henderson

Как отмечалось ранее, результаты компании за июнь оказались относительно слабыми. Хотя Henderson не представила официальных комментариев, мы полагаем, что слабая динамика может быть обусловлена сочетанием двух факторов — общего замедления роста в непродовольственной рознице и высокой базы в июне 2024 года, когда был зафиксирован рост продаж (LfL) на 31,4% в основном за счет сильного роста среднего чека.

Высокая ключевая ставка ЦБ пока сохраняется, но переход к циклу смягчения денежно-кредитной политики начался. В таких условиях стоит рассмотреть не только акции или облигации, а оба класса активов. Разбираемся, какие бумаги сейчас выглядят интересно в потребительском секторе.

Облигации или акции

Пересмотр безрисковой ставки на фоне снижения ключевой ставки ЦБ и переоценки кривой доходности на рынке — мощный драйвер для положительной переоценки в акциях.

В то же время долговой рынок пока позволяет зафиксировать высокие ставки. С учетом ожидаемого роста стоимости бумаг их полная доходность довольно привлекательна. Это подталкивает к комбинированию различных активов в инвестиционном портфеле.

Наглядно показываем, как риски владения разными активами распределены во времени. Покупая облигации сейчас, вы фиксируете доходность, но она может не покрыть будущую инфляцию. В акциях, наоборот, есть вероятность краткосрочного колебания, а на долгой дистанции раскрывается потенциал, риск сокращается.

Мы подготовили обзор потребительского сектора за 1-е полугодие 2025 года: какие сейчас действуют тренды, насколько силен потребительский спрос, как поменялось поведение населения и как это все отражается на ритейлерах.

Потребительские расходы замедляются

По данным SberIndex, во 2 кв. 2025 г. потребительские расходы выросли на 10% г/г против 11% г/г в 1 кв. 2025 г. и среднего показателя за 2024 год на уровне 16% г/г. В реальном выражении замедление было более заметным — 0,1% г/г против 1,1% г/г в 1 кв. 2025 г. и среднего значения 2024 года на уровне 7,1%.

Индекс реальных потребительских расходов остается на максимальном уровне — 120,3 п., практически без изменений с начала года (в феврале 2022 г. он был 115,9 п. после чего снизился до 90 п. в апреле 2022 г.). Это говорит о том, что потребитель чувствует себя относительно уверенно. Такую уверенность поддерживает рост заработных плат, который за 5 мес. 2025 г. в среднем составил 15,8% г/г, но одновременно ее сдерживает дорогое кредитование.

К началу июля 2025 года на российском рынке розничной торговли одеждой, обувью и аксессуарами осталось 7100 юридических лиц — на 4,3% меньше, чем годом ранее. По данным «Контур.Фокуса», сегмент сократился на 326 компаний. Основу fashion-ритейла составляют малые бизнесы: 96% управляют лишь одной-двумя торговыми точками, зачастую с годовым оборотом менее 10 млн руб.

Более половины юрлиц в этом сегменте не подают данные о доходах, доля таких компаний выросла за год на 3 п. п. Это может свидетельствовать о временной заморозке деятельности или об уходе в тень, отмечает аналитик сервиса Вероника Скворцова.

Сложности масштабирования остаются прежними: дефицит финансирования, нехватка управленческих компетенций, логистические проблемы и отсутствие ИТ-инфраструктуры. Компании с выручкой выше 800 млн руб. занимают менее 2% рынка.

В первой половине 2025 года началось заметное охлаждение потребительской активности: по данным «Платформы ОФД», продажи одежды и обуви (онлайн и офлайн) снизились на 7% в годовом выражении. Сильнее всего просел офлайн-сегмент — его давят снижение трафика в ТЦ, миграция клиентов в онлайн, стагнация потребкредитования и рост склонности к сбережению.

👔 #HNFG Хендерсон объявил предварительные результаты за 6 месяцев 2025 года

📈 Совокупная выручка HENDERSON за 6 месяцев 2025 года выросла на 17,3 % к аналогичному периоду 2024 года и достигла 10,8 млрд рублей. Рост к 1 полугодию 2023 года составил 54,8%.

