Tele2

Все основные игроки российского телеком рынка представили консолидированные финансовые и операционные отчеты по итогам 4 квартала 2018 года.

В целом 2018 год и неполный первый квартал 2019 года оказались не лучшим временем для инвестиций в акции телекомов. Котировки бумаг публичных компаний сектора заметно отстали от прибавившего почти 16% индекса МосБиржи (МТС просел на 3,5%, Veon потерял 35% в долларах, «Ростелеком» (ао) прибавили 16%, «Ростелеком» (ап) выросли на 8%). Отраслевой индекс телекоммуникаций за период подрос лишь на 5%. При этом котировки немногих бумаг сектора, опередивших широкий индекс, находились под влиянием нерыночных факторов. В частности, «Мегафон» (+24%) провёл делистинг в Лондоне и погасил расписки, что потребовало проведения выкупа у миноритариев.

В то же время сектор телекоммуникаций остаётся одним из лидеров по дивидендной доходности, что в значительной мере сгладило отставание от бенчмарка. Если по компаниям из базы расчёта индекса МосБиржи за последние 12 месяцев было выплачено денежных дивидендов эквивалентных 6,7% годовых, то по отраслевому индексу телекоммуникаций дивдоходность почти на треть выше – 9,5%. Доходность МТС за последние 12 месяцев составила 9,9% годовых, «Мегафон» отказался от выплат на фоне обратного выкупа, «префы» «Ростелекома» принесли 9,8% годовых, «обычка» «Ростелекома» принесла 8% годовых, у VEON выплаты были эквивалентны 13% годовых.

( Читать дальше )

МТС завтра представит финансовые результаты за 4 квартал 2018 года и проведет телефонную конференцию.

Ниже приведены данные консенсус-прогноза за 4К18 (они рассчитаны на основе данных консенсус-прогноза агентства Bloomberg на 2018 г. за вычетом результатов за 9М18), сравнение прогноза с цифрами за 4К17 и прогноз самой компании на 2018 г.

По прогнозу рынка, выручка составит 127 млрд руб. (что на 11% превосходит прогноз самой компании). Рост выручки отчасти объясняется сильными продажами телефонов в конце года, что, однако, размывает рентабельность EBITDA.

В части динамики операционных показателей акцент, как и обычно, будет сделан на выручке сегмента мобильных услуг в России и динамике ARPU в годовом сопоставлении и в сравнении с конкурентами (Veon уже сообщил свои результаты, а Мегафон представит их 21 марта).

Мы считаем, что инвесторов, главным образом, будет интересовать возможный делистинг МТС с Нью-Йоркской биржи и устойчивость дивидендной политики компании:

Согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, размер дивидендов на ГДР за 2018 г. составит 55,1 руб. ($0,84) при дивидендной доходности 10% при текущей цене ГДР на рынке. Мы полагаем, что существует риск, что компания может выплатить меньшую сумму, так как она должна полностью уплатить штраф Минюсту США и Комиссии по ценным бумагам США (SEC) в размере $850 млн в 1П19 по делу, связанному с коррупцией на телекоммуникационном рынке Узбекистана. Кроме того, мы считаем, что не следует полностью исключать и риска повторения ситуации с «Мегафоном» – компания прекратила выплачивать дивиденды в 2018 г. до процедуры делистинга на LSE.

Альфа-Банк

( Читать дальше )

Бумаги «Ростелеком» в течение текущего десятилетия уменьшились в цене более чем в 4 раза. Недавно было объявлено о переходе в сторону оказания цифровых услуг с целью адаптации под изменения рынка. На этой неделе компания представила финансовые результаты за прошедший год, а также отметила выполнение ряда поставленных задач в рамках новой стратегии, с чем сегодня и предлагаем ознакомиться.

Представленные результаты можно назвать нейтральными, однако прослеживаются значительные продвижения в части реализации стратегии. Рост выручки составил 4,9%, показатель OIBDA увеличился на 4% (отчасти это произошло по причине использования новых стандартов МСФО). Чистая прибыль выросла на 6,8%. Увеличение показателей во многом связывается с улучшением результатов ассоциированных компаний, в основном, «Tele 2 Россия».

