экономический цикл

Компания Хэдхантер сегодня опубликовала отчет за третий квартал и 9 месяцев 2025 года. Отчетность вышла нейтральной. Темпы роста у Хэдхантера по-прежнему замедляются. За девять месяцев 2025 года выручка выросла всего на 5,3%, до 30,7 млрд рублей, а чистая прибыль вовсе снизилась на 21%, до 13,4 млрд рублей, EBITDA также показала отрицательную динамику -4,8% и составила 16,8 млрд рублей. Но рентабельность по-прежнему высокая: чистая рентабельность 43,5%, рентабельность по EBITDA 54,8%.

В третьем квартале динамика ухудшилась — особенно среди малого и среднего бизнеса (-10%), который режет расходы на найм. Число платящих клиентов сократилось на 19,3%, хотя средний чек вырос на 11,5%. Такая динамика, правда, не затрагивает крупных клиентов – выручка по ним в третьем квартале показала рост на 8,9% при росте среднего чека на 8,3%. Падение доходов от доступа к базе резюме указывает на ослабление спроса на рынке труда. Давление усиливается из-за консолидации убыточного HRlink и роста операционных затрат. Затраты на персонал выросли на 36,3% г/г из-за увеличения численности сотрудников, роста зарплат, консолидации HRlink и применения с 2025 года льготной IT-ставки взносов в 7,6% для всей зарплатной базы.

🎓 Чтобы быть прибыльным инвестором, важно понимать контекст – в какой фазе экономического цикла мы находимся.

Неслучайно название БМВ Аромат 16.10.2025 «Стратегия прибыльных инвестиций на второе полугодие 2025 года. Циклы. Тренды. Идеи.»

Смотреть с тайм-кодами на Ютуб или в ВК.

Экономический цикл – это чередование подъёмов и спадов в экономике.
Рынки не движутся хаотично, им свойственна цикличность.

✅ Основные фазы экономического цикла и их признаки:

1. Восстановительная фаза (после дна рецессии). Власти стимулируют экономику – идут программы поддержки, низкие ставки, печатается ликвидность. Постепенно доверие бизнеса и потребителей начинает восстанавливаться, инфляция снижается (после прежнего спада спроса).

2. Фаза раннего подъёма. Экономика набирает обороты, доверие растёт, начинается здоровый экономический рост. При этом инфляция остаётся низкой – идеальные условия, когда и рост есть, и цены не перегреваются. Ставки ЦБ нейтральные (уже не супернизкие, потихоньку могут подниматься к норме, но ещё не высокие).

Экономические циклы — это неизбежная составляющая рыночной экономики, характеризующаяся чередованием фаз роста и спада деловой активности. Понимание этих циклов и способность адаптировать инвестиционные стратегии к их изменениям являются ключевыми факторами успешного управления капиталом любого долгосрочного инвестора.

Что такое экономический цикл?

Экономический цикл представляет собой периодические колебания в экономической активности, включающие фазы подъема, пика, спада и дна. Эти фазы влияют на различные экономические показатели, такие как валовой внутренний продукт (ВВП), уровень безработицы, процентные ставки и инфляцию. Продолжительность и интенсивность этих фаз могут варьироваться в зависимости от множества факторов, включая внутренние экономические процессы и внешние шоки и инвестор должен понимать их влияние на финансовые активы.

Влияние фаз экономического цикла на инвестиции

Фаза подъема (оживление): характеризуется ростом экономической активности, увеличением инвестиций и потребления. В этот период часто наблюдается рост цен на активы, что может создавать возможности для инвесторов в акциях и облигациях.

📊Экономические циклы и их влияние на рынок

Сразу хотелось бы отметить, что тема важна. Поскольку, забегая вперед, различные сектора экономики ведут себя по-разному в определенных фазах экономического цикла.

🟠О том как и почему образуются экономические циклы довольно интересно и наглядно демонстрирует мультфильм Рэя Далио: как работает экономическая машина.

Так вот, если разобраться вкратце, то в экономике выделяют внешние и внутренние причины экономических циклов.

К внешним причинам часто относят:

— геополитическую ситуацию;
— научные достижения и прорывы;
— эпидемии и стихийные бедствия.

А к внутренним:

— долговая нагрузка населения и государства;
— объемы потребления;
— колебания показателя ВВП.

🟨Глобально, все происходит следующим образом: люди, компании, предприятия, государство заключают сделки, обменивая деньги на какие-то товары или услуги. Однако происходят такие моменты, когда выше указанные лица не располагают нужным количеством денег, а необходимость в услуге или товаре не может себя ждать.

