X5

X5 раскрыла результаты по МСФО за первый квартал

— Год к году выручка увеличилась на 20,7%. EBITDA по стандарту IAS 17 снизилась на 9,8%, а рентабельность сократилась до 4,7%. Основная причина — сильный рост расходов на персонал и доставку.
— Чистая прибыль уменьшилась на 24%, до 18,4 млрд ₽. Виной тому — увеличение чистых финансовых расходов в 1,9 раза.
— Капзатраты подскочили на 33%. В SberCIB этого ждали: компания инвестирует в автопарк и наращивает расходы на проекты по увеличению эффективности.

Сокращение операционной рентабельности будет менее заметным в последующие кварталы 2025 года. Дело в том, что часть затрат на персонал в первом квартале, которая внесла негативный вклад в снижение операционной рентабельности, была единоразовой. Поэтому, несмотря на слабые первые три месяца, аналитики по-прежнему смотрят на акции Х5 с оптимизмом.

В SberCIB подтверждают оценку «покупать» и таргет в 4 500 ₽ по бумагам компании.

Источник

В сегодняшнем обзоре пройдемся по финансовым результатам за 1К2025 продуктового ритейлера X5. Ранее мы подробно разобрали операционные успехи компании, а теперь, традиционно, взглянем и на финансовую составляющую:

— Выручка: 1,07 трлн руб (+20,7% г/г)
— Валовая прибыль: 249,9 млрд руб (+19,2% г/г)
— EBITDA: 49,9 млрд руб (-9,8% г/г)
— Чистая прибыль: 18,3 млрд руб (-24% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Начинаем с позитивного, а именно, роста выручки на 20,7% г/г — до 1,07 трлн руб. за счёт роста торговых площадей, LFL-продаж и продаж цифровых бизнесов. В свою очередь валовая прибыль также увеличилась на 19,2% г/г и составила 249,9 млрд руб.

— продажи цифровых бизнесов выросли на 52,3% г/г — до 70,8 млрд руб (6,6% доля в выручке).
— Чижик сохраняет высокие темпы роста выручки: +97,2% г/г, при росте торговой площади на 51,8% г/г.

📉 Что касается негативных аспектов, то растущие расходы на фоне высокой инфляции нанесли удар по EBITDA и чистой прибыли, которые показали снижение на 9,8% г/г — до 49,9 млрд руб. и на 24% г/г — до 18,3 млрд руб. соответственно.

📌 Ритейлер X5 вчера представил свой квартальный отчёт, который разочаровал некоторых инвесторов. Разберёмся, так ли всё плохо у компании, и сравним с бизнесом набирающего обороты конкурента – Ленты.

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка за 1 квартал 2025 года выросла на 20,7% год к году до 1,1 трлн рублей. Выручка сети Чижик увеличилась почти в 2 раза до 90 млрд рублей.

• Сопоставимые продажи (не учитываются новые магазины) выросли на 14,6%, средний чек увеличился на 9,6%, а трафик – на 4,6%. Все 3 LFL-показателя в 1 квартале у Х5 лучше, чем у Ленты.

• X5 сохраняет свой прогноз на 2025 год – рост выручки на 20%, рентабельность по EBITDA выше 6%, чистый долг/EBITDA на уровне 1,2-1,4x.

❗ РИСКИ:

• Чистая прибыль снизилась на 24% до 18,4 млрд рублей. Наибольшее давление на прибыль оказали расходы на персонал, которые выросли на 36,7% до 102,3 млрд рублей. Также стоит отметить рост расходов на доставку на 69,6% до 9 млрд рублей.

• EBITDA сократилась на 9,8% до 50 млрд рублей, рентабельность по EBITDA уменьшилась с 6,3% до 4,7% – самая низкая маржинальность ритейлера за последние 15 лет.

Разберём отчёт Х5 за 1 квартала 2025 года. Компания отчиталась хуже прогнозов, хотя уж от неё-то не ожидали. Что произошло? Давайте разбираться.

🔼Итак, выручка выросла ощутимо – на 20,7% г/г, до 1069 млрд рублей. Это произошло по причине роста торговых площадей на 8,7% (а число магазинов выросло больше чем на 10%) и роста сопоставимых продаж на 14,6%. Продажи цифровых бизнесов X5 выросли на 52,3% г/г, но их доля пока очень мала (около 6% от общей выручки).

