реформа

Главное из интервью Директора Центра макроэкономических исследований (ЦМИ) Сбербанка Александра Исакова:

• Причины замедления экономики: снижение инвестиций на 14% в I квартале 2026 года нельзя объяснить только сезонностью. Основные факторы – жесткие кредитные условия (реальная ставка около 10%) и крепкий рубль. Компании с высокой процентной нагрузкой сократили инвестиции сильнее остальных

• Реформа бюджетного правила: Исаков предлагает отказаться от хранения сверхдоходов в валюте и перейти к «национальному бюджетному правилу» – хранению резервов в рублях на денежном рынке. Это повысит доходность, снизит зависимость от валютных колебаний и даст ЦБ возможность более гибко снижать ключевую ставку. Базовая цена нефти может быть установлена на уровне $50–55/барр. (с учётом инфляции).
• Прогноз по ставке и инвестициям: устойчивый возврат инвестиционного роста возможен при снижении реальной ключевой ставки до 4–6% (номинальная 8–10%), что реалистично к 2027 – первой половине 2028 года. Рост ВВП в 2026 году оценивается в 0,4–0,8%.

( Читать дальше )

Главное из материала «Уточнённый подход к оценке экономического положения банков. Доклад для общественных консультаций. Июнь 2026» от Банка России:

• Причины реформы: действующая методика (Указание 4336-У) почти 20 лет, она перестала различать устойчивые и проблемные банки. Цель – повысить риск-чувствительность, точнее ранжировать банки и привязать к оценке ставки взносов в ФОСВ.

• Количественный скор (от баллов к рублям): вместо усреднения рисков – анализ чувствительности к рискам (потери в деньгах сравниваются с капиталом). Число блоков сокращено с пяти до двух: «Капитал» и «Ликвидность». Итоговая оценка – по наихудшей из двух.

• Блок «Капитал»: объединяет чувствительность к кредитному, процентному, валютному, фондовому рискам, концентрацию, иммобилизованные активы, а также корректировки на ВПОДК, ПВФУ и бизнес-модель. Высокая доходность может улучшить оценку на 1 ступень.

• Блок «Ликвидность»: два теста – достаточность высоколиквидных активов для покрытия оттоков (для СЗКО – на основе ННКЛ, для несЗКО – упрощённый прокси-ННКЛ) и способность покрыть отток крупнейшей группы вкладчиков.

( Читать дальше )

Банк России предлагает реформу регулирования субординированных инструментов: повышение триггеров списания/конвертации АТ1, запрет на привлечение Т2 для системно значимых банков (СЗКО), отказ от обязательной бессрочности АТ1 и повышение предельной ставки до «КС + 10 п.п.»



Главное из материала «Реформа регулирования субординированных инструментов. Доклад для общественных консультаций» от Банка России:

• Цель реформы: повысить способность банков самостоятельно восстанавливать капитал в стрессе и расширить возможности привлечения субординированного долга за счёт повышения его инвестиционной привлекательности.

• Проблемы текущей модели:
  – Банки избегают списания АТ1, чтобы не потерять доверие инвесторов.
  – Триггеры списания/конвертации слишком низкие (5,125% по Н1.1).
  – Субдолг Т2 срабатывает поздно (триггер 2% по Н1.1), особенно для СЗКО.
  – АТ1 (бессрочный) неинтересен инвесторам: нерезиденты ушли, внутренние инвесторы не готовы к бессрочности, ограничение по ставке (15% или КС+5 п.п.) делает соотношение риск/доходность неадекватным.

( Читать дальше )

В последние годы в инфо-поле вернулся страх заморозки вкладов населения в банках. По мере роста объема средств на счетах, эти опасения усиливаются. В комментариях под моими регулярными постами об открытии новых депозитов то и дело появляются «доброжелатели», которые язвительно сообщают, что скоро все эти денежки отберут или наглухо заморозят.

💰Работает генетическая память: те, кто постарше, помнит кризисы 90-х годов, когда действительно очень многие лишились своих сбережений. Те, кто помладше, знает об этом из эмоциональных рассказов родителей, бабушек и дедушек.

Давайте попробую на пальцах объяснить, почему на самом деле никто наши вклады замораживать НЕ собирается и даже наоборот: будут делать всё возможное, чтобы этого избежать.

Чтобы не пропустить другие интересные и полезные публикации о финансах, подписывайтесь на мой телеграм-канал или канал в Макс.

По сути, с момента моего рождения (за последние 40 лет) в истории нашей страны было всего 2 глобальных банковских шока, когда у людей напрямую заморозили/не вернули вклады. И оба произошли ещё в прошлом веке.

( Читать дальше )

Минэнерго РФ приступило к изучению позиций комитетов Госдумы по разработанному министерством законопроекту о механизмах финансирования электроэнергетики

• Предыстория: Проект закона был опубликован в январе 2026 года, публичное обсуждение завершилось 19 февраля. Планируется создать два института развития: «Росэнергопроект» (инфраструктурное развитие) и институт финансового развития.

• Позиция профильного комитета Госдумы: Комитет по энергетике поддерживает инициативы в части:

  • повышения эффективности электросетевого комплекса и его консолидации на базе системообразующих территориально-сетевых организаций (СТСО);

  • введения принципа резерва мощности;

  • перевода потребителей, присоединённых к магистральным сетям ЕНЭС, на договорные отношения с СТСО.

• Что требует доработки (по мнению депутатов): Правовой статус и функции «Росэнергопроекта» и оператора финансовой поддержки в сфере электроэнергетики.