Согласно опросу частных инвесторов, главный Кукл (сленг — кукловод) сидит в ФРС и решает все, от движения валют и акций до влияния на мировую экономику в целом. ФРС через сложную систему иносказательных сигналов как бы намекает инвесторам, каким курсом надо идти, и шаг влево/вправо может принести или убытки, или проблемы.

Но первоисточником, конечно, является экономика или компании (в итоге, акции), стоящие за ними. Безусловно, США как самая большая экономика мира с мировой валютой, влияет на мировой рынок, изменяя процентные ставки. ФРС обычно первая начинает повышать ставки, так было в 2007 году. Но ЕЦБ один начал аналогичный процесс в 2011 году, а банк Англии — в 2016 году. На самом деле центральные банки разных стран сглаживают именно свои рыночные циклы. Но так уж получается, что из-за глобализации эти циклы часто совпадают.

Каждый ЦБ в своих странах имеет разные приоритеты. Например, наш ЦБ решает главную задачу борьбы с инфляцией. Банк Англии в 2016  году тоже боролся с инфляцией, боясь паники во время Брекзит.

Друзья,

в этом видео излагаю свой взгляд на рынок всего лишь за 10 минут.

В пятницу на рынке выкупили небольшое падение.

Подъём на рынке США связан с ожиданиями начала нового цикла.

Экономические  индикаторы показывают пессимизм.

Инфляция снижается (CPI = 3,2%, базовая инфляция 4,0%, а ставка 5,25  -5,50%, т.е. ставка выше инфляции).

Учитывая, что 2024г – год выборов (предвыборные стимулы),

рынок ждёт в 2024г. начала нового цикла снижения ставок.

Некоторые думают:

«На кой мне рынок США»?
Но земля – круглая, в смысле, что всё взаимосвязано.

Падение индекса доллара и разворот рынка сырья по товарному индексу Bloomberg (по недельным) говорит о начале нового экономического цикла.

В этом ролике рассказываю о своём портфеле на фондовом рынке и на срочке.

Некоторые акции — в растущем тренде, платят дивиденды.

Сегодня утром сделал ребалансировку:

Вместо СевСтали и НЛМК,

Купил  СургутНГ обычку.

Ветеран рынка, со стажем 48 лет, предупреждает о надвигающемся 80-процентном обвале акций, поскольку растущая инфляция заставит ФРС ужесточить политику намного раньше, чем ожидают инвесторы.

Дэвид Хантер — главный макроэкономический стратег в Contrarian Macro Advisors, который работает на рынках 48 лет, считает, что грядет 80 процентный обвал фондового рынка. Он предупредил, что рост инфляции заставит ФРС ужесточить политику раньше, чем ожидают инвесторы. Падение будет самым большим с 1929 года. Это высказывание Хантера было опубликовано месяц назад.

Соотношение долга к ВВП приближается к рекордно высокому уровню.

Бизнес-цикл проходит 4 основные фазы: расширение, пик, спад и дно.

1. Подъем — фаза экономического восстановления. Наступает после спада.

• ВВП растет.
• Темпы роста ВВП находятся в здоровом диапазоне от 2% до 3%.
• Безработица достигает своего естественного уровня в 3,5-4,5%
• Инфляция приближается к своему целевому показателю в 2%.
• Фондовый рынок становится бычьим.

Фаза подъема близится к концу, когда экономика перегревается, а темпы роста ВВП превышают 3%.
Инфляция превышает 2% и может достигать двузначных цифр.
Инвесторы находятся в состоянии «иррационального изобилия». Именно тогда они создают пузыри активов.

2. Пик — высшая точка экономического подъёма.

• В производстве задействуется максимальное количество ресурсов: труда и капитала.
• Производительность становится максимальной. При этом загрузка производственных мощностей и занятость никогда не достигают 100 %.

3. Спад (рецессия) — период снижения экономической активности от высшей (пик) до низшей (дно) точки цикла.

Понимание цикла может подсказать, чего ожидать по мере восстановления экономики.

☝🏻 Исторически сложилось так, что различные инвестиции по очереди приносили наибольшую отдачу по мере перехода экономики от одной стадии цикла к следующей. Рассмотрим каждый цикл.

• Инвестиции в начале цикла. Длится примерно 1год.

С 1962 года акции демонстрировали самые высокие показатели в начале цикла, возвращая в среднем более 20% в год на этом этапе.

Акции выигрывали больше, чем облигации и наличные деньги, от низких процентных ставок в начале цикла.

Акции компаний, работающие в сфере потребительского права, финансов и недвижимости — показывали более высокую динамику.

Другие отрасли, которые также показали хорошие результаты на ранних этапах цикла — диверсифицированная финансовая сфера, автомобили и товары длительного пользования, высокодоходные корпоративные облигации.