СофтЛайн

Курсы валют ЦБ на 3 июля:

💵 USD — ↗️ 87,9921
💶 EUR — ↘️ 93,6950
💴 CNY — ↗️ 11,9017

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии прибавил 0,98%, составив 3 217,29 пункта.

▫️ Банк России: «Сообщения, адресованные клиентам, должны содержать точные формулировки, исчерпывающие сведения и исключать предпосылки для неверного или двусмысленного трактования». Неловко выразившийся брокер отделался легким испугом – ЦБ не увидел в его действиях умысла на совершение манипуляций. В конце января акции СПБ биржи отправились в очередное пике, снизившись на 13% в течение 20 минут – это произошло после того, как клиенты одного из брокеров передали в СМИ его сообщение о прекращении его (брокера) и его клиентов торговых операций на СПБ Бирже, которое было интерпретировано некоторыми другими инвесторами как сообщение о полной остановке торгов на площадке.

▫️ С сегодняшнего дня на Мосбирже торгуется расчетный фьючерс на акции инвестиционного фонда iShares MSCI Emerging Markets ETF, его торговый код EM.

( Читать дальше )

На этой неделе Софтлайн объявил о планах сделать допэмиссию до 76 млн акций. Сейчас уставной капитал компании — 324 млн акций, т.е. их количество может вырасти до 400 млн или на 23%.

Такую большую допэмиссию компания объясняет агрессивной M&A стратегией. С начала года Софтлайн уже купил 4 компании, еще несколько сделок находятся в процессе. Менеджмент говорит, что из-за рыночной конъюнктуры у компании сжатые сроки (не вдаваясь в подробности почему), поэтому в ближайшие 6-12 месяцев Софтлайн хочет быть максимально активным на M&A рынке. При этом привлечение заемного капитала менее привлекательно из-за высоких ставок.

В пресс-релизе менеджмент говорит, что таргетирует средний мультипликатор сделок на уровне EV/EBITDA ~5, что значительно дешевле мультипликатора самого Софтлайна. Также в случае успешного закрытия запланированных сделок обещают значительный рост показателей в 2024 году относительно озвученных ранее прогнозов:
— Выручка: 110 -> 135 млрд рублей
— Валовая прибыль: 30 -> 40 млрд рублей

( Читать дальше )

Друзья, сегодня на сервере раскрытия информации вышло сообщение об «отчуждении» более 800 тысяч акций Софтлайн у нашей «дочки» — «Софтлайн Проекты» (это наши квазиказначейские акции): https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=783E24bzW0CQQsdKjWrsqQ-B-B 

Что это значит? Акции, которые принадлежали нашей дочерней компании, были переданы продавцам «Визитек» и других компаний, которые мы недавно купили:https://softline.ru/about/news/visitech-voshel-v-kontur-sl-soft-gk-softline 

То есть в рамках данной сделки мы частично оплатили недавние покупки нашими акциями. Аналогичным способом мы планируем купить еще несколько компаний, на приобретение которых будет выпущен дополнительный выпуск, о котором объявили на прошлой неделе:https://smart-lab.ru/company/softline/blog/1032653.php

Таким образом, финансирование наших будущих покупок, которые положительно отразятся на результатах Софтлайн, будет происходить без роста долговой нагрузки и процентных расходов. Напомним, какой эффект мы ожидаем от этих сделок в 2024 году (по про-форма):  

( Читать дальше )

Одной из ключевых новостей прошлой недели стало то, что ведущий поставщик решений и сервисов в области цифровой трансформации и информационной безопасности — Софтлайн, объявил о намерении совершить ряд крупных M&А-сделок по приобретению высокотехнологичных компаний в Группу в рамках собственной стратегии развития, одним из критериев которой является активная консолидация российского IT-рынка.

❗️ Для данных целей Совет директоров Софтлайна утвердил дополнительный выпуск акций ПАО «Софтлайн» в размере до 76 млн штук с размещением по открытой подписке и проспект ценных бумаг данного выпуска.

При успешном завершении заявленных M&A-сделок, Софтлайн пересматривает свои прогнозы на 2024 год:

Старый прогноз:

— Оборот: 110 млрд руб;
— Валовая прибыль: 30 млрд руб;
— EBITDA: 6 млрд руб.

Новый прогноз:

— Оборот: 135 млрд руб (+25 млрд руб или +22,7%);
— Валовая прибыль: 40 млрд руб (+10 млрд руб или +33%);
— EBITDA: 10 млрд руб (+4 млрд руб или +66%);

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

( Читать дальше )

Бумаги для этих обзоров предлагаете вы, каждый четверг в нашем telegram-канале. Среди предложенных вариантов, в этот раз есть 8 бумаг которые могут показать движение в ближайшее время.

Так что рекомендую добавить их в избранное и последить.

Небольшая просьба.

Если ещё не подписались на наш telegram-канал, то, пожалуйста, подпишитесь, это очень поможет в продвижении.

Буду благодарен 🧡

   

 

Индекс Мосбиржи

Ранее уже писал, что не хочу торопиться с выводами, но, по ходу, начинается разворот. Не думаю что нас ждёт феерический рост который был ранее, скорее это будет неторопливый подъём к уровням 3300 — 3500.

И хорошим сигналом к этому, как я уже говорил, будет выход фьючерса выше уровня 320 700 — 325 000. Да, фьючерс это дериватив, но у меня есть гипотеза которую я сейчас проверяю.

  

( Читать дальше )

💻 Софтлайн активно масштабирует свой бизнес не только за счёт органического роста, но и за счёт сделок M&A. Чтобы вы поняли это более наглядно, за 2023 год + первую половину 2024 года Софтлайн уже успел купить в общей сложности 9 компаний, что только за прошлый год позволило добавить к EBITDA дополнительный 1 млрд руб., т.е. 25% от общей EBITDA.