Увеличение капитальных затрат составило 20,5%. Ожидается, что значение данного показателя в 2019 году останется на сопоставимом уровне. В целом, прогнозы компании относительно следующего периода традиционно консервативны. Рост выручки, как и OIBDA ожидается на уровне не менее 2,5%.

( Читать дальше )

«Ростелеком» может использовать свои казначейские акции, принадлежащие 100%-й дочке Ростелекома компании Mobitel в сделке по покупке 55% акций Tele2 у ВТБ и инвестиционных партнеров. Как сообщается, премьер-министр одобрил сделку. Газета «Коммерсант» сообщает, что «Ростелеком» выпустит новые акции в пользу государства, чтобы избежать размывания государственной доли до неконтрольного пакета. Внеочередное собрание акционеров по этому поводу может состояться в сентябре. Вся схема сделки, вероятно, будет построена таким образом, чтобы «Ростелеком» смог избежать обязательного выкупа акций миноритарных акционеров, так как он увеличит расходы, связанные с покупкой Tele2.

На данном этапе нет информации о том, какие акции Ростелекома (обыкновенные или привилегированные) получат акционеры Tele2. Государство сохранит контрольную долю в Ростелекоме после сделки через акционерное соглашение с ВТБ и партнерами. 100%-й дочке Ростелекома Mobitel принадлежит 10,49% обыкновенных акций «Ростелекома» и 30,79% привилегированных акций в свободном обращении. Государству принадлежит 53,0% обыкновенных акций компании через Росимущество и ВЭБ (48,71% и 4,29%). Цена предстоящей сделки по покупке Tele2 официально не раскрывалась. Тем не менее, СМИ указывают на 186 млрд руб. за 100% акций Tele2, что предполагает 102 млрд руб. за 55% акций.

( Читать дальше )

ВТБ (+0,34%) может поменять акции Tele2 на долю в «Ростелекоме» (-0,30%).

Хорошая новость состоит в том, что обмен может произойти по схеме, не предполагающей размывание долей остальных акционеров. При этом, государство сократит свою долю. Таким образом, отсутствует риск падения котировок РТ. Для ВТБ новость позитивная, поскольку банк получит акции публичной компании.

Также нельзя исключать, что «Ростелеком» со временем проведет IPO Tele2. Это оживит интерес инвесторов к мобильным операторам, который снизился на фоне делистинга акций «МегаФона» с Лондонской биржи и разговоров об уходе с NYSE МТС.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

ВТБ получит акции "Ростелекома" в рамках сделки по продаже ему своей доли в Tele2. Окончательно параметры сделки еще не согласованы.

Костин:

«Речь идет о том, что она (сделка — ред.) предполагает собой как покупку акций, так и обмен акциями двух компаний при сохранении контроля государства в „Ростелекоме“. То есть ВТБ, скорее всего, получит какие-то акции „Ростелекома“


»Есть базовое принципиальное одобрение правительства на самом высоком уровне, на уровне премьера. Конкретные технические условия сейчас в процессе согласования. Есть поручение правительства эти вопросы доработать, есть предложения. Но сказать, что они сегодня согласованы, я бы так не сказал"

https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={69F88F74-8F07-45C4-AB97-F33AF6771902}

МТС запускает собственную киберспортивную платформу WASD.TV, пользователи которой смогут участвовать в киберспортивных турнирах и организовывать трансляции видео-игр.

На мой взгляд, запуск данной платформы подтверждает формирование собственной экосистемы МТС и ее трансформацию из традиционного телекома в многопрофильную цифровую компанию. Потребность в расширении спектра услуг обусловлена перенасыщенностью рынка телекомов и поиском новых источников дохода. На мой взгляд, рынок киберспорта в России только зарождается и имеет огромный потенциал роста — 15-20% ежегодно до 2022-го. Таким образом, предполагаемый объем российского киберспортивного рынка составит $80–90 млрд.

Определенно киберспортивная платформа МТС будет востребована на рынке, так как соответствует текущим трендам, в первую очередь, онлайн-трансляции игр.

