cme

Шестого октября USD/JPY держится в 11 пунктах от вчерашнего закрытия: 158.10 против 157.90. Банк Японии девятнадцатого сентября поднял ставку до 1.25 процента, а пара за две недели прошла путь от 159.04 до 156.95 и вернулась туда же, где стояла. Ниже разбор того, почему повышение ставки не двигает иену и где заканчивается этот парадокс.

Коротко за день: USD/JPY 158.10 при закрытии прошлой сессии 157.92. Спред доходностей двухлеток США и Японии 289 базисных пунктов, десятилеток 218. Хедж-фонды держат чистый шорт минус 14 161 контракт против плюс 7 423 неделей ранее. Уровень 158.62 сверху и 157.95 снизу. Пока спред широкий, пара стоит.

Логика «ставку подняли, значит валюта крепнет» здесь не работает

Наивная розничная схема ломается о простой факт: доходность двухлетних американских бумаг сейчас 4.81 процента, японских всего 1.93. Разница 289 базисных пунктов. Это не абстракция из учебника, это деньги, которые платят за перенос позиции из иены в доллар каждый день.

Пока разрыв такой широкий, крупному капиталу невыгодно выходить из доллара против иены. Даже после повышения от восемнадцатого сентября ставка Банка Японии в шесть раз ниже американской. Регулятор сделал шаг и сам описал условия как стимулирующие, то есть мягкие по факту, а не по названию.

📊 Торговая · Арбитраж MOEX vs внешний рынок · Часть 4 из 4

Финал серии.

За три предыдущие части мы прошли весь путь:

🔹 от природы межрыночных расхождений;
🔹 через карту инструментов, где их искать;
🔹 до девяти уровней инфраструктуры — от мобильного приложения до FPGA на коллокации.

Сегодня хочу закончить серию главным вопросом:

а сколько вообще ещё проживут эти расхождения?

Мой ответ — долго.

Потому что самые интересные арбитражные возможности возникают не только из случайной ошибки рынка.

Очень часто они появляются там, где разрываются инфраструктуры.

В учебнике арбитраж обычно выглядит красиво.

Один и тот же актив на двух площадках стоит немного по-разному. Арбитражёр одновременно покупает дешёвое, продаёт дорогое — и через несколько мгновений цены снова становятся одинаковыми.

В современном высоколиквидном рынке такие окна действительно могут жить миллисекунды.

Но исторически всё было намного интереснее.

Реальная доходность десятилетних казначейских бумаг США поднялась до 2.91% – это максимум с 2021 года. Номинальная ставка держится около 5.30%, а инфляционные ожидания застыли на отметке 2.36%. Американские облигации сейчас приносят почти 3% гарантированной чистой прибыли сверх инфляции, высасывая свободные деньги со всех мировых бирж. В итоге индекс доллара DXY штурмует 101.65, евро опустился к 1.1316, а канадский доллар загнали на 1.4235.

Коротко на 1 октября: реальная безрисковая ставка 10Y TIPS 2.91% выкачивает мировую ликвидность, спред доходностей к Германии держится в районе +165–172 б.п., уронив дневной RSI по EUR/USD до экстремальных 20.2 пункта. При этом кредитный спред мусорных облигаций HY OAS за четыре дня подскочил до 3.08%, а вероятность очередного хайка ФРС в октябре на рынке FedWatch упала до 38–44%.

Сентябрь стал проверкой на прочность для всех валют против доллара. В обзорах середины и конца сентября мы последовательно закладывали тезис о том, что укрепление доллара питается не страхом перед разгоном инфляции, а переоценкой реальной ставки ФРС после подъема диапазона до 3.75–4.00%.

Конфликт вокруг Ормузского пролива не спас золото от жесткой капитуляции. На фоне новостей об обстрелах танкеров розничные трейдеры бросились скупать металл, ожидая взлета к $5,000, но вместо этого котировки с треском сломали поддержку $4,230 и пролились к отметке $4,141.20.

Классическое правило «во время войны золото всегда растет» дало сбой. Причина в том, что геополитический кризис затронул энергетику и вызвал резкий взлет доходностей американских гособлигаций: 10-летние бумаги US10Y закрепились на уровне 5.24%, а доллар окреп до 101.17 по индексу DXY. Институциональный капитал предпочел гарантированную долларовую доходность удержанию беспроцентных слитков.

Коротко по фактам: Реальная ставка 10Y TIPS выросла до 2.83% (пик 2.85%), отрезав приток денег в драгметаллы. При этом спекулятивные фонды по отчетам CFTC сокращают длинные позиции уже пятую неделю подряд, фиксируя летнюю прибыль, пока 75% розничных трейдеров сидят в убыточных покупках.

Индекс доллара подошел к отчету по рынку труда у максимумов двух месяцев. Доходность 10-летних гособлигаций США закрепилась на 5.23%, а реальная ставка 10-летних TIPS поднялась до 2.85%. При этом розничные трейдеры упорно выкупают просадку в европейских валютах, пока фонды с кредитным плечом удерживают рекордные короткие позиции.

