среднесрочные тренды

В течение нескольких лет «облачные» технологии превратились из какого-то странного понятия, смущающего вашу бабушку, в ключевой драйвер развития компьютерной индустрии.

Облачные вычисления (cloud computing) — это концепция, подразумевающая обеспечение повсеместного и удобного сетевого доступа по требованию к общему пулу вычислительных ресурсов (например, серверам, устройствам хранения данных, приложениям и сервисам).

Технологии эти непосредственно связаны с компьютерным программным обеспечением, платформами и инфраструктурой как услугами. Современная реализация «облачных» сервисов началась с 2006 года. В то время Amazon представил свою инфраструктуру веб-сервисов, не только обеспечивающую хостинг, но и предоставляющую клиентам удаленные вычислительные мощности.

Постепенно «облачные» акции вошли в моду среди инвесторов в сектор высоких технологий. На «облачную» стезю уже успели переметнуться многие традиционные компьютерные компании, диверсифицируя бизнес по производству «железа».

Надо понимать, что долгосрочный структурный рост инновационных акций, в отличие от циклического, вызван появлением новых технологий и бизнес моделей. Так как же не проспать технологичные изменения, которые все еще могут принести неплохие плоды грамотному инвестору? Для инвестиций в «облако» на рынке США возможно два пути.

Президентские выборы во Франции не за горами, первый тур пройдет 23 апреля. Растет неопределенность, а участники рынка, помятуя о «черных лебедях» прошлого года, начинают готовиться к неожиданному раскладу.

Речь идет о нарастающей поддержке населением социалиста и евроскептика Жан-Люка Меланшона. Победа этого кандидата выведет риски Frexit, или выхода Франции из состава ЕС, на повестку дня. Давайте поподробнее рассмотрим политическую картину во Франции и реакцию рынков на нее.

Основные фигуранты

Источник: ft.com

Первый раунд

Ранее риски Frexit не принимались во внимание. Долгое время наиболее вероятными победителями первого раунда выборов считались праворадикальный кандидат Марин Ле Пен и центрист Эммануэль Макрон. Предполагалось, что они выйдут во второй тур, где с существенным перевесом победит Макрон.

По мере того, как спрос со стороны такого традиционного покупателя, как Япония, падает, из-за переориентации страны на возобновляемую и атомную энергетику, производители газа концентрируют внимание на развивающихся рынках и новых импортерах газа. На фоне предложения более низких цен со стороны новых продавцов сжиженного природного газа (СПГ), участники рынка ищут способы создания новых клиентов, поощряя проекты, которые стимулируют использование топлива.

Газпром также не уверен в будущем Японии в качестве растущего потребителя природного газа, что может помешать перспективам прокладки трубопровода между странами. Данная тема становится особенно актуальной в свете предстоящего в этом месяце визита в Москву премьер-министр Японии Синдзо Абэ.

«Ситуация со спросом в Японии на ближайшие 15-25 лет не ясна», — сказал заместитель председателя правления Газпрома Александр Медведев. Перезапуск ядерного реактора, использование угля и повышение энергоэффективности делают прогноз спроса на газ затруднительным, сказал он в интервью на конференции Gastech в Чибе, Япония. Крупнейший в мире экспортер считает китайский рынок более перспективным, а также фокусируется на рынках развивающихся стран, включая Индию, Пакистан, Бангладеш и Вьетнам.

В техническом анализе широкую популярность получила Теория Доу. Об этом виде анализа американского рынка акций мы уже неоднократно рассказывали.

Один из элементов анализа теории Доу – это то, что транспортный и промышленный фондовые индексы должны подтверждать друг друга. Классика жанра – анализ соотношения Dow Jones Transportation Average (DJTA) и Dow Jones Industrial Average (DJIA).

Что такое Dow Transportation?

Это, пожалуй, наиболее старый американский индекс. Был создан Чарльзом Доу в 1884 году. Тогда индекс состоял из акций 9 железных дорог и 2 других компаний. Примечательно, что наиболее известный Dow Jones Industrial Average появился чуть позже – в 1896 году. В том же году формально дебютировала  Dow Jones Railroad Average.

В то время железные дороги были ключевым драйвером американской экономики. Очевидно, что любой проданный товар необходимо было доставить. Зачастую – посредством железных дорог. Более того, производству предшествовали поставки грузов. Именно поэтому всплеск железнодорожной активности частенько предвещал наращивание производства. 

Насколько высокое является высоким? Не впервые представители Федрезерва пустились в дебаты относительно стоимости американских акций.

В среду были опубликованы протоколы мартовского заседания ФРС. Выяснилось, что некоторые участники FOMC считают фондовый рынок США достаточно дорогим с точки зрения сравнительной оценки. Было указано на высокий уровень P/E (соотношения капитализации и прибыли), равный 26,4, а также некоторые другие показатели.

Источник: multiple.com

Конкретных имен указано не было, однако подобную обеспокоенность выражала Джанет Йеллен… еще в мае 2015 года. С тех пор S&P 500 прибавил 13%!

Позже подобное мнение высказывалось нобелевским лауреатом Робертом Шиллером, который ссылался на высокое значение показателя CAPE (P/E, базирующегося на средней скорректированной на инфляцию прибыли за 10 лет). Действительно, сейчас CAPE превышает уровень, наблюдавшийся перед кризисом 2008 года, хотя все еще заметно ниже значения «пузыря Дот Комов».

