Omega Global

Уходящая неделя была пустой по важным ФА-событиям, главным отчетом были розничные продажи в США с учетом, что именно личное потребление является основной силой роста ВВП США, а политика ФРС может снизить инфляцию только через снижение спроса.
Розничные продажи в США в октябре превысили ожидания, но при этом личные сбережения, стремительный рост которых отчасти стал причиной повышенного спроса после Ковид, снизились до минимума цикла в то время, как спрос на кредиты вырос до максимума с 2000 года, из чего можно сделать вывод, что личное потребление в США резко упадет после Рождества.

Отчёт по розничным продажам не оказал сильного влияния на рынки, т.к. участники рынка радовались подтверждению достижения инфляцией CPI и PPI в США пика на фоне изменения риторики ФРС в голубиную сторону, но выступление члена ФРС Булларда привело уходу от риска на фоне роста доллара, ибо он заявил, что текущие ставки ФРС согласно правилу Тейлора должны находится в диапазоне 5,0%-7,0%:

( Читать дальше )

Производственный индекс ФРБ Филадельфии за ноябрь продолжил падение в полугодичной серии, что указывает на сильное замедление промышленности США и приближающуюся рецессию.
Компонента цен снизилась незначительно, но падение цен в секторе промышленности было сильным в последние несколько месяцев и замедление темпов снижения не является негативом.
Больше всего удивило падение занятости в ноябре до 7,1 против 28,5 ранее, что говорит о грядущих проблемах на рынке труда США после Рождества.
В целом, вчерашний блок вторичных данных США был на поддержание аппетита к риску с учетом понимания стремления ФРС охладить рынок труда для завершения цикла ужесточения политики.
Но выступление члена ФРС Булларда стало негативным сюрпризом для инвесторов, т.к. он указал на необходимость повышения ставок в диапазон 5,0%-7,0%, сославшись на правило Тейлора, которое ФРС несколько лет отправила в чулан за ненадобностью по причине несоответствия.

( Читать дальше )

Минфин Британии Хант представил среднесрочный бюджет, повышение налогов и снижение расходов принесут в бюджет около 55 млрд фунтов.
Хант заявил, что экономика Британии находится в рецессии, падение ВВП Британии в 2023 году ожидается на -1,4%гг, но потом экономика вернется к долгосрочному росту.
В текущем финансовом году минфин Британии планирует продать ГКО на 169,5 млрд фунтов против 185 млрд фунтов прогноза.
Изначально долговой рынок Британии отреагировал падением, ибо меры экономии соответствовали ожиданиям в то время как рынки рассчитывали на какой-то позитивный сюрприз, но меньший объем заимствований привел к росту ГКО Британии в конце выступления Ханта, хотя доходности остались на уровнях выше, нежели до оглашения бюджета.
Фунт остался во флэте, ибо пересмотр прогнозов по росту ВВП Британии на понижение, а прогноза по инфляции на повышение не дал повода для радости, а колебания на долговом рынке Британии не способствовали росту фунта.

( Читать дальше )

Снижение страхов в отношении возможного начала Третьей Мировой войны из-за вчерашнего инцидента на территории Польши стабилизировало рынки, но возвращения аппетита к риску пока не наблюдается, хотя логично ждать ещё одну волну роста на фондовом рынке США по окончании текущей коррекции в качестве рождественского ралли.
Трамп подал заявку на участие в президентской гонке 2024 года, но шансы его низки, ибо как его бывшие соратники, так и другие лидеры республиканской партии прямо называют политику Трампа «вчерашним днем».

Сегодня внимание участников рынков будет сфокусировано на отчете по розничным продажам США с публикацией в 16.30мск.
Реакция на этот отчет неоднозначна, в свете высказываний некоторых членов ФРС о росте шансов чрезмерного ужесточения политики логична формула «плохие данные — аппетит к риску, хорошие данные — уход от риска», т.к. ФРС может повлиять на инфляцию только через спрос и провальный отчет скажет о том, что миссия ФРС выполнена.

