рынок меди

В последнее время цены на медь обновляли многомесячные максимумы. Мы рассмотрели причины роста и пересмотрели свой прогноз баланса на рынке и возможное влияние на акции компании «Норникель».  

За последние месяцы стало известно о нескольких авариях на крупных месторождениях меди, на которые совокупно приходится около 7% мировой добычи. Эти аварии послужили причинами повышения цен на медь.

• Рудник Kamoa-Kakula в Демократической Республике Конго (~1,5% мировой добычи меди) пострадал от сейсмической активности, которая привела к масштабным затоплениям.
• В Чили на медном руднике El Tentiente (~2% мировой добычи меди) также зафиксирована сейсмическая активность, в результате которой обрушилась часть рудника и погибли шахтеры.
• На индонезийском руднике Grasberg (~3-4% мировой добычи, принадлежит Freeport McMoRan) сошел оползень. Производство остановлено, полное восстановление ожидается не ранее 2027 г.

Таким образом, часть предложения на мировом рынке меди выбыла, при этом спрос на металл, как ожидается, продолжит расти. Это может привести к дефициту меди в 2026 году в размере до 300 тыс. тонн.

Аварии на медных месторождениях Грасберг (Индонезия) и Камоа-Какула (ДР Конго) вызвали резкий рост рисков дефицита меди на мировом рынке. Аналитики прогнозируют нехватку металла в 2026 году на уровне 50–300 тыс. тонн. Вместо ожидаемого профицита рынок столкнулся с реальным дефицитом: в первом полугодии 2025 года он уже достиг 295 тыс. тонн против 9 тыс. годом ранее.

На фоне этого цены на медь резко растут. 3 октября трехмесячный фьючерс на Лондонской бирже металлов достиг $10,71 тыс. за тонну — максимума за год. Goldman Sachs повысил прогноз стоимости меди в 2026 году до $10,5 тыс., а при сохранении сокращений добычи на Грасберге котировки могут достичь $11–12 тыс. за тонну. Производитель Freeport рассчитывает восстановить объемы добычи лишь к 2027 году.

Среди факторов, поддерживающих рост цен, — старение электросетей в Европе и США (в среднем 40–50 лет), а также активное развитие электромобилей, зарядной инфраструктуры и «зеленой» энергетики. По оценке Goldman Sachs, около 60% будущего прироста мирового спроса на медь до 2030 года обеспечит энергетическая инфраструктура.

30 июля фьючерсы на медь на бирже Comex обвалились на рекордные 19,95%, достигнув $4,503 за фунт. На следующий день падение продолжилось — цена опустилась до $4,367. Причина — неожиданное решение Дональда Трампа не вводить пошлины на основное медное сырье: руду, концентраты и катоды.

Ранее участники рынка ожидали 50%-ные пошлины на весь импорт меди. Это вызвало резкий рост цен в США — до $5,96 за фунт к 24 июля. Но исключение катодов из списка пошлин обрушило арбитраж и устранило искусственный дефицит.

С 1 августа пошлины в 50% коснутся только полуфабрикатов — труб и проводов. Решение принято под давлением отрасли: у США недостаточно мощностей для замещения импорта, особенно в таких секторах, как ВПК, электромобили и электроника.

По мнению аналитика «Финама» Алексея Калачева, отказ от пошлин на катоды вернет ценовой баланс между биржами Comex и LME. Он ожидает стабилизацию в диапазоне $9400–10 200 за тонну до конца года.

Однако аналитик «Цифра брокера» Дмитрий Вишневский указывает на переизбыток запасов и слабый спрос в США, что усиливает волатильность. Он прогнозирует дальнейшее снижение цен до конца 2025 года, с возможным ростом к 2026-му, если начнется сокращение запасов.

Складские запасы меди на Лондонской бирже металлов (LME) к июню 2025 года снизились почти в 1,5 раза за три недели, до 54 700 тонн — минимального уровня с июля 2023 года, сообщает Bigmint. Причиной стали массовые выводы металла на склады американской биржи COMEX из-за риска индексации импортных пошлин в США.

При этом китайские покупатели активно выкупают спотовые объемы для хеджирования возможных перебоев в поставках. Ситуация осложняется тем, что на апрель 98% меди на LME приходилось на Россию (52%) и Китай (46%), а большая часть хранилась в европейских портах.

Несмотря на санкции США и Великобритании, российская медь, произведённая до 13 апреля 2023 года, продолжает обращаться на бирже. Это позволяет обходить ограничения через «старые» варранты и поставки через третьи страны.

На фоне снижения предложения и устойчивого спроса котировки меди с начала года выросли на 12% — до $9730 за тонну. COMEX торгуется с премией к LME в 9%, что аналитики связывают с спекулятивной активностью и ожиданием новых ограничений со стороны США, где возможен возврат Дональда Трампа к власти.

По прогнозу Citigroup Inc., цена на медь в ближайшие три месяца может достичь 10 000 долларов за тонну. Эта динамика обусловлена растущим дефицитом меди и неопределенностью в вопросах тарифной политики США. Цены на металл резко выросли после того, как президент Дональд Трамп распорядился провести расследование в отношении импорта меди, что вызвало ажиотажный спрос в США.

На данный момент цена меди на Лондонской бирже металлов достигла самого высокого уровня с октября, и аналитики Citigroup ожидают, что рынок останется напряжённым до мая/июня, пока не прояснится ситуация с тарифами на импорт в США.

Однако, несмотря на высокие цены, в будущем прогнозируется снижение стоимости меди до 8500 долларов за тонну. Это связано с тем, что спрос на импорт меди в США ослабнет по мере введения новых тарифов, а ужесточение условий на мировом рынке меди будет временно компенсировать это падение.




Источник: www.bloomberg.com/news/articles/2025-03-13/copper-can-reach-10-000-before-tariffs-bite-says-citigroup?srnd=homepage-europe