GloraX

Вслед за отчетом Инвестбанка АТОН аналитики Альфа-Банка также начали покрытие GloraX и установили целевую цену 110 руб. на акцию с потенциалом роста в 86% от текущей цены. Рейтинг — «выше рынка».

Почему аналитики уверены в росте GloraX?

✅ Региональная экспансия как основа роста. GloraX ставит цель войти в топ-5 российских девелоперов, в среднесрочной перспективе планируется увеличить количество регионов присутствия до 20. Наращивание объемов строительства продолжится благодаря приобретению перспективных участков и M&A-сделкам. Обеспечению маржинальности может помочь лидерство в сфере КРТ, сильный GR-ресурс и качественная оценка участков с помощью цифровых инструментов.

✅Потенциал рынка. На фоне снижения ключевой ставки будет расти спрос на рыночные программы ипотеки – аналитики ожидают объем выдач в 2026 году в размере 4,7–4,9 трлн руб. (+17% г/г). Также ожидается, что льготные программы (в первую очередь, семейная ипотека) продолжат поддерживать рынок.

В России скапливается много жилья, которые нужно куда-то пристроить. Самолет нашел решение через ЗПИФ, плюс появляются арендные дома и даже целые кварталы… Но что ждёт рынок дальше? И что общего у Краснодара, Уфы, и Воронежа?

В недвижке дисбаланс: спрос упал быстрее, чем сократились запуски. Темпы ввода в 2024-2025 годах стабильно превышают продажи, и рынок входит в фазу накопления избыточного предложения. По расчётам ДОМ РФ, текущие темпы сохраняются уже второй год подряд, а разрыв между стройкой и спросом стал структурным

Запасы новостроек растут во всех сегментах. Девелоперы продолжают выводить проекты, опираясь на прошлые ожидания спроса и льготную ипотеку, тогда как покупательская активность уходит в стагнацию. В отдельных регионах объем предложения уже превышает комфортный уровень в 1,5–2 раза.

Ключевой риск для отрасли — инерционность. Даже при падении продаж, стройка не останавливается быстро: цикл девелопмента длинный, а кредиты под проектное финансирование обязательны к обслуживанию. В итоге дисбаланс накапливается, формируя давление на цены и увеличивая нагрузку на компании

Наша экспертиза в сфере КРТ, основанная на практике, трансформируется в инициативы для развития всей отрасли. На днях руководитель направления КРТ GloraX Станислав Шульженко выступил на итоговом заседании Комиссии по градостроительной деятельности и КРТ Общественного совета при Минстрое России.

От имени GloraX он представил в Минстрой ряд инициатив:

✅ По 214-ФЗ: предложили разрешить привлечение проектного финансирования при передаче инженерных сетей не только в госсобственность, но и сетевым поставщикам. Это ускорит процесс передачи сетей от застройщиков к эксплуатантам и разгрузит инвесторов.

✅ По Налоговому кодексу: поддержали инициативы по снижению долговой нагрузки. Речь о новых нормах (ФЗ от 28.11.2025 «О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации»), которые позволят:

• Отложить признание дохода от средств со счетов эскроу до завершения всех объектов по ДДУ;
• Освободить от налогообложения доход в виде безвозмездно полученного имущества в рамках КРТ.

Предложение аренды продолжает сокращаться: — 6% за III квартал. Закрытых лотов (81 тыс.) больше, чем новых (75 тыс.), что и формирует спад. Снижение везде, кроме Санкт-Петербурга, где произошёл всплеск: +77% за квартал (и это максимум за 2,5 года). Мы так и не поняли за счет каких ЖК. В Москве снижение умеренное (-8% кв/кв), но по-прежнему рекордно высокий объём объявлений относительно предыдущих лет

Динамика спроса: оживление и ускорение сделок

Интерес арендаторов растёт третий квартал подряд: количество просмотров объявлений +3%, время экспозиции сокращается.
В Москве медианный срок экспозиции упал до 22 дней, в остальных городах — до 33 дней. Это отражает превышение спроса над предложением в сезонный пик.

Цены

Аренда жилья заметно подорожала: Москва: +23% (до 115 тыс.), Санкт-Петербург: +3% (до 57 тыс.) Дорожание наблюдается по всем видам квартир. В авангарде однушки и двушки. Логично) Так может с такими дикими ценами лучше строителей взять?

🏗Обзоры строителей: Glorax, Эталон, ЛСР, Самолёт

Главные новости:

• Инвестбанк АТОН оценил потенциал акций GloraX «Выше рынка» и установил целевую цену — 118 рублей. Согласно отчёту, потенциал роста составляет 96% — самый высокий показатель среди всех компаний, включённых в стратегию.

Новости отрасли:

🔍ВТБ: объем выдач ипотеки в России в 2026 г. может вырасти примерно на четверть, достигнув порядка 5,3 трлн руб. В банке отмечают, что рынок станет более сбалансированным: будет достигнут паритет в соотношении государственных и рыночных программ. ВТБ также ожидает, что во втором полугодии 2025 г. продажи ипотеки составят около 2,7 трлн руб., а по итогам всего года достигнут 4,2 трлн руб.

