в этом году почти не растут (отгрузки за 9 мес -4%г/г).

Выручка в 3 квартале +4%г/г

При этом отгрузки (опережающий показатель) снизился на 15%г/г за квартал и составил 3,9 млрд руб.

Компания в отличие от Позитива, Аренадаты и Диасофта перестала давать гайденс, что в принципе разумно в текущих неопределенных условиях. Во всяком случае в день отчета мы его не увидели. 

( Читать дальше )

Газпром отчитался за 3-й квартал 2025 года, акции с начала года топчатся на месте, хотя и вырастали до 185 рублей на «мироралли»




Оптимист видит рост чистой прибыли акционеров, пессимист видит спад выручки и операционной прибыли, реалист сейчас пишет данный пост и постарается быть объективен

Из хорошего — Газпром с крепким курсом чувствует себя лучше нефтяников в плане динамики чистой прибыли (год назад был убыток), но это «в моменте» и из-за отмены доп НДПИ в размере 600 млрд руб в год (нефтяники таких привелегий не получали)




Из плохого — акция не растет, Садыгов перестал считать див базу и покупают Газпром теперь только под идею «миркойна» (восстановление потоков в ЕС)



Уход украинского транизта не мог не отразится на падении операционной прибыли, но я об этом всем честно всех предупреждал с начала года



Самое веселое, о чем пока никто не думает — это перспектива отказа Европы от ТУРЕЦКОГО потока

«Совет ЕС и Европарламент подписали предварительное соглашение о полном запрете импорта российского природного газа в страны Европы.  Согласно постановлению, устанавливается поэтапное ограничение на ввоз сжиженного природного газа и трубопроводного газа из России, предусматривающее полное прекращение импорта СПГ с конца 2026 года и трубопроводного газа — с осени 2027 года.»

Песков уже выразил озабоченность, но ведь его зарплата не зависит от прибыли и капитализации акций Газпрома?



В общем этот риск надо учитывать, в модель пока не заношу (в целом там и 2028 года нет пока т.к. непонятно, что будет в нем)

Вернемся к отчету за 3-й квартал у Газпрома — скорректированная прибыль держится на уровне ~200 млрд руб в квартал, тут надо понимать, что текущие контракты Газпрома сильно зависят от цен на нефть Brent (поток в Китай и потоки в Европу/Турцию привязаны к нефти, на споте почти не продают уже)



Если перевести на инвесторский язык — див база за 9 месяцев составила 13,5 руб на 1 акцию (10,7% ДД), сильно круче нефтяников! Вопрос ЗАПЛАТЯТ ЛИ? ЕСТЬ СОМНЕНИЯ!



( Читать дальше )