рынок

Рост вопреки общей коррекции — это нормальное поведение акций компаний защитных секторов с сильным фундаменталом в низкую стадию экономического цикла. Коррекция сейчас вызвана жесткими денежно-кредитными условиями и некоторым сжатием спроса,, что в первую очередь бьет по циклическим отраслям, таким как строительство и металлургия, чья доходность напрямую зависит от общеэкономической конъюнктуры.

А у защитных секторов экономики спрос отличается низкой эластичностью, потому что как бы не было плохо, люди все равно будут есть, лечиться и пользоаться коммунальными услугами. Может быть, будут немного экономить, но полностью прекратить прием пищи или не лечиться, если они заболели, они не могут. Они, возможно, будут немного более осмотрительны в выборе, перейдут на товары подешевле, но полностью отказаться от базовых потребностей не смогут. Именно поэтому такие секторы как товары первой необходимости, здравоохранение и коммунальный сектор и являются защитными секторами, и в низкую стадию экономического цикла продолжают себя неплохо чувствовать относительно рынка.

💭 Разбираем беспрецедентный рост убытков компании и оцениваем риски инвестирования...

💰 Финансовая часть / ✔️ Операционная часть

📊 За первые шесть месяцев 2025 года чистый убыток компании увеличился в годовом выражении на 143%, составив 41 млрд рублей, что стало крупнейшим показателем убытков за минувшие девять лет. Несмотря на снижение чистого долга на 2,6%, до уровня 253 млрд рублей, коэффициент отношения чистого долга к EBITDA достиг опасной отметки в 8,8х.

🪨 Выпуск стали увеличился на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, тогда как производство чугуна сократилось на 2%. Объем добычи угля уменьшился на 28% относительно показателей первого полугодия предыдущего года, кроме того, предприятие было вынуждено остановить выпуск экономически невыгодных продуктов.

🧐 Большая часть выручки поступает от металлургического бизнеса. Несмотря на доминирующую роль металлургии, общая выручка снижается главным образом вследствие ухудшения ситуации в добывающем секторе. Компания сокращала инвестиции в развитие и модернизацию инфраструктуры, стараясь уменьшить высокие долги. Как следствие, капитальные затраты оказались меньше суммы амортизационных отчислений, что негативно сказалось на производственных мощностях и производительности предприятия.

Новость: ФАС согласовала покупку бизнеса сети гипермаркетов «О'кей».

Но есть нюанс: 99% уставного капитала холдинговой компании ООО «РБФ ритейл» (владеет гипермаркетами О’кей) получит малоизвестное ООО «Земун».

☝️При этом, по данным источников РБК, ООО «Земун» действует в интересах сети «Лента».

👉 Во-первых, пока неясно, получит ли Лента контроль над компанией и начнет ли консолидировать результаты О’кей.

👉Во-вторых, даже если Лента купит гипермаркеты О’кей, давайте посмотрим, как это скажется на ее финансовых результатах.

❗️Для начала стоит ответить на вопрос: зачем покупать стагнирующие гипермаркеты? (LFL-трафик гипермеркетов О’кей в 1п 2025 года: -5,1%).

💡Лента умеет работать с таким форматом (LFL-трафик её гипермаркетов в 1п 2025 года: +1,7%) и сможет повысить рентабельность активов О’кей, а также расширить клиентскую базу и географию присутствия.

Напомним стратегические цели компании в 2025г:

Сюжет такой: ставка держится высоко, деньги дорогие, бюджеты режут, сверху — повышение НДС до 22%. Кажется, всем больно. Но на рынке всегда есть те, кто не просто держится — они используют шторм как попутный ветер.

🍞 Продукты и базовое потребление

Публичные ритейлеры продовольствия и производители базовых товаров чувствуют себя устойчивее: спрос менее эластичен, а часть позиций облагается льготными ставками НДС. Сети формата «у дома» умеют быстро перекладывать издержки и управлять ассортиментом.
В фокусе: X5 Retail Group, Магнит MGNT, Русагро AGRO, Черкизово GCHE .

💊 Фарма
Лекарства — товар первой необходимости, и значимый пласт позиций в сегменте облагается льготным НДС. Это сглаживает эффект налогового повышения и помогает сохранять маржу. Интерес заслуживают публичные производители и аптечные сети внутри крупных холдингов, например, 36,6 APTK .