Подробнее: https://www.vedomosti.ru/finance/news/2025/12/01/1159490-vtb-prognoziruet-rost-rinka

🔍«Яков и партнеры»: по итогам 2025 года эксперты ожидают продажи новостроек на уровне 475 тыс. договоров долевого участия (ДДУ), в 2026-м продажи немного вырастут и составят 480 тыс. ДДУ. При этом спрос на ипотеку в 2026 году вырастет на 10%.

Основной драйвер роста для сектора девелопмента сегодня – это цикл смягчения денежно-кредитной политики Банка России.

Почему девелоперы выигрывают больше всех:

🔹 Рост спроса на рыночные ипотеки

Доступная ипотека возвращает на рынок широкий пул покупателей (40–45% спроса), которые не пользуются госпрограммами. Это прямой стимул для ускорения продаж и выручки компаний.

🔹 Значительное удешевление финансирования

Это важный фактор, который работает сразу в двух направлениях:

• Снижение стоимости кредитов. По данным ЦБ, в III квартале средневзвешенная ставка по портфелю проектного финансирования (ПФ) уже снизилась на 0,5 п.п., вернувшись к значению февраля. При этом ставка по портфелю ПФ (10,2%) остается более чем на треть ниже средневзвешенной ставки по обычным кредитам (16,8%). Заметно уменьшилась и доля кредитов со ставкой выше 20% — минус 5 п.п. за III квартал, до 11%.
• Снижение стоимости публичного долга: например, по нашим данным, при снижении ключевой ставки летом 2025 года на 4 п.п. доходность облигаций ведущих девелоперов снизилась за тот же период на 5,8–7,0 п.п.

Как вы сами видите, акции компании сейчас торгуются ниже цены размещения на IPO, составлявшей 64 рубля за бумагу, и связано это с тем, что при выходе на первичное размещение акции компании были оценены справедливо, в то время как у многих других компаний в секторе был очень хороший расчетный потенциал роста.

Если говорить про их перспективы, то с одной стороны, компания демонстрирует в последние годы впечатляющие темпы роста. Но с другой — за этим скрываются серьезные риски: высокая долговая нагрузка, зависимость от льготной ипотеки, низкое качество прибыли — более 60% приходится на разовую сделку M&A. Агрессивная стратегия роста на фоне высокой долговой нагрузки и ранней стадии освоения региональных рынков делает инвестиционную историю компании крайне рискованной. В лучшем случае, если компании удастся справиться с этими вызовами, ее потенциал роста для акционеров, как следует из общей ситуации с IPO, может остаться скромным.

Поэтому, по-нашему мнению, у компании есть существенные риски, и она может не справиться с поддержанием прошлых темпов роста, что может привести к дополнительной негативной переоценке акций компании рынком.

В конце октября состоялось IPO компании, в результате которого было привлечено более 2 млрд рублей. Рыночная капитализация составила около 18 млрд рублей, доля акций в свободном обращении (free-float) — около 11%.

Бумаги включены в котировальный список второго уровня.

Вместе с акциями ПАО «Глоракс» (GLRX) общее количество инструментов на утренней торговой сессии достигло 333, на вечерней — 3193.

Подробности в пресс-релизе. 

Инвестбанк АТОН опубликовал обновлённую стратегию на 2026 год, в которой оценил потенциал акций GloraX «Выше рынка» и установил целевую цену — 118 рублей. Согласно отчёту, потенциал роста составляет 96% — это самый высокий показатель среди всех компаний, включённых в стратегию.

Ключевые драйверы роста GloraX, отмеченные АТОН:

1. Структурный спрос в регионах

Недостаточная обеспеченность жильём и участие в проектах КРТ создают основу для устойчивого масштабирования вне столиц.

2. Улучшение условий финансирования для покупателей

Снижение ключевой ставки и продление льготных ипотечных программ повышают доступность новостроек и поддерживают высокие темпы продаж.

3. Возможный дефицит предложения в сегменте новостроек

На фоне растущего спроса возможный дефицит жилья может стимулировать рост цен. Благодаря активному развитию региональных проектов GloraX способна быстро конвертировать этот спрос в увеличение объёмов продаж.

Атон отдельно отмечает девелоперов как главных бенефициаров снижения ставки, среди которых у Глоракс самый высокий потенциал роста, а также выделяет привлекательную оценку компании: мультипликатор EV/EBITDA на 2025–2026 годы — 4,0x / 2,9x, что аналитики считают низкими уровнями с учётом заявленных темпов роста и улучшения условий на рынке. 

В соответствии с Правилами проведения торгов на фондовом рынке, рынке депозитов и рынке кредитов Публичного акционерного общества «Московская Биржа ММВБ-РТС» установлено, что для акций обыкновенных ПАО «ГЛОРАКС» (ISIN – RU000A10CRQ4; торговый код – GLRX):

1. С 02 декабря 2025 года допускается заключение сделок в ходе Дополнительной (утренней) торговой сессии и Дополнительной (вечерней) торговой сессии.