market power

Российская лесопромышленная компания отчиталась за 2022 год

Segezha

МСар = ₽89 млрд

Р/Е = 15

4 квартал

— чистый убыток: ₽1 млрд (против прибыли в 4 млрд за 2021 год);

— OIBDA: ₽4 млрд (-42%);

— выручка: ₽19 млрд (-20%).

2022 год

— чистая прибыль: ₽6 млрд (-60%);

— OIBDA: ₽25 млрд (-16%);

— выручка: ₽107 млрд (+15%);

— чистый долг: ₽101 млрд (+4%);

— капзатраты: ₽10 млрд (-56%).

— Кроме того, совет директоров Segezha пока не принял решение по размеру дивидендов по итогам прошлого года. Ориентировочно его могут принять в апреле-мае на заседании СД. 

— Компания также заявила, что продала расположенные в Европе мощности по производству упаковки — Segezha Packaging — из-за невозможности обеспечивать их операционную деятельность на фоне санкций. Покупатель и цена названы не были.

— Акции Segezha (SGZH) после отчета росли на 4%, сейчас — на 2%. 

— Результаты за весь 2022 год не дают полной картины о текущей ситуации, так как включают продажи до запрета импорта российской лесной продукции со стороны ЕС.

— Напомним, что в апреле 2021 года служба возбудила три дела в отношении крупных металлургов — Северстали, ММК и НЛМК по признакам установления и поддержания монопольно высокой цены на горячекатаный прокат на внутреннем рынке.

— Как пишет Ъ, ФАС предложила ограничить рентабельность российских металлургов уровнем 2019 года в рамках переговоров о мировом соглашении между регулятором и компаниями.

— НЛМК уже выразил свое несогласие с предложенным ведомством мировым соглашением. Другие два «фигуранта» пока не прокомментировали информацию.

— По мнению аналитиков Market Power, вмешательство государства в ценообразование приводит к дефициту продукции. Если осуществляется прямой контроль за ценами, предприятия просто снижают выпуск продукции, поскольку для многих бизнес становится нерентабельным.

— В данном же случае речь о контроле рентабельности. Возможно, прямо на выпуск в моменте это и не повлияет. Однако очевидно, что компании перестанут инвестировать в эффективность производства и новые проекты, поскольку окупаемость таких инвестиций будет под вопросом.

Материнская компания Райффайзенбанка рассматривает возможность обменять «дочку» на европейские активы Сбера

— Однако просто взять и поменяться не получится из-за ряда нюансов. Аналитики MP рассказывают о них.

Сколько у Сбера европейских активов

Sberbank Europe AG — “дочка” банка – в 2021 году владела активами на €12,9 млрд. При этом активы на €7,3 млрд уже тогда планировалось продать. Однако с февраля 2022 года эти активы явно подешевели, и сколько они стоят — сказать невозможно.

— У Райффайзенбанка — ₽2,1 трлн рублей активов (около €25 млрд).

Разрешит ли ЦБ сделку?

Райффайзенбанк — это стратегически важная компания для РФ. В 2022 году он обслуживал половину российских международных платежей, благодаря чему увеличил комиссионные доходы до ₽77 млрд  (+100% год к году) и чистую прибыль до ₽141 млрд (+342%).

— ЦБ понимает, что отдать транзакционный бизнес Райфа банку, что находится в SDN-списке, значит убить этот самый бизнес.

— Премьер-министр Михаил Мишустин подчеркнул, что крупные эмитенты РФ уже стали сами выходить на рынок с бондами в юанях.

👉 Юань — это новый «доллар» для России?

Это интересно?

Идея точно неплохая. Есть иностранцы, которые хотели бы купить госдолг РФ, но в рублях им это может быть неудобно. Юаневые облигации упростят им жизнь, спрос на такой продукт должен быть.

— Если мы говорим об ОФЗ в юанях, то спрос относительно нынешних объемов будет приличный. Экономика КНР все же в разы больше российской, покупатели найдутся. 

Какая может быть доходность?

На доходность, помимо прочего, влияет уровень ставок в экономике. Его можно прикинуть через ключевую ставку. В Китае она составляет 3,65%, в РФ — 7,50%. Еще факторы — доходность страны-эмитента валюты и премия за риски страны-эмитента облигаций.

— К примеру, в январе 2021-го 10-летние госбонды США торговались с доходностью 1%. В то же время евробонды РФ в долларах — по 2,3%. Можно сказать, что разница — отражение рисков страны-заемщика. Сюда входят и кредитный риск, и риск ликвидности.

 💨Добыча природного газа: 99 млрд кубометров (-13,5% год к году);

⛽️СПГ: 2,5 млн тонн (+6%);

🛢нефть и газовый конденсат: 42 млн тонн (-0,2%);

🪨уголь: 35 млн тонн (-3%).

🌕Производство золота: рост на 7%, количественных данных нет;

🌱минеральные удобрения: 2 млн тонн (-10%);

🥩мясо: 560 тыс. тонн (+12%);

🚗легковые авто: 32,5 тыс. штук (-70%);

🚛грузовые авто: 13 тыс. штук (-28%).

Market Power – это непредвзятый обзор самых волнующих новостей и полезная информация об инвестициях и инвестиционных фондах, о бирже и акциях, о неожиданных взлетах и падениях котировок. Наш телеграм канал.     

Проекты Market Power 

Купить комикс Market Power

Китайский техногигант планирует реорганизацию

Alibaba

MCap = $230 млрд

Скорректированный Р/Е = 16

Планируется выделить такие бизнесы:

— Taobao Tmall Commerce Group (цифровые торговые площадки);

— Alibaba Cloud Intelligence (облачные сервисы и ИИ);

— Local Services Group (служба доставки еды и картографические сервисы);

— Cainiao Smart Logistics (логистика);

— Global Digital Commerce Group (международные торговые площадки);

— Digital Media and Entertainment Group (стриминговые сервисы и кинобизнес).