( Читать дальше )

На выходных стало ясно, что демократы получат как минимум 50 мест в Сенате, что вместе с голосом вице-президента США Харрис сохраняет для Байдена возможность назначения судей, чиновников, членов ФРС и т.д. без необходимости достижения компромисса с республиканцами.
Но итог второго тура в Джорджии 6 декабря имеет значение, если демократы получат 51 голос в Сенате – то комитеты будут распределены в их пользу, а важность голосов Манчина и Синема перестанет быть острой, при сохранении голосов 50 на 50 ситуация останется неизменной.
Тем не менее, не думаю, что сие имеет большое значение для рынков, в основном разделенный Конгресс уже учтен в ожиданиях.

Неделя предстоит спокойной по ожидаемым событиям.
Саммит лидеров G20 14-16 ноября важен для аппетита к риску в части переговоров США и Китая.
Также влияние на аппетит к риску окажет блок данных Китая утром вторника.
Главным экономическим отчетом недели станут розничные продажи США в среду, их влияние на рынок спорно при заявлении Пауэлла продолжать повышение ставок даже при рецессии, ибо «рецессию потом можно вылечить, а инфляцию нужно вернуть к цели».
Тем не менее, с учетом высказываний других членов ФРС, особенно Коллинз, о рисках чрезмерного ужесточения политики логичен подход «плохая розница – на аппетит к риску, хорошая розница – на уход от риска», ибо политика ФРС по инфляции направлена на снижение спроса, а убитый спрос скажет о достижении цели ФРС.
Тем не менее, при любых розничных продажах логичен лишь коррект на уход от риска, ибо предыдущие главные отчеты США были в пользу рождественского ралли.

( Читать дальше )

Главным событием уходящей недели был отчет по инфляции цен потребителей США, и реакция на него оправдала ожидания.
Невзирая на достаточно скромное падение инфляции CPI, этого оказалось достаточно для аппетита к риску на фоне падения доллара, т.к. экономисты и косвенные данные указывали на сохранение инфляции около хаев по году со значительным приростом инфляции по месяцу.


Снижение инфляции CPI США в октябре удачно дополнило падение зарплат и рост уровней безработицы в отчете по рынку труда США, рыночные ожидания в отношении потолка ставок ФРС снизились до 4,75%-5,0% против 5,0%-5,25% перед публикацией отчета в четверг.

Риторика членов ФРС о необходимости замедлить темп повышения ставок с декабря дополнила реакцию рынка.
Член ФРС Коллинз сегодня даже отметила, что риски чрезмерного ужесточения политики ФРС растут, а значит первый провальный нонфарм может привести к рассуждениям членов ФРС о необходимости взятия паузы.
Конечно, инфляция пока очень далека от цели ФРС, но инвесторам нужно рождественское ралли и двух отчетов США хватило для этого.
Смягчение политики Китая в отношении мер карантина, прогнозы Еврокомиссии о росте ВВП Еврозоны в 2023 на положительные 0,3%, риторика премьера Британии Сунака о прогрессе в переговорах с ЕС по соглашению Северной Ирландии украсило общую картину и усилило рост аппетита к риску.
В целом, можно ожидать продолжение аппетита к риску до Рождества, дедлайн по возврату кредитов в рамках программы ЕЦБ TLTRO-3 23 ноября должен поддерживать евро и оказывать нисходящее влияние на доллар, оба фактора совпадают по срокам.

( Читать дальше )

Результат выборов в Сенат остается подвешенным, и республиканцам и демократам нужно получить два места для контроля над верхней палатой.
В Джорджии второй тур пройдет 6 декабря, результаты выборов в Неваде и Аризоне станут известны до конца недели, не исключено, что Невада выдаст результат сегодня, но вероятность необходимости получения результата в Джорджии для определения состава Сената высока.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете по инфляции цен потребителей США с публикацией в 16.30мск.
Согласно косвенным данным, а именно исследованию ФРБ Кливленда по инфляции CPI и компоненте цен в составе ISM услуг США, инфляция вряд ли упадет по месяцу, но может упасть по году из-за эффекта высокой базы, элементом неожиданности может стать падение цен на аренду.
Реакция при падении инфляции будет сильнее, нежели при неизменных данных, ибо рынки не ждут сильного снижения инфляции.

