treasuries

#инфляция #нефть #ФРС #долг #ставки #дефицит #Кризис

5% потрогали

Десятилетки США немного потоптались, но все же добрались до5% годовых. Двухлетки 4.65%, еще весной они были в районе 3.4%. Фьючерсы на ставку ФРС дают почти 90% вероятности повышения ставки в в среду на 25 б.п.

С поставками нефти все не очень, как минимум в ближайший месяц.

Трубопровод Саудовской Аравии «Восток-Запад», поврежденный на прошлой неделе, будет выведен из эксплуатации на несколько недель [около месяца поставок не будет]

Цены на дизель в США забрались на $6.2 за галлон, после чего Трамп выдал:

Трамп: Украина согласилась не наносить удары по российским энергетическим объектам. Россия согласилась сделать то же самое!

Сказанное, конечно, вполне может оказаться просто словами, брошенными в эфир. Но, очевидно, что тема цен на дизель сильно триггерит. Ну и снова пошли разговоры о том, что Иран очень хочет сделку и Трамп подумает участвовать ли [TACO на подходе?]

📌 Запрет на экспорт дизеля из РФ действует до 30 сентября, при этом, внутренний рынок переходит к профициту, но в сентябре пиковое потребление (урожай), в октябре — тоже, но уже чуть пониже, видимо, может приоткрыться экспорт. Но это вряд ли будут большие объемы — внутреннее потребление в приоритете, т.е. все не быстро, в ноябре внутреннее потребление сильно падает — там да.

( Читать дальше )

📈 Доходность 10-летних US Treasuries впервые с 2023 года превысила 5%. Уровень выше 5% последний раз фиксировался в октябре 2023 года и лишь на один день. Причина — усиливающаяся распродажа казначейских облигаций на фоне роста опасений по инфляции.

Последний раз такое было в октябре 2023 года.

Самое интересное, что в среду состоится опорное заседание ФРС. Посмотрим, хватит ли Уоршу смелости повысить ставки на фоне продолжающегося обвала американских гособлигаций.

#США #Облигации

Sep 11, 2026
На этой неделе произошло нечто невероятное, и даже если вы не обратили на это внимания, рынок золота отреагировал незамедлительно.

Угроза повышения процентных ставок на 25 базисных пунктов на следующей неделе продолжает оказывать давление на золото. Это вполне логично: рост ставок ведет к увеличению доходности облигаций, а значит, повышает альтернативные издержки владения активами, не приносящими процентного дохода.

Однако в более широком масштабе у экономики США есть проблемы куда серьезнее, чем динамика краткосрочных процентных ставок. Правительство США начинает терять контроль над рынком облигаций.

На прошлой неделе Министерство финансов США выкупило долгосрочные государственные облигации на сумму 5,1 млрд долларов, но вместо снижения доходности на «длинном конце» кривой наблюдался ее рост. Доходность 10-летних облигаций завершила неделю на уровне 4,97%, достигнув максимума за три года. Многие аналитики полагают, что достижение отметки в 5% — лишь вопрос времени, что создаст еще одно серьезное препятствие для экономики.

( Читать дальше )

Коррекция на рынке США идёт с 10 сентября. Разложу, что вижу по данным, и покажу свои цифры, включая неприятные.

ЧТО С РЫНКОМ

S&P 500 медленно падает. Четыре дня снижения, отскок в пятницу, касание 50 DSMA. Для разворота этого мало.

RSP, равновзвешенный S&P 500, за неделю потерял больше 3% и закрылся ниже основных скользящих. Он падает быстрее и резче основного индекса, а значит, корректируется именно широкий рынок, а не только верхушка.

Ширина рынка (доля акций выше своей 50 DSMA) на уровне 39% и медленно снижается. Обычно для разворота этому показателю нужно дойти до 21%, и уже оттуда начинается движение наверх. Пока по этому индикатору рынок слабый.

В пятницу доходность пятилетних трежерис достигла 5%. Для акций это прямой конкурент: зачем брать риск в бумагах, если можно пассивно забирать 5%.