Коротко за день: спред 2-летних ставок США и Германии держится на уровне +160 б.п. в пользу доллара. Британский 2-летний гилт сравнялся с трежерис на 4.92%, а австралийские бонды дают премию к США в +15 б.п. Доллар перегрет статистически, но разворот начнется только при подтверждении слабых данных из США.

Почему доллар растет при стабильных ожиданиях по инфляции?

В последние дни часто звучит аргумент: раз доллар торгуется в верхних 4% годового диапазона, а дневной RSI подошел к 69, значит, пора агрессивно шортить. Это классическая ошибка частных трейдеров. Рынок сейчас закладывает рост реальной безрисковой доходности американских бумаг.

Для крупных управляющих и пенсионных фондов реальная ставка 2.

Рынок накануне американской сессии разделился на два противоположных лагеря. Британский фунт после стремительного четырехдневного падения на 152 пункта остался практически без лишних покупателей и подошел к американской статистике в состоянии туго сжатой пружины. В это же время в австралийском долларе разворачивается классическая ловушка: сильный отчет по рынку труда лишь помог крупным продавцам запереть розничных покупателей в невыгодных сделках около 0.7013.

Коротко за день:
• GBP/USD: Котировка опустилась вплотную к нижней полосе Боллинджера (1.3212). Спекулятивные фонды сбросили длинную позицию почти вдвое (-15.7K контрактов), а расчетный баланс фьючерсных потоков развернулся в покупки.
• AUD/USD: Взрывной прирост рабочих мест в Австралии (+39.5K) был полностью перечеркнут ростом безработицы до 4.6%. Фонды заперты в рекордном лонге (61.1K контрактов), а институциональное давление направлено на продажу к 0.6965.
• Межрыночный фон: Индекс доллара DXY удерживается на 101.26, 2-летние казначейские бумаги США дают 4.88–4.91%, нефть WTI торгуется по $93–94 за баррель.

По всем канонам классической экономической теории европейская валюта сегодня обязана демонстрировать уверенный рост. 10 сентября Европейский центральный банк повысил базовую процентную ставку рефинансирования до 2.65%, а ставка по депозитам закрепилась на уровне 2.50%. Причина этого шага прозрачна: инфляция в еврозоне вновь набирает обороты – гармонизированный индекс потребительских цен (HICP) по итогам августа ускорился до 3.2% в годовом выражении против 2.9% месяцем ранее. Логика учебников бескомпромиссна: при разгоне инфляции и ужесточении монетарной политики регулятора национальная валюта должна укрепляться.

Однако на биржевых графиках разворачивается прямо противоположный сценарий: за прошедшую неделю пара EUR/USD потеряла порядка 80 пунктов, а с конца августа суммарная просадка превысила 200 пунктов, опустив котировки к отметке 1.1462. Реальная причина происходящего лежит гораздо глубже монетарных заявлений Кристин Лагард. Рынок европейского суверенного долга закладывает стремительно нарастающую премию за фискальный и политический риск в самом ядре еврозоны, полностью нивелируя любые попытки центробанка стабилизировать курс.

Есть вещь, которая не сразу укладывается в голове: сам по себе экстремальный объём не говорит, развернётся тренд или продолжится. Один и тот же сигнал, два совершенно разных исхода, и в момент появления объёма понять, какой из них перед вами, невозможно.

Логика простая. Когда на рынок заходит экстремальный объём, в игру вступают новые деньги, и баланс сил между покупателями и продавцами резко меняется.

А дальше события расходятся по двум сценариям.

• Разворотный объём: цена делает всплеск на высоком объёме, а через несколько свечей разворачивается в обратную сторону. Так бывает, когда крупные участники поглощают встречные ордера толпы, тихо набирают противоположную позицию и останавливают движение.
• Объём продолжения: цена делает всплеск и просто продолжает идти в том же направлении. Так бывает, когда крупные участники наращивают позицию в сторону уже существующего тренда, а не идут против него, и движение катится дальше.

Ошибка, в которую упирается большинство, это восприятие самого всплеска объёма как сигнала к входу. Это не сигнал, это только повод присмотреться. Настоящий сигнал даёт то, что цена делает в первые свечи после всплеска. Входить сразу на самом объёме, не дождавшись реакции цены, это фактически подбрасывать монетку.

Классическая ситуация в трейдинге: цена выходит за уровень, формирует признаки пробоя, срабатывают стопы и отложенные ордера, а затем цена быстро возвращается обратно. Это называется ложным пробоем, и по сути это один из самых сильных сигналов для среднесрочной торговли.

Проблема в том, что при торговле CFD уровни у разных брокеров не совпадают. У спотового Forex нет единой площадки: каждый брокер собирает котировку из своих источников. Фьючерс торгуется в одном стакане CME, где сделка либо была, либо её не было. Поэтому съём ликвидности виден там, где эта ликвидность реально стоит, а у брокера с чуть другой котировкой цена до уровня может просто не дойти.



На графике USDCHF (H1, конец августа 2026) в приложении UniqUnits видно, как цена выходит за уровень, формирует ложный пробой и разворачивается вниз.

Уровень построен по данным CME, где экстремум дня один вне зависимости от того, через какого брокера вы торгуете. Если ложный пробой зафиксирован на бирже, он зафиксирован объективно, и уже неважно, что в этот момент показывает график конкретного CFD-брокера.