henderson

Ритейлер мужской одежды нейтрально отработал в H1 2025:

📍 Выручка 10,8 b₽ (+17% г/г)
📍 Скорр. EBITDA 2,3 b₽ (–4% г/г)
📍 Net Debt/EBITDA 0,52 (+0,43 п.п. г/г)
📍 Чистая прибыль 964 m₽ (–33% г/г)

Залог двузначного темпа роста — открытие новых точек и повышение среднего чека. Усилили канал агентских продаж (выручка +75% г/г), однако в рознице наблюдается ослабление спроса.

🤷 Изменение потребительского поведения складывается не в пользу компании. Предпринимаемые меры поддерживают выручку, но EBITDA уже снижается, а темп роста выручки в 2 раза медленнее, чем раньше.

Недавно сообщалось, что впервые зафиксирован отток трафика из магазинов (без учёта открытых за год точек) на 7%. Ранее Henderson компенсировала это повышением чека. Цены продолжают расти, но уже однозначным темпом. Эффект слабый: продажи выросли всего на 4% г/г.

Чтобы сохранить прежние темпы, остаётся 2 варианта:

➡️ Увеличить темпы открытия новых точек
➡️ Сильнее развивать онлайн-продажи

Henderson выбирает преимущественно первый вариант. Онлайн также развивается двузначными темпами, но маркетплейсы и интернет-магазин дают лишь 24% выручки. Чтобы это существенно влияло на результаты компании, доля онлайна должна быть более 50%. А Henderson пока не планирует становиться онлайн-ритейлером.

Московская биржа опубликовала данные о «Народном портфеле» за август. Рассмотрим, какие бумаги были популярны у российских частных инвесторов, а также проанализируем их выбор.

«Народный портфель», или «Портфель частного инвестора»

Это аналитический продукт Московской биржи, отражающий предпочтения этой категории инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует его структуру, состоящую из 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов.

Что изменилось в августе

• Общая структура портфеля немного изменилась. Его покинули акции ИКС 5 и префы Сургутнефтегаза, а на смену им пришли НОВАТЭК и Полюс. Основной состав портфеля не изменился и остался таким же, как в июле.

• Веса восьми из десяти бумаг изменились, наиболее существенно — у Газпрома и Сбербанка:

• Газпром: 13% -> 14,2%
• ЛУКОЙЛ: 14% -> 14,9%
• ВТБ: 5,7% -> 5,8%
• НОВАТЭК: 5,1%
• Сбербанк: 31,4% -> 29,1%
• Яндекс: 5,7% -> 5,9%

🧮 Бренд мужской одежды HENDERSON представил на днях свои финансовые результаты по МСФО за первую половину 2025 года. Давайте подробно рассмотрим ключевые показатели и поймём, какие тенденции формируют вектор развития компании.

📈 Выручка компании с января по июнь увеличилась на +17,1% (г/г) до 10,8 млрд руб. На первый взгляд, результат выглядит довольно убедительно, ведь эмитент продолжает расти значительно быстрее инфляции. Однако, как это часто бывает, дьявол кроется в деталях.



Прежде всего, вызывает обеспокоенность динамика сопоставимых продаж(LfL) в розничных салонах. В отчётном периоде этот показатель вырос всего на +4,1%, и это очень слабый результат, особенно на фоне двузначного роста доходов населения. Очевидно, что в этой ситуации списывать всё на слабый потребительский спрос неуместно, поскольку продажи одежды на тех же маркетплейсах растут как на дрожжах, и скорее всего проблема здесь фундаментальная, а не разовая.

Ещё один тревожный сигнал — постоянные корректировки прогнозов. Изначально компания ориентировала рынок на среднегодовой рост выручки не менее +30%, впоследствии прогноз был снижен до 25%, а затем — до уровня не менее 20%. Однако даже при пониженных ожиданиях текущие результаты не дотягивают до поставленных целей.

Разберем отчетность компании за 1п2025

Ключевая информация о компании:

• Деятельность: Розничная продажа мужской одежды под брендами Henderson и Hayas через собственную сеть магазинов, агентов и онлайн.
• Статус: Публичная компания, акции торгуются на Московской бирже (тикер HNFG) с ноября 2023 года.
• Основной владелец: Рубен Арутонян (контролирует 78.31% акций).

Ключевые финансовые результаты (1 полугодие 2025 г.)

Компания демонстрирует противоречивую динамику: высокие темпы роста выручки, но резкое падение прибыльности.

Вывод: Бизнес растет, но становится менее эффективным. Рост выручки достигнут за счет опережающего увеличения операционных и процентных расходов.

👔«Хэндерсон» — лидер российского фэшн-ритейла. Компания продает одежду, обувь и парфюм для мужчин.

«Хэндерсон» продолжает масштабировать операции, несмотря на плохие условия для непродовольственной розницы. За 7 месяцев 2025 года выручка увеличилась на 18%, до 12,5 млрд руб., при росте онлайн-продаж на 38%. Рост по выручке был обеспечен во многом за счет увеличения торговых площадей. Торговая площадь выросла на 9,8% с начала года до 62,7 тыс. кв. м. До конца года планируется открытие/переоткрытие 9,1 тыс. кв. м площади.

