IPO

1 «Эксперт РА» повысил рейтинг кредитоспособности АО «Группа компаний «Медси» до уровня ruAA. Прогноз по рейтингу – стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruАА- со стабильным прогнозом.

Повышение рейтинга АО «Группа компаний «Медси» (далее – Группа, ГК «Медси») обусловлено улучшением метрик долговой и процентной нагрузок при сохранении высоких показателей маржинальности и ликвидности. Снижение долговой и процентной нагрузок обусловлено существенным ростом EBITDA на фоне высоких темпов органического роста, открытия новых клиник, а также роста маржинальности приемов и экономии на издержках за счет эффекта масштаба.

Рейтинг кредитоспособности Группы обусловлен средней оценкой риск-профиля отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, высокими показателями маржинальности, низкой долговой нагрузкой, высокой ликвидностью и низким уровнем корпоративных рисков.

ГК «Медси»– одна из крупнейших сетей коммерческих клиник в России.

На прошлой неделе я рассказывал про быстрый взлёт китайского ИИ-стартапа DeepSeek. Можно перечитать по ссылке.

Напомню, что в начале года они оценивались в $20 млрд, затем в мае подняли $7 млрд инвестиций по оценке $45 млрд, и сейчас обсуждают новое финансирование по оценке $71 млрд.

В общем ребята времени не теряют. Я объяснял, что такая агрессивная стратегия диктуется жесткой конкуренцией не только со стороны OpenAI и Anthropic, но и локальных конкурентов, например Moonshot. 

И вот как раз повод поговорить про последних. 

Mooonshot обратили на себя внимание после того, как недавно выпустили Kimi K3. Это модель на 2,8 трлн параметров, что делает её крупнейшей открытой ИИ-моделью. 

Она в три раза дешевле западных аналогов, но при этом превосходит большинство из них по производительности за исключением самых продвинутых моделей OpenAI и Anthropic. 

С момента запуска Kimi K3 ежедневные продажи компании взлетели в 6 раз, а её годовая рекурсивная выручка (ARR) достигла $300 млн. 

Банк России планирует включить звездные рейтинги в требования листинга для новых эмитентов акций первого и второго котировальных списков. Проект нормативного акта регулятор собирается вынести на общественное обсуждение в ближайшее время.

Речь пока идет только о компаниях, которые впервые выходят на биржу. Распространять новое требование на всех действующих эмитентов ЦБ на первом этапе не планирует. Регулятор хочет сначала оценить, как институт некредитных рейтингов проявит себя на рынке.

На конец года ожидается не более 10 первичных размещений с общим объемом 25–35 млрд рублей. Расходы на подготовку к IPO (аудит, перестройка бизнеса) могут достичь 5–7% от привлеченных средств, что делает формат cash-in необоснованно дорогим для многих компаний.

Инвесторам рекомендуется изучать не только IPO, но и SPO, так как устойчивые бизнес-модели с долгосрочной стратегией и прозрачной дивидендной политикой могут повторить результаты прошлого года, а настоящий бум размещений ожидается лишь в среднесрочной перспективе.

Источник

Акции SpaceX закрылись вчера на уровне $124: это на 8% ниже цены IPO ($135) и на 23% ниже цены первого дня торгов ($161). Месяц назад, кстати, я напоминал про статистику о том, что медианная вышедшая на IPO компания в течение последующего года «гуляет» до уровня в половину от цены закрытия первого дня торгов…

Но я тут хотел, вообще говоря, вот что вспомнить: на волне этого IPO можно было увидеть много комментариев на тему «индексные фонды предали всю суть пассивного инвестирования и согласились на мошенническое ускоренное включение SpaceX в индексы!!».

Хотя, на самом деле, всё ровно наоборот. Наиболее пассивный индекс – это такой, который максимально приближен по своей структуре ко всему рынку, доступному для инвестирования. Соответственно, «по-настоящему тру-пассивный» индексный фонд в идеале должен был бы мгновенно включать в свой состав все выходящие на рынок новые акции (в том числе, в рамках процесса IPO).

А те индексы, которые воротят нос от доступных для инвестирования акций и вводят дополнительные правила-ограничения (типа «в нашем индексе будут только хорошие, годные компании с прибылью!»), – они как раз значительно менее пассивные (см. S&P500).

• Выручка 2025: 46,57 млрд ₽ (-6,5% г/г)
• Чистая прибыль: 2,44 млрд ₽ (-27,5% г/г)
• EBITDA: 21,1 млрд ₽ (+18% г/г)
• Финансовый долг: 95,8 млрд ₽
• Чистый долг / EBITDA: 6,0x
• Долг / капитал: 5,9x
• Инвестпортфель: 858 млрд ₽
• Портфель соглашений: до 2048 года
• Рейтинги: AA-.ru от НКР и ruA+ от «Эксперт РА»

• Компания уже получила публичный статус: ПАО «ВИС Холдинг»
• Площадка: Мосбиржа
• Возможный уровень листинга: 1 или 2
• Размер размещения: пока не раскрыт
• Ранее обсуждался ориентир: около 5 млрд ₽