Одним из инструментов в рамках монетарной политики, которым Банк России может оказывать влияние на экономику, помимо изменения ключевой ставки, выступает предоставление рынку информации касательно вероятного будущего курса реализации денежно-кредитной политики (ДКП) — forward guidance. Ожидается, что экономические агенты закладывают данные рекомендации в принятие текущих решений, что может способствовать достижению целей ДКП без изменения ключевой ставки.

Ситуация в США

ФРС США начала увеличивать процентную ставку с марта 2022 года, составлявшей на тот момент 0,25%, с целью снижения инфляционного фона, образовавшегося в результате монетарного стимулирования экономики в период COVID-19. В результате ставка достигла уровня 5,5% в августе 2024 года, прежде чем была снижена в сентябре 2024 года до 5%. В рамках реализации монетарной политики мы полагаем, что руководству ФРС не удалось в полной мере убедить рынок касательно ужесточения монетарной политики на долгосрочный период.

Таким образом, рынок систематически закладывал снижение процентных ставок в ближайшее время, а бизнес и потребители не проводили достаточную корректировку своих планов развития и экономического поведения, что оказывало проинфляционный эффект на экономику.

( Читать дальше )

По данным агентства Metals & Mining Intelligence (MMI), экспорт удобрений из России в страны Евросоюза за первые восемь месяцев 2024 года увеличился на 43% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что на 32% больше, чем в прошлом году.

Структура спроса

В основном экспортировались сложные удобрения, содержащие несколько питательных элементов. Их поставки в январе — августе выросли в 1,8 раза и составили 1,2 млн тонн.

Еще заметнее увеличились поставки калийных удобрений — в 2,6 раза, до 370 000 тонн.

Азотных удобрений было экспортировано 1,7 млн тонн, что на 13% больше, чем в прошлом году.

Причины роста

Рост экспорта удобрений в ЕС связан с увеличением себестоимости производства у локальных производителей. Это вызвано ростом цен на природный газ, что заставило крупных европейских производителей, таких как польские ANWIL и Grupa Azoty, а также литовская Achema, приостановить производство. Котировки фьючерсов на газ на европейском хабе TTF в Нидерландах выросли на 18–21% с начала 2024 года.

( Читать дальше )

Согласно информации Рослесинфорга, за восемь месяцев 2024 года российские компании нарастили поставки фанеры в Китай, который является основным импортером российской продукции лесопромышленного комплекса.

Ключевые цифры

За январь — август наблюдается следующая динамика поставок в Китай:

Фанера — рост в 2,7 раза, до 395,7 тыс. куб. м, при этом в денежном выражении сумма поставок увеличилась в 1,5 раза, до $126,1 млн.

Шпон — рост на 22,7%, до 354,2 тыс. куб. м, в стоимостном выражении наблюдается увеличение на 23,9%, до $80,6 млн.
Бумага и картон — рост на 15,2%, до 1,19 млн тонн.

Древесно-волокнистые плиты — рост в 4,2 раза, до 70,9 тыс. куб. м.

Перспективы дальнейшего роста поставок в Китай

Возможность дальнейшего наращивания поставок в Китай напрямую зависит от динамики экономики КНР, которая в последние месяцы испытывает проблемы в секторе рынка недвижимости. Однако на прошлой неделе Народный банк Китая представил крупный пакет мер по стимулированию экономики и поддержке рынка недвижимости.

( Читать дальше )

Российский дом мужской моды HENDERSON представил операционные результаты за август 2024 года. Рассказываем о ключевых показателях бизнеса.

Главные цифры

Выручка за восемь месяцев увеличилась на 29,4% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, составив 12,2 млрд рублей. В августе рост выручки составил 24,9% по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года, достигнув 1,6 млрд рублей.

Совокупный рост онлайн-продаж в августе 2024 года составил 69% по сравнению с аналогичным периодом годом ранее. За январь — август 2024 года онлайн-продажи выросли на 56% по сравнению с прошлым годом.

Общая доля онлайн-продаж в структуре выручки за восемь месяцев 2024 года составила 20%, что демонстрирует рост на 3,4 процентных пункта по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Объем торговых площадей по итогам августа 2024 года составил 54,4 тыс. кв. м, что выше уровня августа 2023 года на 20,2%.

Количество проданных единиц изделий составило 483 тыс. в августе и 3,793 млн за восемь месяцев 2024 года, продемонстрировав рост на 10,3 и 14,7% соответственно.

( Читать дальше )

По данным «Газпромбанк Автолизинг», за восемь месяцев 2024 года предприниматели чаще всего оформляли в лизинг легковые автомобили — 36% от количества проданных машин, хотя ранее по данным статистики лидировало оформление лизинга грузового транспорта и в 2023 году на грузовой сегмент приходилось 35% заключенных договоров. Однако в денежном выражении грузовой транспорт по прежнему лидирует и на его долю приходится 41% поступивших средств при оформлении лизинга.

Почему растет доля «легковушек»

• Руководитель управления по работе с импортерами «Газпромбанк Автолизинг» сообщил, что компания отмечала тренд на увеличение доли легковой техники в лизинговых продажах уже осенью прошлого года и накопительным итогом этот тренд подтвердили результаты полугодия и первые месяцы третьего квартала 2024 года.

• Представители прочих компаний отмечают, что на снижение продаж грузовых автомобилей в лизинг повлиял рост цен на технику, а увеличение рынка лизинга легковых автомобилей объясняется в том числе повышенным спросом на каршеринг и такси (автомобили данных сервисов зачастую приобретаются за счет лизинговых средств).

( Читать дальше )

На фоне роста себестоимости добычи угля у российских компаний продолжается снижение маржинальности экспортных поставок.

