x5

Отчёт X5 за второй квартал наглядно показал то, о чём я предупреждал давно: сектор продовольственного офлайна вошёл в кризис бизнес-модели, как ранее это было в непродовольственном сегменте. Тенденции были понятны заранее, вопрос был лишь в том, когда они прорвутся в цифры. Теперь прорвались, и прорвались резко.

Почему рост трафика обманчив?

По покупателям всё выглядит нормально: сопоставимый трафик во втором квартале вырос на 1,2% после падения на 1,7% в первом. Но за этим восстановлением стоит не естественный возврат покупателя, а его «покупка». В предыдущие годы и X5 («Пятерочка», «Перекресток», «Чижик»), и другие ритейлеры как не в себя открывали новые магазины.

В результате там, где раньше была одна «Пятёрочка», рядом появились «Магнит», «Чижик», «Монетка» и т. д. Трафика больше не стало: он распылился между магазинами. Поэтому теперь сети вынуждены возвращать трафик промоакциями, щедрыми скидками и программами лояльности. Посещаемость покупается ценой маржи.

( Читать дальше )

X5 опубликовала результаты за 2-й квартал 2026

Выручка выросла на 9,9% г/г до 1 290 млрд рублей, при этом рост сопоставимых (LfL) продаж составил +4,2% г/г, как компания уже сообщала ранее при публикации операционных показателей. Валовая рентабельность укрепилась на 0,3 п. п. до 23,8% за счет снижения товарных потерь. Скорректированная EBITDA снизилась на 2,4% г/г до 77,0 млрд рублей, при этом рентабельность составила 6,0% (-0,7 п. п.) из-за увеличения SG &A-расходов (+1,0 п. п.), включая расходы на персонал (+15,2% г/г). Чистая прибыль снизилась на 28,9% г/г до 21,2 млрд рублей, поскольку чистые финансовые расходы удвоились до 14,5 млрд рублей на фоне выплаты дивидендов из денежных средств и снижения процентных доходов. Капитальные затраты снизились на 17,9% г/г до 46,3 млрд рублей, что составляет 3,6% от выручки. По нашим оценкам, отношение чистого долга к EBITDA составило 1,1x до выплаты дивидендов или ок. 1,3x после.

Мы сохраняем нашу целевую цену в 2 500 рублей и понижаем рейтинг акций до «НЕЙТРАЛЬНО».

( Читать дальше )

🎬 Большой куш X5: продажи растут, а прибыль падает

X5 опубликовала отчёт за первое полугодие. На первый взгляд всё отлично:

• выручка выросла на 10,5%, до 2,48 трлн ₽;
• «Пятёрочка» принесла около 1,9 трлн ₽;
• «Чижик» продолжает быстро расширяться;
• во втором квартале открыто ещё 466 магазинов.

Но есть деталь, которая меняет впечатление от отчёта: чистая прибыль сократилась на 39,3%, до 25,7 млрд ₽.

Получается почти как в фильме «Большой куш»: денег через кассы прошло много, но инвестору достался не такой большой результат.

Почему так произошло?

Во-первых, рост продаж замедляется. Во втором квартале выручка прибавила 9,9%, а сопоставимые продажи — 4,2%. Значит, прежние темпы уже сложнее поддерживать.

Во-вторых, после крупных дивидендных выплат у X5 стало меньше свободных денег, приносящих процентный доход. Одновременно высокая ставка делает обслуживание долга дороже.

В-третьих, компания продолжает вкладываться в новые магазины и развитие дискаунтеров. Это работает на будущее, но требует денег сегодня.

( Читать дальше )

X5 отчиталась за II квартал и первое полугодие 2026 года. Для оценки операционного бизнеса беру показатели до применения IFRS 16, как это делает сама компания в основных KPI.

Во II квартале выручка составила 1,290 трлн руб. и выросла на 9,9% г/г и 8,3% кв/кв. Скорректированная EBITDA составила 77,0 млрд руб., снизившись на 2,4% г/г, но прибавив 19,8% кв/кв. Маржа составила 6,0% против 6,7% годом ранее. Чистая прибыль составила 21,2 млрд руб., снижение на 28,9% г/г и рост на 59,6% кв/кв.

