цБ рф

В течение 1П 2024 г. положение потребителя заметно укрепилось по сравнению с концом 2022-го – началом 2023 года. Растут потребительские расходы и уверенность. Высокие темпы роста номинальных заработных плат подкрепляют спрос, что в свою очередь поддерживает повышенную инфляцию. В этом посте поговорим подробнее про потребительский спрос, инфляцию, кредитование и рынок труда.

Потребительские расходы растут двузначными темпами

В июне потребительский спрос оставался сильным. Потребительские расходы, по данным Sberindex, выросли до 6,2 трлн руб. (+15% г/г в номинальном выражении). Оборот розничной торговли составил 4,5 трлн руб. (+14,8% г/г в номинальном выражении, +5,6% г/г — в реальном).

Основным драйвером роста остаются расходы на непродовольственные товары, которые после снижения в апреле-мае снова начали восстанавливаться, но пока остаются ниже мартовских значений. Индекс реальных потребительских расходов на непрод. товары, по данным Sberindex, в июне вырос по сравнению с маем и составил 117.8 пунктов, что ниже уровня марта — 118.1 пунктов, но выше уровня февраля 2022 г. (116.7 п.).

Какие только способы создания денежной массы не обсудили на конгрессе Банка России. Только о ЦБ, как главном создателе денег забыли.

Эпиграф:

«Уникальная власть центрального банка – это способность создавать деньги»

Пол Волкер, глава ФРС в 1979-1987 годах.

Продолжим разбирать сессию Финансового конгресса Банка России, посвящённую денежной массе. (см. "Денежная масса: что это такое, откуда берётся и как влияет на экономику").

О главной цели сессии (показать незначимость денежной массы для роста ВВП) мы уже писали. См. «Заботкин: „Мне кажется, что мы основную задачу решили“.

Но подспудно ЦБ решал, видимо, и другую „задачу“: показать, что в деле создания денежной массы он ни при чём.

ЦБ не при делах

Действительно, у людей, посмотревших эту сессию, может возникнуть (ошибочное) впечатление, что денежная масса создаётся без участия ЦБ.

Началось с того, что зампред ЦБ Алексей Заботкин перечислил три „основных“ источника создания денег.

По итогам рабочей недели, ситуация следующая:

— За прошедшую неделю изменений по вкладам практически нет, банки ждут заседание ЦБ РФ 26.07.24

— Из позитивного, Росстат отчитался о снижении недельной инфляции, но на мой взгляд, о прохождении пика инфляции говорить пока рано

— На этом фоне индекс гос. Облигаций перестал снижаться, и немного подрос

Вывод: В пятницу будет известно о решение по ключевой ставке, ждем повышение КС на 1-2%. Т.к. банки уже заложили это в свою фин. модель. Если ставку поднимут, ждем небольшое увеличения доходности депозитов с понедельника 29.07.24!


Ссылка на таблицы, актуальных банковских вкладов

Через неделю, 26 июля пройдёт очередное заседание ЦБ и многие ждут повышения ключевой ставки.
В базовом сценарии ставку могут повысить до 18%. Повышение будет по причине роста инфляции, которая в годовом выражении выглядит так:

По последним данным, на 17 июля годовой уровень инфляции достиг уже 9.2%!

В данной статье я хочу выделить несколько эмитентов, в которые не стоит инвестировать при повышении ставки ЦБ.

Кто пострадает от повышения ставки ЦБ?

Основной удар примут компании с высокой долговой нагрузкой. Чем выше ключевая ставка, тем дороже кредиты и тем сложнее закредитованным компаниям обслуживать свои долги и развивать бизнес.

Как понять, что компания закредитована?

Я, в основном, смотрю на индикатор долговой нагрузки в финансовом отчете компании, который называется Долг\EBITDA. Он показывает за сколько лет компания способна погасить свои долги. Чем ниже значение Долг\EBITDA, тем лучше. Считается, что если он превышает 3, то компания уже имеет большие долги.

КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ В ИЮНЕ: ЛЬГОТНАЯ ИПОТЕКА – ПРОЩАЛЬНЫЙ АККОРД!

По данным ЦБ (http://cbr.ru/Collection/Collection/File/49399/razv_bs_24_06.pdf):
В июне рост потребкредита: 291 млрд (+2.0%), за 6М24: 1 333 млрд (+9.8%).
Для сравнения, в июне 23г: 196 млрд (+1.6%), за 6М23: 848 млрд (+7.0%).

По-прежнему, безумные темпы роста автокредита, где 5 мес подряд рост составляет 4-5% в месяц, а годовой прирост достиг 60%.

Но самое интересное – это 788 млрд выданной ипотеки и рост портфеля на 2.7% мм / 26.2% гг. На льготную программу, которая была свернута с 1 июля, пришлось 210 млрд (27% всех выдач), на семейную – 383 млрд, на рыночную – 158 млрд.

Как мы видим, спрос на семейную ипотеку очень высокий. Огромный объём выдач и в рыночной ипотеке и будет ещё больше, т.к. в неё перетечет часть отмененной льготной. Её берут (под ставку 18+), например, те, кто намерен закрыть кредит через 2-3 года. Одним словом, даже после отмены льготной ипотеки, сильного провала спроса на жильё, скорее всего, не произойдёт. И те, кто ждут сильного снижения цен, могут быть разочарованы.MMI.