И всё вроде бы отлично, но теперь, чтобы продолжать это активное поглощение компаний, Софтлайну понадобились деньги, и именно поэтому на этой неделе Совет директоров компании утвердил допэмиссию общим объёмом до 76 млн акций.

❓ Много это или мало?

76 млн акций — это 23% от нынешнего акционерного капитала. С одной стороны кажется, что много, но при этом и показатель EBITDA за 2023 год практически удвоился, а в 2024 году обещают ещё одно удвоение. То есть рост бизнеса больше, чем размытие — вот главный тезис, который хотелось бы отметить.


🧮 По подсчётам самого Софтлайна, если бы компании, которые планируется купить в 2024 году, были бы куплены уже с начала этого года, и все запланированные цели на 2024 в рамках M&A были бы благополучно реализованы (то есть прогноз по про-форме), то:

( Читать дальше )

Про допэмиссию Софтлайн

Как обычно эксперты и инвесторы пытаются оправдать безудержные покупки компании за счет кредитных средств и средств инвесторов. На этот раз допка в размере 23% акционерного капитала!
Акции у меня в анти топе. Целевая цена 119 руб. (кстати, расчет был при цене 178 руб. за акцию).

Почему я не верю в M&A:
— во-первых, все сделки или за счет заемных денег, или за счет инвесторов — у самой компании средств мало
— во-вторых, покупка преимущественно убыточных компаний за дорого
— в-третьих, из-за того, что покупают все дорого — растет гудвил компании
— в-четвертых, за 2022-2023 год было 17 покупок — давайте сначала это интегрируем?

Конечно, я не рекомендую участвовать в этом SPO безумии.

Обратите внимание, что из 17 компаний, купленных в 2022-2023 годах только 2 со значимой положительной EBITDA! Остальные или у нуля или в минус.


Расчет от 30 апреля целевой цены неутешителен:

( Читать дальше )

Даты размещения, программы и букбилдинг:

• «Ред Софт» 1 июля начнет размещение двухлетних облигаций серии 002Р-05 объемом 100 млн рублей. Ставка купона установлена на уровне 20,5% годовых на весь период обращения. Купоны ежеквартальные. Организатор — ИК «Риком-Траст». Эмитент имеет кредитный рейтинг BBB-(RU) с позитивным прогнозом от АКРА.

• «Бизнес-Лэнд» 4 июля начнет размещение выпуска дебютных облигаций серии БО-01 сроком обращения 3,5 года объемом 300 млн рублей. Ставка купона установлена на уровне 23% годовых на весь период обращения. Купоны ежеквартальные. Эмитент первоначально планировал начать размещение выпуска 26 июня со ставкой купона 22% годовых, однако из-за долга перед УФНС по Ивановской области перенес размещение на неопределенный срок. Организатор размещения — ИК «Финам». Эмитент имеет кредитный рейтинг BB.ru со стабильным прогнозом от НКР.

• Московская биржа зарегистрировала программу облигаций компании «Финансовые Системы» серии 001Р объемом 20 млрд рублей или эквивалент этой суммы в иностранной валюте. Регистрационный номер — 4-87071-H-001P-02E. В рамках бессрочной программы облигации могут быть размещены на срок до 10 лет. Кредитный рейтинг эмитента — ruВВ с развивающимся прогнозом от «Эксперта РА».

( Читать дальше )

Ранее стало известно, что Softline приобрела контролирующую долю в «МД Аудит» в июне, что ознаменует собой серию поглощений IТ-компаний, занимающихся разработкой решений для ритейла. Новость о планируемых M&A сделках мы восприняли положительно — таким способом Softline расширит собственную экосистему. Но сегодня появилась уточняющая информация: для финансирования будущих сделок компания дополнительно разместит до 76 млн штук бумаг. Это значит, что капитал «размоется» на 23,5%, что довольно много. При этом Softline повысила ожидания по ключевым финансовым результатам на этот год за счет ожидаемых сделок.

• Оборот — 135 млрд руб. против ожидавшихся ранее 110 млрд руб.
• Валовая прибыль — 40 млрд руб. против 30 млрд руб.
• EBITDA — 10 млрд руб. против 6 млрд руб.

Очевидно, что в условиях дорогого фондирования компания выбрала пойти по пути привлечения акционерного капитала. Процент размытия капитала, конечно, высокий, что негативно для миноритариев, но Softline планирует довольно агрессивное развитие в короткие сроки, которое невозможно осуществить только органически. Мы пока не видим причин менять долгосрочный позитивный взгляд на компанию, но считаем необходимым следить за выполнением таргетов.

Курсы валют ЦБ на 28 июня:

💵 USD — ↘️ 84,9640
💶 EUR — ↘️ 90,9874
💴 CNY — ↘️ 11,4753

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии снизился на 0,04%, составив 3 150,32 пункта.

▫️ Банк России во втором полугодии (1 июля – 28 декабря) будет осуществлять операции с валютой исходя из корректировки анонсированного Минфином объема операций в рамках бюджетного правила на величину продаж в размере 8,4 млрд руб. в день, сообщается на сайте регулятора (11,8 млрд руб. в день в текущем полугодии — т.о. поддержка рубля будет ослаблена).

▫️ В СМИ вновь поднимают тему торговли на Мосбирже в выходные дни, на этот раз об обсуждении такой возможности сообщили агентству Frank Media в пресс-службе ЦБ. На днях Банк России в своем консультативном докладе привел сведения о том, что на сделки внутри брокера (как правило это сделки в выходные дни) приходится 6% объема биржевых торгов.

▫️ IPO. Компания «Ви.Ру» («Все инструменты») объявила ряд параметров первого публичного предложения акций.

( Читать дальше )