Маржинальность экспорта угля под давлением

При поставках через порты Дальнего Востока нетбэк с одной тонны составляет $30, что при текущем росте себестоимости добычи обуславливает нулевую рентабельность экспорта. При этом в случае поставок на Северо-Западном направлении нетбэк составляет всего $13, в связи с чем маржинальность экспорта на данном направлении ушла в отрицательную зону.

По оценкам отдельных участников рынка, на фоне снижения мировых цен на уголь средняя норма прибыли экспорта угля в 2024 году сократилась на 50–60%, а маржа экспортеров угля после $1–4 за тонну в прошлом году снизилась до $0,25–2 в 2024 году.

Дисконт на российский уголь

На маржинальность экспортных поставок также оказывает воздействие стремление покупателей в получении скидок из-за рисков, связанных с возможностью введения дополнительных внешнеторговых ограничений. В результате отечественные угольные компании осуществляют экспортные поставки со скидками к международным бенчмаркам.

( Читать дальше )

Компания HeadHunter провела встречу с аналитиками инвестиционных домов, презентовав свежий взгляд на бизнес и приоткрыв завесу тайны потенциальных дивидендов по итогам 2024 года.

Развитие бизнеса

Руководство не отступает от плана по удвоению выручки каждые три года. По итогам 2026 года можно ожидать более 60 млрд рублей доходов. Компания может реализовать данный сценарий за счет большего проникновения в рынок рекрутмента, выхода на рынок ЭдТеха в виде онбординга и обученя, а также колаборации бизнесов Skillaz и HRlink — автоматизации подбора персонала.

Таким образом, среднегодовые темпы прироста бизнеса с 2024 по 2026 год могут составить 28–29%.

Эффективность

Маржинальность EBITDA HeadHunter на трехлетнем окне может составить 55–60%, а капитальные затраты останутся на уровне 2% от выручки без учета потенциальных M&A-сделок. Это предполагает высокую конверсию из EBITDA в свободный денежный поток на уровне 90%. Также HeadHunter как IT-компания в следующие годы может работать при льготной ставке налогообложения на уровне 5%, что предполагает более высокую рентабельность по чистой прибыли.

( Читать дальше )

Стоимость золота на бирже COMEX превысила исторический максимум, достигнув $2599,2 за унцию. Драйверами роста золота являются ожидания по снижению ставки ФРС и произошедшее снижение ставки ЕЦБ, а дополнительную поддержку высоким ценам продолжают оказывать внутриполитическая ситуация в США и геополитическая напряженность в мире.

Снижение ставки ЕЦБ

Накануне Европейский центральный банк принял решение о снижении базовой процентной ставки с 4,25 до 3,65% годовых. Изменения вступят в силу с 18 сентября. Снижение ставки обусловлено в том числе снижением инфляции в августе до 2,2% г/г после 2,6% в июле. При этом в ЕЦБ отметили, что достижение целевого уровня инфляции в 2% прогнозируется во втором полугодии 2025 года.
Ожидания снижения ставки ФРС

Одним из важных факторов, влияющих на стоимость золота, является динамика ставки ФРС США. Ужесточение денежно-кредитной политики ФРС, произошедшее в 2022–2023 годах, оказывало сдерживающее воздействие на стоимость золота.
По итогам июльского заседания ФРС оставила ставку без изменений (на уровне 5,25–5,5%), однако на ближайшем заседании, которое пройдет 17–18 сентября, ожидается снижение ставки.

( Читать дальше )

Утром 11 сентября котировоки нефти выросли после сильного снижения в течение предыдущих торговых дней. На 12:00 мск стоимость Brent составила $70,5 за баррель. Среди российских эмитентов мы по-прежнему выделяем акции ЛУКОЙЛ и Роснефти, которые, на наш взгляд, сохраняют инвестиционную привлекательность для долгосрочного инвестора.

Причины снижения стоимости нефти

Негативными факторами, которые вызвали снижение нефтяных котировок в последние торговые дни, послужили опасения инвесторов по замедлению экономики Китая и возможное увеличение поставок в случае нормализации ситуации в Ливии, в которой пока что приостановлены отгрузки нефти из портов. Дополнительный негативный импульс нефтяным ценам придала новость о сильном замедлении китайского импорта, который вырос в августе всего на 0,5%, что оказалось ниже ожиданий рынка (2–2,5%).

Прогноз ОПЕК

На днях ОПЕК незначительно снизила прогноз роста спроса на нефть в 2024 и 2025 годах — оценка увеличения спроса на 2024 год понижена на 80 тыс. баррелей в сутки (б/с), а на 2025 год — на 40 тыс. б/с. По новому прогнозу ОПЕК ожидает в 2024 году мировое потребление нефти на уровне 104,24 млн б/с, что предполагает увеличение спроса на 2,03 млн б/с вместо роста на 2,11 млн б/с. Спрос 2025 года оценивается теперь на уровне 105,99 млн б/с. 

( Читать дальше )

Вчера стало известно, что 6 сентября акционеры Русагро не одобрили редомициляцию компании из Республики Кипр в специальный административный район (САР) в России. Объясняем, что это значит для компании и акционеров и почему решение вряд ли отразится на принудительной редомициляции компании в Россию.

Как развивались события

Правительство РФ включило 12 июля дочернюю структуру ПАО «Группа „Русагро“» в перечень экономически значимых организаций. Данное действие предоставило возможность Министерству сельского хозяйства РФ обратиться в арбитражный суд с заявлением о приостановлении осуществления компанией корпоративных прав в отношении ПАО «Группа „Русагро“» с целью передачи акций российской дочерней компании и распределения акций текущим российским акционерам, владеющим ГДР.

Переезд через суд

В начале сентября Арбитражный суд Московской области удовлетворил заявление Министерства сельского хозяйства РФ о приостановлении осуществления комп

( Читать дальше )