— Как сообщает компания, ключевой бизнес группы (китайская электронная коммерция) продолжит полностью принадлежать Alibaba, а остальные подразделения смогут индивидуально привлекать средства и возможно стать публичными компаниями. У каждой будет собственный гендир и совет директоров. Такое решение было принято для «раскрытия акционерной стоимости и повышения конкурентоспособности на рынке».

— Кроме того, WSJ пишет, что сооснователь Alibaba Джек Ма вернулся в Китай спустя год отсутствия.

Российский застройщик отчитался за 2022 год

Эталон:

МСар = ₽24 млрд

Р/Е = 2

Итоги

— выручка: ₽81 млрд (-7,5%);

— EBITDA: ₽16,5 млрд (-8%);

❗️чистая прибыль: ₽13 млрд (+332%).

📈 Бумаги компании (ETLN) растут на 5%. Вместе с тем отчет подстегнул сектор в целом:

— Самолет (SMLT) +3%;

— Пик (PIKK) +2%;

— ЛСР (LSRG) +1%.

— По словам аналитиков MP, бурный рост чистой прибыли объяснить просто: в апреле Эталон очень выгодно купил активы (земельный банк и проекты) финской строительной группы ЮИТ на общую сумму ₽12 млрд. ЮИТ спешно покидала рынок по понятным причинам…  

— Однако эта сделка не была тайной для рынка, а операционные показатели Эталона не блещут: и выручка, и EBITDA упали. Почему же тогда растут котировки компании и всего строительного сектора? Дело в том, что рынок ожидал намного более сильное падение, учитывая процентную ставку по ипотеке и инфляцию. Льготная ипотека делает свое дело! 

— Учитывая результаты, компания может выплатить дивиденды. 

Вариантов ответа три: участвовать в управлении, продать, когда подорожают, или получать дивиденды. Сегодня поговорим о дивидендах. 

Размер дивидендов 

Представим, что на бирже есть бумаги только двух компаний: «Омеги» и «Беты». Первая заплатила дивиденды за 2020 год в размере ₽9 на акцию, а вторая – ₽20.  

— Получается, «Бета» платит больше? Невозможно ответить, пока мы не введем еще одну переменную.  

— Акция компании «Омега» стоит ₽100, акция «Беты» – ₽400. То есть, у одной доходность 9%, а у другой – 5%. Итак, дивиденды «Омеги» выше. Купите ее акции? Не спешите!

Особенности дивполитики

На сайте «Омеги» мы читаем ее дивполитику и узнаем, что компания обязуется выплачивать 50% чистой прибыли. Здорово! 

— Но подождите, почему-то в истории выплат компании большие пробелы: она не платила инвесторам с 2013 по 2019 год и лишь с 2020-го начала радовать дивидендами.

 — А дело тут вот в чем. «Омега» – мелкая компания, которая продает медицинские маски. Дела у нее шли так себе – прибыли не было, денег едва хватало на зарплаты. Но в 2020-м случилась пандемия, и ее товар ушел влет по высоким ценам. Как только она закончится, прибыль упадет, дивиденды – тоже.

СПБ Биржа составила список бумаг с хранением в «недружественных» депозитариях. И — какой сюрприз! — китайские акции там тоже есть

— Инвесторы, скупающие «дружественные» китайские акции через СПБ Биржу, в надежде, что на них не распространяются депозитарные риски, сильно разочаруются. Торговая площадка разослала брокерам список, в котором предупреждает, что China Construction Bank, PetroChina, Sinopec Shanghai Petrochemical, Agricultural Bank of China, Sinopharm и Lenovo Group и многие другие бумаги хранятся в депозитариях «недружественных» стран.

— Возможно, СПБ Биржа так бы и замалчивала это, но с 1 апреля брокеры обязаны  предупреждать «неквалов» о рисках блокировки «дружественных» бумаг, которые хранятся в «недружественных» депозитариях. Так что больше молчать уже нельзя.

🚀 Что ж… Аналитики канала Market Power еще осенью предупреждали подписчиков, что с китайскими акциями не все так просто. Сами по себе-то они вполне безопасны. А вот депозитарная цепочка, по которой они учитываются и хранятся — нет.  

Сибур рекомендовал дивиденды. Раскошелятся ли его дочки?

Совет директоров Сибура рекомендовал выплатить за 2022 год ₽9,2 на акцию. Всего на выплаты направлено ₽23,6 млрд, и неясно, какая это доля прибыли, потому что компания не раскрывалась. 

Дивполитика Сибура — 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Компания непубличная, однако у нее есть «дочки», акции которых торгуются на Мосбирже: Нижнекамскнефтехим (NKNC) и Казаньоргсинтез (KZOS). Заплатят ли они «маме», а значит миноритарным инвесторам? 

Нижнекамскнефтехим

Последние крупные дивиденды NKNC платил по итогам 3 квартала 2021 года перед слиянием ТАИФа и СИБУРа — своим тогдашним акционерам. Позже — по итогам всего 2021 года — выплаты были уже чисто символические.

По дивидендной политике НКНХ должен платить не менее 15% чистой прибыли — это около ₽5 на акцию.

Сейчас NKNC не публикует отчетность. За 12 месяцев, предшествующих 30.06.2021 (это последние раскрытые данные), компания заработала ₽30 млрд прибыли. Однако по косвенным признакам — изменению скорректированных чистых активов — можно предположить рост чистой прибыли на 30%.