FESCO

5 декабря, истекает срок, в который Роснефтегаз должен продать 19,5% акций Роснефти: инвесторам или самой Роснефти для последующей перепродажи. Весь пакет Роснефть купить не сможет из-за ограничений в законе на размер казначейского пакета (компания не может выкупить более 10% своих акций), тогда придется привлекать свои дочерние компании. Деньги у компании есть, а дочкам можно дать денег через внутригрупповые кредиты. (Ведомости)

Алекперов (

Переговоры с держателями облигаций продолжаются. В отсутствие прогресса в переговорах с держателями облигаций мы расцениваем опубликованные финансовые как нейтральные для котировок Группы FESCO. Инвестиционная привлекательность акций FESCO сейчас в первую очередь определяется условиями реструктуризации задолженности и, в частности, размером доли долга, которую согласятся списать держатели облигаций.

   FESCO ОПУБЛИКОВАЛА РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 9M16, НЕЙТРАЛЬНО

Скорректированная выручка компании упала на 15% г/г до 396 млн долл. на фоне снижения выручки по всем сегментам: портовый дивизион (-12,6% г/г до 77,8 млн долл.), железнодорожный дивизион (-18,7% до 66,5 млн долл.), линейно-логистический дивизион ( -13% до 256,1 млн долл.) и морской дивизион (-32% до 45,3 млн долл.). Показатель EBITDA снизился на 27,8% г/г до 63,9 млн долл., а рентабельность EBITDA составила 16,3%. В 3К16 выручка компании выросла на 5% кв/кв до 138 млн долл., а EBITDA — почти на 50% кв/кв до 22 млн долл. Чистый долг на базе pro-forma составил 801 млн долл., а соотношение «чистый долг / EBITDA за последние 12М» — 9,5x, свободный денежный поток за 9М16 составил 10 млн долл,  в том числе 6 млн долл. за 3К16.

По мнению аналитиков АТОНа

Результаты были в целом ожидаемыми, а значит нейтральны для акций компании. Результаты за 3К16 выглядят более сильными по сравнению с предыдущими кварталами, но принципиально не меняют расклад. Вчерашняя новость о том, что «Интерпромбанк» намерен обратиться в суд с требованием признать компанию банкротом, усилила негативный фон для акций, однако мы считаем, что стороны придут к соглашению.

 Об этом сообщили СМИ, однако официального заявления от компании не было. Если новость подтвердится, компания может выпустить до 1,5 млрд АКЦИЙ. Цена размещения не известна, но если взять текущую рыночную цену в 3,2 руб. за акцию, компания может привлечь до 4,7 млрд руб. (однако фактически цена может оказаться выше). Мы считаем, что вливание денежных средств является хорошей новостью для держателей облигаций компании. Стоимость для миноритарных акционеров оценить трудно, она зависит от цены размещения. Формально, они могут оказаться в выигрыше, если цена размещения окажется выше текущей рыночной цены. У нас нет рекомендации по компании.