📈 Совокупная посещаемость (онлайн+офлайн) за 6 месяцев 2025 года выросла на 1,6% к 1 полугодию 2024 года и на 17,6% к аналогичному периоду 2023 год, составив 12,5 млн. посетителей.

Отчет по ключевым операционным показателям за 6 месяцев 2025 года Компания представит 29 июля 2025 года.

📲Акции в мобильном приложении (https://old.brokerkf.ru/soprovozhdenie_klientov/technical-support/app-pages?p=instrument&f=instrumentId&v=79050)

________
Не является инвестиционной рекомендацией, в т.ч. индивидуальной

💪 Несмотря на замедление в экономике, Хендерсон продолжает штамповать отличные результаты месяц за месяцем. Так, по итогам января-мая выручка выросла на 18,8% г/г, а в мае даже ускорилась (+24,1%).

📱 Важным фактором роста продолжает оставаться онлайн-сегмент, который за 5 месяцев 2025 прибавил 41,2% по выручке год к году.

🤔 Но так ли все радужно на самом деле? Если копнуть поглубже, то всплывают некоторые нюансы.

✔️ Правда в том, что сопоставимые LFL-продажи оффлайн-салонов по итогу 4 месяцев 2025 растут всего на3,4%. И то, только за счет инфляции. Посещаемость падает на 7,6%! Это значит, что выручка увеличивается только за счет открытия новых магазинов и успехов онлайн-сегмента, который приносит уже почти четверть доходов!

🕗 Вернемся чуть назад во времени. Я напомню, что еще по итогам 2024 года LFL-продажи росли двузначными темпами (+12,9% г/г). А в 1 квартале посещаемость сокращалась на 6,9%. А это значит, что экономическая ситуация не обходит стороной и Хендерсон, где уже началось замедление темпов роста.

Сегодня компания Хэндерсон раскрыла операционной отчетности за июнь и 6 месяцев 2025 года. Хэндерсон показал рост выручки в июне и за первое полугодие 2025 года — на 11,2% и 17,3% соответственно. Темпы роста замедляются по сравнению с прошлым годом, но компания продолжает опережать общий рынок одежды, где ожидается рост всего от 2 до 11% в этом году в зависимости от сегментов. Снижение темпов роста связано с насыщением рынка отечественными брендами взамен ушедших зарубежных, и падением покупательской способности. При этом онлайн-продажи растут, с опережающими темпами роста, что соответствует общим трендам — доля интернет-торговли у фэшн-ритейла может достичь 30% к концу года.

Посещаемость в целом выросла на 1,6%, вероятно в основном за счёт онлайн-канала продаж. Кстати, что касается перехода в онлайн, эта тенденция у Хэндерсон, соответствует общему рыночному тренду. Согласно прогнозам Statista, доля онлайн-ритейла может достичь 30% к концу 2025 года. Учитывая это, можно ожидать, что у Хэндерсон онлайн-продажи и в дальнейшем будут расти опережающими темпами. В оффлайн-сегменте трафик остаётся под давлением.

⚡Дорогие друзья,

📊Совокупная выручка HENDERSON за 6 месяцев 2025 года выросла на 17,3 % к аналогичному периоду 2024 года и достигла 10,8 млрд рублей. Рост к 6 месяцам 2023 года составил 54,8%.

📈Выручка в июне 2025 года выросла на 11,2% к июню 2024 года и составила 1.9 млрд рублей. Компания показала существенный рост выручки к июню 2023 года, составивший 58,3%.

👔Совокупная посещаемость (онлайн+офлайн) за 6 месяцев 2025 года выросла на 1,6% к 6 месяцам 2024 года и на 17,6% к 6 месяцам 2023 год и составила 12,5 млн. посетителей.

📌Отчет по ключевым операционным показателям за 6 месяцев 2025 года Компания раскроет 29 июля 2025 года.

Ваш HENDERSON❤️

#hnfg
$HNFG
#henderson
$RU000A10BQC8