⚡ Электроэнергетика и теплогенерация
Регулируемая выручка, индексация тарифов, высокая предсказуемость потоков — всё это ценно при дорогом кредите. Компании с дисциплинированным CAPEX и умеренным долгом выглядят лучше сектора в среднем.

Крипторынок пережил одну из самых волатильных ночей за последние месяцы. Поводом послужило заявление Дональда Трампа о возможности введения дополнительных 100% пошлин на импорт из Китая, а также ограничений на поставку программного обеспечения — в ответ на действия Китая по редкоземельным металлам.

📉 Реакция рынка не заставила себя ждать:

• началась волна продаж, особенно по альткоинам;

• ликвидации фьючерсных позиций достигли $19 млрд — показатель, сравнимый с периодами пандемии и краха FTX;

• часть альткоинов просела до –70%, но затем частично восстановилась до –20…–30%.

Что происходит на рынке

В подобных фазах у маркетмейкеров обычно стоит задача реализовать крупные позиции институциональных клиентов, которые фиксируют прибыль. Этот процесс редко бывает мгновенным и может растянуться на недели или даже месяцы.

В такие периоды рынок часто движется волнообразно — демонстрируя как мощные отскоки, так и резкие откаты.

Что важно для инвесторов

Если

Говорят, когда к Спарте подошла армия врагов, те прислали послание:
«Если мы войдём в ваш город — мы сожжём поля, перебьём мужчин, уведём женщин».
Ответ спартанцев был коротким: «Если».

Историки спорят, было ли это на самом деле. Скорее всего, нет — но легенда отражает подлинный спартанский дух: минимум слов, максимум смысла.

В инвестициях слово «если» звучит не менее часто. Иногда мне кажется, что это любимое слово всех участников.

Когда впервые разы инвестируешь значимую сумму (для кого-то это пара сотен тысяч, для кого-то пару миллионов), то сразу включается хор внутренних аналитиков:
— А если рынок рухнет?
— А если дивиденды отменят?
— А если компании «добровольно» отдадут прибыль?
— А если доллар снова улетит?
— А если ЦБ повысит ставку?
А если… если… если...
И так до бесконечности. Бесконечная репетиция катастроф под руководством собственного страха.

Не поймите неправильно — размышлять о рисках не просто важно, это часть зрелой стратегии и признак осознанного инвестора.

На днях банк опубликовал результаты за 9 месяцев, что интересного?

Прибыль выросла на 6,4% — до 1,27 трлн рублей за 9 месяцев г/г.

За сентябрь удалось заработать 150,3 млрд рублей, это рост на 6,9% г/г. Рентабельность капитала по итогам девяти месяцев составила 22,4%.

Начало расти кредитование. В сентябре портфель юрлиц прибавил 2,7%, а физлиц — 1,1%. Понимая тренд на снижение ключевой ставки, самые нетерпеливые начали брать кредиты под «быстрое» рефинансирование ставки. Но не тут то было — вмешался Минфин с налогами :) Поэтому мы можем увидеть замедление по результатам октября -ноября. Многое будет зависеть от риторики ЦБ 24.10. Однако глобально снижение ставки будет и дальше стимулировать кредитование.

Что самое интересное:

1. Если покупать его уже сейчас, можно забрать 12% дивидендами

2. За продолжительный период неопределённости на рынке ( который весьма вероятно ещё продолжится) фундаментально Сбер только крепнет. Пока котировки не растут, бизнес продолжает расти в прибыли и развиваться технологично. ИИ уже приносят прибыль.

На фондовом рынке инвестору доступны инвестиции не только в акции и облигации, но и в коммерческую недвижимость — через биржевые паевые инвестиционные фонды недвижимости (БПИФ). Выбрать подходящий фонд помогает Индекс МосБиржи фондов недвижимости. Разберем, что это такое и зачем он нужен инвестору.

📊Индекс МосБиржи фондов недвижимости (MREF) был запущен 27 сентября 2024 года. Он рассчитывается на основе цен паев закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ). Если большинство фондов растет, то и индекс растет, если падает — индекс снижается. Таким образом, индекс служит универсальным барометром настроений и общего состояния российского рынка публичной коммерческой недвижимости.

⚖️Индекс рассчитывается в рублях на ежедневной основе. Для обеспечения диверсификации он имеет ограничение на максимальный вес пая одного фонда. В настоящее время индекс включает в себя восемь фондов недвижимости. При этом количество фондов в его составе является плавающим и может изменяться.

🔍Пересмотр списка фондов, входящих в базу расчета индекса, проводится ежеквартально.