urals

Под одним из последних постов на Smart-Lab мне прилетел комментарий примерно такого смысла: «Артём, ты всё время показываешь дисконт Urals к Brent и говоришь, что он режет маржу наших экспортёров. А сколько они вообще реально зарабатывают на барреле? Может, ты сам этот дисконт немного раздуваешь?»

Нормальная претензия. Сказать «Urals идёт с дисконтом $20» и ответить на вопрос «сколько из цены барреля в итоге остаётся Роснефти или ЛУКОЙЛу» — вообще не одно и то же.

Я как раз отметил себе, что надо это нормально посчитать. И тут сегодня мелькает новость: Urals с поставкой в Индию уже около $120 за баррель, да ещё и «дороже Brent». Я реально подумал: Артём, ну это уже знак :)

Лучшего кейса не придумать. Давайте разберём баррель по доллару: кто получает эти $120, сколько съедает доставка, что забирают налоги и сколько из всей этой красивой цены вообще может превратиться в деньги нефтяной компании.

Сразу поправка: это не «впервые с 2022 года». 17 марта 2026 года Platts впервые с начала своей серии DAP India в 2023 году оценил Urals с доставкой в Индию выше сопоставимого Forward Dated Brent. Сначала примерно на $1,7 за баррель, а 19 марта премия доходила примерно до $6.

Российская Urals торгуется с премией около $8 за баррель к Brent на фоне обострения ситуации на Ближнем Востоке и повышенного спроса со стороны азиатских покупателей. Дополнительную ценность российской нефти сейчас создает возможность поставок по маршрутам, менее зависимым от рисков вокруг ключевых ближневосточных проливов.

Однако рост нефтяных котировок не гарантирует выполнения плана по нефтегазовым доходам бюджета. За восемь месяцев поступления составили чуть более 5 трлн руб. при годовом плане свыше 8,9 трлн руб. По оценке «Финама», даже при благоприятной конъюнктуре недобор по итогам года может составить 400–500 млрд руб. Эффект высоких цен ограничивают сокращенные объемы экспорта, крепкий рубль в отдельные периоды и временной лаг при поступлении нефтяных налогов.

Цены на российскую нефть Urals в западных портах страны во вторник превысили $110 за баррель, достигнув максимума с апреля 2026 года, по расчетам Reuters на основе данных трейдеров.

Urals с отгрузкой из Приморска и Новороссийска в среду оценивалась около $110 за баррель на базисе FOB благодаря высоким котировкам Brent и ралли на спотовых рынках из-за проблем с поставками с Ближнего Востока.

Премии на Urals с поставкой в порты Индии в октябре выросли до $8 за баррель к dated Brent — рекорда с апреля-мая, когда начались военные действия в Иране, из-за сокращения поставок из стран Персидского залива.

t.me/c/1796603793/79539

Октябрьские партии Urals с поставкой в индийские порты подорожали до рекордной с апреля–мая премии около $8 за баррель к dated Brent, против примерно $1 в августе.

Рост связан с сокращением поставок нефти из стран Персидского залива и усилением спроса НПЗ на альтернативное сырье, включая российское.

Дополнительную поддержку Urals оказывает снижение отгрузок через Новороссийск: в августе экспорт и транзит упали более чем вдвое, до менее 350 тыс. барр./сутки против 800 тыс. барр./сутки в июле, в том числе из-за атак БПЛА.

В сентябре Новороссийск преимущественно отгружает переходящие августовские объемы и казахстанскую нефть.

Российское сырье также востребовано в Китае, который конкурирует с Индией за поставки; рост китайского спроса уже подтолкнул цены на дальневосточную ESPO Blend.

t.me/c/1796603793/79489

Высокие мировые котировки и сокращение дисконтов позволяют сохранять прибыльность поставок, но рост фрахта существенно ограничивает эффект. Перевозка партии нефти из Новороссийска в Индию подорожала примерно с $13 млн до $20 млн, одновременно выросли страховые и инфраструктурные расходы.

В результате нынешний скачок нефтяных цен скорее защитит маржу российских компаний от логистических издержек, чем обеспечит резкий рост прибыли. Для бюджета эффект также будет слабее роста Urals из-за увеличения выплат нефтяникам по топливному демпферу.


Источник: РБК