Соснова Анастасия
ИК «Фридом Финанс»

Россия занимает третье место по количеству зрителей, которое в 2018 году достигло 22 млн. Активная аудитория составляет 6,8 млн. Стоит отметить, в России уже существуют крупные киберспортивные платформы, такие как UCC, GamerStadium, «Игромир». Однако, на мой взгляд, крупный конкурент МТС Tele2, которая первая представила платформу, совмещающую турниры и стриминг в России, дав возможность телекоммуникационным гигантам укорениться на новом рынке, учитывая их огромную абонентскую базу. Более того, воспользоваться WASD.TV смогут не только клиенты операторов. Полагаю, в текущем году ежемесячный прирост количества пользователей может составить 15–20%.

Ростелеком консолидирует 100% Tele2  

Вчера гендиректор Ростелекома объявил, что группа планирует консолидировать 100% Tele2 (текущая доля составляет 45%). Сделка находится на последней стадии согласования формальностей, а условия и модель консолидации уже определены. Группа приобретет оставшиеся 55% у ВТБ, банка Россия и Алексея Мордашова. По данным Коммерсанта, который ссылается на неназванные источники, 100% Tele2 оценивается в 186 млрд руб. Ведомости сообщили, что оценка Tele2 может составить 240 млрд руб. Во время телеконференции, посвященной результатам Ростелекома за 4К18, группа указала, что она по-прежнему нацелена на ранее объявленную дивидендную политику, предполагающую дивиденды не менее 5 руб. на акцию.

Хотя мы видим большой синергетический потенциал от консолидации Tele2, включая конвергентные продукты и разработку 5G, а также создание крупнейшей по выручке телекоммуникационной компании в России, влияние новости будет определяться условиями сделки. Указанная возможная оценка в диапазоне 186-240 млрд руб. дает EV/EBITDA 2018 4.3-5.5x (против 4.2x у самого Ростелекома и 4.8x у МТС), близко к рыночным мультипликаторам по нижней-средней границе. В случае, если Ростелеком профинансирует сделку частично через квазиказначейские акции (текущая доля Мобител оценивается в ок. 23.5 млрд руб.) и нарастит долг, соотношение чистый консолидированный долг/OIBDA после сделки составит 2.6-2.9х (против текущего уровня Ростелекома-1.9х).

АТОН

Глава "Ростелекома" Михаил Осеевский рассазал, что телекоммуникационная компания (владеет 45% сотового оператора Tele2) договорилась с банком ВТБ и другими акционерами о консолидации 100% Tele2.

Обсуждению сделки завершено.

Стороны переходят к формальным процедурам.

В результате покупки Tele2 объединенная компания будет иметь годовую выручку около 500 млрд рублей.

Tele2 останется самостоятельной дочерней компанией Ростелекома

«Ростелеком» считают, что результаты Tele2 в 2018 году и за 1 квартал 2019 года, говорят о том, что и стратегия, и тактика Tele2 была выбрана правильно.

«Мы рассчитываем на заметный рост компании в ближайшие годы»

https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={0AF9FAB1-1486-4DF5-944B-3CFCDE253BB3}
https://www.interfax.ru/business/653906

«Ростелеком» отчитался за 2018 год по МСФО близко к ожиданиям.

Выручка компании достигла 320 млрд руб. При этом замедлились темпы снижения доходов от традиционной телефонии. Это может говорить о том, что этот рынок близок к своему минимуму и в текущем году данный показатель опустится не более чем на 8%. На первое место по выручке в прошлом году вышел интернет, и рост доходов в этом сегменте полностью компенсировал их снижение от телефонии.

Я полагаю, что тенденция к увеличению доходов от интернета устойчива. В сегменте прочих телекоммуникационных услуг наблюдалась разнонаправленная динамика доходов по видам деятельности, в целом за год этот сегмент остался стабильным. Продажи облачных услуг в четвертом квартале повысились на 31%, что, вероятно, обусловлен разовыми эффектами, сдачей крупного проекта (в релизе компании указаны «умный город» и другие), но в целом тренд на рост продаж в этом сегменте также присутствует.

Рентабельность показателя OIBDA сохранилась вблизи 30%, в этом компания оправдала ожидания. Расходы в основном остаются подконтрольными компании. Исключением выступает изменение стоимости финансовых инструментов, но это менее 2% всех операционных расходов. Прибыль более волатильна: она сократилась сильнее прогнозов, до 15 млрд руб., из-за различных финансовых расходов и более низкой базы доналоговой прибыли. Однако долг остался почти на прежнем уровне 186 млрд руб.

( Читать дальше )