За полугодие выручка достигла 2,481 трлн руб. и выросла на 10,5% г/г, а чистая прибыль снизилась на 28,4% до 34,5 млрд руб.


🔷️ Что происходит с маржой

Продажи растут, но расходы пока бегут быстрее. Валовая рентабельность во II квартале выросла на 26 б.п. г/г до 23,8% благодаря снижению товарных потерь. При этом коммерческие, общехозяйственные и административные расходы без амортизации, обесценения и LTI увеличились на 16,3% г/г.

Расходы на персонал выросли на 15,2% г/г, коммунальные расходы на 20,5% г/г, услуги третьих сторон на 21,4% г/г, доставка на 38,2% г/г. В итоге валовая прибыль прибавила 11,1% г/г, а скорректированная EBITDA снизилась на 2,4% г/г.

( Читать дальше )

На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора.

Как и в предыдущих частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :)

🏦 Т-Технологии — «твердая пятерка». Выручка за 1 полугодие выросла на 26%, а чистая прибыль — на 32%. Растут процентные (+31%) и комиссионные доходы (18%), а портфель прибавил 25%. Страховые доходы так же выросли на 14% (в 1 квартале было падение).

Еще один приятный момент — это снижение резервов на 10%. Ситуация с ROE тоже улучшается — этот показатель вырос с 26,7% до 27,4%. Единственная ложка дегтя — это быстрый рост расходов (+23% на операционку и +26,5% на рекламу).

📱 Ростелеком — «троечка».Выручка растет на уровне инфляции (+10%), т.к. отдельные сектора по прежнему стагнируют. Рост операционной прибыли замедлился (с 12,7% до 7,9%), но из-за снижения процентных расходов прибыль выросла на 9,2%.

( Читать дальше )

Тикер: #X5
Текущая цена: 2050
Капитализация: 556.7 млрд
Сектор: Ритейл
Сайт: www.x5.ru/ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

P/E — 8.38
P/BV — 8.66
P/S — 0.11
ROE — 103.4%
ND/EBITDA — 2.27
EV/EBITDA — 3.46
Акт/Обяз — 1.03

Что нравится:

✔️рост выручки на 9.9% г/г (1.17 → 1.29 трлн);
✔️FCF увеличился на 77.4% г/г (36.1 → 64 млрд);
✔️чистый долг увеличился на 0.3% к/к (1049 → 1052 млрд), но ND/EBITDA улучшился с 2.29 до 2.27;

Что не нравится:

✔️нетто фин расход вырос на 2.7% к/к (42.9 → 44.1 млрд);
✔️чистая прибыль снизилась на 37% г/г (26 → 16.4 млрд);
✔️очень слабое соотношение активов и обязательств.

Дивиденды:

Выплата дважды в год по результатам своей деятельности последовательно за предыдущий отчетный год и за 9 месяцев. Исходить будут из объема FCF при условии, что ND/EBITDA не будет превышать 1.2-1.4 (до МСФО 16). Дивиденды не будут выплачиваться, если величина ND/EBITDA превышает 2.

По данным сайта Доход за 9 мес 2026 ожидается дивиденд в размере 74.31 руб (ДД 3.62% от текущей цены).

( Читать дальше )

Замедление связано с тем, что доставка уже охватила значительную часть аудитории крупных сетей. Теперь рынок растет в основном за счет увеличения частоты заказов, расширения географии и развития инфраструктуры, а не массового притока новых покупателей.

Дополнительным ограничением становится более экономное поведение потребителей: они чаще сравнивают цены и сокращают корзину. На этом фоне ритейлеры смещают акцент с агрессивного масштабирования на повышение эффективности доставки, развитие дарксторов и собственных курьерских служб.

По прогнозу Infoline, по итогам 2026 года рынок e-grocery достигнет 2,03 трлн руб. (+25% г/г), что подтверждает дальнейшее замедление темпов роста.