В структуре холдинга Х5 по-прежнему самой быстрорастущей сетью является жёсткий дискаунтер Чижик (прирост среднего чека +12,6%, кол-во покупателей выросло на 75%), но 75% выручки приносит основной бизнес – сеть Пятёрочка. Доля Перекрёстка 13%, Чижика – 8%.

Франшиза ОКОЛО также продолжила рост. Количество точек, подключенных к программе франчайзинга, достигло 1 676 магазинов в 32 регионах.

🔼Валовая прибыль выросла на 19,2% до 250 млрд рублей.

Т.е. вроде бы всё хорошо и по плану. Но тут…

• EBITDA упала на 9,8% до 49,98 млрд рублей!

#ИКС5 #X5

Действительно проглядывается на графике фигура ГиП, но торговать её необходимо при пробое зоны поддержки, о которой все говорят.

Тут работать по факту необходимо.

Я буду работать от лонга если увижу восходящее устойчивое движение. А шорт будет актуален после пробоя поддержки с ретестом снизу.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

 Комментарий по отчетности Х5 за 1 кв 2025

1. Ключевые финансовые показатели

• Выручка: 1 069,8 млрд руб. (+20,7% г/г)
• Рост обусловлен расширением торговых площадей (+8,7%) и увеличением LFL-продаж (+14,6%).
• Чистая розничная выручка: 1 061,2 млрд руб. (+20,5%).
• Цифровые продажи (Vprok.ru, «Много лосося» и др.): +52,3% г/г.
• Валовая прибыль: 249,9 млрд руб. (+19,2%), но маржа снизилась на 29 б.п. до 23,4%.
• Причины: рост логистических затрат и товарных потерь (из-за развития категории готовой еды).
• EBITDA: 49,98 млрд руб. (-9,8% г/г), маржа 4,7% (-158 б.п.).
• Скорректированная EBITDA (без учета разовых расходов): 51,1 млрд руб. (-8%).
• Чистая прибыль: 18,4 млрд руб. (-24%), маржа 1,7% (-101 б.п.).
• Снижение из-за роста финансовых расходов (+92,1% г/г) и увеличения налоговой ставки.

2. Операционные метрики

• LFL-продажи (сопоставимые магазины): +14,6% г/г.

Компания отчиталась за 1 квартал 2025 года по МСФО и теперь мы можем посмотреть на динамику основных финансовых показателей и рентабельность👇

📊Результаты за 1кв 2025г:

✅Выручка выросла на 20,7% до 1,07 трлн руб.

❌Скор. EBITDA* (до МСФО 16) снизилась на 8% до 51,1 млрд руб.

❌Рентабельность EBITDA снизилась на 149 б.п. до 4,8%

❌Чистая прибыль снизилась на 24% до 18,4 млрд руб.

*EBITDA снизилась на фоне опережающего роста расходов. В частности, расходы на персонал выросли на 36,7% год к году.

💰Денежный поток от основной деятельности сократился в 2,8 раза в основном из-за уменьшения кредиторской задолженности. С учетом роста капитальных затрат на 32% г/г свободный денежный поток ушёл в отрицательную зону и пришлось наращивать долговую нагрузку до 318,7 млрд руб. (+10,4% с начала года).

❗️По графику видно, что исторически первые кварталы у компании слабые, но при этом рентабельность EBITDA опустилась до минимальных уровней за последние 4 года.

👆Компания объяснила снижение рентабельности единоразовыми расходами на персонал в 1 квартале 2025 года. При этом ИКС 5 подтвердила ранее озвученные финансовые цели на 2025 год👇

Выручка Х5 в I кв. 2025 г. выросла на 21% (сопоставимые продажи +14,6%, площади +9%), но рентабельность по EBITDA снизилась на 1,6 п.п. (до 4,7%), по чистой прибыли — на 1 п.п. (до 1,7%). Основные причины:

• Рост расходов на персонал (+1 п.п. до 9,5%), частично из-за однократных затрат (~0,7 п.п.).

• Инвестиции в новые форматы (дискаунтеры «Чижик», онлайн).

Прогнозы на 2025 г.:

• Рост выручки на 20%.

• Рентабельность EBITDA ≥6% (рост EBITDA ≥12%).

• Улучшение маржи в остальных кварталах.

Дивиденды:

• Две выплаты: 648 руб./акцию (за 2024 г.) и ~490 руб. (конец 2025 г.). Общая доходность — 35%.

• Чистый долг/EBITDA (IAS-17) — 0,3х (с депозитами) и 1,1х (без них) при целевом уровне 1,2–1,4х.

• Риск: задержка снижения ставок ЦБ (маловероятно).