Показатели маржинальности ожидаемо просели. За I полугодие 2025 года EBITDA подросла на 3% (г/г) (до 3,6 млрд руб.), чистая прибыль сократилась на 33% (г/г) до 1 млрд руб. Рентабельность EBITDA сжалась до 35% в I полугодии 2025 года с 39%. (-4 п. п. (г/г)) Рентабельность чистой прибыли по МСФО сократилась еще сильнее — до 12% с 17% в I полугодии 2024 года. Основные причины — рост ФОТ опережающими выручку темпами и рост процентных расходов, что связано с увеличением долга компании в сочетании с высокой ключевой ставкой.

💭 Оцениваем инвестиционный потенциал...

💰 Финансовая часть / ✔️ Операционная часть (1 п 2025)

📛 Ранее Henderson не сумел достичь целевых показателей ежегодного прироста на уровне 30%, теперь же необходимо оценить, насколько эффективно компания работает в 2025 году.

🤔 Темпы увеличения месячной выручки остаются нестабильными, однако общий рост доходов за первые шесть месяцев составил 17,3% относительно аналогичного периода прошлого года, достигнув суммы в 10,8 млрд рублей. Компания уже испытывает трудности с достижением даже 20%-го показателя прироста, а перспективы дальнейшего развития выглядят ещё менее оптимистично.

🛍️ Выручка онлайн-продаж увеличились на 38,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув суммы в 2,52 млрд рублей. Доля продаж составляет 23,6% от общей выручки компании.

👔 Выручка сети от офлайн-продаж розничных магазинов возросла на 11,7% по сравнению с прошлым годом, составив 8,15 млрд рублей. Несмотря на снижение количества посетителей сопоставимых точек продажи на 7%, рост доходов в сопоставимых точках увеличился на 4,1%. Если инфляция продолжит замедляться вместе с ростом цен в магазинах, LFL-выручка может оказаться отрицательной, что повлечёт снижение уровня прибыли.

В российском ритейле ожидается новая крупная сделка. После того, как в мае «Магнит» закрыл сделку по приобретению контрольного пакета «Азбуки вкуса», о покупке «О’Кей» может объявить «Лента». Что происходит в секторе? Стоит ли инвестировать в фудритейл? Есть ли идеи в непродовольственной рознице и e-com?

🔹Фудритейлу выгодна инфляция

Индекс МосБиржи потребительского сектора (MOEXCN) в августе показывает неплохой рост, с начала месяца прибавив 8,9% и уступая лишь телекоммуникациям и электроэнергетике. Прирост с начала года скромнее — 3,9%, однако выше, чем у финансовой отрасли. Весомую долю в базе расчета MOEXCN составляют продуктовые сети: «Лента» (9,11%), «Магнит» (13,72%) и Х5 (12,79%), которые традиционно выигрывают от роста цен в условиях высокой инфляции.

«В I квартале текущего года в секторе ритейла наблюдались признаки приближающегося кризиса. Основными причинами стали высокая ключевая ставка и связанные с ней прямые и косвенные последствия для отрасли.

#HNFG #
На дневном тайме цена идёт В сужающимся каналам.

Первый удар был вниз, но в данном случае актив на рынке недавно, поэтому СКАЗАТЬ, что выход тоже будет вниз нельзя.

🔼 Есть вероятность пойти на повышение до верхней стенки 686.

🔽Если пробьет поддержку, то движение вниз продолжится, тогда пойдём обновлять предыдущий минимум, значит цена упадёт ниже 500 руб.

✔️Если всё-таки пойдёт к верхней стенкИ, то предполагаю будем её пробивать.

Канал ТГ t.me/+7-fxPBUW0jVlZjEy

НЕ ИИР

Дорогие друзья!

Делимся ключевыми финансовыми показателями за 6М2025 на основе данных МСФО:

💰 Выручка компании выросла на 17% г/г и составила 10 814 084 тыс. руб.
⬆️Валовая прибыль увеличилась на 13% г/г до 7 146 099 тыс. руб.
☝️EBITDA выросла на 3% г/г и составила 3 638 685 тыс. руб. (IFRS 16)
🏢Рентабельность по EBITDA итогам 6М2025 составила 33,6%
📊Чистая прибыль снизилась на 33% г/г и составила 964 311 тыс. руб.
📄Рентабельность по чистой прибыли 6М2025 составила 8,9%

🔹Ссылка на основные показатели за 6М2025 размещены на сайте — https://ir.henderson.ru/main-indicators
🔹 Полный отчёт по финансовым результатам МСФО за 6М2025 год доступен на сайте — https://ir.henderson.ru/results, https://ir.henderson.ru/henderson_group

Ваш HENDERSON❤️

#hnfg
$HNFG
#henderson
$RU000A10BQC8