 

Источник: www.kommersant.ru/doc/8879018?from=top_main_3

📊 Еще недавно котировки акций компании находились ниже отметки 1800 рублей, а сейчас вернулись к уровням 2100. Параллельно в сумме за 2025 год эмитент заплатил акционерам613 руб. дивидендов. Насколько оправдана текущая цена и какие перспективы у бизнеса? Попробуем сегодня разобраться.
 
📈 Начнем со свежего финансового отчета. Выручка Х5 во 2 квартале выросла на 9,9% г/г до 1,29 трлн руб. С учетом замедления продуктовой инфляции до 3,4%, результат более чем достойный. Сопоставимые продажи подкреплены ростом трафика на 1,2%. Восстановление потребительской активности позитивно повлияло на посещаемость всехформатов. Свой вклад вносит и программа лояльности «Х5 клуб».
 
📲 Онлайн-продажи тоже чувствуют себя хорошо. Х5 сохраняет лидирующую позицию в e-grocery с долей рынка в 18,6% по итогам 2025 г., наращивает выручку цифрового бизнеса на 25,4% г/г и развивает доставку в сегменте готовой еды.
 
👍 Также хочу отметить рост валовой рентабельности до 23,8%. Менеджмент проделал качественную работу с себестоимостью.

( Читать дальше )

1️⃣ Чистая прибыль X5 $X5 по МСФО во II квартале 2026 года снизилась на 28,9% год к году, до 21,19 млрд ₽, при этом выручка выросла на 9,9%, до 1,29 трлн ₽.

EBITDA увеличилась на 2%, до 74,25 млрд ₽, а маржа EBITDA снизилась до 5,8% с 6,2% годом ранее.
Чистый долг вырос до 310,6 млрд ₽, а отношение долга к EBITDA увеличилось до 1,08 с 0,84.
За первое полугодие выручка «Пятерочки» составила 1,9 трлн ₽, «Перекрестка» — 280,8 млрд ₽, «Чижика» — 251,6 млрд ₽ с ростом на 29,8%.

Снижение чистой прибыли на фоне роста выручки и долговой нагрузки говорит об усилении давления издержек на маржинальность ритейлера.

2️⃣ VK$VKCO во II квартале 2026 года впервые с 2022 года получила чистую прибыль по МСФО — 328 млн ₽ против убытка годом ранее.

Выручка выросла на 17%, до 43,5 млрд ₽, а EBITDA — на 41%, до 7,6 млрд ₽ при марже 17%.
Чистый долг снизился на 27%, до 60,2 млрд ₽, а отношение долга к EBITDA улучшилось до 2,3 с 3,6.
За полугодие выручка составила 81 млрд ₽, рост на 12%, а чистый убыток сократился с 12,67 млрд ₽ до 3,85 млрд ₽; менеджмент подтвердил планы на IPO VK Tech.

( Читать дальше )

Отчёты

X5 (минус 2,9%) 2К26.
Выручка выросла на 9,9% г/г до 1,29 трлн руб., EBITDA – на 2% до 74,3 млрд руб., тогда как чистая прибыль сократилась на 28,9% до 21,2 млрд руб.
Скорректированная рентабельность по EBITDA снизилась с 6,7% годом ранее до 6,0%, а давление на прибыль оказал в том числе рост финансовых расходов.

ВКОНТАКТЕ (минус 4,5%) в 2К26 увеличилась на 17% г/г до 43,5 млрд руб., EBITDA – на 41% до 7,6 млрд руб.
Компания получила квартальную чистую прибыль в размере 328 млн руб.
За 1П26 выручка выросла на 12% до 81 млрд руб., EBITDA – на 34% до 14 млрд руб., а чистый долг уменьшился на 27% с конца 2025 года до 60,2 млрд руб.

Диасофт (плюс 2,1% на падающем на 3,2% IMOEX) 1 кв. 2026г
Выручка увеличилась на 21% г/г до 2,9 млрд руб., EBITDA – на 72% до 0,7 млрд руб., а чистая прибыль — на 84% до 0,46 млрд руб.
Рост показателей компания связывает с завершением крупных проектов, реализацией ранее отложенного спроса и контролем производственных расходов.

( Читать дальше )