( Читать дальше )

23 января 1991 вступил в силу Указ Президента СССР, прекращавший хождение банкнот номиналом 50 и 100 ₽ образца 1961 года.
Их предстояло обменять на новые деньги.

По случаю 35 годовщины «денежной реформы 1991 года» напомню такой историю. Был такой экономист и математик Игорь Бирман, один из ведущих советских экспертов по планированию и программированию, Бирман эмигрировал в США в 1974 году, а в 1980м он опубликовал книгу «Экономика недостач», в которой спрогнозировал содержание будущих реформ в СССР.
Вот что Игорь Бирман писал в главе «Угроза. Альтернативы»

«Гаданиями о том, каким именно будет следующее советское руководство и какую именно политическую линию оно изберет, печать (понятно, что не советская) переполнена и я воздержусь от них.

Но две вещи несомненны.

Первая — власти должны будут немедленно что-то делать с экономикой, так жить дальше нельзя.

Вторая — власти будут всячески пытаться снискать популярность какими-то подачками, причем именно экономического свойства.

( Читать дальше )

1️⃣ "Яндекс" $YDEX и "Сбер" $SBER отказались подписывать меморандум о добросовестных практиках цифровых платформ, который поддержали Wildberries, Ozon $OZON и «Авито».

Документ предполагает добровольное выполнение ряда требований будущего закона о платформенной экономике, который вступит в силу в октябре 2026 года.

В «Сбере» пояснили, что поддерживают идею, но предпочитают действовать взвешенно, не беря на себя преждевременные обязательства.
«Яндекс» указал, что обеспокоен регулированием скидок и возможными рисками для цифровых платформ. Компания настаивает, что расходы на скидки маркетплейсов должны быть ограничены 10% от оборота.

Закон о платформенной экономике, подписанный Владимиром Путиным летом, вводит понятия цифровых и посреднических платформ и создаёт реестр таких компаний.

2️⃣ Госдума одобрила новые льготы по НДФЛдля долгосрочного страхования жизни.

Выплаты до 30 млн ₽ в год теперь не облагаются налогом, допускается не более трёх договоров.
Вычет по взносам вырос до 400 тыс. ₽ в год, минимальный срок — 5 лет.

( Читать дальше )

1️⃣ Пассажиропоток группы "Аэрофлот" $AFLT в сентябре 2025 года снизился на 5,7% до 5 млн человек.

Внутренние перевозки упали на 8%, международные выросли на 3%.
Компания объясняет падение внешними факторами — в том числе перебоями в работе аэропортов из-за атак беспилотников.
За девять месяцев трафик остался почти на уровне прошлого года — 42,5 млн пассажиров.

2️⃣ "Газпром" $GAZP объединяет свои сбытовые и распределительные компании в регионах, чтобы упростить управление и сократить расходы.

Региональные «Межрегионгазы» присоединяются к «Газораспределениям» — теперь продавать и поставлять газ будет одна структура.
Параллельно компания закрывает неактивные фирмы и создаёт единые центры обслуживания и поддержки клиентов для повышения эффективности.

3️⃣ Минфин предложил отсрочить уплату акциза на жидкую сталь и НДПИ на железную руду до 1 декабря 2025 года.
Мера направлена на поддержку черной металлургии и поможет компаниям временно освободить оборотные средства, чтобы стабилизировать финансы.

( Читать дальше )

Центральный банк России готовит кардинальную перестройку системы регулирования инсайдерской торговли и манипулирования на фондовом рынке. По словам директора департамента инфраструктуры финансового рынка ЦБ Кирилла Пронина, изменения затронут всех участников рынка и вступят в силу с 2026 года. Эта реформа станет наиболее масштабным изменением в регулировании российского фондового рынка за последние 15 лет.

Проблемы действующего регулирования

Существующий 224-ФЗ о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации был принят в 2010 году и с тех пор практически не менялся. За эти годы российский рынок значительно вырос и усложнился, но система контроля за инсайдерской торговлей осталась на прежнем уровне. Основная проблема заключается в слабом контроле за сделками инсайдеров. В отличие от развитых рынков, где топ-менеджеры обязаны раскрывать свои сделки в течение одного-двух дней, в России такие требования носили скорее рекомендательный характер.

Еще одной серьезной проблемой стало отсутствие четкой градации инсайдеров.

( Читать дальше )

 

Важное примечание:

Необходимо подчеркнуть, что все приведённые расчёты и прогнозы являются теоретическими. У меня нет доступа к закрытым статистическим данным и возможности проводить глубокий экономический анализ, поэтому эти цифры стоит рассматривать как широкие мазки и оценочные гипотезы. Реализация каждого из предложенных механизмов потребует детальной проработки, серьёзных законодательных изменений и, самое главное, сильной политической воли. Тем не менее, эта концепция предлагает свежий взгляд на проблему недофинансирования, смещая фокус с пассивного ожидания бюджетных вливаний на активный поиск внутренних резервов и создание устойчивых финансовых моделей. Это заставляет задуматься о потенциале, который скрыт в нашей системе здравоохранения, и о том, как можно его раскрыть для блага каждого гражданина.

 

Очень коротко:

В тексте представлена концепция реформы российского здравоохранения. Главная идея — провести реформу без дополнительных государственных вливаний, а за счёт повышения эффективности самой системы. Предполагается, что ежегодно можно найти и привлечь 1,24 триллиона рублей из внутренних резервов.

( Читать дальше )