x5

Есть две цифры, которые рядом выглядят как ошибка.

Безработица в России — 2,2%.

И одновременно у HeadHunter во II квартале платящих клиентов стало на 9,9% меньше. У малого и среднего бизнеса — на 12,1%.

То есть людей без работы почти нет. А компании уже заметно реже платят за поиск новых.

Никто не врёт.

Чтобы рынок труда развернулся к работодателю, сначала вообще не надо никого увольнять.

Достаточно перестать нанимать.

В августе вакансий на hh.ru было на 13% меньше, чем год назад. Активных резюме — на 22% больше.

На одну вакансию сейчас приходится в среднем 8,7 активного резюме. В августе 2024 года было 3,5.

Почти в 2,5 раза меньше конкуренции за человека за два года.

А по профессиям там вообще две разные России.

Розница — hh.индекс около 2,4. Там людей по-прежнему не хватает.

Маркетинг и PR — 30.

Высший и средний менеджмент — 28,3.

Стратегия, инвестиции и консалтинг — 49,2.

Сорок девять активных резюме на одну вакансию.

Все знают X5 Group как крупнейший продуктовый ритейлер России. Пятёрочка. Перекрёсток. Чижик.

 Но большинство инвесторов смотрят только на выручку и дивиденды.

 Я посчитал кое-что другое. И результат оказался неожиданным.

 ПРОБЛЕМА КОТОРУЮ НИКТО НЕ СЧИТАЕТ

 Продуктовый ритейл работает с огромными оборотами при минимальной марже — 3–5% чистой прибыли.

 Каждая копейка на счету.

 Сейчас X5 платит банкам за эквайринг (приём карт) 1,5–2% с каждой транзакции.

 Это огромная статья расходов которую большинство аналитиков не выделяют отдельно.

 МАТЕМАТИКА ЦИФРОВОГО РУБЛЯ

 С сентября 2026 года Банк России разворачивает цифровой рубль.

 Комиссия за эквайринг при оплате цифровым рублём: фиксированные 0,3%

 Считаем разницу для X5:

 Выручка X5 Group: ~3,9 трлн ₽ в год

Доля безналичных платежей: ~70% = 2,7 трлн ₽

Экономия на эквайринге: 2,7 трлн × 1,7% = ~46 млрд ₽ в год

 Текущая чистая прибыль X5: ~80–90 млрд ₽

Вчера на втором IR-форуме Московской биржи «Код IR: проверка на прочность» состоялось награждение лауреатов премии «Рынок выбирает». Наша команда получила сразу две награды. Мария Язева, начальник управления по связям с инвесторами X5, вошла в тройку лидеров в следующих номинациях:

🎉3-е место — «Лучший IR-руководитель компании с капитализацией более 200 млрд руб.»

🎉3-е место — «Выбор розничного инвестора»

 Для нас особенно ценно, что работу IR-команды отметили и профессиональные участники рынка, и розничные инвесторы. Благодарим всех, кто голосовал! Ваш выбор — самая честная оценка качества наших IR-коммуникаций!

Этот сектор принято считать защитным, только вот наши ретейлеры падают даже быстрее рынка.

Дело в падающем спросе и растущих издержках, из-за чего новые точки уже не приносят прибыли. Плюс у каждого есть свои собственные проблемы — кто-то перегружен долгами, кто-то пострадал от хакеров, а кто-то просто проигрывает конкурентам.

Давайте пройдемся по отчетам ретейлеров и выясним, кто из них выглядит лучше других.

✅ Рост выручки. Тут мы видим тренд на замедление роста, т. к. продуктовая инфляция снижается. В 1 полугодии лучшая динамика у Ленты (+26%); остальные же сильно отстали — выручка Магнита выросла на 12,6%, ИКС 5 — на 10,5%, а ОКЕЙ — на 10,4%.

Среди аутсайдеров ВинЛаб (+7,2%), Фикс Прайс (+4,8%) и Хэндерсон (+3,6%).

✅ Рентабельность. Из-за роста издержек этот показатель практически у всех снизился. Лучше всех выглядит ОКЕЙ (9,6%), за которым идут Лента (6,1%), ИКС (5,6%) и Фикс Прайс (5,4%). Худшая марж-ть у Магнита (5,1%), хотя год назад было еще хуже (4,7%).

