WHOOSH

     

Глобально хороших событий на нашем фондовом рынке давно не было. К неприятным мы уже привыкли и даже регулярные дефолты ВДО не вызывают особых эмоций — ну да, очередная компания загнулась. А вот когда речь вдруг заходит про делистинг с биржи, да чтобы еще компании из первого котировального списка об этом задумывались — становится тревожно.

Сухие факты: СД группы ПИК $PIKK в понедельник будет принимать решение об уходе с биржи через выкуп акций по цене 551,4 руб за акцию. Так выглядит средняя цена за 6 месяцев. Глянула историю своих сделок по компании — последний раз я продала акции по цене 683 рубля… а было время, когда даже дивиденды с них имела. Но речь сейчас не обо мне.

Дела у всех застройщиков сейчас идут не лучшим образом. Но в ПИКе была череда решений, которые сильно дискредитировади компанию в глазах акционеров. Судите сами:
• 1. Дивиденды последний раз были в 2021 году, существующая сейчас дивполитика вообще шансы получения дивов практически обнуляет

( Читать дальше )

📌 Уже разобрал банковский сектор, металлургов и электроэнергетиков, теперь смотрим на компании из транспортного сектора, оцениваем привлекательность акций и облигаций.

❓ СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ:

• В 2025 году транспортный сектор столкнулся с двумя проблемами – крепкий рубль и высокая ключевая ставка, 2026 год добавил риски ущерба инфраструктуре и топливных ограничений. Операционно больше остальных могут пострадать Транснефть, НМТП и Аэрофлот, но оценить возможный ущерб заранее невозможно, поэтому в обзоре сектора сделал ряд допущений, которые упомяну позже.

1️⃣ ВЫРУЧКА В 1 ПОЛУГОДИИ:

• Существенным ростом выручки отметился только Совкомфлот (+46,2% год к году в рублях) после неудачного 2025 года. У остальных компаний выручка подросла на 2-5%, и лишь Делимобиль потерял 3,6% доходов после сокращения автопарка.

2️⃣ ПРИБЫЛЬ:

• Как и по итогам 2025 года, в 1 полугодии чистая прибыль выросла только у НМТП (+8,4%). Снижение прибыли у Транснефти (–3,3%) и ДВМП (–95% на фоне роста ж/д тарифов).

( Читать дальше )

Менеджмент Whoosh не удовлетворен текущей оценкой компании на рынке поскольку основатели и руководство являются крупными акционерами и напрямую разделяют интересы всех инвесторов.

На чем сейчас сфокусирована команда:

•  Отказ от масштабного CAPEX. Мы завершили фазу активных инвестиций в расширение парка и не осуществляем капиталоемких закупок нового флота
• Максимизация отдачи от текущего парка — повышаем эффективность каждого самоката
• Генерация свободного денежного потока. Цель по итогам года — выход на устойчивый положительный FCF
• Последовательное снижение долговой нагрузки. Ориентир — показатель «Чистый долг / EBITDA» ниже 3,0х.

Компания продолжает открытый диалог с рынком и последовательно работаем над тем, чтобы фундаментальная стоимость бизнеса находила отражение в котировках наших акций.

smart-lab.ru/blog/1347909.php

В комментариях видим много вопросов по котировкам Whoosh на бирже. Понимаем обеспокоенность инвесторов текущей динамикой. Менеджмент компании также не удовлетворен текущей оценкой на рынке — основатели и руководство являются крупными акционерами Whoosh и напрямую разделяют интересы всех инвесторов.

Эмитент не может искусственно управлять рыночными котировками, на которые влияют общие настроения и волатильность на фондовом рынке. Однако, в нашей зоне контроля находится главное — операционные и финансовые результаты, а также фундаментальная стоимость бизнеса.