( Читать дальше )

Подсчет голосов по выборам в Конгресс США продолжается, очевидно, что республиканцы получат контроль над нижней палатой Конгресса, но разрыв будет меньше, нежели ожидалось ранее.
Большинство в Сенате остается под вопросом, демократы выиграли в ключевом штате Пенсильвания, в Джорджии пограничный результат может привести к проведению второго тура 6 декабря, а в Неваде подсчет голосов может занять несколько дней.
На текущем этапе понятно одно — в 2024 году кандидатом от республиканской партии, скорее всего, станет не Трамп, а Рон ДеСантис, ибо политика Трампа уже не находит такого отклика у электората, как ранее.

Согласно инсайдам, бюджет Британии, который минфин Хант объявит 17 ноября, будет включать повышение максимальной налоговой ставки, что нарушит мандат тори, с которым Джонсон победил на выборах 2019 года, а сие может привести к очередному недовольству электората и усилит давление на правительство Британии в отношении проведения досрочных выборов в парламент.

( Читать дальше )

Предстоящая неделя будет достаточно легкой.
Важный экономический отчет только один – инфляция CPI США в четверг.
Рост компоненты цен в составе ISM услуг США не дает оснований ждать резкого падения инфляции, но базовая инфляция CPI США может немного припасть из-за падения цен на аренду.
Существенное падение базовой инфляции приведет к аппетиту к риску на фоне падения доллара, сохранение инфляции на хаях разочарует рынки.
Отчеты Китая окажут влияние на аппетит к риску.
Члены ФРС будут ежедневно появляться в эфире, но отчет CPI США скажет больше тысячи слов, хотя до заседания ФРС в декабре выйдет ещё один отчет по инфляции, поэтому при желании рождественское ралли можно отыграть и после падения в случае сохранения инфляции на хаях.
Результаты аукционов ГКО США окажут влияние на аппетит к риску, особенно 30-летних ГКО США после публикации отчета CPI США.


Инвесторы будут корректировать свои портфели в соответствии с результатом выборов в Конгресс США, в связи с чем движения на фондовых рынках может быть шипообразным в первой половине недели.

( Читать дальше )

Уходящая неделя была перенасыщена важными событиями и напоминала американские горки.
Заседание ФРС проходило в двух актах: сопроводительное заявление было голубиным с указанием на готовность замедлить темп повышением ставки, пресс-конференция Пауэлла была жестко ястребиной.
Пауэлл заявил, что в ходе заседания было принято решение замедлить темп повышения ставок, но не принято когда (в декабре или феврале) и вообще, это не так важно, важнее потолок ставок и длительность нахождения ставки на максимумах, отчеты по инфляции и рынку труда указывают на то, что потолок ставок будет выше, декабрьские прогнозы по ставкам будут пересмотрены на повышение, а если экономика уйдет в рецессию – не беда, вылечим, у нас есть для этого инструменты.
Рынки офигели от этой риторики, фонда ушла вниз, доллар вверх.

В четверг ВоЕ совершил обратный финт ушами.
Ставка была поднята по верхней границе ожиданий на 0,75%, но сопроводиловка и риторика Бейли была голубиной, он заявил, что, наверное, ставки будут ещё повышены, но меньше ожиданий рынка, ибо можно вогнать экономику в рецессию, которая приведет к дефляции.
Сегодня глава ВоЕ Бейли перед публикацией нонфарма заявил, что ВоЕ может не продавать ГКО Британии в рамках QT в случае, если сие может привести к дисфункции долгового рынка (повтор заявлений ранее).

( Читать дальше )