X5 предложила президенту отменить норму закона «О торговле», которая запрещает сетям открывать новые магазины после достижения доли в 25% продовольственного рынка региона или муниципального образования.

В компании считают, что действующее ограничение мешает развивать розничную и логистическую инфраструктуру, в том числе сеть дискаунтеров «Чижик». Дополнительным аргументом стали риски перебоев с поставками продовольствия после атак БПЛА: разветвленная сеть магазинов и складов позволяет быстрее перераспределять товарные потоки.

В администрации президента предложили проработать отмену 25-процентного порога на уровне регионов, сохранив его для муниципальных и городских округов. Одновременно обсуждается снижение порога доминирования сетей с 35% до 25%.

Производители продуктов выступают против либерализации, опасаясь усиления концентрации рынка и зависимости поставщиков от крупнейших ритейлеров.

31 авг — 02 сен — так же осуществил усреднение/наращивание позиций по след эмитентам

Совокупная выручка десяти крупнейших продуктовых ритейлеров в I полугодии 2026 года выросла на 11,6% г/г, до 6,76 трлн руб. Годом ранее рост составлял 17,3%.

Главными причинами замедления стали усиление ценовой конкуренции, более слабый потребительский спрос и рост издержек. Дополнительное давление во II полугодии может оказать топливный кризис, который увеличивает логистические расходы сетей.

Лучший результат среди крупных игроков показала «Лента» — выручка выросла на 26,2%, до 648,4 млрд руб. У X5 рост составил 10,5%. В то же время «Светофор» сократил выручку на 4,5%, Auchan — на 2,5%, а Metro прибавил лишь 0,5%.

Покупатели становятся осторожнее: число чеков в магазинах у дома в I полугодии снизилось на 10% г/г. В Infoline ожидают, что по итогам 2026 года темпы роста выручки крупнейших сетей могут замедлиться до 9–11%.

Привет, инвесторы и все ценители свободы, считающие жизнь на пассивной доход целью, а не мечтой! Я один из вас, а еще я люблю ходить в супермаркеты за едой и смотреть, как другие люди тратят кучу денег на всякую фигню;) Да-да, я про Пятерочку и Перекресток. Так что давайте считать дивиденды X5!

👋 Кто тут закупается не только продуктами, но и акциями?

Меня зовут Лекс, и я веду канал Пассивный доход — подписывайтесь.

Моя стратегия — доходная: я инвестирую в то, что приносит живые деньги уже сейчас, а не мифические иксы «когда-нибудь». Так сказать регулярный пассивный доход. Если коротко — дивидендные акции, корпоративные и государственные облигации, фонды недвижимости с выплатам.

Раз в месяц пополняю портфель на 30 000 рублей — бюджет пока позволяет только так, но регулярность — наше все 💪 Моя главная цель — получать денежный поток любыми способами. Все мои пополнения, покупки и полученный пассивный доход можно увидеть в моем публичном портфеле.

Провёл новый выпуск «Инвестиционного часа» на Радио РБК. Вместе со старшим аналитиком ИБ «Синара» Константином Беловым и главным аналитиком «Т-Инвестиций» Александром Самуйловым обсудили российский ретейл и акции сектора.

Главный тренд — покупатель стал рациональнее и идёт туда, где дешевле. Это усиливает крупнейшие сети: масштаб, закупочная сила и логистика позволяют им давать лучшие цены. Крупнейшие игроки уже занимают около 40% рынка, а продуктовый ретейл в 2026 году может вырасти на 8-9%.

Но рост рынка не гарантирует роста акций. У X5 снизились маржинальность и EBITDA. «Магнит» остаётся убыточным после резкого роста долга, хотя часть негатива уже может быть в цене. Также разобрали неопределённость вокруг «Ленты», замедление Novabev, переход «ВИ.ру» в B2B и давление на рынок одежды и HENDERSON.

Мой вывод: ретейлеров сейчас нужно выбирать не по росту выручки, а по способности сохранять маржу в борьбе за покупателя, контролировать долг и превращать масштаб в денежный поток.