На чем сейчас сфокусирована команда:
• Отказ от масштабного CAPEX. Мы завершили фазу активных инвестиций в расширение парка и не осуществляем капиталоемких закупок нового флота.
• Максимизация отдачи от текущего парка — повышаем эффективность каждого самоката.
• Генерация свободного денежного потока. Цель по итогам года — выход на устойчивый положительный FCF.
• Последовательное снижение долговой нагрузки. Ориентир — показатель «Чистый долг / EBITDA» ниже 3,0х.

( Читать дальше )

В отчете по МСФО за 1П 2026 года ключевой драйвер опережающего роста EBITDA — качественная оптимизация себестоимости в России и СНГ. В этом сегменте показатель EBITDA увеличился на 73% г/г и превысил 1 млрд ₽.

Этот результат — прямое следствие программы операционной эффективности, которую Whoosh запустил во второй половине 2025 года.

В периметр анализа вошли весь операционный контур ремонтов, техническое обслуживание флота и процессы зарядки СИМ.

Ключевые факторы снижения себестоимости в 1П 2026 года:

• Оптимизировали расходы на запчасти — эффект ~211 млн ₽. Снизили удельные затраты на ремонт из-за пересмотра регламентов технического обслуживания и восстановления компонентов. 

• Повысили производительность сервисных центров и выработку механиков — эффект ~108 млн ₽

•Улучшили процесс  перезарядки: расширили собственную сеть зарядных шкафов и перешли на модель пеших чарджеров, снизив- зависимость от сервисного автотранспорта и сократив затраты на логистику — эффект 48 млн ₽

( Читать дальше )

Оператор кикшеринга опубликовал результаты по МСФО за первое полугодие 2026 года:

• Выручка выросла на 4% год к году, до 5,6 млрд рублей.
• Чистая убыток составил 1,8 млрд рублей, снизившись на 6,7%.
• EBITDA выросла на 43%и составила1,4 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA выросла на 7 п.п., до 26%.
• Чистый долг/EBITDA за последние 12 месяцев —3,4хпротив 3х годом раннее.
• Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы сократились на 19%.
• Общее количество поездок осталось на уровне 56,5 млн. Поездки в странах Латинской Америки за этот период выросли на 23%, до 7 млн.
• Количество зарегистрированных аккаунтов на конец периода выросло на 20%, до 36,6 млн. 

Показатель EBITDA восстановился, рентабельность достигла 26% на фоне сокращения административных расходов, однако чистый убыток сохраняется из-за высокой стоимости финансирования, а долговая нагрузка остаётся повышенной.

Дальнейшая динамика результатов зависит от Латинской Америки, где рост количества поездок на 23% расценивается как позитивный сигнал, при этом первое полугодие традиционно является пиком сезона.

( Читать дальше )

Сегодня компания раскрыла результаты за I полугодие 2026 года. Я был на вебинаре для инвесторов и делюсь главными цифрами и выводами.
Бизнес сфокусировался на маржинальности, управлении долгом и международной экспансии. $WUSH

📈 Операционные показатели: база пользователей растёт, парк стабилен
Парк СИМ почти не изменился: 239 тыс. единиц против 240 тыс. годом ранее.
Поездки остались на уровне 56,5 млн. Но база зарегистрированных аккаунтов выросла на 20% до 36,6 млн, а частота поездок на пользователя увеличилась на 9% до 14,1.
Компания удерживает около 45% российского рынка по числу поездок и расширила географию до 81 локации.

Средняя выручка на активного пользователя по группе выросла на 13% до 1391 руб., а в России и СНГ — сразу на 21%. Это результат точного распределения парка, обновлённой тарифной политики и роста длительности поездок.

💰 Финансовые итоги: прибыль растёт за счёт оптимизации
Выручка группы составила5,6 млрд руб., прибавив лишь 4% год к году.
EBITDA выросла на 43% до 1,4 млрд руб., рентабельность поднялась с 19% до 26%.

( Читать дальше )

Дела в бизнесе стали чуть лучше.

