🖥️ Диасофт. Есть ли причины для беспокойства?

На прошлой неделе Диасофт представил финансовые результаты по итогам 6 месяцев 2024 года, которые получились весьма неоднозначными. На фоне этого акции лидирующего разработчика ПО для фин. сектора в моменте обрушились на 10%, хотя ничего сверх страшного не произошло. Давайте разберемся, что могло послужить катализатором такого снижения.

Финансовые результаты за 6М2024:

— Выручка: 4,1 млрд руб (+21% г/г)
— EBITDA: 960 млн руб (против 1,2 млрд г/г)
— Валовая прибыль: 1,8 млрд руб (-2,4% г/г)
— Чистая прибыль: 714 млн руб (-22% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Традиционно начинаем с позитива, которым выступил рост выручки на 21% г/г — до 4,1 млрд руб. Стоит отметить, что подобные темпы роста не впечатляют, но в этом аспекте ключевую роль играет фактор сезонности бизнеса. В последующих кварталах Диасофт ожидает усиление темпов по выручке.

📉 EBITDA в свою очередь показала снижение с 1,2 млрд руб. до 960 млн руб на фоне опережающего роста затрат в связи с расширением штата сотрудников (+28% г/г). Что касается рентабельности по EBITDA, то она составила всего 24% — здесь также насолил фактор сезонности. Аналогично выручке, менеджмент ожидает существенного улучшения в будущем.

Ну, а теперь, пожалуй, главное разочарование инвесторов — чистая прибыль Диасофта показала снижение на 22% — до 714 млрд руб. Такой результат по прибыли обусловлен ростом численности сотрудников. На конец сентября 2024 их число составило 2 376 человек (против 2 099 человек на конец марта 2024).

✅ При этом у компании сохраняется отрицательный чистый долг, а соотношение ND/EBITDA на уровне 0,6х.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Ни для кого не секрет, что бизнесу Диасофта свойственна сезонность. В связи с этим для меня остается непонятным, почему на фоне вполне объективных и понятных причин акции так быстро укатали вниз. В данном вопросе я больше склоняюсь к версии своих коллег о том, что бумаги обвалили инсайдеры.

Нюанс в том, что законтрактованная выручка на конец сентября 2024 года достигла 20,4 млрд руб, что является показателем высокого спроса со стороны клиентской базы. Практически гарантировано, что в будущем это благоприятно скажется на результатах компании. Таким образом напрашивается вывод, что акции намеренно уронили + помогли паникерам также от них избавиться, а затем купили их уже на уровне 3600 — схема просто идеальная.

Если говорить про сам бизнес, то с ним у Диасофта полный порядок. Долга нет, компания растет и развивается, нанимает новых людей для развития проектной деятельности. В совокупности с фактором сезонности отсюда получается временная просадка по прибыли, но разве это не простительно для растущей IT-компании? + не будем забывать и про дивиденды. В 2024 году компания намерена выплатить их в размере не менее 80% EBITDA на ежеквартальной основе, а по итогам 2К2024 уже было рекомендовано 45 рублей на одну акцию.

На мой взгляд, причин для беспокойства и паники здесь точно нет. После просадки акции Диасофта стали ещё интереснее по цене и от текущих уровней апсайд составляет около 60%. Долгосрочный таргет по компании понижаю с 6700 до 6000 руб, ждём улучшения результатов в будущих периодах и как следствие раскрытие стоимости компании.

#Диасофт #DIAS