Пятничный поцелуй

Самое важное на уходящей неделе: разворот долгового рынка США в рост.
Падение долгового рынка приводило к росту доллара и оказывало негативное влияние на фондовый рынок, поэтому после разворота ГКО США вверх был рост аппетита к риску на фоне снижения доллара.
Долговой рынок развернулся на представлении минфином США графика размещений с реинвестициями долгосрочных ГКО США, и он совпал с ожиданиями рынка, сумма даже на 1 млрд долларов оказалась ниже, хотя это копейки при подобных масштабах заимствований.
Чуть позже в среду инвесторы получили блок данных США и, успешно проигнорировав вакансии JOLTs, сфокусировали свое внимание на резком падении ISM промышленности США, который усилил ожидания голубиного разворота ФРС и привел к очередному витку роста долгового рынка.
Отсутствие изменений указаний ФРС по перспективам траектории ставки убедило рынки в своей правоте, и Пауэлл был встречен рынками с уверенностью в беззубости ФРС.
Джей пытался угрожать повышением ставки при росте экономики и рынка труда выше тренда, но заявление о том, что ФРС не принимала решение по ставке на декабрьском заседании усилило аппетит к риску на фоне падения доллара.
Резкое падение себестоимости труда в отчете четверга и последующий слабый нонфарм на фоне падения цен на нефть позволили рынкам завершить эту неделю ростом в уверенности начала рождественского ралли.

Что дальше?
Размещать ГКО США все равно нужно, на следующей неделе предстоят крупные размещения долгосрочных ГКО США, что может по итогу привести к падению обратного репо ниже 1 триллиона долларов и рынок может негативно отреагировать на это.
Конечно, при уверенности инвесторов в приближении рецессии долговой рынок продолжит рост, но по мере материализации этой рецессии фондовый рынок начнет падать без быстрой и значимой поддержки ФРС.
Кроме того, локально нужно понимать, что слабость ISM промышленности и слабость нонфарма в ноябре были тесно связаны с забастовкой автопроизводителей, но она уже закончилась и отчеты в ноябре могут выйти сильными с учетом найма людей на рождественские продажи, что приведет к корректу долгового рынка вниз на фоне роста доллара.
Пока не беру во внимание предстоящий отказ ВоЯ от супермягкой политики, ибо сие отдаленная перспектива, но это может стать катастрофой для долгового рынка США.

В целом, впереди рождественское ралли на фондовом рынке, с коррекциями, но тем не менее.
При падении долгового рынка индекс доллара будет в обратной корреляции с фондовым рынком, т.е. рост доллара при падении фонды и падение доллара при росте фондового рынка.
Евродоллар дошел до верха канала, пытался его пробить, но на текущем этапе не получилось и шансы отбоя сохраняются.
Однако при пробое канала и закреплении над ним евродоллар продолжит рост до конца года.

Насдак100 тоже почти достиг сопротивления и аналогично евродоллару требуется коррекция вниз.