Отчёт за 1П 2026

• Выручка: 5 564 млн руб. (+3,6% г/г). Цель была 14 млрд за год. Прогноз уже ухудшили, это неприятно: «итоговый рост выручки по году может быть несколько ниже первоначальных ориентиров».
• EBITDA кикшеринга: 1 438 млн руб. (+43% г/г). Здесь — главный позитив. Ещё и маржа выросла с 18,8% до 25,8%. Акцент на эффективность, всё как обещали.
• Убыток: -1 766 млн руб. Готовьтесь увидеть новые выпуски облигаций.
• Чистый долг/EBITDA снизился до 3,4. Обещают снизить ниже 3. Ждём.
• Операционный денежный поток: +302 млн руб. Положительный, всё хорошо.
• Капзатраты: 494 млн руб. (vs 2 255 млн год назад). Компания выживает, никаких новых самокатов. Негатив для акционеров, но в рамках ожиданий для держателей долга.

Что делать с облигациями

• Риски чуть снизились. EBITDA растёт, маржа увеличивается, операционный денежный поток положительный.
• Следующее крупное погашение — август 2027 (~4 млрд). До этого момента серьезных проблем с ликвидностью не ждём.

( Читать дальше )

Как и всегда — поговорим только о финансовой устойчивости эмитента, ибо говорить об акционерной привлекательности такой компании как ВУШ на сегодняшнем рынке — терять время впустую. Цифры LTM по итогам первого полугодия у оператора кикшеринга следующие:

🔴Выручка: 12,65 млрд руб. (-5%)

🔴Чистая прибыль: -2,8 млрд руб. (против -165 млн руб.)

🔴EBITDA: 4 млрд руб. (-7%)

🔴FFO: 4,1 млрд руб. (+2%)

🔴Чистый долг/EBITDA: 3,4x (против 3,7х на начало года)

🔴Долг/FFO: 4,3x (против 4,1х на начало года)

🔴ICR: 1,4х (против 1,2х на начало года)

🔴FCF: -350 млн руб. (против -2 млрд руб. за прошлые 12 месяцев)

🤨 Пожалуй, результаты можно даже назвать позитивными

Да, компанию, видимо спас займ от связанной стороны — физлица на 871 млн руб., который выдавался, вероятно, под погашение выпуска 1Р2 в начале июля и уже погашен. Да, свободный денежный поток ни за первое полугодие, ни за последние 12 месяцев так и не вышел в плюс, компания по-прежнему работает в убыток, а запас по ICR почти нулевой.

Но в это же время крупных погашений на ближайшее время попросту нет. Займ физлицу, судя по примечаниям, уже погашен, короткий выпуск 1Р2 на 4 млрд руб. тоже погашен. Коротких кредитов и аренды у компании примерно на 650 млн руб. Проценты в перспективе могут отъесть порядка 3 млрд руб. за полный год, что текущий FFO полностью перекроет.

( Читать дальше )

ВУШ представил результаты за первое полугодие. Основные показатели:

Выручка: 5564 млн (+4% г/г)
EBITDA: 1438 млн (+43% г/г)
Чистые финансовые расходы: 1266 млн (-3,4% г/г)
Чистый убыток: 1766 млн (годом ранее – убыток в 1893 млн)

Компании непросто, но менеджмент прилагает все усилия для улучшения финансового результата. И мы видим существенное повышение эффективности: EBITDA выросла темпами примерно в 10 раз быстрее выручки. Сгенерированный убыток является традиционным для первого полугодия, уже в третьем квартале будет получена прибыль. Что будет по итогам года – посмотрим.

Во всяком случае, ВУШ подтвердил цель по EBITDA в 4,5 млрд рублей, а также выход на положительный свободный денежный поток, что позволит не увеличивать долговую нагрузку.

К слову, большой долг и правда удается контролировать. На конец 2025 года его общий размер составлял 13,8 млрд рублей, на август 2026 года, согласно моим расчетам, уже 12,5 млрд. Правда, после завершения размещения восьмого выпуска облигаций значение подрастет. Но тем не менее.

( Читать дальше )