Saudi Arabian Oil Co (Aramco)

В СМИ пишут, что власти Саудовской Аравии недовольны спросом со стороны иностранцев на акции Saudi Aramco. Учитывая, что IPO будет проведено на местной бирже и оценку компании в районе 1.6 -1.7 трлн $, вряд ли стоит удивляться низкому спросу. Да и вообще, в этом году саудовский биржевой индекс Tasi показывает одну из худших динамик среди развивающихся рынков, показывая нулевую доходность. Правда стоит отметить, что до мая он был в лидерах роста, но потом растерял весь прирост. Скорее всего, это связано с динамикой цен на нефть. Пока нефть росла в цене, рос и Tasi (см. график в тг канале https://ttttt.me/MarketDumki/1431). Годовой максимум по нефти был поставлен в конце апреля на уровне 75$. Саудовский индекс TASI показал максимум 1 мая. Очевидно, что есть прямая связь между ценами на нефть и динамикой местного фондового рынка. Ее и не может не быть, учитывая, что экспорт нефти дает основной доход королевству.

Судя же по динамике товарного рынка, инвесторы пока не жалуют этот сектор. Нет пока драйверов для роста цен на сырье. Слабость мировой экономики дает о себе знать. А как мы знаем, байбеков, которые могли бы поднять цены на комодитиз, не бывает на сырьевом рынке (подробнее на эту тему писал в телеграм канале http://bit.ly/2CWyrBK). Невысокие цены на сырье, включая нефть, явно не подогревают интерес к IPO Saudi Aramco. Представляю, какой бы был спрос на акции, если бы их размещали в 2007-2008 году, когда цены на нефть росли как на дрожжах. Полагаю, что ажиотаж был бы дикий и акций точно на всех не хватило. Напомню, что тогда самой дорогой корпорацией в мире была американская нефтяная корпорация Exxon Mobil, капитализация которой превышала 500 млрд $. Aramco же тогда бы и в 3 трлн $ могли оценить, учитывая постоянные разговоры о том, что нефти на всех не хватит и прогнозы о 200$ за баррель в скором будущем. Это уже спустя несколько лет мир узнал о сланцевой революции и какие чудеса она сотворила с добычей нефти в США, позволив обогнать РФ и Саудовскую Аравию по этому показателю. Так что учитывая сегодняшние реалии, и не стоило ожидать какого-то чрезмерного спроса на акции саудовского нефтяного гиганта. 

Если саудитам удастся продать небольшой пакетик инвесторам на такую копеечную сумму (порядка 25 миллиардов долларов), то страшно представить, почем должна торговаться «Роснефть».

Глобальный спрос на нефть «выйдет на полку» к 2030 г., говорится в ежегодном обзоре Международного энергетического агентства (МЭА) World Energy Outlook. При этом торможению спроса будет способствовать повышение топливной эффективности автомобилей, а также широкое распространение электромобилей.

В МЭА прогнозируют, что глобальный спрос на «черное золото» будет повышаться на примерно 1 млн. баррелей в сутки в год, или на 1%, в ближайшие пять лет. Однако затем темпы роста существенно замедлятся и в 2030-е годы будут составлять всего 100 тыс. баррелей в день в год. К этому времени использование автомобилей на углеводородном топливе в мире, как ожидается, достигнет своего пика.

«Спрос на нефть «выйдет на полку» после 2030 г., − отметил Фатих Бироль, исполнительный директор МЭА. – Темпы роста спроса останутся достаточно высокими до 2025 г., однако потом последует резкое замедление».

В Саудовской Аравии говорят об оценке в 2 трлн. долл., рыночные аналитики оценивают в 1.5 трлн. В проспекте эмиссии сказано, что Aramco с 2020 года планирует выплачивать дивиденды в 70 млрд. долл. При таких дивидендах акция компании вполне может стоить 10 долл., в этом случае капитализация компании достигнет 2 трлн. долл. Конечно, многое будет зависеть от конъюктуры мирового нефтяного рынка. Если цены на нефть в период первичного размещения акций удержатся в районе 60 долл. за барр., то, с моей точки зрения, оценка компании в 2 трлн. долл. может стать вполне реальной.

Как-то так по тихому, без фанфар, Saudi Aramco выложило в ночь между пятницей и субботой на сайте Capital Markets Authority, регулятора фондового рынка Саудовской Аравии проспект своего IPO: https://cma.org.sa/…/The%20Saudi%20Arabian%20Oil%20Company%…
Теперь любой интересующийся может одним из первых узнать самый охраняемый секрет нынешнего исторического периода: себестоимость добычи барреля нефти у саудитов. Хинт: Operating costs поделить на калькуляторе на добычу в баррелях.

Еще из проспекта ясно, что любой голодранец, владеющий хотя бы одной акцией Aramco имеет право заявится на собрание акционеров и получить мешок корпоративного лута и всяких прочих ништяков. Это, конечно, если визу на въезд в страну получит. Но в последнее время с этим послабления серьезные:

Смотрю проспект эмиссии новой публичной компании Saudi Aramco – много интересного. Чего стоит только выручка за полугодие 164 и чистая прибыль 47 млрд. долларов США.  Помещаю сюда таблицу по доходам из проспекта:

Кстати: Предлагаемые Акции не будут предлагаться, передаваться или продаваться в рамках их первоначального распространения или в другое время после размещения в пользу любых лиц (включая юридических лиц), которые являются резидентами, учрежденными, учрежденными или обычно проживая в Российской Федерации или любому лицу, находящемуся на территории Российской Федерации.

Окончательная цена размещения акций будет объявлена 5 декабря.

На моей памяти это далеко не первая попытка саудитов продать самую крупную нефтегазовую компанию в мире. И понять их можно, компания гигант, продать хочется на лучших условиях, поэтому нужно правильно выбирать время. И сейчас, пусть не лучшее, но довольно неплохое время для продажи. Ведь бизнес цикл, хоть и может еще продолжить свой рост, но бесконечно это продолжаться не может, а с учетом избытка нефти в мире, текущие цены выглядят очень неплохо.

Но оценки разнятся более чем в триллион, от 1 до 2.3 трн$. От чего они зависят и когда стоит покупать  эту компанию рассказал в видео.

P.S.  в видео я упоминал 16 год и прибыль в 13млрд$. Дело в том, что налоговая ставка в 2017 была уже изменена с 85% до 50%, поэтому конкурентное преимущество все таки есть. Но вопросы запасов, а так исторические метрики выручки, костов и т.д. все еще остаются закрытой информацией.

Приближается важнейшее событие нефтяной отрасли — IPO Saudi Aramco:


«Жемчужина» нефтяной отрасли Саудовской Аравии — государственная Saudi Aramco — в очередной раз объявляет об IPO, первые попытки которого были в 2016 году. Последний раз компания отложила размещение в октябре из-за атак дронов на ее инфраструктуру. Теперь IPO планируется, по сообщениям СМИ, 3 ноября.

Аналитики, опрошенные агентством «Прайм», отмечают, что до размещения остается совсем немного времени, так что, скорее всего, IPO пройдет позднее, но до конца года. Желание провести IPO в не самое удачное время может говорить о том, что правительство озабочено дефицитом бюджета. Поэтому для подстраховки власти хотят продать большую часть пакета членам королевской семьи, что обеспечит высокий спрос на акции и решит ряд политических проблем. При этом эксперты не исключают, что кроме якорных инвесторов в виде саудитов, в капитал компании могут войти и российские компании.