Еще в октябре 2015 года, примерно на дне текущего сырьевого цикла, Zerohedge писал об ошеломляющей статистике: более половины китайских компаний не генерируют достаточно прибыли, даже для того, чтобы покрыть проценты по их долгу, не говоря уже о погашении долга. Предполагалась угроза дефолта 2/3 китайских сырьевых компаний.

Несмотря на то, что цены на сырье за последние 18 месяцев сильно отскочили, и, несмотря на стремление китайских властей избежать крупных банкротств из-за опасений серьезного увеличения безработицы, волна дефолтов все же настигла КНР. Bloomberg пишет, что Китай столкнулся с серьезным делевереджем на фоне дефолтов по корпоративным облигациям на протяжении всего I квартала, профиль должников также понятен.

По данным Bloomberg, 7 компаний допустили дефолт в общей сложности по 9 бумагам, торгующимся на континентальной части Китая, против 29 за весь прошедший год. Любопытно, что большинство компаний находятся в зависимости от тяжелой промышленности и строительства, в то время, как правительство КНР борется со старой экономической моделью. Пока уровень дефолтов далек от кризисных показателей, но они демонстрируют, что ужесточение политики регулятором, для оздоровления долгового рынка, требует жертв.

Цикл монетарного ужесточения в США набирает обороты! Или нет!

Если верить сегменту деривативов, сейчас рынок закладывает еще 2 этапа повышения ключевой ставки в 2017 году (ближайшее — в июне). Подобное FOMC прогнозировал еще в декабре. Некоторые представители ФРС указывали на возможность даже трехкратного увеличения fed funds rate до конца года.

Источник: CME FedWatch

Но так ли все очевидно? Давайте разберемся поподробнее.
Ранее Джанет Йеллен заявляла, что основной причиной повышения ставок в марте стала уверенность центробанка в улучшении американской экономики. Подобная уверенность в текущих условиях может быть поставлена под сомнение.

О ВВП США

Налицо расхождение между показателями доверия экономических агентов и реальными количественными данными. После взлета в июле-сентябре в 4-м кв. ВВП США вернулся к умеренному росту (+2,1%). Более того, согласно оценкам ФРБ Атланты (сервису GDPNow), в 1-м кв. речь может пойти о приросте американской экономики лишь на 1,2%.

Смартфоны являются неотъемлемой частью современной жизни, и теперь почти половина человечества связана такими устройствами. В результате ставки никогда не были так высоки на ультра-конкурентном рынке смартфонов. Каждый день компании пытаются зацепиться за любую возможность, которую они могут получить от продаж смартфонов в мире, которые сейчас превышают 420 миллиардов долларов в год.

На быстрорастущих рынках, таких как Китай и Индия, ситуация ещё интересней. В связи с улучшением социально-экономических условий и падением цен на определенные модели, крупные сегменты потребителей могут впервые приобрести эти устройства.

Эти огромные рынки находятся в постоянном движении, и зачастую крупные конкуренты теряют свою долю.

Китайский рынок смартфонов

В последнем квартале продажи смартфонов в Китае выросли на 18,7% к IV кварталу 2015 года и составили 135,7 млн штук:

Общий объем продаж смартфонов в Китае

Рынок электронных сигарет процветает, кажется, они повсеместно. Модное среди молодежи увлечение способствовало развитию вейпинговой индустрии, которая может принести неплохие плоды инвестору. 

Немного истории

Отец создателя первой электронной сигареты умер от рака легких, что сподвигло ученого-фармацевта на создание инновационного устройства, помогающего отказаться от традиционных сигарет. По мере роста популярности устройства, его ассоциация с сигаретами начала все больше мешать.

Во-первых, само название «электронная сигарета» как-бы продвигало обычные сигареты и курение. Во-вторых, название вводило в заблуждение потребителя, ибо с помощью него не курят, а ингалируют. Предложение «пойдем, поингалируем» звучит сюрреалистично. В итоге, было придумано новое слово – vape (вейп).

В 2008 году, когда было запущено массовое производство вейпов, продажи в индустрии составили $20 млн. К концу 2015 года речь шла о $2,9 млрд. За семь лет показатель взлетел на 14 300! Вполне вероятно, что многое еще впереди. Согласно оценкам Wells Fargo, в 2020 году речь может идти уже о $10 млрд.

Американская экономика – «на коне»? Или не совсем так? В зависимости от типа данных.

По мнению аналитиков Morgan Stanley, расхождение между «мягкой» статистикой, отображающей настроения экономических агентов, и «тяжелыми» (количественными) показателями является «оглушающим».

Источник: Zerohedge

К примеру, опубликованная во вторник статистика по потребительскому доверию от Conference Board носит крайне позитивный характер. Соответствующий индекс вырос в марте до 125,6 пункта, максимума более чем за 16 лет, существенно превысив консенсус-прогноз аналитиков на уровне 114 пунктов. 

Тем временем, оценка ВВП США за 1-й кв. от ФРБ Атланты и самих MS подразумевает 1% прирост показателя. А прогноз ФРБ Нью-Йорка, учитывающий «мягкие» данные, предполагает 3% прирост.