Лидерство меняется. Вперёд вышли драгметаллы, нефть и банки. Презентация Apple и смена CEO не дали техам заметного импульса, и это может быть ранним сигналом смены лидеров в индексе.

КРИПТА

Впервые за долгое время крипта перестала ходить за рынком США и ведёт себя как защитный актив, ближе к золоту. BITW удерживает средние и торгуется выше гэпа от 21 августа, что похоже на здоровое накопление. В пятницу был прострел по основным монетам, продавцы его быстро поглотили. Тренд растущий.

( Читать дальше )

Рост нефтяных цен ударил по глобальному долговому рынку. В четверг Brent поднималась до $109 за баррель, усилив опасения, что инфляция останется высокой дольше ожидаемого.

На этом фоне доходность 30-летних казначейских облигаций США выросла до 5,37% – максимума с 2007 года, а 10-летних Treasuries достигла 4,95%, приблизившись к психологической отметке 5%.

Давление идёт прежде всего со стороны сырьевого рынка. По данным ОПЕК, Саудовская Аравия в августе сократила добычу до 6,2 млн баррелей в сутки – на 23% меньше, чем в июле. Одновременно производственная инфляция в США ускорилась с 4,7% до 5,4% год к году, в том числе из-за роста стоимости топлива и перевозок.

Ситуацию усугубил выкуп гособлигаций Казначейством США: при целевом объёме $6 млрд были приняты предложения лишь на $5,2 млрд. После публикации результатов доходности пошли ещё выше.

В результате долговой рынок оказался сразу между несколькими рисками: дорогой нефтью, ускорением инфляции, ожиданиями более высоких ставок и опасениями по поводу государственных финансов США.

( Читать дальше )

#америкадолги Небольшой комментарий по теме падающих цен на долговые бумаги с учетом того факта, что сейчас долговые волнения распространяются не только на японском рынке, а уже на американском.

Ранее отмечал (было тут), что было лишь вопросом времени когда на американском рынке долга снова начнется напряжение, и на данный момент судя по стоимости на длинные бумаги Минфина США вернулись мы на уровни аж 2004 г. (графики выше).

Это означает, что инвесторы переоценили долгосрочный государственный долг США обратно к уровням, которые существовали до начала эпохи нулевых процентных ставок, количественного смягчения и подавления срочных премий (term premium).

Другими словами, рынок казначейских облигаций начинает взимать с государства гораздо более высокую цену за срок действия.

Это очень важно, поскольку фискальная структура США строилась в десятилетия, когда инвесторы были согласны владеть огромными суммами длинного долга при низкой доходности.

Сегодня объемы долгов гораздо больше, дефицит стал структурным, процентные расходы непрерывно растут, иностранный спрос слабеет, и при этом, Минфин США нуждается в большем числе покупателей именно тогда, когда покупатель требует большей компенсации.

( Читать дальше )

История повторяется
Сенека

Доходность 10-летних облигаций США превысила 4,9%. Для последних 15 лет — большая цифра. Но если взглянуть шире — ничего экстраординарного не происходит. Бывали в истории США периоды, когда доходность была в 3 (три) раза выше.

Но в те времена у США не было такой большой долговой нагрузки (госдолг/ВВП).

Именно высокая долговая нагрузка на фоне высокого дефицита (около 6% ВВП) бюджета делают нынешнюю ситуацию очень пикантной. Обойтись без дефолта (крайне маловероятно) или периода высокой инфляции — вряд ли получится.

Наиболее вероятным выглядит сценарий повторения (естественно, с поправками на современные реалии) периода стагфляции 1970-х гг.

P.S. Одной из причин стагфляции 1970-х гг был нефтяной шок 1973 г. Нынешний конфликт вокруг Ирана, потенциально может дать инфляционный импульс мировой экономике. В настоящий момент падения поставок нефти из стран Персидского залива компенсируется расходом нефти из стратегического резерва.

Ежели, паче чаяния, дело дойдёт до исчерпания запасов нефти в развитых странах — вполне возможен рост цены нефти до уровней 150-220$. Это резко увеличит риски стагфляции.

( Читать дальше )